北京普祺医药科技二次递表港交所：核心新药NDA已受理，累亏近4亿，现金仅够撑一年 2026-07-29 · 证券时报 · 事时观察 从新三板到北交所撤回，再到港交所二次递表——北京普祺医药科技股份有限公司（简称"普祺医药-B"）的资本之路一波三折。核心产品普美昔替尼（PG-011）凝胶的NDA已于2026年2月获国家药监局受理，但公司至今零营收，2024年至2026年前四个月累计亏损超3.98亿元，账面现金仅1.28亿元。 递表时间 2026.07.24 二次递表港交所 累计亏损(2024-2026.4) 3.98亿 单位：人民币 账面现金(2026.4末) 1.28亿 现金等价物 累计融资 6.73亿 含B轮超3亿元 投后估值(2024.12) 18.06亿 最近增资估值 核心产品进度 NDA已受理 PG-011凝胶 资本路线：新三板→北交所撤回→港交所两次递表 2022年12月 完成A+轮超亿元融资（险峰旗云领投）；当月7日 新三板挂牌 （代码：873969） 2023-2024年 三次定向增发，合计募资约 3.06亿元 （9000万+1亿+1.16亿），其中2024年12月定增1.16亿用于偿还银行贷款 2025年1月 完成B轮超3亿元融资，投资方包括北京市医药健康产业投资基金、亦庄国投、首都科技发展集团、北科建等国资机构 2025年6月 向北交所提交上市申请， 历时4个月未获受理 ，10月主动撤回 2025年12月22日 新三板摘牌 2026年1月21日 首次递表港交所（18A章）， 6个月后自动失效 2026年7月24日 二次递表港交所 ，联席保荐人：中信证券、民银资本。距上次失效仅隔3天 三次冲击IPO背后，是北京普祺医药科技持续的资本饥渴——公司的核心驱动力并非盈利，而是用时间窗口换融资空间。 核心管线：PG-011凝胶NDA已受理，但竞品进度相邻 北京普祺医药科技的核心资产是管线中最成熟的产品—— 普美昔替尼（PG-011） ，一款专为外用设计的小分子JAK1/JAK2抑制剂，开发了凝胶和鼻喷雾剂两种剂型。 候选药物 适应症 靶点/机制 临床阶段 PG-011 凝胶 轻中度特应性皮炎（成人及12-17岁） JAK1/2抑制剂 IIb/III期完成，NDA于2026年2月获受理 PG-011 鼻喷雾剂 中重度季节性过敏性鼻炎 JAK1/2抑制剂 IIb/III期完成末次给药 PG-033 片剂 瘙痒症（神经性皮炎相关） TRPV3抑制剂 I期临床 PG-018 片剂 自身免疫性肾病（膜性肾病/IgA肾病） JAK1-ROCK双靶点 I期临床，预计2027年进入II期 PG-040 滴眼液 青光眼 ROCK-JAK双靶点 临床前 📌 差异化定位 北京普祺医药科技宣称PG-011凝胶是"全球首款用于治疗特应性皮炎的JAK抑制剂凝胶"，鼻喷雾剂是"全球首款用于治疗季节性过敏性鼻炎的临床阶段JAK抑制剂鼻喷雾剂"。其策略核心是 局部递送 ——通过将药物精准递送到病灶局部，降低口服JAK抑制剂的全身暴露风险。 但竞品压力不容忽视。据公开信息，同类外用JAK抑制剂产品的上市申请早在2025年就已陆续获得受理。诺诚健华的口服TYK2抑制剂已达成特应性皮炎III期主要终点，辉瑞、赛诺菲等跨国药企亦在布局。北京普祺医药科技的管线进度在同类竞品中处于"追跑"而非"领跑"位置。 财务透视：零收入、研发烧钱，现金跑道约19个月 作为未商业化阶段的生物科技公司，北京普祺医药科技尚无任何产品获批上市销售，主营业务收入为零。