中际旭创一日蒸发1800亿：H股折价"定价锚"砸穿A股，模型抛售未见底 全球资金大腾挪叠加港股上市定价博弈，中际旭创在最强业绩季度遭遇全年最惨单日暴跌。两轮"小作文"、171家机构紧急电话会、33家基石锁仓——这家光模块龙头的"压力测试"远未结束。 📅 2026-07-29 📌 来源： 钛媒体 · 全球资金大搬家 🏷️ 天眼查 · 中际旭创档案 7月28日，中际旭创（300308.SZ）报收908元，跌15.69%，成交额516亿元，居全A股第一。 单日市值蒸发约1800亿元，主力资金净流出56.64亿元，位居全市场个股净流出首位。这还不是全部——同日A股科技板块遭758亿元净流出，创业板指重挫7.35%，电子、通信领跌。一场全球性的"资金大搬家"正在发生。 ⚡ 核心事实速览 7月28日中际旭创盘面： 收盘908元（-15.69%），成交额516亿元（A股第一），主力净流出56.64亿元（全市场第一），融资净偿还32.65亿元。近20个交易日主力资金累计净流出超220亿元。H股发售价980港元，较A股7月27日收盘价折价约21%。 两股力量同时砸盘：H股定价锚 + 模型被动卖出 7月28日的暴跌不是单一原因造成的。两股力量在同一天集中释放，形成踩踏。 第一股：H股定价低于预期，A-H价差套利预期反噬A股。 当日凌晨，中际旭创公告港股IPO发售价定为每股980港元，较此前招股上限1010港元折价3%，较7月27日A股收盘价折价约21%。折合人民币约873元，而当时A股仍在1070元附近。港股以显著折价上市，意味着A股估值"天花板"被压低——前期因H股溢价预期锁定的获利盘找到了集中兑现的理由。 第二股：全球风险平价模型的机械减仓。 据 高盛Prime Book交易台报告 （7月28日），过去两个交易日全球信息技术板块录得 10年以上数据库最大规模净卖出 ，也是一年来最快速度的多头抛售。驱动因素并非基本面恶化——而是波动率飙升触发了风险平价模型和波动率目标基金的 程序化减仓 。当波动率达到45年来非衰退期最高水平时，模型不管公司业绩好坏，只按数学公式降低高Beta资产敞口。 维度 7月28日数据 对比/信号 中际旭创单日跌幅 -15.69% 2026年以来最大单日跌幅 市值蒸发 ≈1800亿元 超过2024全年净利润的35倍 成交额 516亿元 全A股第一，换手率4.87% 主力净流出 56.64亿元 全市场个股净流出第一 近20日主力累计流出 超220亿元 机构持续减仓信号 H股定价折价 约21% 980港元 vs A股1070元 A股科技板块净流出 758亿元 电子+通信单日抽血 全球信息技术板块 10年最大净卖出 高盛Prime Book数据 基本面与股价的"断层"：最强的季度，最惨的暴跌 让这场暴跌格外引人注目的一点是： 中际旭创正处于公司历史上业绩最好的时期。 2026年一季度，公司实现营收194.96亿元，同比飙涨192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增幅高达262.28%。 单季利润已超过2024年全年（51.71亿元）的总和 ，并超过2025年全年（107.97亿元）的一半。综合毛利率从2023年的31.6%跃升至45.5%，净利率达33.9%。 业绩爆发的核心引擎是1.6T光模块——中际旭创以55%-60%的全球市占率稳居第一，在英伟达供应链中份额高达80%。公司在7月12日电话会中确认： 在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已下达至2027年。 预付款项从1.34亿元飙升至14.88亿元（+1010%），正在提前锁定上游产能。 高盛此前将目标价定在2581元人民币，较7月28日收盘价仍有184%的上行空间。但短期价格与基本面之间，"隔着一层机械的减仓程序"。 七月风暴时间线：从"小作文"到H股定价的连环冲击 7月2日 第一轮恐慌：Meta"卖算力"传闻引爆光模块。 中际旭创跌6.55%，新易盛跌11.56%，天孚通信跌12.01%。三大龙头主力净流出超89亿元。多家券商紧急调研后判断"情绪宣泄远大于基本面变化"，未发现Meta总需求下修。 🔗 全球算力恐慌扩散，光模块集体大跌 7月12日 第二轮传闻："小作文"称二季度业绩严重不及预期。 公司紧急澄清，确认在手订单覆盖全年。7月13日，公司进一步公告与北美头部云厂商签订三年超30亿美元供货协议、英伟达独家订单超300亿元。 🔗 中际旭创单季净利57.35亿 7月22日 H股招股启动，港股代码3308.HK。 发行上限1010港元，入场费约5.1万港元。29家基石认购约270亿港元，占总发售49.12%，覆盖淡马锡、阿布扎比投资局、贝莱德、高瓴、阿里、腾讯。 