深圳佰维存储科技：半年暴赚75亿，股价腰斩，董事长2.5亿注销式回购能接住吗？ 一边是AI算力引爆的存储超级周期，半年净利飙至70–75亿元；一边是股价从507元跌至不足210元，融资盘连环踩踏。董事长孙成思提议2亿–2.5亿元回购注销，金额不足市值的0.2%。 📅 2026-07-29 · 事时观察 📰 核心来源： 证券时报 · 格隆汇 · 证券之星 📊 佰维存储核心指标速览 2026 H1 归母净利润 70–75 亿元 同比扭亏，上年同期亏2.26亿 2026 H1 营收 150–160 亿元 同比+283%至+309% 股价（7月28日收盘） 209.82 元 较历史高点507元跌59% 回购计划 2–2.5 亿元 全部注销 · 上限558.44元/股 一、业绩与股价的极端撕裂 7月15日晚， 深圳佰维存储科技股份有限公司 （688525.SH）发布半年度业绩预告：预计2026年上半年归母净利润70亿至75亿元，较上年同期亏损2.26亿元实现惊天逆转，同比增幅3200%–3422%。公司归因于"AI算力爆发与存储行业进入高景气周期"。7月4日中报预告利好刺激下，股价一度单日暴涨近15%，市值短暂突破3000亿元。 但狂欢只持续了一个周末。7月7日起，存储芯片板块集体回调，佰维存储当日跌6.53%，成交额119.83亿元，主力净流出3.48亿元。此后跌势加速——到7月28日收盘，股价已跌至 209.82元 ，单日再跌12.98%，较6月29日历史高点507元回撤 超过59% 。 业绩翻了几十倍，股价却腰斩有余。这种撕裂并非情绪波动那么简单。 二、2.5亿回购：诚意还是姿态？ 7月22日晚，公司公告：控股股东、实际控制人、董事长孙成思（最终受益人，持股约17.83%）提议公司以自有或自筹资金回购股份，金额2亿–2.5亿元，价格上限不超558.44元/股，且回购股份将 全部用于注销并减少注册资本 。 注销式回购是当前政策力推的方向——股票回购增持专项再贷款加速落地，显著降低资金成本。据 证券时报 统计，仅7月16日以来就有19家A股公司收到大股东回购提议，其中8家明确为注销式回购，佰维存储位列其中。 但2.5亿元的回购规模，对照佰维存储当前约 990亿元的总市值 （按209.82元×约4.71亿股计算），占比仅约 0.25% 。即便对比7月22日公告时的股价304.4元（市值约1430亿元），占比也不到0.17%。 回购金额 2–2.5 亿元 全部注销 总市值（7月28日） ≈ 990 亿元 较峰值蒸发超2000亿 回购占比 ~0.25% 金额相对市值极小 单日成交额（7/28） 83.33 亿元 是回购金额的33–42倍 三、融资盘踩踏：暴跌的真正推手 佰维存储的暴跌并非基本面恶化，而是一场高杠杆融资盘的连环爆仓。据多家财经媒体复盘，该股从6月29日507元高点一路下杀至7月24日的236元附近，区间回撤超52%， 融资余额在5个交易日内蒸发37.1亿元 ，大量满仓满融的散户被券商强制平仓。 7月27日，有投资者在e互动上直接质问："公司一个星期跌幅就达到50%，公司是否有回购维稳股价计划？"公司回应称股价波动系二级市场行为，同时重申了7月22日的回购提议。截至7月28日收盘，股价未见企稳，反而再跌12.98%。 公司一个星期跌幅就达到50%，公司是否有回购维稳股价计划？ 公司股价波动系二级市场行为，受多种因素共同影响……公司已于2026年7月22日收到控股股东、实际控制人、董事长孙成思先生提交的《关于提议回购公司股份的函》……（来源： 上证e互动 2026-07-27 ） 四、账上现金充足，为何回购规模如此克制？ 从财务数据看，佰维存储并不缺钱。2026年一季度末，公司期末现金及现金等价物余额33.53亿元，较2025年末的11.03亿元大幅改善。一季度经营活动现金流净额为-27.06亿元（主要因存货和应收账款增加），但筹资活动净流入51.57亿元，账面流动性充裕。 不过，公司同期总负债已达159亿元（资产负债率65%），且投资活动持续净流出。