北京燕京啤酒净利飙涨59%后喊话"别内卷了"——T5峰会上的"长期主义"能兑现几分？ 2026年7月29日 · 事时观察 · 编辑整理 在刚刚落幕的2026中国啤酒T5峰会上， 北京燕京啤酒 董事长耿超发出了一则清晰信号：行业应"从规模增长走向价值增长"，头部企业要主动扛起责任，避免低水平内卷透支行业价值。 搜狐财经报道 显示，这距离上一次T5峰会仅过去8个月，是近年来间隔最短的一次——产业调整的紧迫感不言自明。 但微妙之处在于：发出"停战"呼吁的北京燕京啤酒，恰恰是这一轮存量厮杀中最大的受益者之一。 一、业绩新高：燕京正处于"最好的时候" 2025年营收 153.33亿 +4.54% 2025年归母净利润 16.79亿 +59.06% 2026 H1 净利润(预告) 13.79~14.89亿 +25~35% 2026 Q1 营收 40.97亿 +7.06% 根据北京燕京啤酒2025年度财务报告，公司资产总计约237.47亿元，营收与归母净利润均创历史新高。 2025年报原文 显示，毛利率同比提升2.84个百分点至43.56%，净利率从7.4%升至约11%。2026年上半年业绩预告进一步确认了增长韧性——归母净利润预增25%~35%，扣非净利润增幅更高达30%~40%。 东吴证券点评 称公司"强势开门红，成长性突出"。 驱动引擎很清晰：大单品U8从2021年的10万千升飙至2025年的90万千升，年复合增速超50%；2026年一季度U8销量仍保持近30%增长，3月底新推的旗舰产品A10锚定8~10元商务价格带，承接结构升级需求。 中访网分析 指出，扣非净利润的大幅上涨说明利润增长已脱离资产处置、补贴等外部收益，内生造血能力得到验证。 二、耿超的三个"转向"与一场行业困局 在7月22日的T5峰会上，耿超提出了三个关键转向： 从规模增长走向价值增长、从低水平竞争走向高质量竞争、从被动接受市场认知走向主动塑造行业价值 。 中国酒业协会报道 援引他的原话："粗放式竞争容易陷入内耗内卷，透支行业价值。" 这并非姿态性的表态。燕京的高端化实践确实在走"差异化"路线——U8以柔和口感和年轻化外观突破地域壁垒，A10抢占商务宴席，白啤和精酿瞄准女性及品鉴爱好者。这与百威亚太CEO程衍俊在会上提出的"发酵工艺的加与减（零糖零卡零脂）"一样，本质上都是在寻找"避开同质化"的路径。 但行业数据揭示了一个更本质的困境：6月规模以上啤酒产量404.9万千升，同比下降3.1%；1~6月累计产量仅微增0.2%。 国家统计局数据 背后是连续多年在3500~3600万千升区间徘徊的存量格局。在这个总量天花板下，所有头部企业的增长都必须从对手碗里抢——而燕京自己就是靠"抢"上来的。 三、业绩新高背后的三道坎 坎一：南方市场渗透率仍是短板 相较于华润、青岛在全国的深耕布局，燕京在大量南方县域市场的渗透率仍不足。 行业分析指出 ，区域发展不均衡问题并未彻底解决。耿超在峰会上承认"区域与消费场景差异显著"，这正是燕京需要外部"不内卷"来为自己争取全国化窗口期的真实写照。 坎二：高端价格带竞争加速拥挤 A10所处的8~10元商务价格带，正是各大品牌争夺最激烈的区间。华润雪花、青岛都在加码同档位产品。东吴证券在4月报告中提示风险："中高端市场竞争加剧"。一旦头部企业在这个价格带全面内卷，A10能否持续放量存在不确定性。 坎三：净利率仍有显著提升空间 2026年Q1燕京的归母净利率为6.5%，同比已大幅改善2.14个百分点，但相较于青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等同行仍有明显差距。 券商研报 指出"对标同行仍有很大提升空间"。这意味着燕京的利润弹性更多来自内部管理与结构升级，而非行业蛋糕做大。 关键疑问： "长期主义"对头部企业而言不是一道选择题，而是一道证明题——燕京能否在"不内卷"的行业共识下，补齐南方市场短板、稳住A10价格带、将净利率真正拉近至对标水平？答案将在十五五开局之年的旺季检验中渐次浮现。 四、旺季预期与估值信号 截至7月15日，燕京啤酒收盘价11.66元，当日上涨2.64%，但主力资金净流出1891.69万元，融资余额占流通市值1.06%，处于近一年90%分位的高位水平。 市场交易数据 显示，部分资金已在利好兑现后选择离场。 券商方面仍偏乐观。东吴证券给出2026~2028年EPS预测0.72/0.84/0.94元，目标价15.5元；多家机构看好U8突破百万吨后的结构红利延续。但需注意，6月行业产量同比下降3.1%的宏观信号、以及精酿赛道（2025年已突破1300亿元规模）对传统工业啤酒的分流压力，可能构成中期影响变量。 五、一句话判断 北京燕京啤酒的"长期主义"喊话，既是存量竞争下头部企业寻求理性缓冲的真实诉求，也是自身在完成阶段性逆袭后、需要行业秩序支撑下一步战略的务实选择。证明它不是口号，就看三件事： A10在旺季的动销数据、南方弱势区域的渗透速度、以及扣非净利率能否在2026全年冲击8%+ 。 主要信息来源： • 搜狐财经：五大头部啤酒企业掌门人给出"解题思路" （2026-07-29） • 燕京啤酒(000729):2025年度财务报告 （2026-04-15） • 中国酒业协会：耿超T5峰会发言全文 （2026-07-25） • 中访网：燕京啤酒效率革命之后 （2026-07-15） • 东吴证券：燕京啤酒2026年一季报点评 （2026-04-24） • 天眼查：北京燕京啤酒股份有限公司档案