浙江零跑科技海外销量暴增442%，但"借船出海"的船可能正在漏水 ⚡ 事件核心 2026年Q1出口40,901台，占销量37.1%｜意大利纯电市占33.5%｜但Q1净亏3.9亿元，毛利率骤降至9.4%｜欧洲车机/智驾被"阉割"｜马来西亚双渠道内耗｜澳洲门店需去隔壁比亚迪找销售 40,901台 2026 Q1 出口量 +442% 同比增速 37.1% 出口占总销量比 33.5% 意大利纯电市占率 -3.9亿 Q1 净亏损（同比扩大3倍） 9.4% Q1 毛利率（↓5.6pct） 442%暴增背后：Stellantis的"渠道输血" 浙江零跑科技（零跑汽车）正在上演中国新势力出海的最快速度。2026年第一季度，其出口量达到40,901台，同比增长442%，占整体销量的37.1%。上半年累计出口近10万台，已超过2025年全年6.7万台的规模。 [来源] 这些数字背后几乎全部指向同一个变量—— Stellantis集团 。2023年10月，Stellantis以15亿欧元收购零跑约20%股份，成为单一最大股东；2024年双方成立合资公司"零跑国际"（Stellantis持股51%、零跑49%），独家负责大中华区以外的销售与运营。 [来源] 截至目前，零跑已借助Stellantis进入 40多个海外市场、超过1,000家门店 ，其中欧洲约850家。作为对比，小鹏汽车在欧洲的门店数量约为290家，比亚迪深耕欧洲三四年也不过400家。 [来源] 2023年10月 — Stellantis 15亿欧元入股零跑，持股约20% 2024年 — 合资公司"零跑国际"成立，Stellantis控股51% 2025年底 — 海外门店超800家，全年出口6.7万台 2026年5月 — 欧宝宣布与零跑联合开发C级纯电SUV，2028年西班牙投产 2026年Q4（计划） — B10在西班牙萨拉戈萨工厂CKD量产 光环下的三条裂缝 裂缝一：海外市场"产品力打折" 零跑在中国市场的卖点是"全域自研+极致性价比"——自研自造占整车成本65%的零部件，零部件通用化率达88%。但在欧洲，这一优势被法规大幅削弱。 [来源] 一位德国零跑T03车主反映： "德国法律禁止行车投屏，车机互联根本没法用。离线导航能用，但不如Google实时导航。" 在意大利，零跑C10车主反馈"没有Carplay，智能驾驶目前只有LCC能用"。这意味着零跑在国内引以为傲的智能座舱与智驾体验，在欧洲几乎归零。 产品定位上的尴尬更直接——有用户直言："比亚迪海豚在做工、动力方面都比零跑T03好，不过零跑价格更香。"在品牌认知层面，"意大利很多中国人，都不知道零跑是中国产的"。 [来源] 裂缝二：经销体系在部分市场"脱轨" Stellantis的渠道网络是一把双刃剑。在马来西亚，零跑走的是Stellantis渠道与其他经销商并存的模式，结果导致 恶性竞争 。一位当地消费者表示：因为其他门店优惠力度大，原本接触的销售警告说那些门店"后续服务可能跟不上"，最终该消费者放弃了购买。 [来源] 更极端的案例发生在澳大利亚。有消费者按地址找到零跑门店，发现店门上贴着一张纸条： "请去隔壁比亚迪门店联系销售" 。消费者转而前往比亚迪门店，但比亚迪销售对零跑的产品知之甚少。"试驾途中发现，这名销售对比亚迪十分熟悉，但对零跑几乎不了解。" [来源] ⚠ 信号解读 — 零跑在部分市场的"门店"实际上是Stellantis体系内的多品牌综合展厅，销售人员主推品牌并非零跑。这种渠道深度不足的问题，在Stellantis贴钱铺店阶段可被掩盖，一旦Stellantis收缩投入，零跑将直接面临"有店无销"的风险。 