财务数据来自招股书披露： 2024年净亏损 1.78亿 研发开支1.46亿 2025年净亏损 1.41亿 其他净收入仅3630万 2026年前4个月净亏损 0.78亿 亏损同比扩大56.95% 研发费用占比 ~78% 占经营开支总额 截至2026年4月30日，公司账面现金及现金等价物 仅1.28亿元 。按2025年上半年经营活动现金流净额-4741万元推算，年化经营现金流出约9500万元，当前资金仅可支撑约 13-16个月 （部分报道按2025年9月数据测算为19个月）。北京普祺医药科技的现金跑道已进入倒计时。 ⚠️ 核心风险 零营收 + 高研发烧钱 + 现金告急 ，三重压力叠加。公司能否在资金耗尽前完成港交所上市并募资，直接决定其生存能力。2024年12月定增中有1.16亿元用于偿还银行贷款，进一步说明现金流的紧迫性。 竞争格局：特应性皮炎市场高速增长，但入局者众 据弗若斯特沙利文报告，中国特应性皮炎药物市场规模2025年已达132亿元，预计2029年增至309亿元（CAGR 23.7%）。过敏性鼻炎药物市场2025年规模53亿元，预计2029年增至124亿元（CAGR 23.7%）。 市场蛋糕在扩大，但分食者也在增加。可比公司方面： 知原药业 （2026年7月递表港交所）：年营收超13亿元，代表已商业化的外用皮肤科药企估值逻辑 诺诚健华 ：口服TYK2抑制剂已达成特应性皮炎III期主要终点 凌科药业 （2026年6月递表）：核心产品为第二代JAK1抑制剂 康诺亚-B （2162.HK）、 荃信生物-B （2509.HK）：已在港上市的同赛道生物科技公司 北京普祺医药科技的差异化在于"局部递送"的技术路线和凝胶剂型的便捷性，若PG-011顺利获批，在轻中度患者及儿童群体有望建立先发优势。但公司目前尚无销售团队，商业化能力待验证。 股权与控制权：李雨亮夫妇控股43%，国资股东入局 IPO前，创始人 李雨亮 （1981年生，河北金融学院毕业，非医药研发出身）直接持股29.16%，通过赤峰清溪及赤峰名泉间接控制14.06%，合计控制43.22%表决权。其配偶 王红嵋 担任执行董事，形成"夫妻店"式治理结构。 CEO 杜云龙博士 （Daniel Yunlong Du）承担技术掌舵角色，拥有辉瑞、GSK等跨国药企20余年工作经历。值得注意的股东背景还包括险峰旗云（7.28%）、余杭龙磐（6.11%）、北京市医药健康产业投资基金等国资平台，说明公司在产业资本端获得了一定认可。 下一步验证什么？ 北京普祺医药科技的二次递表能否成功，取决于三个关键变量： PG-011凝胶NDA审批节奏 ：2026年2月获受理后，药监审批进展是最大催化剂。若在港交所审核期间获得批文，将极大提振估值。 港交所审核问询回应 ：首次递表失效前是否完成了实质性问询回复。二次递表更新财务数据后，资金可持续性仍是监管核心关注点。 资本市场窗口 ：2026年7月生物医药赴港上市热度攀升，新济医药、生生医药等同批递表，但同类公司的定价和募资规模将为北京普祺医药科技提供估值锚。 📊 事时观察判断 北京普祺医药科技本质上是一家靠"管线概念+时间窗口"搏上市的公司。局部递送的技术路线具备差异化，PG-011的NDA进度也在临近商业化拐点；但零营收、竞争对手进度相近、现金仅够支撑一年左右的现实，使其上市窗口非常狭窄。如果二次递表再次失效，公司可能面临2024年底B轮融资后18.06亿元估值难以维持的困境。 参考来源 [1] 证券时报：生物医药赴港上市热度攀升 [2] 普祺医药招股书（港交所披露） [3] 瑞恩资本：普祺医药递交IPO招股书 [4] 雷递：普祺医药冲刺港股，4个月亏7753万 [5] 普祺医药失效3天火速续表：现金1.55亿仅够撑约19个月 [6] 从北交所到港交所，普祺医药再战港股 [7] 天眼查｜北京普祺医药科技股份有限公司