兆易创新科技集团董事长朱一明推20亿回购：从846元到364元"腰斩"后，先卖40亿再买10亿能止血吗 7月29日晚间，兆易创新科技集团董事长朱一明提议以10亿~20亿元回购A股并全部注销，同时承诺12个月内不减持、并计划增持不低于10亿元。但就在此前不到一个月，公司股价从846.66元高点跌至364.03元，市值蒸发超过3300亿元；而朱一明本人刚在5~6月间套现逾40亿元。 📅 2026-07-29 📰 36氪 🏷️ 事件 · 回购注销 -57% 股价月内最大跌幅 846.66→364.03元 -3300亿 市值蒸发（人民币） 约5900亿→2555亿 10~20亿 拟回购金额 全部注销 +1099% H1净利润同比增速 预告约69亿元 崩跌始末：一个月的过山车 截至7月29日收盘，兆易创新科技集团（A股：603986；港股：03986.HK）报收364.03元，日内再跌6.81%，成交额324亿元，总市值已缩至约2555亿元。从7月初的846.66元历史高点算起， 28个交易日内股价跌去57%，市值蒸发超过3300亿元 ——相当于跌掉了一个中芯国际。 这场暴跌并非毫无征兆。回溯关键节点： 2026年6月29日 公司主动"泼冷水" ——兆易创新发布风险提示公告，直言NOR Flash、利基DRAM价格已处于历史高位，涨价趋势不可持续，未来存在大幅回落风险。这直接打破了市场对存储周期的炒作预期。 2026年7月6日 单日主力净流出44.91亿元 ，股价跌5.28%至641.99元，连续4个交易日累计跌19.31%。 2026年7月9日 "炸裂"业绩预告出炉 ——上半年归母净利润约69亿元，同比增长1099%，几乎等于2021~2025年五年净利润总和。但次日市场以跌停回应，说明投资者看到的不是"增长"，而是"周期见顶"。 2026年7月16日~20日 触发异常波动 ——连续3个交易日跌幅偏离值累计超20%，公司发布异动公告称"生产经营正常"。 2026年7月27日 长鑫科技登陆科创板 ——由同一创始人朱一明缔造的DRAM巨头长鑫科技首日暴涨471%，单日成交额高达1411亿元，刷新A股个股单日成交纪录。资金从兆易创新疯狂"搬家"。 2026年7月28日 兆易创新跌停 ，收于390.63元。摩根士丹利同日发布报告预警：存储合同价格预计于第四季度见顶。 2026年7月29日 再跌6.81% ，收报364.03元。盘后，董事长朱一明提议回购注销。 回购方案的"组合拳" 7月29日晚间公告，董事长朱一明提议： 回购规模 ：不低于10亿元（含），不超过20亿元（含）； 回购用途 ：全部用于注销并减少注册资本； 价格上限 ：不高于董事会决议前30个交易日均价的150%； 增持承诺 ：朱一明承诺未来12个月内不减持，并计划自2026年12月13日至2027年7月29日期间增持公司股份，增持金额不低于10亿元。 方案尚需董事会审议通过，具体执行区间（10亿还是20亿）将由董事会决定。 ⚖️ 规模对比 ：按7月29日收盘市值2555亿元计算，20亿元上限仅占0.78%。即便按上限执行，回购注销对每股收益的增厚效果有限。回看2019年公司曾定向增发融资43亿元用于DRAM研发，本次回购规模约为当年融资额的23%~46%。 "先卖40亿，再买10亿"：实控人的信用张力 这轮回购提议最大的争议点在于时间节点和朱一明的个人操作。 2026年4月8日，朱一明预披露减持计划，拟减持不超过1121万股（约占总股本1.60%），理由是"个人资金需求"。随后他在5月至6月间密集减持， 累计套现超过40亿元 ——其中仅5月11日至25日股价暴涨54%的11个交易日内，单轮套现约25.72亿元。减持时机精准踩在股价快速拉升的窗口。 副董事长兼总经理何卫、董事兼副总经理胡洪等核心高管也在2025年11月起率先启动减持。 ⚠️ 风险信号 实控人5~6月套现超40亿元；7月股价腰斩后提议20亿回购+10亿增持（总上限30亿），净差额约10亿元。