联创电子科技溢价13%再卖控制权：江西国资刚告吹，寿县财政局接盘，收购平台成立18年无经营记录 来源： 证券时报 · 2026-07-29 · 编辑部观察 联创电子科技（002036） 的控制权出售经历了一波三折。7月29日晚间，公司公告控股股东江西鑫盛与寿县财政局下属平台寿县新桥商业经营管理有限公司签署股份转让协议，以8.19元/股（较停牌前收盘价7.23元溢价13.3%）转让7639万股（占总股本7.27%），交易总价6.3亿元。交易完成后，公司实际控制人将由韩盛龙变更为寿县财政局。股票将于7月30日复牌。 这是联创电子科技在短短一周内启动的第二次易主尝试——就在7月22日，推进了七个月的江西国资入主计划刚刚宣布终止。而新的接盘方寿县新桥，成立18年来从未实际经营，收购资金依赖国资增资和银行借款。 核心矛盾 ：一家车载光学全球第二的硬科技公司，资产负债率高达92%、连续三年累计亏损超20亿元，在江西国资入主告吹后迅速找到安徽县级国资接盘。问题是——寿县财政局能为这家年营收超80亿的光学龙头带来什么产业资源？ 一波三折的控制权出售：时间线 2025年12月 控股股东江西鑫盛首次筹划协议转让股权，可能导致控制权变更。 来源 2026年初 江西鑫盛与江西省国资旗下北源智能签署《股份转让协议》，约定北源智能分笔支付约9亿元收购6.71%股份；同时江西国资创投拟认购不超过1.89亿股定增。两项运作叠加，实控人将变更为江西省国资委。 2026年7月20-21日 联创电子科技连续两日涨停，市场预期江西国资入主即将落地。 2026年7月22日 江西国资入主告吹 。公告称因《股份转让协议》中涉及的生效条件尚未全部成就，决定终止。同日，公司随即公告控股股东正在筹划新一轮控制权变更。 2026年7月23-29日 股票停牌。7月24日延长停牌，称"整体方案仍在协商"。 2026年7月29日 寿县财政局入主方案出炉 ：寿县新桥以8.19元/股收购7.27%股份，总价6.3亿元。控股股东将变更为寿县新桥，实控人变更为寿县财政局。 2026年7月30日 股票复牌。 两次易主的差异对比 对比维度 第一次（已终止） 第二次（进行中） 接盘方 北源智能（江西省国资） 寿县新桥（安徽省寿县财政局/国资委下属） 收购比例 6.71%（约9亿元）+ 定增 7.27%（6.3亿元） 价格 未披露/高于本次 8.19元/股（溢价13.3%） 收购方背景 江西省级国资，与公司同省，产业协同预期强 安徽县级国资，收购平台成立18年从未经营 结果 "生效条件未成就"终止 已签约，待审批推进 寿县新桥：成立18年的"空壳"收购平台 公告显示，寿县新桥商业经营管理有限公司成立于 2008年 ，但自成立以来 未实际开展经营，无主要财务数据 。 来源 本次收购资金来源为自有资金和自筹资金：自有资金主要来自国有股东增资款，自筹资金为银行借款。这意味着寿县新桥本身并无经营积累，收购能力完全依赖寿县财政局的资本注入和银行杠杆。 需要关注的风险信号： 收购平台无经营历史，后续能否真正主导一家百亿级光学上市公司的战略运营？ 资金依赖财政注资和银行借款，收购完成后上市公司是否将承担额外债务压力？ 寿县（安徽省淮南市下辖县）的财政实力和产业资源，与联创电子科技当前业务版图（南昌总部、合肥/重庆/深圳等多地子公司）的匹配度如何？ 联创电子科技：车载光学龙头，但财务压力巨大 业务亮点 联创电子科技是中国领先的光学镜头及影像模组制造商，2025年光学产业营收42.94亿元，占总营收52%。车载光学是核心增长引擎： 车载镜头营收增长（2025） +83.88% 车载光学营收增长（2025） +49.10% 特斯拉HW4.0 8MP镜头 主要供应商 Model Y前视8MP镜头 独家供货商 公司与Mobileye、Nvidia、地平线、百度等国内外头部智驾方案商保持战略合作，全球ADAS镜头市占率持续上升。