深圳市前海南方东英资产管理：一只"全球最大杠杆ETF"酿成的1.5亿港元穿仓案 26岁交易员挪用5000万保证金，叠加双重杠杆豪赌自家ETF；产品7个月暴涨10倍后单月暴跌72%，风控缺口与杠杆反噬同时引爆 2026-07-29 · 事时观察 · 综合网易财经、香港明报、星岛头条、新浪财经等 核心事件 ：7月20日，香港中环环球大厦，致富管理服务有限公司一名36岁王姓女董事报警。其公司26岁袁姓交易员，从1月9日起未经许可持续挪用公司约5000万港元作为保证金，通过券商孖展融资撬动数亿港元仓位，全额买入 南方东英两倍做多SK海力士ETF（07709.HK） 。随着存储芯片板块7月急跌，账面亏损膨胀至约 1.5亿港元 。涉案男子已被警方以涉嫌"盗窃"拘捕。 网易财经报道 一、一只ETF的"过山车"：7个月10倍，再一个月跌超70% 酿成这起穿仓案的核心标的—— 南方东英SK海力士每日杠杆(2x)产品（07709.HK） ——于2025年10月16日在港交所上市，由南方东英资产管理有限公司（CSOP Asset Management Limited，香港）发行。它不直接持有SK海力士股票，而是通过与国际投行签订总收益互换合约（Swap），合成追踪SK海力士普通股单日表现的两倍。 该产品上市初始规模仅约2300万港元。截至2025年末，规模攀升至约50亿港元。进入2026年，全球AI算力与HBM高带宽存储需求爆发，SK海力士作为英伟达核心HBM供应商迎来业绩井喷，这只杠杆ETF随之走出惊人曲线： 17.5 → 193.65港元 2026年初 → 6月25日历史高点（+1011%） 193.65 → 52.58港元 6月25日高点 → 7月20日案发（-72.8%） 1300亿港元 巅峰AUM，全球最大个股杠杆ETP 据南方东英行政总裁丁晨7月16日在"2026新浪全球资本峰会"上透露，该ETF上市仅8个月规模即达1300亿港元，超越统治港股27年的盈富基金，登顶港股规模最大ETP，同时超越美股特斯拉两倍做多ETF（TSLL），成为全球规模最大的单只个股杠杆产品。 网易财经 二、"双重杠杆"如何将5000万亏成1.5亿 袁姓交易员的亏损并非来自普通ETF投资，而是两层杠杆的叠加效应： 第一层 · 孖展融资 5000万保证金 → 撬动数亿名义仓位 通过券商融资放大本金，仓位远超5000万 第二层 · ETF内置2倍杠杆 产品本身每日追踪SK海力士两倍涨跌 每日重置机制在下跌时加速损耗 致命组合 ：孖展杠杆放大名义本金，ETF杠杆放大价格波动。两层叠加后，SK海力士每下跌1%，他的仓位跌幅远不止2%。最终本金亏光后还形成穿仓负债，合计账面损失约1.5亿港元。 ⚠ 杠杆ETF的"每日重置陷阱" 产品说明书明确标注：投资目标仅针对单日收益，并非为跨日持有设计。但在单边上涨中，每日重置会产生正向复利（同期SK海力士正股涨324%，ETF涨1011%）；一旦行情反转，同样的机制会反过来吞噬本金。 关键数据印证 ：2026年7月9日至15日，SK海力士正股微涨0.29%，但07709.HK下跌13.25%。7月2日，SK海力士跌7.8%，ETF单日暴跌27.01%——超过理论两倍跌幅11个百分点。 来源：网易财经引用Wind数据 三、半年无人察觉：风控缺口在哪？ 2026.01.09 袁姓交易员开始将公司约5000万港元划入保证金账户，通过券商融资建立ETF多头仓位。 01-06月 ETF持续上涨，交易员账面一度出现浮盈。其间未有风控触发预警。 06.25 ETF触及193.65港元历史高点。交易员未止盈，继续持仓。 07.13 韩国KOSPI指数暴跌8.95%触发熔断；SK海力士单日跌15.37%。07709.HK单日跌33%。 07.20 公司例行审计发现账目异常，巨额浮亏暴露。女董事当晚报案。 07.21 警方以涉嫌"盗窃"拘捕袁姓男子。据腾讯新闻《一线》披露，仓位尚未平仓，最终损失仍随市波动。 入职仅半年的交易员，持续违规操作超过6个月未被发现，暴露出致富管理服务有限公司（非证监会持牌机构）在内控上的系统漏洞。据香港《明报》报道，该交易员通过绕过资金划转的双人复核流程、伪造交易单据和后台记录来掩盖操作。同属致富集团的持牌机构"致富证券"随后紧急澄清：涉案人员并非该行员工，客户资金独立托管。 腾讯新闻《一线》 香港证券及期货专业总会会长陈志华指出，持牌券商须每月向证监会递交财务申报表（FRR），且大多采用电脑化系统实时侦测异常交易。但非持牌的财富管理公司在风控标准上存在显著差异，这起案件恰好击中这一监管灰色地带。 