市场对"高位套现、低位托市"的操作路径存在合理质疑。 ✅ 有利证据 回购全部注销体现长期承诺；12个月不减持具约束力；增持计划虽启动较晚（2026年12月），但下限10亿元规模明确，执行将直接提升实控人持股比例。 "影子标的"逻辑崩塌：长鑫科技IPO的虹吸效应 兆易创新此轮暴跌最核心的结构性原因，是 "长鑫科技影子股"炒作逻辑的彻底瓦解 。 朱一明是兆易创新与长鑫科技两家公司的共同创始人。长鑫科技作为国产DRAM全产业链龙头，2026年7月27日登陆科创板，首日暴涨471%，市值一度突破3.66万亿元。此前大量资金将兆易创新视为长鑫科技的"替代标的"，押注其持有长鑫科技股权的增值预期。 但长鑫科技的正式上市，反而触发了剧烈的资金轮换——从兆易创新向长鑫科技"搬家"。长鑫科技上市首日单日成交1411亿元，兆易创新当天收跌逾5%。两个交易日后的7月29日，兆易创新市值已不足长鑫科技的十分之一。 🔑 关键判断 ：长鑫科技上市意味着兆易创新的"影子估值溢价"基本归零。公司未来将仅凭自身业务基本面重新定价，而不再是长鑫科技的"替代品"。 基本面拆分：超级周期能持续多久？ 从业务结构看，兆易创新科技集团是一家Fabless芯片设计公司，以存储芯片为主（营收占比约71.3%），同时布局MCU（约20.8%）、传感器（约4.2%）和模拟芯片（约3.6%）。具体而言： 业务线 营收占比 市场地位 周期特征 NOR Flash 存储芯片（71.3%） 全球第二 强周期，价格处历史高位 SLC NAND Flash 同上 中国内地第一 强周期 利基DRAM 占存储约1/3 快速增长 Q1已占收入约1/3，供需敏感 MCU 20.8% 国内第一，全球第十 周期底部，以价换量 传感器 4.2% 指纹/气压传感器 短期承压 模拟芯片 3.6% 6大产品族群 收购苏州赛芯后增长 半年69亿净利润的业绩爆发，建立在存储芯片"供给极度紧张、产品量价齐升"的周期高峰之上。但公司自己已承认价格上涨不可持续，摩根士丹利更在7月28日直接预警存储合同价格将于Q4见顶。一旦供需格局逆转，利润回落速度可能同样惊人。 更值得关注的是产品结构的"被动受益"本质——当前利基存储价格上涨的主因是三星、SK海力士等大厂将产能转向HBM和DDR5，导致利基市场出现"供给真空"。一旦大厂产能调整结束，这一逻辑随时逆转。 下一步：三个观测点 回购公告发布后，市场将关注三个核心变量： 董事会审议结果 （预计1~2周内）：最终执行上限还是下限？10亿和20亿对应截然不同的信号强度。 半年报正式披露 （预约8月19日）：69亿预告是否含非经常性收益？Q2单季环比变化如何？现金流能否支撑大额回购？ 存储价格拐点 ：若Q4如大摩预测见顶，当前约20倍动态PE（以69亿年化计）的安全边际将面临进一步考验。 谁在影响大局 兆易创新科技集团股份有限公司（2005年成立，2016年A股上市，2026年1月港股上市）总部位于北京海淀。实控人朱一明通过直接持股5.01%为最终受益人，法定代表人兼副董事长、总经理为何卫。A+H双平台上市后，公司总股本约7.01亿股。2025年年报显示社保在册员工485人。 公司在伦交所ESG评级中获A-级，在A股38家GICS半导体产品与设备同行中排名第一，高于中芯国际（B级）和澜起科技（B级）。 📎 引用来源 [1] 36氪： 兆易创新：董事长提议以10亿元-20亿元回购公司股份 [2] 财联社/人民财讯： 兆易创新：董事长朱一明提议回购10亿-20亿元A股股份用于注销 [3] 东方财富： 兆易创新（603986）7月28日~29日行情数据 [4] 新浪财经： 兆易创新2026年7月28日跌停分析 [5] 头条号： 兆易创新暴跌始末：从200倍PE到高点腰斩，业绩炸裂股价却冰封！ [6] 证券时报： 兆易创新：董事长提议10亿元—20亿元回购股份 并计划不低于10亿元增持 [7] 天眼查｜兆易创新科技集团股份有限公司｜工商基础信息、主要人员、实际控制人、控股链、融资历史、企业年报、新闻舆情