裂缝三：财务"增收不增利"正在恶化 零跑2025年全年净利润5.4亿元，成为继理想之后第二家实现全年盈利的新势力，彼时毛利率14.5%、营收647.3亿元（+101.3%）。 [来源] 但进入2026年，情况急转直下： 指标 2025 Q1 2026 Q1 变化 营收 100.2亿元 108.2亿元 +8% 净亏损 -1.3亿元 -3.9亿元 扩大3倍 毛利率 14.9% 9.4% ↓5.5pct 研发费用 约8亿元 10.4亿元 +30% 销售成本增速 — +14.9% >营收增速 财报解释称毛利率下降主因是低价车型（如A10系列）销量占比提升拉低均价，叠加战略合作业务收入减少。创始人朱江明在内部强调"活下来"，凸显规模扩张与盈利平衡的残酷现实。 [来源] 卡在哪：Stellantis自身难保，"船"还能撑多久？ 零跑海外成功的高度依赖Stellantis，而Stellantis自身正面临严峻的财务压力。2025年下半年，Stellantis计提约 222亿欧元重组费用 ，全年净亏损。 [来源] Stellantis的核心诉求是利润修复，零跑追求的是规模扩张——两者的 目标函数存在根本性差异 。若Stellantis因资金压力收缩渠道投入、延缓工厂改造计划，零跑的海外增长引擎将直接降速。 与此同时，零跑 关键信号 缺席了2026年新能源汽车下乡活动——主流车型A05、A10、B10均为今年新上市产品，疑似错过了申报窗口。但内部人士也承认："参加下乡活动要贴钱，零跑利润已经很低了。" [来源] 这意味着零跑正陷入一个 两难结构 ：国内低价走量但利润微薄，海外有利润但依赖他人渠道且产品力受限。 赌什么：四个验证节点 🔍 下一步验证清单 1. 2026年Q4 — 西班牙B10量产能否如期落地 ：这是零跑实现"欧洲制造"、规避关税的关键一步，也是与Stellantis深度绑定的试金石。 2. Stellantis 2026年报 ：若其持续巨亏，渠道投入和西班牙工厂改造计划可能推迟，零跑需时间窗口内建立自有能力。 3. 马来西亚/澳洲渠道整顿 ：零跑能否从Stellantis手中争取到渠道管理主导权，决定新兴市场能否转化为第二增长曲线。 4. 比亚迪、奇瑞海外渠道建成速度 ：零跑目前有1-2年窗口期，一旦竞品完成渠道铺开，零跑需要从"产品力"而非"渠道力"证明自己。 短评 零跑"借船出海"的策略在速度和规模上无疑是成功的——从2024年几乎为零的海外销量到2026年上半年近10万台出口，仅用了不到两年。但这种成功本质上是 渠道红利而非产品红利 。 Stellantis给零跑打开了门，但门内的竞争最终要回归到产品本身。当欧洲法规"阉割"了智能座舱和智驾、当马来西亚门店价格战自相残杀、当澳洲消费者只能找比亚迪销售了解零跑——零跑需要证明自己不只是"装在Stellantis渠道里的中国电车"，而是一个有独立品牌吸引力的产品。 创始人朱江明已规划2027年推出30万元以上第二品牌，并喊出"年销400万辆"的长期目标。 [来源] 但在那之前，零跑必须先解决"借船出海"的结构性风险： 船不一定是自己的，但掌舵的能力必须是。 引用来源 36氪 — 缺席新能源汽车下乡，零跑把目光瞄准了海外 （2026-07-29） 优佳汽车 — 借Stellantis渠道，零跑2026海外销量冲刺10万辆 （2026-03-12） 新浪汽车 — 零跑汽车的全球化布局进展如何？ （2026-07-19） 搜狐汽车 — 联合开发新车！Stellantis与零跑汽车扩大合作 （2026-05-08） 太平洋汽车 — 零跑汽车首席运营官徐军谈"出海" （2026-06-14） 天眼查 — 浙江零跑科技股份有限公司工商基础信息 数据截至2026年7月29日。部分前瞻性判断基于公开信息推演，不构成投资建议。