北京亿华通科技：年亏6.71亿，补贴纠纷牵出20亿坏账，氢能"补贴病"到了必须治的路口 事时观察 · 新闻扩展 · 2026-07-29 核心观察： 一笔说不清的1.94亿元政府奖补资金，把北京亿华通科技和上下游伙伴送上了法庭。但这起纠纷只是氢能行业"补贴依赖症"的冰山一角——2025年四家氢能龙头合计净亏损约20.88亿元，亿华通账面19.88亿元应收账款中90%账龄超一年。面对补贴退坡与市场萎缩的双重挤压，这家科创板氢能第一股已砍订单、砍研发、切入储能赛道自救。补贴模式还能撑多久？ 一、1.94亿奖补纠纷：一笔说不清归属的钱 2026年7月22日，北京亿华通科技（688339.SH / 02402.HK）公告称，公司及全资子公司唐山谦辰新能源发展有限公司被佛山市飞驰汽车科技有限公司起诉，涉案金额1.94亿元。这并非一起普通的货款纠纷——双方争的是政府奖补资金归属权。 钛媒体/预见能源 纠纷的时间线是这样的： 2022年起 谦辰公司向佛山飞驰供应燃料电池动力总成，佛山飞驰组装整车后卖给瀚逸公司。四家公司签署"奖补资金申报联合体协议"。 2026-07-17 亿华通全资子公司唐山谦辰先一步起诉佛山飞驰，追讨1.62亿元货款。 来源 2026-07-22 佛山飞驰反诉亿华通与谦辰公司，主张1.94亿元奖补资金分配权。 佛山飞驰声称，谦辰公司作为联合体代表申领奖补后应分配给飞驰以抵扣瀚逸的购车欠款。但亿华通称，佛山飞驰主张的1.94亿元与谦辰申领的奖补资金"根本不是同一笔"。法院尚未开庭审理。 来源 🔍 纠纷本质 这不是个案。当补贴的申报与分发依赖联合体协议、"先垫后补"成为行业惯例，产业链上的资金链就被补贴逻辑绑架。每一笔奖补资金背后，可能都藏着一条"三角债"链条。 二、亿华通的财务底牌：营收2.59亿，坏账19.88亿 拆解北京亿华通科技2025年年报，几个数字触目惊心： 指标 2025年 同比变化 营业收入 2.59亿元 -29.49% 归母净利润 -6.71亿元 亏损扩大47.05% 扣非净利润 -7.28亿元 亏损扩大1.82亿 燃料电池系统毛利率 -19.82% 骤降31.52个百分点 燃料电池系统销量 545台 -26.55% 产能利用率 2.19% — 经营活动现金流净额 -431.23万元 收窄76.85% 研发投入 6,181.87万元 -55.62% 短期债务 4.33亿元 财务费用+450.97% 来源： 蓝鲸新闻/亿华通2025年年报 、 亿华通回复年报问询函 最突出的问题是应收账款。截至2025年末，亿华通应收账款账面余额高达 19.88亿元 ，占总资产的29.50%，其中账龄超过一年的款项占比高达 90% ，已累计计提坏账准备 9.03亿元 。一家年营收仅2.59亿元的公司，账上趴着近20亿元收不回来的钱。 来源 值得注意的是，亿华通2025年第四季度营收1.55亿元占全年近六成，但其中9,433.96万元来自中广核贵港港南风电项目的偶发性产业服务收入——剔除后，Q4主业收入仅5,364万元，占比34.6%。全年亏损集中在Q4一次性计提了3.46亿元的资产与信用减值损失。 来源 三、不是一家的问题：四龙头合计亏超20亿 亿华通的困境是整个氢能行业的缩影。2025年，四家氢能龙头企业的营收全线滑坡： 公司 2025年营收 营收同比 净亏损 代表性风险指标 亿华通 2.59亿元 -29.5% 6.71亿元 应收账款19.88亿，坏账准备9.03亿 国鸿氢能 3.00亿元 -32.2% 4.84亿元 资产减值亏损增至1.73亿 国富氢能 3.46亿元 -24.5% 3.82亿元 信用减值损失暴增232.3%至7310万 重塑能源 5.95亿元 下滑 6.03亿元 资产负债率突破50% 合计 — ≈20.88亿元 — 来源： 亿华通年报 、 国鸿氢能年报 、 国富氢能年报 、 钛媒体综合 四家公司都将业绩下滑归因于氢能商业化处于早期阶段、加氢基建滞后、价格竞争加剧。