上海凤凰企业（集团）年内二度出手：拟再投1.95亿回购B股注销，B股占比将降至22.8% 2026-07-29 · 来源： 证券时报 · 事时观察扩展 核心事实 ：上海凤凰企业（集团）股份有限公司（600679/900916）于7月29日董事会审议通过第二轮B股回购预案，拟以自有资金1.17亿—1.95亿元回购3000万—5000万股B股（占总股本6.06%—10.10%），回购价格上限0.575美元/股，全部注销减少注册资本。这距离6月18日完成第一轮2000万股B股注销仅隔41天。同一年内针对B股发起两轮注销式回购，在A+B股公司中极为罕见。 两轮回购时间线：半年内B股回购规模将达总股本14% 2026-03-17 第十一届董事会第八次会议审议通过第一轮回购方案：回购2000万股B股，价格上限0.450美元/股，金额约6206万元。 2026-04-02 股东会审议通过，回购实施期限至2026年9月30日。 2026-05-06 — 2026-06-11 集中竞价实施，累计回购19,999,980股B股，成交价0.384—0.442美元/股，耗资815.71万美元。第一轮提前完成。 2026-06-18 完成注销，总股本从515,294,257股减至495,294,277股，注册资本减少约2亿元。 2026-07-29 第二轮预案公告 ：拟再回购3000万—5000万股B股，金额1.17亿—1.95亿元，价格上限提至0.575美元/股（较第一轮上限提高27.8%），尚需股东会审议。 若第二轮按上限5000万股完成，2026年上海凤凰累计回购B股将达7000万股，占回购前总股本（5.15亿股）的13.6%，B股数量从1.716亿骤降至1.016亿股，B股占比将从33.3%压缩至约22.8%。 股权结构变动：A股占比被动抬升，B股加速收缩 股份类别 回购前（2026-03） 第一轮后（2026-06） 第二轮上限后（测算） A股 343,694,257（66.70%） 343,694,257（69.39%） 343,694,257（77.18%） B股 171,600,000（33.30%） 151,600,020（30.61%） 101,600,020（22.82%） 总股本 515,294,257 495,294,277 445,294,277 关键信号 B股回购注销使A股股东权益占比被动提升约10个百分点。以2025年末净资产21.33亿元计，每股净资产将从约4.31元提升至约4.79元（按上限测算），增幅约11%。但每股收益的增厚幅度取决于盈利恢复节奏。 财务底色：利润骤降六成，回购资金从哪来？ 上海凤凰2026年一季度的财务数据给"用自有资金回购"提供了清晰的背景板： 1,209.56万元 2026年Q1归母净利润，同比↓60.58% 6.41亿元 Q1营业收入，同比↓2.39% 34.49% 资产负债率（2026Q1） 16.09% 毛利率 更长的业绩弧线显示，公司2024年曾巨亏1.39亿元（归母净利润同比-407%），2025年反弹至盈利1.07亿元（同比+176.7%）。但2026年开年利润再次大幅回落，Q1净利润仅为2025年全年利润的11.3%。按回购上限1.95亿元计算，相当于一季度净利润的16倍、2025年全年净利润的1.82倍。 截至2025年末，公司账面总资产33.55亿元，净资产21.33亿元。回购资金上限占净资产约9.15%，公司明确表示不会影响日常经营和偿债能力。但考虑到2026年Q1利润仅1209万元，现金流的可持续性仍需关注——回购资金本质上是靠存量净资产在支撑，而非当期盈利。 B股折价压力：回购价上限提升近28%说明什么？ 第一轮回购实际成交价区间为0.384—0.442美元/股，均价约0.408美元/股。第二轮将价格上限从0.450美元/股大幅提升至0.575美元/股（+27.8%），有三个可能信号： B股流动性折价依旧 ：上海凤凰B股（900916）长期处于深度折价交易状态。以A股7月29日收盘价9.34元人民币换算，若B股按0.575美元/股（约合4.14元人民币）回购上限计算，B股回购价仅为A股价格的44%左右。公司公告直言"B股股价表现与内在价值存在偏离"。 管理层预期B股有上行空间 ：将上限大幅提升，意味着愿意以更高价格加速回收B股筹码，表明对内在价值的判断高于当前B股定价。 短期内可能触及上限 ：第一轮实际成交价（0.384—0.442美元）已接近当时上限（0.450美元）。本轮若B股价格回升，0.575美元/股的上限才具备操作空间。 压力叠加：证券虚假陈述诉讼与商标侵权纠纷并行 在回购信号之外，上海凤凰同时面临多起法律风险，值得放在同一视野下观察： 案号 法院 案由 开庭时间 （2024）沪74民初571号 上海金融法院 证券虚假陈述责任纠纷 2025-01-13/14 （2025）沪73民初4973号 上海知识产权法院 侵害商标权纠纷（多轮开庭） 2026-04至2026-07 （2024）沪0110民初21232号 上海市杨浦区法院 侵害商标权纠纷 2025-07-21 其中证券虚假陈述责任纠纷案（上海金融法院审理，案号2024沪74民初571号）最为敏感——原告曹荣华、徐敏秋等投资者起诉公司虚假陈述。若投资者胜诉，可能产生赔偿支出，直接对冲回购带来的每股收益增厚效果。另外，公司股权质押比例达22.31%（截至2026年6月18日，约7667.49万股），质押风险敞口不可忽视。 B股回购潮？上海凤凰案例的可复制性 上海凤凰的同一年两轮B股注销式回购，在A+B股公司中属罕见操作。B股市场长期存在流动性枯竭、估值折价、融资功能基本丧失的结构性问题。注销式回购为B股投资者提供了"公司主动为B股定价"的退出通道——本质上是公司用账面现金，以低于每股净资产的价格回收股权并注销，对剩余股东（尤其是A股股东）是增厚。 但这一操作的复制条件苛刻：公司需同时具备充足的账面现金或低负债率、实际控制人（此处为金山区国资委）的支持、以及B股占比足够高的股权结构。目前A+B股公司中，类似条件的标的有限，上海凤凰的回购路径能否扩散，取决于后续监管态度和其他国企的跟进意愿。 下一步验证清单 股东会审议 ：第二轮方案需经股东会审议，关注B股股东（主要是境外投资者）的投票倾向。B股注销直接影响其持股比例，是否存在阻力值得跟踪。 回购执行节奏 ：第一轮用37个交易日完成2000万股；第二轮3000万—5000万股的上限更高，实际执行速度和价格区间将反映市场供需。 2026年半年报 ：截至7月底，半年报尚未披露。营收和利润能否企稳，是第二轮回购持续力度的基本面锚点。 证券虚假陈述案进展 ：案件若进入判决阶段，赔偿金额将直接影响资本公积和当期利润。 引用来源 · 证券时报｜603986，董事长提议不超20亿元回购、注销！又一批A股公司，集体公告 · 新浪财经｜上海凤凰拟斥资1.17亿至1.95亿元回购B股 用于注销增厚每股收益 · 新浪财经｜上海凤凰拟斥资6206万元回购2000万股B股 用于注销增厚每股收益 · UC｜上海凤凰完成B股回购注销 注册资本减少2亿元 · 中财网｜上海凤凰关于回购股份拟注销暨股份变动的公告 · 雷达财经｜上海凤凰回购进展：累计回购1685.38万股，金额679.95万美元 · 天眼查｜上海凤凰企业（集团）股份有限公司｜工商基础信息 · 天眼查｜上海凤凰企业（集团）股份有限公司｜疑似实际控制人 · 天眼查｜上海凤凰企业（集团）股份有限公司｜司法风险汇总