浪潮电子信息产业半年赚超去年全年：AI算力结构性失衡中的最大赢家，也是那个"报忧"的人 基于 钛媒体：AI浪潮狂奔VS算力供给失衡 （2026-07-29）及公开信息扩展 2026-07-29 国内智算中心GPU平均利用率不足30%，西部千卡集群上架率不到50%——这是浪潮电子信息产业（000977.SZ，简称"浪潮信息"）联合IDC在最新行业报告中主动揭示的数据。但这家"报忧"的公司，刚刚交出了A股算力板块最炸裂的中报：2026年上半年归母净利润26亿—31亿元，同比增长226%—288%，半年盈利已超2025年全年（24.13亿元）。二季度单季净利润19.95亿—24.95亿元，环比暴涨229%—312%，创下上市以来单季最高纪录。 [钛媒体] 市场用真金白银回应：7月8日，浪潮信息一字涨停，封单超124万手、金额达34.53亿元。 [天眼查·新闻舆情] 千亿市值的算力整机龙头以这种力度涨停，在A股并不常见。而这恰恰折射出一个更大的行业悖论——中国算力基建正在经历一场"冰火两重天"的结构性重塑，浪潮信息恰好坐在两端的交汇点上。 业绩"剪刀差"：半年赚超去年全年，但利润率仍是隐忧 指标 2024年 2025年 2026H1（预告） 变动 营业收入 1147.67亿元 1647.82亿元 — 2025年同比+43.25% 归母净利润 22.90亿元 24.13亿元 26亿—31亿元 H1同比+226%—288% 综合毛利率 6.85% 4.88% 约6.64%（Q1） Q1同比+3.19pct 销售净利率 2.00% 1.46% 约1.71%（Q1） Q1同比+0.72pct 经营现金流 — 54.53亿元 — 同比+7183.71% 数据来源：浪潮信息2024年报、2025年报、2026一季报及半年度业绩预告； [天眼查·工商信息] [天眼查·新闻] 从数据拆解看，2025年营收暴增43%至1647.82亿元，但净利润仅增长5.2%——"增收不增利"是过去几年国内服务器整机厂的通病，产品同质化、价格战激烈，行业毛利一度被压到个位数。 [天眼查·新闻] 2026年H1的利润爆发，核心推手是AI服务器出货结构质变：液冷机型占比从40%跃升至85%以上，液冷整机毛利率15%—20%，远高于风冷机型的5%—8%。 [头条·券商研报] 行业"冰火两重天"：浪潮信息是火，也是温度计 浪潮信息既是这场算力盛宴的最大受益者之一，也是最早揭示行业"虚火"的机构之一。公司与IDC联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》给出了几组耐人寻味的数字： 52% 国内存量GPU资源闲置率 ＜30% 中小智算中心GPU平均利用率 ＜50% 西部千卡集群机柜上架率 +120% 高端AI算力租用成本（较2024年） 2019.9 EFLOPS 2027年中国智能算力规模预测 +417% 2026Q1国内AI算力需求同比增速 两组数据并排放置，勾勒出中国算力产业最核心的矛盾： 不是算力不够，而是"对的算力"不够。 适配万亿参数大模型训练的高端液冷集群持续紧缺，租用成本一年涨了120%；而前两年各地一哄而上的中小智算项目，大量搭载通用算力，既跑不动大模型训练，也难以匹配快速增长的推理需求，沦为低效闲置资产。浪潮人工智能研究院2026年Q1的监测数据显示，约一半的算力硬件在"空转烧电"。 [头条·产业报道] 坐拥三张"稀缺牌"：JDM、液冷、GB300 浪潮信息在这一轮结构性行情中率先兑现业绩，并非偶然。公司在三个维度上构建了行业短期内难以复制的壁垒： ▎JDM深度绑定：字节跳动AI服务器80%来自浪潮 浪潮独创的JDM（联合设计制造）模式，与头部云厂商从产品定义阶段即深度合作。字节跳动AI服务器供货占比超过80%，NF5688M6（8卡H100/H20）在字节新增订单中占70%。阿里、腾讯、百度三大CSP同样是核心客户。截至2025年Q3，公司合同负债达315.45亿元（同比+178.92%），AI算力相关在手订单超350亿元，高端机型排产已至2027年Q2。 [头条·研报] 字节2026年AI基建总预算2000亿元中，仅AI GPU/服务器整机采购就达850亿元，浪潮是主要承接方。 [雪球·行业分析] ▎液冷技术独占：国内市占45%—50%，700余项专利 当"算电协同"成为国策，液冷成为高密度算力集群的刚需。浪潮信息冷板式+浸没式双路线并行，天蝎液冷机柜散热能力突破200kW、PUE低至1.08。国内液冷服务器市占近半，手握700余项液冷核心专利，牵头制定多项行业标准。字节百亿液冷大单中，液冷占比从40%飙至85%以上，直接拉动了Q2毛利率的结构性改善。 [头条·研报] ▎GB300唯一整机认证：卡位下一代算力 浪潮信息是英伟达GB300在中国唯一获得全系列认证的整机厂，包揽GB300中国区半数液冷机柜订单。