但一组行业数据暴露了更深层的问题：2025年国内燃料电池汽车产销同比 下降47% ，五大示范城市群3.3万辆推广目标实际完成1.58万辆，完成率不足 50% 。截至2025年3月，五大城市群还有 45.4% 的奖励资金未拨付。 来源 四、补贴病：从麻醉剂到毒药 2020年五部门推出的"以奖代补"政策，初衷是通过示范城市群按推广指标给予奖励，精准激励产业落地。但在实际操作中，补贴链条越长，扭曲越深。 时间差 ：企业先垫钱生产、卖车，再等补贴到账。资金空转周期动辄一年以上，每一环都在互相垫资、互相拖欠。 政策空窗 ：上一轮示范政策2025年底到期，新政策2026年3月才接续。单个城市群4年奖补上限从85亿元骤降至16亿元，2027年起燃料电池商用车将不再享受车船税减免。 来源 价格战失血 ：亿华通燃料电池系统均价从2024年的2,759.71元/kW降至2,163.56元/kW，降幅21.60%。而销量萎缩导致单位固定成本反升6.38%，售价跌、成本涨的"剪刀差"直接吞噬利润。 来源 亿华通董事长张国强在2025年两会期间也直言：中央奖励资金兑现时间长，地方配套资金发放不及时，企业应收账款普遍占比高。 来源 五、储能为第二曲线：押注"氢储协同" 在补贴退坡的主赛道之外，北京亿华通科技正在寻找新出路。 2025-12-11 出资3,000万元成立全资子公司 北京亿华通储能科技有限公司 ，聚焦"电-氢-储-用"综合能源。 来源 2026-03-23 与赛晶科技集团签署首笔分散式风电储能项目订单。 来源 2026-07-14 首套储能系统正式交付，完成从签约到交付的全链条验证。 来源 储能被亿华通官方列为与氢燃料电池并重的战略赛道。但储能赛道同样竞争激烈——宁德时代、比亚迪等巨头早已卡位，新入局者的差异化空间和盈利前景仍有待验证。 六、下一步验证什么 北京亿华通科技走到今天的处境，可以用一组对比来概括： ⚖️ 博弈天平 收缩求生的事实： 主动砍掉低毛利订单（销量降26.55%）、砍掉膜电极自研项目（研发费降55.62%）、砍人员（研发人员从156人减至94人），换来了现金流净流出收窄76.85%，年末可支配货币资金3.73亿元，能覆盖未来12个月刚性经营需求。 来源 悬而未决的压力： 19.88亿应收账款回收进度、1.94亿奖补纠纷的判决走向、储能业务能否在2-3个季度内形成规模收入——任何一个环节暴雷，都可能打破当前的脆弱平衡。 行业层面，2025年燃料电池汽车产销同比下降47%的事实表明，市场非但没有增长，反而在急剧萎缩。在同赛道上，潍柴动力背靠千亿集团输血，云韬氢能已跑通"车-站-氢"全链条闭环——亿华通夹在中间，既无集团兜底，又未打通下游运营场景。 北京亿华通科技这场"补贴病"的最终诊断书，可能要等2026年年报才能看到真正的答案。但几个关键信号已明确：补贴驱动的增长逻辑正在终结，企业必须证明自己能在无补贴的市场中活下去。 氢能 燃料电池 补贴退坡 应收账款 储能转型 688339 亿华通 主要信息来源： ① 钛媒体/预见能源：亿华通1.94亿奖补纠纷背后 （2026-07-29） ② 蓝鲸新闻：亿华通2025年归母净亏损6.71亿元 （2026-04-30） ③ 氢能龙头亿华通主动砍单求生：年亏6.71亿 （2026-07-09） ④ 天眼查：北京亿华通科技股份有限公司｜工商基础信息 ⑤ 亿华通交付首套储能系统 （2026-07-14） ⑥ 国鸿氢能2025年亏损4.84亿元 （2026-04-29） ⑦ 国富氢能2025年财报：亏损扩大83%至3.82亿 （2026-04-01）