成都新易盛通信技术官宣H股"有序推进"：光模块双雄齐聚港股在即，估值锚怎么定？ 📅 2026-07-29 🔗 搜狐财经 📌 事件：H股发行进展确认 成都新易盛通信技术股份有限公司（300502.SZ） 7月29日在深交所互动易平台回应投资者问询时表示，公司"正有序推进H股发行相关工作，将严格按照相关法律法规履行信息披露义务"。受此消息提振，新易盛早盘高开，截至发稿涨超2%。 这已是新易盛6月启动H股筹备以来，首次由官方在公开互动平台确认进展。而就在两天前——7月28日，中际旭创（300308.SZ）刚公告H股发行价确定为 980港元/股 ，预计7月30日在港交所主板挂牌上市。两家光模块龙头将先后齐聚港股，但摆在投资者面前的关键问题也愈发尖锐： 新易盛H股怎么定价？A股估值还能撑住吗？ H股推进全进程 从董事会决议到互动易确认，新易盛H股推进节奏可以用"紧凑"来形容： 2026年6月10日 第五届董事会第十四次会议审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的议案，意在"提高资本实力和综合竞争力，提升国际影响力"。 2026年6月26日 临时股东大会以 99.95% 超高同意率通过H股上市议案，扫清内部决策障碍。 2026年7月9日 完成工商变更登记：注册资本增至 13.94亿元 ，公司类型变更为"股份有限公司（外商投资、上市）"，为H股完成主体架构整改。 2026年7月17日 外媒援引知情人士报道，新易盛已以保密形式提交香港上市申请，拟募资 40亿至50亿美元 （约312-390亿港元），摩根士丹利加入安排发行。 2026年7月29日 深交所互动易平台正式回应：H股发行"有序推进"。 竞品已在港定价：中际旭创给出锚点 中际旭创的H股进程正好为新易盛提供了参照系。7月28日，中际旭创公告H股发行价定为 980港元/股 ，基础发行5450万股，按此计算募资约534亿港元（约68.5亿美元）。若超额配售权悉数行使，最大发行股数达6267.5万股。 值得玩味的是价格信号：中际旭创A股在发行价公告日（7月28日）收盘价约XXX元，折合H股定价相对A股存在一定折价——这是港股IPO中面向国际投资者的惯例。对新易盛而言，市场关注的焦点在于： 它是否会参考中际旭创的折价幅度，还是凭借自身筹码稀缺性争取更优定价？ 对比维度 新易盛 中际旭创 A股代码 300502.SZ 300308.SZ 2025年营收 248.42亿元 （+187%） — 2025年归母净利润 95.32亿元 （+236%） — 2026H1预告净利 70-80亿元（+78%~103%） — H股发行价 待定（传闻40-50亿美元） 980港元/股（约534亿港元） H股上市日 待定（预计2027年上半年） 2026年7月30日 A股7月28日收盘 406.9元（单日-17.13%） — 7月以来涨幅 -32.97% — 业绩底色：高速增长但压力暗藏 新易盛的赴港底气来自实打实的业绩爆发。2025年年报显示，公司全年营收 248.42亿元 ，同比增长187.29%；归母净利润 95.32亿元 ，同比增长235.89%；基本每股收益9.61元。经营活动产生的现金流量净额77.01亿元，同比暴增1101.57%。 进入2026年，增长势头不减： 2026年半年度业绩预告 显示，H1归母净利润预计 70亿至80亿元 ，同比增长77.56%~102.93%。据测算，Q2单季净利润42.2亿~52.2亿元，环比增长51.80%~87.77%，打破市场对"光模块二季度放缓"的担忧。 2025年营收 248.42亿 同比 +187% 2025年归母净利 95.32亿 同比 +236% 2026H1预告净利 70~80亿 同比 +78%~103% 经营现金流 77.01亿 同比 +1,102% 核心驱动力来自AI算力投资持续增长带来的1.6T光模块放量。据年报披露，新易盛是全球首批量产并交付1.6T光模块产品的公司，也是全球首个推出并规模量产线性可插拔LPO光模块的厂商。目前公司已构建起覆盖400G、800G、1.6T及LPO/LRO、XPO、NPO、CPO等多种互联形态的技术体系，并推出了搭载自研MEMS芯片的光路交换机（OCS）产品。 但高速增长的另一面是供应链压力。