7月9日，公司在2026开放计算技术大会上发布面向Agent群智协同的CPU原生液冷整机柜服务器与元脑SD200超节点AI服务器，已完成Kimi K2.6、DeepSeek V4、GLM 5.2等主流大模型的软硬协同优化。 [新京报] 这一布局卡位的不只是2026年，而是Agent规模化落地带来的下一波基础设施升级潮。 特殊的"双重身份"：国资底色与市场化弹性 浪潮信息的实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会，通过浪潮集团有限公司等主体合计持股约20%。 [天眼查·控股链] 这一股东背景在当前"东数西算"国家战略下具有独特意义： 政策端优势： 三大运营商2026年算力专项总投入1420亿元（同比+61.8%），中国移动AI通用计算设备集采中，浪潮以2.97亿元独家中标技术门槛最高的标包4（类CUDA高显存扣卡），全集采累计中标23.07亿元。 [头条·研报] 国产替代主线： 地方智算中心及央企私有化部署倾向国产整机，浪潮"一机多芯"兼容英伟达与国产昇腾、海光等全系加速芯片，同时受益海外高端芯片供给与国产替代两大逻辑。 资本通道： 作为上市国资控股企业，在算力基建"开发期股权+信贷、运营期ABS、成熟期公募REITs退出"的资本闭环中，具备天然信用优势。公司历史上多次发行超短期融资券及中票，融资渠道相对通畅。 [天眼查·债券信息] 压力测试：毛利率能否站稳、大客户议价、芯片供给 浪潮信息并非高枕无忧。三只"灰犀牛"正立在业绩增长路径上： 1. 毛利率天花板之争 尽管2026年Q1毛利率跳升至6.64%，高盛仍预测2026—2028年毛利率仅维持5%—6%，核心逻辑是CSP大客户议价能力强、AI服务器ASP随本土芯片占比提升而下移。中金预测2026年全年归母净利润32.37亿元，国海则更为乐观（毛利率8%），机构分歧明显。 [头条·研报] 液冷与GB300高端机型的出货占比能否持续拉升，是毛利率能否站稳7%以上的关键观察变量。 2. 客户集中度风险 字节跳动、阿里、腾讯、百度四大客户贡献了AI服务器收入的绝大部分，其中仅字节一家占比即超过50%。大客户一旦自研芯片或转向其他供应商，将对营收造成结构性冲击。目前字节AI服务器80%由浪潮供货，这一高度集中的客户结构是一把双刃剑。 3. 上游芯片供给波动 AI服务器核心芯片依赖英伟达供应，中美出口管制政策的任何变动都可能影响GB300等高端芯片的交付节奏。此外，本土AI芯片（昇腾、寒武纪）成本更低但生态成熟度仍有差距，国产替代过渡期的产品策略节奏需要精准把控。 验证窗口：下半年是"兑现阶段"还是"估值消化期"？ 浪潮信息2026年H1的业绩预告，本质上是一场"压力测试"——证明AI算力的需求不是概念炒作，而是实打实的订单转化。但二级市场也面临一个现实问题：以7月8日涨停价计算，公司动态市盈率约47倍，市净率5.15倍，估值已不算便宜。 [天眼查·新闻] 下一个关键验证点在于： Q3合同负债是否继续环比上行 ——这将直接证明订单延续性； 液冷机型出货占比能否站稳50%以上 ——决定毛利率改善能否持续； 字节即梦2.0等应用侧需求是否进一步拉动追加订单 ——腾讯、阿里的下半年资本开支落地节奏同样关键。 算力基建正从"堆GPU"转入"拼系统"阶段。浪潮信息的CPU原生液冷整机柜与开放超节点产品，本质上是在回答同一道题：当行业GPU利用率不足30%时，如何通过系统工程能力把闲置资源转化为有效算力。这件事如果做成，浪潮信息的价值将从"卖硬件"切换为"卖系统能力"，对应的估值逻辑也将重塑。如果做不成，47倍PE之下，市场情绪终将回归理性。 浪潮信息的这份中报，不只是算力板块的业绩刻度尺，更是中国式算力基建从"规模扩张"转向"效率驱动"的一道分水岭。 主要信息来源 钛媒体：AI浪潮狂奔VS算力供给失衡：走出规模陷阱，中国式算力基建如何突围？ （2026-07-29） 天眼查：浪潮电子信息产业股份有限公司｜工商基础信息 天眼查：浪潮电子信息产业股份有限公司｜新闻舆情（2026年7月） 天眼查：浪潮电子信息产业股份有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查：浪潮电子信息产业股份有限公司｜债券信息 头条·券商研报：浪潮信息AI服务器全球第二，液冷+GB300兑现下的基本面 （2026-07-07） 雪球·行业分析：2026年各大厂算力资本支出 （2026-07-12） 头条·产业报道：盘活52%闲置GPU，一体化调度如何推动算力利用率迈向70%？ （2026-06-30） 新京报：浪潮信息打造Agent基础设施核心底座 加速产业AI转型 （2026-07-10） 雪球：浪潮信息中报净利26-31亿Q2环比暴涨三倍 （2026-07-07）