此外，硅透镜项目已进入送样评测阶段，瞄准AI算力光模块核心器件市场。 财务预警 2026年Q1营收 16.51亿元 同比 -24.14% 2026年Q1净利润 -9680万元 同比 -3066% 2025年全年净亏损 -10.11亿元 亏损扩大82.94% 资产负债率 92.03% 截至2026年Q1末 货币资金 6.99亿元 vs 短期借款42.32亿元 2025年利息支出 3.47亿元 严重侵蚀利润 从2023年起，联创电子科技已连续三年亏损，合计亏损规模超20亿元。2026年上半年，公司预计亏损超2亿元。高企的财务费用（一季度9597万元）和资产减值损失是主要拖累因素。 来源 净资产从2024年末的约20亿元大幅缩水至2025年末的10.48亿元，几乎腰斩。公司2025年度不分红。 江西国资为何中途退出？ 原江西国资入主协议的终止公告仅称"《股份转让协议》中涉及的生效条件尚未全部成就"。根据此前披露，协议生效至少需要满足5项条件，其中包括"交易已经江西省国有资本运营控股集团有限公司党委会、总办会和董事会等审议通过"以及"已取得有权国有资产监管部门的批准"。 联创电子科技与江西国资渊源深厚：公司总部位于南昌，创始人韩盛龙曾担任江西省电子集团公司副总经理。2011年江西省电子集团改制时，韩盛龙才拿下公司控制权。2015年通过借壳实现上市。 来源 同省国资入主本应是最优方案，却在推进七个月后无果而终。市场普遍猜测，审批层面的障碍或是主因——这也解释了为何公司几乎"无缝衔接"地找到了跨省接盘方。 核心观察：三个待验证的关键问题 ❓ 问题一 寿县财政局能给联创电子科技什么？ 公告称，寿县新桥将"依托自身产业资源、资金优势，为核心主业拓展客户资源、打通产业链上下游"。但寿县新桥自身无经营历史，寿县作为中部县城，产业生态与光学/车载供应链的匹配度成疑。对比之下，江西国资的退出进一步放大了这一不确定性。 ❓ 问题二 财务困局如何破解？ 92%的资产负债率、10亿级亏损、42亿短期借款vs 7亿现金——这家公司迫切需要输血。寿县财政局以6.3亿元获得控制权后，是否有能力和意愿继续注入资金？6.3亿的收购金额在解决公司债务压力面前杯水车薪。 ❓ 问题三 溢价13%买入，谁来买单？ 8.19元的收购价较停牌前7.23元溢价13.3%，较7月20日涨停前（约6.56元）溢价近25%。复牌后股价走向将直接反映市场对这笔交易的认可度。考虑到寿县新桥的无经营背景，二级市场可能给出比收购价更低的定价。 复牌后的关键验证节点 7月30日复牌行情 ——市场对"寿县国资接盘"的即时反应，是补跌还是消化溢价？ 后续审批进展 ——安徽国资监管部门的审批路径是否顺畅？是否会重蹈江西国资"条件未成就"覆辙？ 董事会改选与战略披露 ——寿县财政局入主后的管理层构成和战略方向，将揭示其真实产业意图。 2026年半年报 ——预计亏损超2亿元，新东家能否在年内推出扭亏方案？ 编辑部观点： 联创电子科技的技术卡位（车载光学全球第二、特斯拉核心供应商、硅透镜送样）在A股中具备稀缺性。但连续三年亏损、负债率超90%的财务现实，决定了它需要的是一个真正能"输血+赋能"的产业资本东家。从江西省级国资到安徽县级平台，接盘方的层级和资源匹配度在下降。寿县财政局能否证明自己不只是"买壳"，将在复牌后的数周内见分晓。 参考来源 • 证券时报：控制权或变更！002036，地方国资拟入主，明日复牌！ • 腾讯新闻：联创电子明日复牌，江西鑫盛拟6.3亿元入主 • 百家号/财闻：江西国资入主未果，亏了三年半的联创电子下一个意向买家是谁？ • 36氪：联创电子控股股东拟变更为寿县新桥，股票明起复牌 • 天眼查：联创电子科技股份有限公司工商信息