高盛（中国）证券：主经纪商16%敞口直击AI存储芯片，追保潮从华尔街蔓延至信用链 2026年7月29日 · 来源： 网易财经 · 金融时报 · 事时观察 AI板块的急速下跌，正在将华尔街的信用链条拉到临界点。据英国《金融时报》7月29日报道， 高盛与摩根大通已向持仓高度集中于AI芯片的对冲基金发出追加保证金通知 ，要求它们立即补充抵押品以维持现有杠杆。这标志着AI抛售已从市场层面蔓延至信用与风险管理层面——而高盛自身的风险数据，让这场追保的严重程度一览无余。 核心数字 ：截至6月30日，高盛主经纪商账簿中约 16%的敞口直接暴露于AI存储芯片相关股票 ；2026年前五个月，对冲基金总杠杆率累计增幅创高盛自2016年追踪该数据以来的最高纪录；纳斯达克100指数较6月高点一度跌10%，全球AI及半导体板块市值蒸发约 3.3万亿美元 。 一、数字冲击：AI板块的"黑色星期二" 7月28日，全球AI算力硬件板块经历了一场罕见的集体踩踏： -24%+ 费城半导体指数自6月高点回撤 -53% 闪迪（Sandisk）自峰值跌幅 -53% SK海力士自6月高点跌幅 $3.3万亿 AI及半导体板块市值蒸发 亚太市场损失尤为惨烈。韩国KOSPI指数单日暴跌10.84%，三星电子与SK海力士合计市值一日蒸发约2830亿美元。A股光模块龙头中际旭创跌超15%，兆易创新跌停。多空策略基金单日跌1.3%，多策略基金跌1.7%——这是自2020年疫情以来，华尔街首次出现如此普遍的日内剧烈跌幅。 网易财经 二、高盛的"双面"处境：创纪录的业绩，创纪录的风险 这起追保事件的核心主角——高盛——正处于一个极具张力位置。 一面是历史级的业绩爆发。 高盛2026年第二季度净营收203.4亿美元，同比劲增39%，刷新公司历史纪录；净利润66.3亿美元，同比暴增78%；股票交易部门单季创下74.2亿美元收入，连续第三个季度打破华尔街历史纪录。 华尔街六大行业绩分析 。仅过去一个季度的股票交易收入，便超过了该行2019年全年四个季度的总和。非利息收入占比超过80%，核心引擎正是AI投资热潮驱动下的资本市场狂欢。 另一面是创纪录的客户杠杆暴露。 高盛在年中客户报告中披露，截至6月30日，其主经纪商业务约16%的敞口直接集中于AI存储芯片个股。 网易财经/金融时报 同一周，高盛主经纪商部门报告称，过去八周中对冲基金有六周净卖出美国科技股，累计减仓约10%，为该数据系列十多年统计以来的最大规模科技板块抛售。 富途/高盛PB周报 高盛交易员John Flood将此次抛售定性为"有记录以来最大规模的动量策略抛售之一"。 头条报道 三、追保机制：从"波动"到"踩踏"的自动阀门 追保通知不是银行的"恐吓"，而是自动触发的风控程序。一位接近其中一家银行的人士向金融时报表示，许多追保通知是由市场波动自动触发的，这一机制通常已写入基金与银行之间的协议条款。 网易财经 但问题的严重性在于： 整个系统已经极度拥挤。 杠杆率创纪录 ：高盛客户报告指出，2026年前五个月对冲基金总杠杆率累计增幅，为该行2016年追踪该数据以来的最高纪录。这意味着大量基金在下跌前已通过借贷放大了数倍头寸。 持仓极度集中 ：标普500指数前十大成分股约占指数总市值40%，已超过2000年代初互联网泡沫时期的水平。据Capital Group数据。 头条/FT 银行间接曝险 ：高盛主经纪商16%的敞口集中于AI存储芯片——一旦强制平仓启动，损失将从对冲基金传导至银行体系。 追保本身会形成"下跌→追保→强制平仓→再下跌"的恶性循环。一位接近其中一家银行的人士称，这是"市场目前应有的风险管理操作"——但市场真正担忧的是，当越来越多的追保通知发出，强制平仓会不会触发系统性去杠杆。 