腾讯新闻 四、深圳市前海南方东英资产管理：一个已注销的实体与活跃的香港操盘手 📋 工商主体状态 深圳市前海南方东英资产管理有限公司 ——本次报道的主公司主体——成立于2015年7月14日，注册资本1010万元，法定代表人李一，已于 2020年11月17日注销 ，当前参保人数为0。 天眼查 股权穿透显示，该公司由石河子市源璟股权投资管理合伙企业（有限合伙）持股99.0099%、石河子市开源股权投资管理有限公司持股0.9901%；最终受益人李一，受益比例73.2673%。 天眼查 该深圳实体曾于2019年11月至12月进行简易注销公告，市场监督管理局最终于2020年核准注销。 天眼查 而事件中涉及的ETF发行人—— 南方东英资产管理有限公司（CSOP Asset Management Limited） ——是总部位于香港的ETF发行商，为境内基金公司获批成立的第一家境外分支机构，隶属于南方基金管理股份有限公司。据公开资料，这家香港实体目前由丁晨担任行政总裁，与已注销的深圳前海主体在法律上为不同实体。 深圳市前海南方东英资产管理有限公司注销于5年前，与当前香港南⽅东英的运营主体无股权关联。这一已注销的"壳公司"出现在本次事件的主公司位置，本身也反映出内地与香港"南方东英"品牌在工商记录中的历史交叉关系。 五、全球最大杠杆ETF的"双刃剑"效应 南方东英两倍做多海力士ETF的成功并非孤立现象。据彭博报道，该ETF及其规模较小的同类基金，在市场波动剧烈时日交易量可占SK海力士股票总交易量的三分之二——对于一家市值1.2万亿美元的韩国科技巨头而言，这是一个惊人的数字。 网易财经 但杠杆ETF对市场的影响也引发争议。韩国监管机构此前已承认，仓促批准与三星电子和SK海力士挂钩的杠杆ETF，加剧了市场投机和波动。7月13日韩国KOSPI暴跌熔断当天，超过120万个韩国散户账户触及保证金追缴线，约32万至36万个账户被券商全额强制平仓。 来源 值得关注的监管变化 ：近日南方东英发布公告，自2026年8月3日起，旗下多只杠杆及反向产品将采用"灵活杠杆"结构，杠杆倍数视市场情况每日调整，但不超过2倍或-2倍。产品名称也将同步变更，例如"南方东英Berkshire每日杠杆(2x)产品"改为"南方东英Berkshire每日杠杆最多(2x)产品"。 网易财经 一个关键疑问尚未解答 ：南方东英在宣布产品从"固定2倍"转向"灵活最多2倍"杠杆的同时，该ETF规模已从高位大幅缩水。这一调整究竟是主动优化产品结构，还是被风险事件倒逼？8月3日正式生效后，投资者将观察到这一机制在波动行情中的真实表现。 六、风险观察：谁是下一个？ 这起案件暴露的不仅是交易员的赌徒心态，更是三重行业积弊： ① 非持牌机构风控真空 ——香港金融体系中，持牌券商与无牌财富管理公司在监管覆盖上存在显著差异。袁姓交易员能够持续操作半年未被发现，正是钻了"非持牌"在资金划转和交易监控上的制度漏洞。同集团持牌机构致富证券虽紧急切割，但部分客户已出现避险性出金。 腾讯新闻《一线》 ② 杠杆ETF投资者教育缺失 ——产品文件反复提示"不宜作长期投资"，但大量市场参与者（包括机构交易员）仍将其当作长期持有标的。单日重置机制在震荡市中的复利损耗，远超多数投资者的认知。 ③ 穿仓追责的司法链条 ——目前涉案男子被控"盗窃"，但最终损失金额仍待仓位平仓后确定。1.5亿港元中有多少是挪用本金的直接损失、多少是杠杆交易产生的穿仓负债，将直接影响案件定性和追偿路径。 对于深圳市前海南方东英资产管理有限公司这一已注销主体而言，事件本身已无直接经营影响。但"南方东英"这一品牌在ETF市场的影响力仍在持续发酵——一只踩中AI芯片浪潮的爆款产品，既成就了这家公司的高光时刻，也在市场反转时放大了整个生态系统的风险敞口。 数据与信息来源 · 网易财经｜1.5亿巨亏，让南方东英两倍做多海力士ETF露出真面目 （2026-07-29） · 腾讯新闻《一线》｜中环金融圈爆雷 （2026-07-28） · 来源｜金融圈大瓜！00后中环交易员挪用5000万豪赌海力士 （2026-07-27） · 来源｜26岁交易员挪用5000万豪赌海力士ETF （2026-07-29） · 天眼查｜深圳市前海南方东英资产管理有限公司｜工商基础信息 · 天眼查｜深圳市前海南方东英资产管理有限公司｜最终受益人 · 天眼查｜深圳市前海南方东英资产管理有限公司｜企业天眼风险 · 新浪财经｜丁晨：南方东英两倍做多海力士ETF推出仅8个月规模达1300亿港元 （2026-07-17） · 彭博｜SK海力士杠杆ETF规模达130亿美元，交易量占正股三分之二（2026-07-02） · 香港明报、星岛头条、香港经济日报相关报道 更新说明：涉案仓位尚未完全平仓，最终损失金额随市波动。本报道基于截至2026年7月29日的公开信息整理。