2025年全年投资活动净流出16.3亿元，2026年一季度再流出2.18亿元——先进封测产能扩建、芯片设计研发均需大量资本开支。回购规模的克制，或许反映管理层在"回报股东"与"储备弹药"之间的权衡。 五、注销式回购潮：政策催化剂还是估值底信号？ 佰维存储的回购并非孤立事件。据 证券时报 引用的同花顺数据，7月16日以来，19家A股公司收到大股东回购提议，8家为注销式。排排网研究总监刘有华分析指出四点驱动因素：业绩亮眼但股价回调、专项再贷款降低回购成本、注销式回购直接增厚每股收益、产业资本对自身信心的背书。 深圳市优美利投资总经理贺金龙则指出，注销式回购反映市值管理"从短期维稳向长期价值优化的转型"。在佰维存储的案例中，若2.5亿元回购方案落地，以当前股本计可注销约119万股（按上限558.44元/股），对总股本47,084万股的稀释不足0.3%，实质性的EPS增厚极为有限。 📆 佰维存储关键时间线 2026-06-29 股价创历史新高 507元 ，市值突破约2380亿元 2026-07-07 存储板块集体回调，佰维跌6.53%收425元，成交额119.8亿元 2026-07-15 发布半年度业绩预告：净利润70–75亿元，同比增3200%–3422% 2026-07-22 董事长孙成思提议2亿–2.5亿元回购，全部注销；当日收盘价304.4元 2026-07-23 股价收250.41元，回购公告后首个交易日不涨反跌 2026-07-27 投资者质问一周跌50%，公司回复称"股价波动系二级市场行为" 2026-07-28 股价再跌12.98%，收 209.82元 ，较历史高点跌59% 2026-07-29 证券时报报道本轮注销式回购潮，佰维存储列为典型案例 六、卡在哪里？下一步看什么？ 卡在信任重建。 这家公司的基本面并不差——AI算力驱动的存储景气周期仍在，H1净利75亿元、全年预期可能超过百亿，以当前市值计算PE仅10倍出头。但市场的担忧不在当下盈利，而在三个问题上： 第一，存储模组厂的议价能力。 佰维存储的核心模式是采购晶圆→封测→品牌销售，本质上是存储产业链的中游环节。一旦存储周期转向、晶圆涨价或下游需求放缓，毛利率快速承压（2025年就曾录得全年净利仅8.47亿元，2026年一季度毛利率从低谷大幅修复至53%）。 第二，融资盘的尾部风险。 37.1亿元融资余额在5天内蒸发，意味着大量杠杆资金已被清出。但若股价继续下行，剩余融资盘仍可能触发第二轮强平。 第三，回购的执行时点。 目前回购方案尚需董事会、股东会审议通过，回购期限为股东会审议通过后12个月内。在股价快速下跌窗口期，"提议"距离"实施"有时间差，且回购价格上限558.44元在当前股价（209.82元）两倍以上，不构成价格约束，实际能否落地、落地节奏如何，有待观察。 ⚠️ 风险提示： 本文所涉公司公开信息均来自公告、交易所及财经媒体报道，不构成投资建议。佰维存储当前面临存储周期分歧、融资盘踩踏、回购方案尚未审议通过等多重不确定性，请投资者注意风险。 七、谁在买？谁在卖？ 7月28日资金流向显示：主力净流出16.13亿元（占总成交额19.36%），游资净流入16.3亿元——多空激烈博弈，机构在出、游资在接。同日融资买入7.89亿元、融资偿还额未披露，但融资余额大概率继续收缩。 一个值得关注的信号：公司曾于2023年3月完成定向增发，国家集成电路产业投资基金二期（大基金二期）持有公司股份约3,688万股。大基金二期的持仓成本和后续动向，将成为市场判断"产业资本估值锚"的重要参照。 📎 主要信息来源 · 证券时报：多家上市公司大股东提议回购股份 · 格隆汇：佰维存储董事长孙成思提议回购2亿元-2.5亿元公司股份 · 证券之星：佰维存储7月23日主力资金净流出2.44亿元 · 同花顺：佰维存储回应"一周跌50%"投资者提问 · 中财网：佰维存储财务分析指标（2025-2026） · 天眼查：深圳佰维存储科技股份有限公司工商信息 · 业绩预告数据来源于佰维存储2026-07-15公告