中际旭创528亿港元到账，16.8倍认购验证全球资本重仓AI光模块 来源： 搜狐财经 · 2026-07-29 更新： 澎湃新闻 · 2026-07-28 7月29日，中际旭创（300308.SZ）公布港股IPO最终配发结果： 每股定价980港元，全球发售5,450万股，所得款项净额约528.91亿港元 ，一举锁定2026年港股募资规模榜首位。香港公开发售认购16.84倍，国际发售认购9.73倍，33家基石投资者合计认购约270亿港元，占发行规模超49%。H股（3308.HK）将于7月30日登陆港交所主板。 这家总部位于山东龙口、研发与运营集中于苏州的光模块龙头，正站在AI算力军备竞赛的十字路口。账上现金储备121.76亿元、Q1净利润同比暴增262%——它并不缺钱，却选择在估值高位展开港股第二大融资（仅次于2019年阿里巴巴回港）。这一动作本身传递的信号，比募资金额更值得拆解。 528.91亿 港股净募资（港元） 16.84× 香港公开发售认购 9.73× 国际发售认购 270亿 基石投资总额（港元） 33家 基石投资者数量 4.9万 每手入场费（港元） 一、定价与配售：折价3%换空间，A股暴跌回应 最终发售价980港元较招股文件上限1010港元折价3%， 据澎湃新闻报道 ，市场人士分析此举意在为上市后股价预留缓冲空间。H股每手50股，入场门槛约4.9万港元。 然而A股反应剧烈：7月28日定价公告当日，中际旭创A股暴跌15.69%，成交额516亿元，换手率4.87%。深股通专用席位买入59.25亿元并卖出48.96亿元，3家机构净买入17.50亿元。 据搜狐财经报道 ，当晚董事长刘圣紧急提议40亿至80亿元股份回购计划，随后A股回涨4.74%。 港交所同期确认，将于上市首日同步推出每周及每月期权、挂牌衍生权证，并纳入认可卖空指定名单——此前仅有立讯精密、宁德时代、百度、快手获此安排，侧面印证监管层对中际旭创市场地位的认可。 二、不缺钱为何融资？抢占估值窗口的理性选择 中际旭创2025年末现金及现金等价物121.76亿元，经营现金流净额109亿元。Q1单季净利润57.35亿元已超2025年全年一半。 36氪的分析一针见血 ：真正成熟的企业很少等到缺钱才融资。在市场给予高估值时用更少的股权换更多的长期资本，是基本的资本结构管理逻辑。 基石投资者阵容印证了全球资本对AI光模块赛道的追逐： 淡马锡（3亿美元）、高瓴HHLR（3亿美元）、摩根大通资产管理（5亿美元）、贝莱德（2.5亿美元）、阿布扎比投资局（1亿美元）、阿里巴巴与腾讯（各5000万美元） ，以及加拿大养老金计划投资委员会、云锋基金、IDG资本、博裕资本、周大福企业等29-33家机构 （据新浪财经） 。 三、业绩切片：Q1利润超2024全年，毛利率创历史新高 指标 2024全年 2025全年 2026 Q1 营收 238.62亿 382.40亿 194.96亿 同比增速 +122.6% +60.25% +192.12% 归母净利润 51.70亿 107.97亿 57.35亿 同比增速 +134.2% +108.78% +262.28% 毛利率 34.8% 42.61% 46.06% 数据来源： 天眼查·中际旭创档案 · 年报及季报 · 单位：人民币 Q1单季营收194.96亿元，同比增长192.12%。归母净利润57.35亿元，同比大增262.28%，已超过2024年全年净利润。毛利率46.06%、净利率突破32%，均为历史新高。核心驱动力：800G和1.6T高速产品收入占比已达94.6%，硅光方案良率超95%，1.6T全球市占率约60% （据天眼查舆情·光模块大厂分析） 。 四、528亿港元怎么花？产能翻倍与下一代技术赛跑 根据中际旭创招股说明书，募资用途明确划分为四个方向 （详细拆解见新浪财经报道） ： 35% 光互连产品研发 重点投入3.2T光模块、CPO（共封装光学）、NPO（近封装光学）等下一代技术 30% 全球产能扩张 目标2029年产能从约4,000万只增至约9,000万只，逾80%为1.6T及以上高速产品 15% 战略并购与投资 沿光通信价值链进行横向或纵向整合 10%+10% 供应链韧性 + 运营资金 2025年中际旭创交付2,110万只光模块，2026年Q1单季交付已达900万只。以当前产能爬坡速度，产能翻倍计划并非空谈——公司已在铜陵、淮安、苏州多地密集设立子公司扩产，2026年以来就新增了铜陵旭创光通科技、淮安旭创科技等生产实体 （据天眼查·控股链） 。 