长鑫科技集团上市：合肥国资账面浮盈超1.2万亿，一座城市因一家公司从第19名跃至第4 2026年7月29日 · 事时观察 来源： 证券时报 2026年7月27日，长鑫科技集团（688825.SH）正式登陆科创板。 发行价8.66元/股，开盘即报49.50元，涨幅471.59%，盘中最高触及55.03元；收盘报49.00元，全天涨幅465.82%，对应总市值约3.28万亿元，超越工商银行登顶A股市值榜首。全天成交额1411.87亿元，创A股个股单日成交额历史纪录，换手率66.40%。 这场IPO本身同样刷新历史——超额配售选择权全额行使后募资总额约666.07亿元，超过2020年中芯国际的532.30亿元，成为科创板史上最大IPO；942.88万户投资者参与网上申购，中签率0.4714%，亦创科创板新股中签率纪录。 3.28万亿 首日收盘市值 +465.8% 首日涨幅 1411亿 单日成交额（A股纪录） 666亿 IPO募资（科创板纪录） 508亿 2026年Q1营收（+719%） 247.6亿 Q1归母净利润（扭亏） 谁是最大赢家：合肥国资持股全景 长鑫科技集团上市最大的受益者，既不是打新散户，也不是明星创投，而是合肥国资体系。按IPO前持股比例计算，合肥市区两级国资通过多个平台合计持有约36.79%的股份，新股发行稀释后持股约33.1%。以首日收盘市值测算，对应持股市值约1.2万亿元，而合肥国资十年累计投入约248亿元——账面浮盈超过1万亿元。 合肥国资通过以下核心平台持有长鑫科技集团股份： 持股平台 IPO前持股 实控归属 说明 合肥清辉集电企业管理合伙企业 21.67% 合肥市国资委+经开区国资委 专为投资长鑫设立的联合持股平台 合肥长鑫集成电路有限责任公司 11.71% 合肥市国资委（经合肥产投100%控股） 一期项目出资主体 合肥产投壹号/合肥建长等 ~3.41% 合肥国资体系 多平台合计 合肥国资合计 ~36.79% — 上市稀释后约33.1% 此外，国家集成电路产业投资基金二期（大基金二期）持股9.80%，安徽省投资集团持股8.88%，同样受益显著。 数字对照： 长鑫科技集团上市首日，合肥国资账面浮盈已超过合肥市2015至2021年七年间土地出让金总和（约5516亿元）。一家上市公司的股权增值，超过了一座城市七年的土地财政。 一家公司如何改写一座城市的资本版图 长鑫科技集团的上市，对合肥的城市能级产生了立竿见影的量化影响。 据数据统计，纳入长鑫科技集团后，合肥A股上市公司总市值突破4.5万亿元，城市A股总市值排名从全国第19位跃升至第4位，仅次于北京、深圳、上海，在长三角地区跃居第二，仅次于上海。一家龙头企业将一座城市的市值排名推进了15个位次。 这并非合肥国资第一次"以投代引"。此前，2008年合肥以全市约三分之一的财政收入（约90亿元）引进京东方，终结了中国大尺寸液晶面板依赖进口的历史，后续减持净赚约140亿元；2020年逆势投资濒临退市的蔚来汽车，至今已净赚约35亿元，仍持有蔚来8%股份，2025年合肥新能源汽车产量跃居全国城市第一。但长鑫的回报规模——账面浮盈超万亿——将此前两次的总和远远甩在身后。 十年陪跑：从"烧钱黑洞"到"印钞机" 长鑫科技集团今天的爆发，建立在长达十年的亏损期之上。 2016年6月 长鑫科技集团前身注册成立。合肥产投与兆易创新合作启动"506项目"，一期总投资180亿元，合肥出资144亿元（占80%），相当于当年合肥财政收入的近四分之一。 2017—2024年 公司持续亏损，累计亏损额超过366亿元。2023年单年亏损约163亿元。合肥国资未撤资，持续通过多轮融资输血。 2020—2022年 引入大基金二期、阿里巴巴、美的、小米等60余家机构股东；完成多轮融资，估值持续攀升。 2025年 首次实现单季扭亏。全年归母净利润18.75亿元。 2026年Q1 营收508亿元（同比+719%），归母净利润247.62亿元，折合日均盈利约2.75亿元。上半年预计归母净利润500亿至570亿元，同比增长超22倍。 2026年7月27日 正式登陆科创板，首日市值3.28万亿元登顶A股。 