🔗 中际旭创H股定价980港元 7月28日 H股定价980港元 + 全球科技暴跌 = 15.69%闪崩。 H股定价较A股折价21%，触发估值重估。同日美股盘前，高盛数据显示全球信息技术板块10年最大净卖出。中际旭创主力净流出56.64亿元。 🔗 中际旭创单日暴跌15.69% 7月28日晚 171家机构紧急电话会。 董秘王军澄清：1.6T光模块ASP远高于市场传言，行业不存在恶性竞争。同日盘后龙虎榜显示3家机构逆势净买入17.5亿元。 🔗 中际旭创单日蒸发1800亿 7月30日（即将） H股正式挂牌港交所。 港交所将同步推出每周及每月期权，纳入认可卖空名单。H股上市首日的A-H联动走势，将决定短期方向。 🔗 中际旭创预计7月30日登陆港交所 烧钱 vs 印钱：中际旭创被市场贴上了什么标签？ 钛媒体文章 提出的分析框架值得关注：全球资金正在区分"烧钱型科技"（重资产周期制造）和"印钱型科技"（轻资产高毛利平台）。中际旭创虽然毛利率已达45.5%、净利率33.9%，但在投资者的认知中仍被归入前者—— 持续扩产、高资本开支、依赖下游云厂商资本开支周期的"卖铲子"生意。 这一区分的合理性存在争议。中际旭创自有现金流正在快速改善，但市场在波动率飙升时倾向于简化叙事。公司正在用行动回应——H股募资的约35%将投入下一代光互连产品研发（3.2T光模块、CPO技术），约30%用于扩产至2029年产能9000万只，加速从"制造"向"技术定义者"转型。 多头信号 171家机构调研 7月28日电话会，易方达等头部公募参与，3家机构逆势买入17.5亿 空头信号 H股折价约21% 980港元定价为A股形成估值天花板，H股上市后A-H价差收敛未完 多头信号 订单排至2027年 1.6T全球市占率55-60%，英伟达份额80%，需求确定性极强 空头信号 模型抛售远未见底 高盛：半导体净敞口仍处5年第94百分位，放量暴跌未转缩量阴跌 下一步：三个关键变量 ① 7月30日：H股首秀。 中际旭创H股（3308.HK）上市首日的走势，将是A股短期方向的最直接指引。港交所已为其配备超大型IPO"三件套"（期权+权证+卖空），33家基石有6个月锁定期，但H股上市后A-H套利机制可能持续压制A股估值。若H股首日大涨缩小折价，A股情绪可能修复。 ② 8月中报：业绩验证的关键节点。 公司半年报预计8月前后披露。Q1单季利润已超2024全年，Q2能否延续这一势头？公司对上半年经营"非常有信心"，但这是传言终结还是风险暴露的第一个路口。 ③ 年底长协价：决定性验证。 按行业惯例，2027年长协价将在年底谈判确定。7月市场传闻"1.6T大幅降价"正是混淆了"报价区间"与"实际成交均价（ASP）"。若最终长协价高于市场流传区间，本轮做空逻辑将被事实终结。 📊 中际旭创核心指标一览 2026年Q1： 营收194.96亿元（+192.12%），归母净利润57.35亿元（+262.28%），毛利率45.5%。 1.6T光模块全球市占率 55%-60%。 H股IPO 定价980港元，基础募资约534亿港元，为2026年港股最大IPO。 高盛目标价 2581元人民币。30日挂牌后关注A-H价差变化。 编辑部观点 中际旭创此刻面临的核心矛盾是： 一家基本面强劲的公司，被夹在全球资金范式切换和H股套利的双重压力之间。 模型驱动的抛售不看业绩——这是短期最不确定的因素。高盛数据显示半导体净敞口仍处5年第94百分位，意味着还有大量仓位可以平仓。7月28日的516亿元成交额说明卖盘仍在放量阶段，尚未进入"缩量阴跌—卖盘枯竭"的底部区间。 但硬币的另一面：33家顶级基石以270亿港元锁仓6个月，171家机构在暴跌当天继续调研，3家机构逆势买入17.5亿元——长线资金并未离场。公司的核心竞争壁垒（1.6T量产能力、英伟达独家供应地位、硅光良率95%以上）也没有因为任何一次暴跌而改变。 对于持有者，接下来需要盯住三个信号： H股首日走势 → 中报业绩 → 成交量是否从放量转为缩量。 真正的底部不是价格便宜了，而是被迫卖出的人已经卖完了。 数据来源： 🔹 钛媒体 · 全球资金大搬家：模型在卖，风格切换 （2026-07-29） 🔹 今日头条 · 中际旭创单季净利57.35亿，1.6T光模块全球市占率超55% （2026-07-23） 🔹 今日头条 · 中际旭创单日暴跌15.69%：主力净流出超56亿元 （2026-07-28） 🔹 证券之星 · 中际旭创H股定价980港元 （2026-07-28） 🔹 UC · 中际旭创单日蒸发1800亿！澄清1.6T光模块降价 （2026-07-29） 🔹 东方财富 · 中际旭创H股定价抑制A股 （2026-07-28） 🔹 天眼查 · 中际旭创股份有限公司档案 🔹 中际旭创招股书、2026年一季报、投资者关系活动记录表