深圳粤十控股火速重启港股IPO：旧招股书刚失效3天再递表，前9月营收40亿亏掉17.55亿 2026年7月29日 · 来源： 搜狐财经 · 事时观察扩展 深圳粤十控股股份有限公司 （曾用名：深圳粤十数智股份有限公司，简称"粤十数智"）于7月29日再次向港交所递交IPO申请，独家保荐人仍为申万宏源香港。这距离其1月26日提交的首份招股书因6个月有效期届满而自动失效（7月26日），仅过去 3天 。 39.94亿 2025年前9个月营收 同比 +116.69% -17.55亿 2025年前9个月亏损 上年同期亏损1.76亿 99.3% 冷链农产品销售占营收 "数智"业务仅占0.7% 51.40% 实控人陈彬彬投票权 直接持股约20.68% 旧书刚失效，新书已递 港交所上市规则下，招股书自递交日起有6个月有效期。粤十数智于2026年1月26日首次递表，期满日为7月26日。失效当日（7月26日），多家媒体以"粤十数智港股IPO招股书失效"为题报道，公司未发布任何公开说明。 仅3天后，7月29日，粤十数智的上市申请再次出现在港交所披露平台，保荐人阵容、主体架构均未变更。这种"无缝衔接"的递表节奏，在港股失效案例中并不多见，透露出公司对资金需求的紧迫性。 据工商档案信息，公司注册资本在2025年12月已增至2042.857万元人民币，实缴资本仅992.85万元，实缴比例不足49%。 天眼查｜工商基础信息 营收翻三倍，亏损加速度更快 首份招股书披露的财务数据，勾勒出一家"增收不增利、越卖越亏"的企业画像。 指标 2023年 2024年 2025年前9个月 营业收入 12.54亿元 29.81亿元 39.94亿元 亏损及全面开支总额 -2826.6万元 -2.19亿元 -17.55亿元 营收同比增速 — +137.7% +116.69% 亏损同比变化 — 亏损扩大675% 亏损扩大约9倍（vs 同期） 数据来源：公司招股书，由 瑞财经 、 深圳商报 等媒体援引披露 2025年前9个月亏损17.55亿元，已是上年同期亏损（1.76亿元）的 近10倍 。即便考虑港股IPO财务披露口径可能包含非经常性项目及股份支付等费用，亏损增幅远超营收增幅这一事实，仍指向业务本身的盈利模式面临根本性质疑。 数字化外衣下的农产品贸易商 粤十数智在招股书中定位为"数智化驱动的冷链农产品销售平台"，强调通过自研数字化系统提升采购、仓储、物流、贸易全链路效率。但收入结构揭示了另一番图景： 2025年前9个月收入拆分： · 冷链农产品销售 ：39.66亿元，占比 99.3% · 冷链数智综合解决方案 ：2768.2万元，占比仅 0.7% 换句话说，公司本质上是一家 披着数字化外衣的农产品贸易商 ——几乎全部收入来自"低买高卖"的冷链农产品进销差价，而对外强调的数字化能力，在营收贡献上几乎可以忽略不计。农产品流通行业本身以低毛利、高波动、强周期著称，公司在这样的行业中高速放量，亏损却同步急剧放大，意味着其贸易模式尚未证明可持续盈利的能力。 据弗若斯特沙利文数据，按2024年冷链农产品销售收入计，公司在中国数智化冷链农产品销售市场排名前十。 DoNews 报道 港交所问询：股权、合规、国资标识 在首次申报审核期间，港交所已就多项核心问题发出问询，这些问题在重启申报后并未自动消失： · 历次股权变动的合规性及入股对价合理性 ——公司自2020年以来至少完成11轮注册资本变更（从1000万元增至2042.857万元），引入了超过25家股东，包括多个有限合伙及外资基金，部分入股时点和价格合理性需要逐一说明。 天眼查｜注册资本变更记录 · 国有股东标识办理进度 ——中国供销社通过贵州乡村基金（持股3.72%）及疌泉乡村基金（持股2.77%），合计控制公司约6.49%股份。国有股东标识是H股上市的前提条件之一。 东方财富｜股东结构报道 · 控股股东及5%以上股东穿透核查 ——实控人陈彬彬通过直接持股（约20.68%）及控制粤十投资（23.88%）、粤十创业（6.85%）等实体，合计控制51.40%投票权。关于各层持股平台是否存在代持、对赌或其他未披露安排，是审查重点。 · 全流通股东股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵 这些问询在招股书失效时均未以公开方式确认已完全解决，重启后港交所可能要求公司补充最新资料后重新回答。 