五、全球龙头地位与三重结构性风险 5.1 不可复制的先发优势 中际旭创自2021年起连续五年蝉联全球光模块收入第一。据灼识咨询数据，2025年全球光互连市场占有率21.2%，在高速数通光模块细分领域达28.1% （36氪报道） 。客户深度绑定英伟达、谷歌、微软、Meta，订单已覆盖至2027年。北美市场贡献62%收入，境外收入占比90.58%。 5.2 风险一：客户集中度 2026年Q1前五大客户营收占比高达81.9% （36氪报道） 。英伟达一家占2026年全球1.6T需求八成以上。若任何核心客户自研或切换供应商，将对营收产生剧烈冲击。事实上，英伟达已自研DSP并委托Fabrinet组装，同时在其新一代CPO交换机上推进"光模块拆解重构"——将硅光芯片自设计、台积电COUPE制造、传统模块厂从BOM中挤出 （投资界报道） 。 5.3 风险二：CPO等技术路线颠覆 CPO将光引擎从可插拔模块"焊"进芯片封装，800G端口功耗从约30W降至约9W。尽管集邦咨询预计CPO在AI数据中心渗透率到2030年仅约35%，可插拔出货2025-2030年仍要翻三倍——但时间窗口并非无限。 据天眼查舆情分析 ，中际旭创的激进扩产"可以看作是在确定性窗口期内的一次极限变现，而不是一个旨在统治未来的长期战略"。 5.4 风险三：市场情绪与估值波动 7月2日Meta宣布对外出售AI算力引发光模块"三剑客"集体暴跌，中际旭创单日跌6.55%，三大龙头合计主力净流出超89亿元 （据天眼查舆情） 。定价日A股再跌15.69%，显示"利好出尽"的博弈逻辑。高盛虽给予2581元目标价（较7月27日收盘价1077元有130%上行空间），但前提是AI资本开支不减速。 六、港股IPO关键节点 2026.01.30 递交港交所上市申请 2026.07.08 获证监会境外上市备案通知书 2026.07.16 通过港交所主板上市聆讯 2026.07.22 刊发招股章程，启动公开招股；29家基石认购约270亿港元 2026.07.27 公开认购收官；获719.9亿港元孖展资金，超额逾13倍 2026.07.28 定价980港元；A股跌15.69%；董事长提议40-80亿元回购 2026.07.29 公布配发结果：香港公开发售16.84倍，国际发售9.73倍 2026.07.30 H股3308.HK挂牌港交所；同步推出期权及衍生权证 七、下一步验证什么？ 中际旭创528亿港元到账后，市场需盯紧三个验证点： 产能兑现节奏： 2029年4,000万→9,000万只产能路线图中，2027年产能爬坡速度是关键中间节点。公司在泰国、中国台湾与中国大陆三地工厂的扩产效率，将直接影响订单交付与市场份额。 3.2T与CPO技术路线竞争： 招股书将35%资金投向研发，但CPO技术是否在2028年前后开始蚕食可插拔市场、英伟达自研通道的份额扩张速度，决定中际旭创现有护城河的保鲜期。 北美云厂商资本开支持续性： 英伟达2026财年Capex 61亿美元(+79%)、亚马逊AWS 2000亿美元(+53%)、微软1900亿美元(+61%)、谷歌1800-1900亿美元(近翻倍)、Meta 1250-1450亿美元(+73%)——这是当前光模块需求的底层锚点。一旦任何一家释放减速信号，估值重构将比业绩下滑来得更快。 公司方面给出的信号是： 客户已给到2026-2027年需求指引，部分重点客户正在规划2028年需求 （澎湃新闻援引公司表态） 。高盛与摩根士丹利预测，全球AI光模块市场规模将从2025年的180亿美元跃升至2028年的1,020亿美元，中际旭创2028年全球份额有望突破35%。 中际旭创的故事，本质上是一家公司在技术迭代的死亡峡谷上建了一座现金桥。528亿港元不是终点线——它是冲刺下一轮竞赛的燃料储备。 参考来源 搜狐财经：中际旭创香港公开发售获16.84倍认购 （2026-07-29） 澎湃新闻：万亿中际旭创，港股定价每股980港元 （2026-07-28） 新浪财经：中际旭创启动港股招股，29家顶级机构重仓270亿港元 （2026-07-22） 搜狐财经：中际旭创确定H股发行价980港元，锁定年内港股最大IPO （2026-07-29） 36氪：中际旭创赴港：为AI军备竞赛充子弹 （2026-07-29） 投资界：英伟达一年买500万只光模块，却亲手「拆掉」 （2026-07-14） 天眼查：中际旭创股份有限公司档案 新浪24小时：中际旭创香港公开发售认购倍数为16.84倍 （2026-07-29）