富士康工业互联网二季度遭基金多空对垒：净利翻倍股价反跌三成，谁在对，谁在错？ 来源： 中国网财经 · 2026-07-29 · 事时观察扩展 半年报披露窗口打开，富士康工业互联网（601138）成为公募基金二季度持仓分歧最大的万亿级标的。一边是易方达、国泰、中欧重仓加码，另一边是华宝、交银、富国选择减持退出。这场多空拉锯背后，是AI算力产业链从"买预期"到"验业绩"的切换节点。 7月9日，富士康工业互联网发布2026年半年度业绩预增公告：上半年归母净利润预计达 234亿元至244亿元 ，同比增幅 93%至101% 。其中二季度单季128亿元至138亿元，在Q1已是102%高增的基数上继续环比提速21%至30%。作为A股万亿市值阵营中唯一实现"单季利润破百亿、盈利同比翻倍、环比加速"三重标准的公司，这份成绩单并不缺少说服力。 来源：公司公告 但同期股价走势与管理层释放的信号形成鲜明反差。自6月25日触及约84.95元阶段高点后，工业富联持续回撤，至7月28日收盘报58.08元，区间跌幅约32%，总市值从约1.7万亿高点缩水至1.16万亿。7月2日单日暴跌8.54%，成交126.57亿元，当日主力净流出23.57亿元，散户净流入19.38亿元。 来源：公开交易数据 核心指标一览 指标 数据 同比 2026 H1 归母净利润 234–244亿元 +93%–101% 2026 Q2 单季净利润 128–138亿元 +86%–101% 2026 Q1 营收 2,510.78亿元 +56.52% AI服务器营收增速（H1） 同比增长超230% — 800G+交换机出货增速 同比增长1.4倍 — 7月28日收盘价 58.08元 较峰值-32% 当前总市值 约1.16万亿元 — 分歧的两个方向 公募基金2026年二季报显示：全市场对工业富联单季增持超2亿股，其中主动权益基金增持超1.5亿股，位列电子产业链增持榜前列。 来源：证券时报 但行业内部分化显著。 增持方 易方达基金 — 旗下多只百亿级产品加仓，基金经理在季报中强调"算力投入仍是全球AI核心支撑" 国泰基金 — 国泰中证全指通信设备ETF中工业富联权重达10.12% 中欧基金 — 中欧信息科技混合截至二季度末规模80.14亿元，为重仓工业富联规模最大的公募之一 永赢科技智选将工业富联新纳入前十大重仓，二季度规模从175亿翻倍至346亿 减持方 华宝基金 — 部分产品在高位兑现收益 交银施罗德基金 — 将工业富联调出前十大重仓 富国基金 — 同期对光模块标的也进行了不同程度止盈 融通先进制造一季度末工业富联还在前十大，二季度已调出 减仓方并非看空AI算力长期趋势，更多是"高切低"的战术选择。部分基金经理在二季报中提示，科技板块某些细分方向已出现估值扩张过快、交易拥挤度过高的风险。 来源：中国证券报 业绩的"矛"：AI订单的兑现节奏 工业富联业绩高增的核心驱动力高度集中。2026年上半年，云服务商AI服务器营收同比增长超230%，AI相关产品已成为主营业务的核心增长引擎。公司在英伟达Spectrum-X高端算力交换机领域为独家代工商，2026年出货目标超1万台；同时自建800G和1.6T硅光模块产线，CPO全光交换机已进入小批量量产阶段。 来源：微信 更关键的增量预期在下半年。业绩预告明确提及，与头部大客户联合研发的下一代Rubin机柜预计下半年逐步进入量产阶段。机构测算，工业富联有望拿下其中80%–90%的代工份额；机柜内部液冷部件自研自给率，将由GB300机型的50%进一步提升至Rubin机型的75%，构成下半年第二层业绩增量。 来源：雪球·读财报 母公司鸿海7月5日公布的6月销售额达8,218亿元新台币，同比大涨52.1%，淡季不淡，同样印证AI订单持续爆发。 来源：财联社 股价的"盾"：估值重置还是短期超调？ 自6月高点至7月28日，工业富联市值蒸发约5,400亿元。