业绩爆发的核心驱动力来自三重叠加：全球DRAM超级周期下价格暴涨（2026年Q1 DRAM价格环比上涨93%—98%），AI算力需求拉动HBM及服务器内存结构性紧缺；长鑫完成从DDR4到DDR5的产品迭代，三座12英寸晶圆厂产能利用率从85%提升至95%，全球出货份额从2025年Q4的7.67%提升至2026年Q1的8%。 30家A股公司的"朋友圈" 长鑫科技集团的上市，不只是合肥的胜利。招股书及相关公告显示，公司背后站着超过30家A股产业链上市公司，涵盖设备、材料、封测、模组、终端应用等全链条。 上游设备 ——北方华创是最大国产设备供应商，提供刻蚀、PVD、清洗等全流程设备；中微公司供应DRAM深孔刻蚀设备；拓荆科技提供PECVD/ALD薄膜沉积设备；华海清科供应CMP抛光设备。 上游材料 ——雅克科技供应前驱体及电子特气；安集科技为CMP抛光液主力供应商；沪硅产业供应12英寸存储硅片；广钢气体、金宏气体供应电子特气。 封测与模组 ——深科技子公司沛顿存储承接长鑫过半DRAM封测订单；长电科技、通富微电、华天科技承接先进存储及HBM封测；江波龙、佰维存储等直接采购长鑫DRAM颗粒。 战略配售股东 ——中微公司、拓荆科技等产业链公司，以及小米、TCL、快手、蔚来、阿里云等下游企业均获配股份，通过股权的双重纽带深度绑定。 值得关注的切换信号： 长鑫上市前，A股资金长期通过模组股（江波龙、佰维存储）、设计股（兆易创新）间接押注国产存储。长鑫上市后，资金出现"从替身切向正主"的结构性分流。部分前期涨幅较大的存储概念股在长鑫上市前后已遭公募减持，这一趋势可能持续。 次日表现：高位分歧初现 7月28日，长鑫科技集团迎来上市后第二个交易日。集合竞价阶段股价报45.22元，较首日收盘价下跌7.71%，对应市值约3.02万亿元。盘中一度翻红摸高至49.74元，但收盘报47.00元，下跌4.08%，成交额444.28亿元，换手率20.66%。主力资金当日净流出21.24亿元，首日66.40%的高换手率表明大量筹码已完成交换。 野村证券27日发布首次覆盖研报，给予"买入"评级，目标价116元，对应市值约7.76万亿元（约合1万亿美元），为发行价的13.39倍。但市场人士亦提示，DRAM行业具有强周期、高波动特征——2023年行业低谷时长鑫单年亏损便达163亿元，当前3万亿+的市值是否已充分定价行业周期风险，仍是分歧焦点。 风险观察： 长鑫万亿浮盈建立在AI驱动存储超级周期和高估值基础上。三星、SK海力士、美光已抛出十年万亿级扩产计划（韩系两家合计投资超3.5万亿人民币），若供给恢复快于预期、AI需求不及预期或新技术路线出现替代，存储周期可能快速逆转。长鑫当前市值对应2026年Q1年化PE约30倍，但若DRAM价格进入下行通道，盈利弹性可能剧烈收缩。 下一步验证什么 长鑫科技集团上市是一个阶段性终点，也是更多不确定性的起点。以下四个问题是后续观察的核心坐标： 1. 产能扩张节奏。 IPO募资约220亿元用于存储器晶圆制造量产线升级改造，月产能计划从30万片提升至35万片，远期上海新厂落地后产能翻倍。产能爬坡速度和良率表现将直接决定收入上限。 2. HBM突破进度。 全球AI算力需求拉动HBM（高带宽内存）需求爆发式增长，长鑫在HBM领域的进展是估值能否向万亿美金靠拢的关键变量。 3. 周期拐点信号。 三大原厂集体扩产下，DRAM供需平衡何时逆转、现货价格何时见顶，是长鑫盈利持续性最大的外部变量。 4. 合肥模式的可复制性。 每月约50个考察团涌入合肥调研产投经验，但长鑫的成功建立在家底够厚、容错机制够硬、产业研判够准、政策窗口够宽四个前提之上，其他城市能否复制仍存疑问。 引用来源 · 证券时报：除了合肥，长鑫上市还有哪些赢家？一文看懂 · 头条：十年陪跑获万亿回报！长鑫科技上市的最大赢家～合肥 · 头条：长鑫3万亿封王，合肥国资万亿浮盈：十年陪跑，一场双向奔赴 · 东方财富：今日浮盈超万亿！一图速览合肥国资的三笔神投资 · 热财经：上市次日低开！A股新晋市值龙头长鑫科技半日收跌 · 大皖新闻：长鑫科技登顶A股，一条产业链与一座城的"十年长跑" · 广州市政府：芯片巨头长鑫科技IPO过会！黄埔国企投资助力 · 天眼查：长鑫科技集团股份有限公司工商信息、股东名册、控制链 · 搜狗百科：长鑫科技集团股份有限公司