风险观察：三条交叉线 ① 亏损曲线失控风险 营收从12.54亿到29.81亿再到39.94亿（9个月），亏损却从2827万扩大到2.19亿再到17.55亿。亏损扩大速度远超收入增速，如果2025年全年亏损在20亿以上量级，公司按照当前实缴资本不足1000万元的水平，极度依赖外部融资输血。这或许可以解释为何公司在招股书失效后3天内即重新递交——时间的紧迫性不言而喻。 ② 业务结构与估值逻辑的错位 公司以"数智化"标签寻求资本市场溢价，但99.3%的收入来自传统农产品贸易。这一结构在估值上难以获得高倍数的科技股估值，反而会被市场以贸易商或流通企业逻辑定价——而贸易商通常面临极低的市盈率倍数。如果"数智综合解决方案"无法在短期内证明其商业化能力（当前贡献0.7%），估值叙事将面临根本性挑战。 ③ 股东出资纠纷悬而未决 工商及司法信息显示，公司曾用名"深圳粤十互联网科技有限公司"涉及一宗股东出资纠纷： （2024）粤0305民诉前调52283号 ，案由为股东出资纠纷，原告为深圳顺链科技有限公司，于2025年5月13日在深圳市南山区人民法院开庭。 天眼查｜司法风险 该案涉及公司前身实体，虽然被告主体非上市主体本身，但上市主体的股权历史沿革合规性一旦受到该案影响，可能成为港交所二次问询的切入点。 谁在掌舵？ 实控人 陈彬彬 ，38岁，创始人兼董事长。根据招股书披露，陈彬彬曾获福布斯"2024中国科创人物评选—革新力人物"、胡润"2024 U40中国创业先锋"、2025年《财富》中国40位40岁以下的商界精英等荣誉，目前正在攻读新加坡管理大学工商管理博士学位。 瑞财经｜实控人背景 公司股东阵容多元，涵盖多个地方政府引导基金及产业资本，包括深圳高新投、广东广垦太证、贵州乡村基金等国资背景主体，以及CFH Prudence ESG Fund L.P.等外资机构。股东数量超过25家。 天眼查｜股东明细 关键时间线 2019年12月24日 公司前身"深圳粤十互联网科技有限公司"成立，注册资本1000万元，法定代表人陈彬彬。 天眼查 2020年—2025年 至少完成11轮注册资本变更，从1000万元增至2042.857万元；累计引入超过25家外部股东。 2025年5月13日 股东出资纠纷案在深圳市南山区法院开庭，涉及公司前身实体及深圳顺链科技。 2026年1月26日 首次向港交所递交IPO招股书，申万宏源香港独家保荐。招股书披露2025年前9个月营收39.94亿、亏损17.55亿。 2026年7月26日 首份招股书因6个月有效期届满自动失效。 2026年7月29日 再次提交IPO申请，距失效仅3天。 重启之后看什么 二次递表后，需要关注三个验证节点： 第一，更新的财务数据。 招股书失效时财务资料已过6个月窗口，重新递交必然附有最新财务数据。2025年全年业绩是否延续前三季度"增收巨亏"的轨迹，是判断公司基本面走向的关键。 待披露 第二，港交所二次问询的尺度和内容。 首次问询涉及股权合规、国资标识等系统性问题，这些事项是否已在前次窗口期内解决，还是需要重新走流程，将决定审核周期。 待观察 第三，公司对"数智化"叙事的补充说明。 99.3% vs 0.7%的收入结构，使得投资人对公司究竟是科技企业还是贸易商的质疑无法回避。二次递表时，公司是否会调整业务分类口径或披露数字化业务的独立增长目标，值得注意。 待观察 编辑看法： 深圳粤十控股重启IPO的速度"快得不寻常"——通常招股书失效后，公司会用数周乃至数月梳理问题、准备补充材料。3天的间隔暗示公司要么准备极其充分、提前完成了所有补充工作，要么资金承压已到必须"无缝续命"的程度。无论是哪种情况，都意味着这家公司的上市进程将在高度聚光灯下接受审核。 本文信息来源： · 搜狐财经｜深圳粤十数智股份有限公司在港交所提交IPO申请 · 深圳商报·读创｜粤十数智港股IPO招股书失效，冷链农产品销售占比超99% · 瑞财经/东方财富｜粤十数智赴港IPO：2025年前三季度营收增117%至40亿元，中国供销社是股东 · 天眼查｜深圳粤十控股股份有限公司｜工商基础信息 · 天眼查｜深圳粤十控股股份有限公司｜股东 · 天眼查｜深圳粤十控股股份有限公司｜司法风险汇总 · 天眼查｜深圳粤十控股股份有限公司｜企业天眼风险 · DoNews｜粤十数智赴港递交IPO招股书 · 智通财经｜新股消息 | 粤十数智港股IPO招股书失效