财报显示，公司预付款从2024年末的约 1700万元 激增至2026年一季度末的 6.82亿元 ——翻了整整40倍。这笔钱主要被用于提前锁定2027-2028年的磷化铟衬底等核心原材料产能，侧面印证了上游光芯片持续紧缺的行业现实，也意味着新易盛正通过"钱锁产能"来构筑竞争壁垒。 A-H估值拉锯：7月暴跌33%之后，H股怎么定价？ 新易盛A股股价近期经历了剧烈波动。7月28日单日暴跌 17.13% ，报收406.9元，主力资金净流出48.29亿元；7月以来累计跌幅达 32.97% 。按总股本约13.94亿股（含10转4转增）计算，当前A股市值已从此前高点回落至约 5670亿元 附近，动态PE约38倍。 参照中际旭创的历史估值水平（约48倍PE），新易盛当前估值折价约21%。有市场分析人士认为，这一折价与两家公司的市场地位差距基本匹配。 H股定价的核心矛盾在于： 一方面，新易盛超过 94% 的营收来自海外云厂商客户，H股上市可直接对接美元资本、提升北美大厂信任度，理论上应当享受"全球化溢价"。另一方面，港股机构估值体系一贯更为审慎，若H股发行价紧贴A股高位估值叙事，外资介入意愿可能减弱，反向压制"AH溢价"行情的兑现。 中际旭创980港元的H股定价将成为重要"价格锚"。新易盛能否获得相近甚至更高的发行估值，将取决于未来几个季度的1.6T交付节奏、毛利率走势以及国际配售路演中机构的需求反馈。 编辑部观察： 新易盛选择在中际旭创H股挂牌前夕释放"有序推进"信号，时间窗口耐人寻味。中际旭创H股7月30日首日表现，将直接影响市场对新易盛H股估值的预期。若中际旭创H股首日平稳甚至溢价交易，将极大提振新易盛H股的询价底气；反之，若破发或折价交易，新易盛可能需要在定价上做出更大让步。 H股募资的"真实用途"：产能竞赛已白热化 新易盛此次H股募资的核心投向—— 产能扩张 ——已经通过一系列信号提前释放： 公司在2025年年报中披露，已完成在泰国、新加坡等地的海外子公司布局（ 工商信息 显示泰国子公司Eoptolink Technology (Thailand) Co., Ltd.已设立）；2024年10月，"成都新易盛高速率光模块技术与产线扩产升级项目"完成环评受理，2024年全年员工人数从593人激增至4515人，2025年进一步扩至5800人——一年间团队规模翻了近10倍。 公司还于2026年4月公告申请 70亿元 综合银行授信，用于产能扩建、海外基地运营和原材料备货。H股募资到账后，将为一期、二期产能扩张提供直接弹药。 ⚠ 压力与风险： 1. H股稀释预期： 传闻40-50亿美元募资若按A股当前市值折算，新增股份比例不低，存在每股收益摊薄压力，这也是高位资金的最大顾虑。 2. 审核周期： 仍需中国证监会备案、港交所聆讯审批，全流程或持续6-12个月，期间存在市场环境和监管政策变数。 3. 上游供应瓶颈： 光芯片持续紧缺，预付款40倍飙涨折射供应链韧性存疑。 4. 7月股价剧烈回调： 单月跌超32%，叠加中际旭创H股上市后的比价效应，短期情绪面承压。 下一步验证什么？ 新易盛H股推进中，几个关键节点值得持续跟踪： ① 中际旭创H股7月30日首日表现 ——将是新易盛H股定价的第一个外部参照坐标；② 证监会境外上市备案进展 ——公司尚未公告收到备案通知书，这是赴港的必要前置审批；③ 2026年半年报正式披露 （预计8月）——上半年业绩能否落在预告区间上沿，将决定A股估值修复动能；④ 1.6T海外交付节奏 ——订单排产已至2027年末，交付兑现度是估值最核心的基本面支撑。 正如一位雪球用户所总结的："H股只是配套资本手段，真正博弈点在于下半年1.6T海外交付放量和季度业绩兑现。" （来源：雪球） 引用来源： [1] 搜狐财经：港股速报 | 新易盛有序推进H股发行相关工作 [2] 观点网：新易盛据悉秘密提交香港上市申请 拟融资不超过50亿美元 [3] 雪球：新易盛最新公告点评 [4] 同壁财经：新易盛回应H股上市进展 [5] 腾讯新闻：中际旭创H股发行价确定为980港元 预计本周四上市 [6] 中财网：新易盛(300502)2025年年度报告 [7] 天眼查：成都新易盛通信技术股份有限公司工商基础信息 [8] 中财网：新易盛(300502)2025年年度报告摘要 本文数据截至2026年7月29日午盘。所有判断基于公开信息和公司公告，不构成投资建议。