按半年报盈利上限244亿元线性推演，当前市值对应2026年全年预测PE约18–20倍。而Wind 180天机构一致预期全年净利润约610亿元，对应PE约19倍；华创证券预测2026年净利润645.97亿元，维持"强推"评级及目标价93元（较当前价有约60%空间）；申万宏源给予2026年35倍PE，对应目标市值2万亿元。 来源：华创证券 摩根士丹利的反直觉分析值得关注：Rubin机柜ODM环节表观毛利率由GB300的2.7%小幅回落至1.9%，但单机绝对盈利由10.8万美元升至14.82万美元，增幅达37%。代工估值框架正在被"出货规模×平台供应链留存盈利比例"的新逻辑替代。 来源：雪球 ⚠ 需要跟踪的风险信号 ① 英伟达供应链年度议价对整机代工毛利率的压缩压力；② 同业代工份额变化的潜在冲击（当前GB200周期份额约45%–50%）；③ AI资本开支周期是否持续；④ 7月股价持续下行期间，主力资金持续净流出与散户净流入的筹码结构反转。 来源：公开交易数据 关键时间线 2026年4月 — Q1财报：营收2,510.78亿元（+56.52%），净利润105.95亿元（+102.55%），连续第三个季度净利破百亿 2026年6月25日–7月2日 — 股价从约84.95元高位快速回落，7月2日单日重挫8.54%，成交126.57亿元 2026年7月3日 — 工业富联与中际旭创、新易盛、天孚通信同日发布扩产公告，CPO全光交换机进入小批量量产 2026年7月5日 — 鸿海6月销售额8,218亿元新台币（+52.1%），AI订单持续爆发 2026年7月9日 — 发布H1业绩预增公告：净利润234–244亿元（+93%–101%）；Q2单季128–138亿元 2026年7月22日 — 公募二季报收官：全市场对工业富联增持超2亿股，但大型基金出现显著分歧 2026年7月23日 — 宣布128.99亿元分红方案，股权登记日7月31日，除权除息日8月3日 2026年7月28日 — 收盘价58.08元，较峰值下跌约32%，总市值约1.16万亿元 谁的逻辑更站得住？ 增持方的立足点在于：AI算力基建的资本开支周期远未到顶（全球云厂商资本开支冲向7,000亿美元级别），英伟达下一代Rubin机柜的量产将直接拉动订单和利润规模，工业富联"零部件自研+整机柜交付"的平台型护城河在供给端难以复制。产业对标逻辑正从ODM代工厂向"算力产业链平台型整合者"切换。 来源：证券时报 减持方的担忧同样有据可查：股价从25.92元（2025年低点）涨至84.95元，12个月涨幅超200%，估值和交易拥挤度均处于历史高位。尽管业绩高速兑现，但边际定价力量可能已经提前反映了预期。民生加银基金指出："高预期、高拥挤、高涨幅区间的板块，即便半年报继续高增，新增利好对股价的边际推动也可能弱化，反而更容易成为阶段性收益兑现窗口。" 来源：中国证券报 两种逻辑在7月的行情中均有印证——业绩预告超预期后股价并未企稳，反而继续下探；但华创、华泰、申万宏源等卖方机构在预告后集体上调目标价（93元或2万亿市值），认为当前回调已提供充足安全边际。真理的验证窗口，大概率在三季报（10月）前后：Rubin机柜的量产进度、新订单的毛利率结构、以及下半年利润能否达到320–340亿元的线性推演目标，将成为判断胜负的关键证据。 引用来源： • 中国网财经：半年报持续披露 基金布局绩优股 • 人民财讯：工业富联上半年净利预计最高244亿元 • 证券时报：工业富联新进346亿基金前十大重仓 • 中国证券报：半年报持续披露 基金布局绩优股 • 华创证券：工业富联半年报业绩预告点评 • 雪球：工业富联2026半年报业绩预告深度点评 • 天眼查：富士康工业互联网股份有限公司工商信息 • 微信：四家龙头同日扩产 • 数据来源：公司公告、Wind、天眼查