头条/FT 四、追保之外：高盛自身也站在风暴中心 就在追保事件发生的同一周，高盛自身也承受着市场压力。6月26日，高盛（GS）股价单日跌4.27%报1019.61美元，成交额暴涨93.69%至40.64亿美元。 天眼查/高盛新闻舆情 此前，OpenAI因科技股市场波动推迟IPO计划的消息，导致高盛和摩根士丹利双双领跌银行股。 财联社 这一背景让追保事件更具层次：高盛既是"做市商"赚取了AI时代的历史级交易收入，也作为"信用中介"暴露于同一批高杠杆客户的违约风险中。前高盛合伙人、哥伦比亚商学院教授Abby Joseph Cohen在6月27日警告，美股高企的估值"基本上是在说一切都很棒"，但当一切都按完美状态定价时，就是投资者需要担心的时候。 天眼查/新闻 五、下一幕：三个变量决定去杠杆深度 变量一：科技巨头财报。 本周微软、Meta、苹果、亚马逊将密集发布财报。市场将紧盯AI资本开支指引——若指引维持或上调，板块有望迎来修复；若下调，动量交易的"痛苦平仓"可能继续。汇丰等机构已发出预警。 头条 变量二：美联储利率决议。 7月30日（北京时间）美联储将公布利率决议。市场对意外加息的担忧正在升温。30年期美债收益率已飙至5.2%，实际收益率突破3%。高盛在7月24日报告中指出，实际收益率升至2.7%以上将令美股"显著承压"——这条线已经被打穿。 头条/美债分析 变量三：去杠杆是否外溢。 若银行持续收紧或限制杠杆，对冲基金可能被迫抛售非AI资产以筹集现金，将流动性紧缩扩散至更广泛的资产类别。 看多一方 AI产业长期逻辑未变，回调是"杠杆出清"而非"产业见顶"（东方汇理、摩根大通观点） 高盛认为美联储年内加息概率仅25% AI产业链盈利增速跑赢股价涨幅，标普500 EPS预期2026年以来提升16% 看空/谨慎一方 30年期美债实际收益率已突破3%，超过"显著承压"阈值 美银牛熊指标维持9.6的卖出信号 "大空头"原型Steve Eisman警告：任何巨头削减AI资本开支都将引发"直线下跌" 六、回到高盛：这家公司赌的是什么 追保事件让高盛站在了一个独特的位置上。从中国业务层面看，高盛（中国）证券有限责任公司注册资本33.86亿元，全资股东为高盛集团有限公司，主营证券业务和公募基金销售，在北京西城区和上海陆家嘴均有办公扩张迹象。 天眼查/工商信息 从全球层面看，高盛Q2业绩几乎完全依赖资本市场活跃度——非利息收入占比超80%，其中股票交易收入同比+72%、股票承销+130%。 华尔街六大行业绩 高盛CEO大卫·所罗门在6月表示市场"贪婪多于恐惧"，而摩根大通CEO杰米·戴蒙则提醒"现在已经接近最好的时期了，只是不知道还能持续多久"。 同上 追保事件的本质，是AI杠杆资金的信用清算。高盛从中赚取了两头收入——交易端的波动红利和融资端的利息收入——但也承担了中介风险。接下来的两周，科技巨头的财报和美联储的利率决议，将决定这场追保潮是短期出清还是系统性去杠杆的开端。 ⏳ 关键观察窗口 ：7月30日美联储利率决议 + 本周微软/Meta/苹果/亚马逊财报。若AI资本开支指引出现松动，或美联储意外加息，追保潮可能从"风险可控"演变为"连锁反应"。当前30年期美债收益率5.2%的水平，已让整个系统处于一触即发的临界点。 主要信息来源 网易财经/金融时报 头条/金融时报 头条/高盛摩根大通追保分析 东方财富 头条/美债收益率分析 富途/高盛PB周报 头条/华尔街六大行业绩 天眼查/高盛（中国）证券工商信息 天眼查/高盛新闻舆情 * 以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。