长鑫科技集团3.5万亿登顶A股"市值王"，同期SK海力士高点回撤57%——存储超级周期的AB面 基于 搜狐财经 等公开信息 · 2026-07-29 7月29日午后，长鑫科技集团（688825.SH）股价拉升超11%报52.38元/股，总市值突破3.5万亿元，牢牢守住A股市值第一的"宝座"。就在两天前（7月27日），这家国产DRAM龙头以8.66元/股发行价登陆科创板，开盘大涨471.59%即登顶A股市值总榜，首日成交额超1412亿元创A股单日单股历史纪录。 长鑫科技的暴涨与韩国存储龙头的自由落体形成了2026年资本市场最刺眼的一组对比。 ▲ 长鑫科技集团 3.5万亿元 A股市值第一 · 7月29日收报52.38元 ⬆ 较发行价涨约505%（上市仅3个交易日） ▼ SK海力士 -57% 较高点累计跌幅 · 7月29日单日跌超17% 韩国KOSPI一度跌超12%，年内第八次熔断 核心疑问： 全球DRAM合约价已涨超400%，行业进入史无前例的"超级周期"。但摩根士丹利7月21日报告警告内存合同价格可能在2026年四季度见顶；TrendForce测算2028年全球DRAM供给增速将超25%，远超需求。长鑫科技3.5万亿估值，交易的是国产替代的确定性，还是周期拐点前的最后狂欢？ 一、一组数据看估值：3.5万亿意味着什么 指标 数据 对比/背景 市值 / 估值 3.5万亿元 超过工商银行（约2.5万亿）与宁德时代之和 上市前最后一轮投前估值 约1400亿元（2024年3月） 一级→二级估值膨胀约25倍 发行价 / 当前价 8.66元 / 52.38元 上市3个交易日涨约505% 2026年H1预计归母净利润 500亿～570亿元 同比增2244%～2544% 对应动态PE（年化） 约31～35倍 以H1业绩年化约1000亿利润计 科创板史上IPO募资 约579亿元（超额配售前） 超过中芯国际（532亿元）创纪录 全球DRAM市场份额（Q1 2026） 8% 三星+SK海力士+美光合计超90% 盈利暴涨背后： 长鑫科技2022—2024年连续三年亏损，累计亏损超300亿元。2025年实现年度扭亏（归母净利润18.75亿元）。2026年Q1营收508亿元（+719%），归母净利润247.62亿元（+1688%）。公司预计上半年营收达1100亿～1200亿元，仅半年即可抹平此前十年累计亏损。 （广州市政府官网） 二、冰火两重天：一个"超级周期"的两条叙事线 7月29日，韩国KOSPI指数盘中跌超12%失守5300点，较历史高点累计下跌43%。SK海力士单日暴跌超17%创上市以来最大跌幅，较6月历史高点回撤57%，市值跌破6300亿美元。三星电子亦大幅下挫。 （搜狐财经） 韩国财长具润哲在国会公开道歉，承认"在未经充分审慎评估情况下推出单一股票杠杆ETF"加剧了市场踩踏。 （财联社） 为什么韩股存储双巨头盈利创新高，股价却腰斩？ 资本市场的核心逻辑是：存储行业是典型强周期赛道，市场交易的不是当期的账面利润，而是 远期供需格局 。 SK海力士2026年Q2营收79.32万亿韩元、利润创历史新高，但大摩等机构判断DRAM合约价Q4见顶。三星、SK海力士、美光集体抛出十年万亿级扩产计划——三星兴建月产10万片DRAM晶圆新厂，韩国两大企业合计投资超3.5万亿元人民币。建设周期12-18个月，2027年下半年起新增产能将集中释放。 （财联社） DRAM合约价 +400% 2026年累计涨幅，部分现货涨近10倍 供需拐点预期 2026Q4 大摩警告内存合同价格Q4见顶 供给增速 vs 需求 2028年 DRAM供给增速≥25%，远超需求增速 全球DRAM缺口 7.22% 兴业证券测算2026年供需缺口 三、长鑫科技的核心叙事：国产替代的"从0到1" 长鑫科技集团成立于2016年，是中国大陆第一家、全球第四家具备完整DRAM自研自产（IDM）能力的企业。在合肥、北京拥有3座12英寸晶圆厂。全资子公司长鑫存储运营着国内唯一进入量产的DRAM产线。 （搜狗百科） 董事长朱一明同时也是兆易创新（603986.SH）的实控人。2017年，朱一明与合肥产投以1:4比例出资180亿元启动DRAM项目，长鑫科技由此诞生。在国家大基金、阿里巴巴、小米、腾讯、兆易创新等数十家产业资本和地方国资加持下，公司累计融资超400亿元，成为合肥"产投城市"模式的标志性案例。 （36氪） 国产替代的核心逻辑： 根据Omdia数据，长鑫科技2026年Q1全球出货份额提升至8%，国内服务器、PC端DRAM国产化占有率突破30%。腾讯与长鑫签署超200亿元存储芯片协议，锁定3-5年供应。阿里持股约5%（成本76亿，对应市值超1700亿元），阿里云作为国内最大云厂商，DRAM采购从进口转向国产可获得约三成的成本优化。 （新浪财经） 这种"国产替代锁定+成本优势+供应链安全"的三重逻辑，是A股资金敢于在3万亿以上持续追入的核心支撑。7月28日，MSCI宣布长鑫科技将被纳入MSCI中国全股票指数，8月10日生效，预计将带来被动资金增配。 （同花顺） 四、卡在哪里——长鑫科技面临的三重压力测试 信号 信号一：全球产能竞赛正在改写供需方程 三星、SK海力士、美光集体进入"十年万亿级"扩产周期。三星P4工厂规划月产10万片DRAM，SK海力士扩建M15X、M16产能。机构测算，2026年下半年至2027年上半年新产能将逐步落地，2028年DRAM供给增速预计超25%。届时若AI需求增速边际下滑（广发香港调研显示头部云厂商2026年资本开支增速已为峰值），存储价格将面临压力。 （财联社） 风险 信号二：长鑫自身技术代差与扩产节奏 长鑫目前量产工艺为17nm级（第四代），与三星、SK海力士的1α/1β nm节点仍有差距。公司IPO募资295亿元用于技术升级和晶圆厂升级改造，但追赶需要时间。且长鑫当前产能规模远低于国内市场需求，扩产速度能否跟上业绩预期存在不确定性。 （21世纪经济报道） 风险 信号三：筹码结构与解禁压力 合肥国资合计持股超36%，阿里持股约5%（锁定期36个月），创始人朱一明间接持股约2.65%。公司上市前多轮融资涉及超40家机构，大部分存在限售期。当前3.5万亿元市值对应的流通盘极小（仅IPO新发股份），在高换手、高成交的背后，需关注后续解禁节奏对股价的潜在冲击。 优势 长鑫的独特护城河： （1）国内DRAM唯一IDM企业，政策与产业资本双重背书；（2）下游客户锁定效应强——互联网大厂为保障供应链安全愿意支付溢价锁定长期协议；（3）国内服务器、PC、手机DRAM国产化率仅约30%，替代空间仍大；（4）行业研究普遍认为，即便进入价格下行期，长鑫的成本结构和国内市场需求仍能支撑其实现比海外对手更温和的利润降幅。 五、关键时间线：长鑫科技的历史节点 2016年 长鑫科技成立，合肥国资与兆易创新以1:4比例出资180亿元启动DRAM项目 2019年9月 中国大陆首座12英寸DRAM工厂在合肥投产，发布8Gb DDR4，实现"从0到1"的突破 2020年12月 完成156.5亿元A轮融资，国家大基金二期、小米、兆易创新等入局 2024年3月 完成108亿元战略融资，投前估值约1400亿元 2025年 实现年度扭亏为盈，归母净利润18.75亿元 2026年5月27日 科创板IPO过会，为科创板"预先审阅"机制后首单过会项目 2026年7月27日 正式登陆科创板，发行价8.66元，开盘价49.50元（+471.59%），总市值3.3万亿元，登顶A股 2026年7月29日 股价再涨超11%报52.38元，市值3.5万亿元；同日SK海力士单日暴跌17%，较高点跌57% 六、下一步验证什么 长鑫科技3.5万亿市值的关键验证节点： ① 8月10日——MSCI被动资金入场的真实买盘力度。 被纳入MSCI中国全股票指数后，被动基金将按权重配置，可初步检验3.5万亿市值的流动性承载能力。 ② 2026年下半年DRAM合约价格的月度走势。 大摩"Q4见顶"判断是否成立，将直接决定市场对整个存储板块的远期定价。 （财联社） ③ 长鑫H1正式财报（预计8月底前披露）。 目前盈利指引为500亿～570亿元，实际数字将决定动态PE是30倍还是更高。 ④ 三星、SK海力士的产能落地进度。 韩国两大企业合计超3.5万亿元扩产计划的具体节奏，将影响2027-2028年供需缺口收窄的速度。 ⑤ 国内互联网大厂后续存储芯片采购协议的规模与价格。 腾讯200亿、阿里云等订单是否继续加码，是"国产替代定价"能否持续支撑估值的关键。 编辑部视角： 长鑫科技的3.5万亿元，一半交易的是"中国DRAM从0到1"的稀缺性溢价和国产替代的确定性，另一半交易的是全球存储超级周期正处于利润顶峰。前者有扎实的产业逻辑支撑——国内30%的替代率还有巨大空间、供应链安全是刚需；后者则需持续跟踪——存储行业从未逃过"繁荣—过剩—萧条"的循环。对于投资者而言，产业里程碑不等于投资安全垫。正如长鑫科技董事长朱一明在IPO路演时所说，"DRAM价格受市场供需影响较大，投资者需及时关注公开市场披露信息"。 （21世纪经济报道） 本文信息来源： · 搜狐财经：3.5万亿市值封王！长鑫科技飙升11% · 广州市政府官网：芯片巨头长鑫科技IPO过会 · 搜狗百科：长鑫科技集团股份有限公司 · 21世纪经济报道：长鑫科技科创板首秀 · 新浪财经：阿里投资长鑫科技时间线 · 36氪：108亿，年内最大一笔融资诞生 · 同花顺：A股存储芯片回暖，长鑫科技大涨超10% · 财联社：最多18个月！存储芯片盈利周期临近见顶 · 财联社：韩国财长就推出单一股票杠杆ETF致歉