新东方教育科技Q4净利暴增775.8%：出国业务骤冷至3.6%，考研考公与新教育接棒，东方甄选加速线下落子 来源： 证券时报 · 2026-07-29 核心数据速览： 新东方教育科技（09901.HK/EDU.US）2026财年Q4营收15.3亿美元（+23%），股东应占净利润6220万美元（同比暴增775.8%）。全年营收56.61亿美元（+15.5%），全年净利润4.75亿美元（+27.8%）。但出国考试及咨询业务增速仅3.6%，国内考试准备业务（+29.1%）与新教育业务（+24.8%）成为增长主力。2027财年营收指引64.5亿—66.8亿美元，对应增速14%—18%。 775.8%的底色：低基数与经营面实质改善 Q4净利润6220万美元、同比暴增775.8%——这一数字直接拉动了新东方（EDU.US）美股盘后上涨约12% [1] 。但775.8%的高增幅主要源于低基数效应：2025财年Q4，新东方因计提约6030万美元商誉减值，GAAP口径下经营亏损870万美元，净利润仅710万美元 [2] 。 拆开看经营面的实际改善：Q4经营利润从去年同期的-870万美元跃升至8580万美元（+1089%），经营利润率从-0.7%升至5.6%。全年经营利润6.43亿美元，同比增长50.2% [1] 。利润修复的推力来自两个方向：营收规模扩张摊薄固定成本，以及教育新业务的产能利用率爬坡。 指标 FY2026 Q4 FY2025 Q4 同比 FY2026全年 FY2025全年 同比 净营收 15.3亿 12.4亿 +23.0% 56.61亿 49.0亿* +15.5% 经营利润 8580万 -870万 +1089% 6.43亿 4.28亿* +50.2% 股东应占净利润 6220万 710万 +775.8% 4.75亿 3.72亿* +27.8% 营收指引（FY2027） 64.54亿—66.80亿美元（+14%~+18%） *FY2025全年数据按同比增速反推估算；单位：美元。来源：新东方公告 [1] 业务温差：出国骤冷至3.6%，国内考试与新教育双引擎 新东方当前财报呈现明显的"冷热分化"格局。 出国板块持续降温。 Q4出国考试准备与咨询业务营收仅增长3.6%，远低于2025财年同期的14.6%（考试）和8.2%（咨询） [3] 。根据教育部留学服务中心《中国出国留学蓝皮书2025》，留学回国人员数量增速已超过国内高校毕业生，留学决策趋于理性 [3] 。出国培训赛道正从复苏期进入存量竞争阶段。 国内考试准备业务逆势放量。 面向成人和大学生的国内考试业务同比增长29.1% [1] 。考研、考公、职业资格考试的刚性需求，支撑该板块持续扩容——这一趋势与此前财报表现一致，且增速未见放缓。 新教育业务成为最大结构性增量。 非学科辅导业务已覆盖60个城市，Q4招生107.2万人次；智能学习系统及设备同样覆盖约60城，付费活跃用户32.6万 [1] 。新教育业务整体同比增长24.8%，涵盖素质教育、智慧学习硬件、文旅研学等赛道 [3] 。新东方CEO周成刚表示，AI已成为组织层面的核心优先事项，公司正在将人工智能嵌入现有产品与服务 [1] 。 ▼ 降温信号 出国考试+咨询：+3.6% 前值（FY2025 Q4）：+14.6%/+8.2% ▲ 升温信号 国内考试准备：+29.1% 新教育业务：+24.8% 东方甄选：线下三店连开，"去主播化"后的全渠道实验 财报之外，新东方控股子公司东方甄选（01797.HK）正加速从直播电商向全渠道零售转型。 7月23日，东方甄选发布正面盈利预告：预计2026财年（2025.6—2026.5）总营收56亿—58亿元人民币（+27.3%~+31.8%），净溢利5.2亿—5.5亿元，较2025财年的600万元同比增长约85.7—90.7倍 [4] 。利润暴增的主因并非业务规模井喷，而是2025财年同期受向与辉同行分配利润等一次性因素压低基数，以及品控与供应链升级带来的毛利改善 [5] 。 线下布局是东方甄选当前最值得关注的变化： 2026.05 北京中关村首家线下体验店开业，约400㎡，试营业累计到店超7万人，日均客流约4000人次 [6] 2026.07.15 西安店开业，位于新东方大厦一层，整合教育咨询、文旅推介、会员体验三大模块，定位"教育+文旅+零售"复合业态 [6] 2026.07 郑州店开业，定位河南本地特色产品+零售+文旅文创社区型空间 [6] 规划中 俞敏洪公开表态，计划依托全国新东方教学网点逐步落地百余家线下门店 [6] 西安店的主要看点在于"轻资产逻辑"：直接利用新东方现有教学网点空间资源，大幅降低了跨区域拓展的选址与装修成本。但线下店的盈利模型尚未完全跑通——北京首店日均4000人次在零售坪效模型中并不算高，公司坦承短期存在人力成本较高、利润空间有限的问题 [6] 。 值得关注的信号： 东方甄选2026财年上半年自营产品GMV占比已达52.8%，首次超越第三方代销产品 [4] 。但同期总GMV为41亿元，低于上一财年同期的48亿元，也低于2024财年同期的57亿元，呈持续回落态势 [6] 。线下店能否将流量转化为品牌长期资产，是下一阶段关键验证点。 FY2027展望：营收剑指66.8亿美元，AI与新教育成胜负手 新东方给出了2027财年营收指引：64.54亿—66.80亿美元，对应增速14%—18% [1] 。这意味着管理层预期营收增速与2026财年（+15.5%）基本持平，并未因Q4的利润暴增而大幅上调预期。 产能扩张仍在继续。周成刚在财报中表示，公司将继续推进谨慎的产能扩张战略，同时强化OMO教学系统、深化AI整合 [1] 。新东方App与智能学习系统已成为教育新业务的核心载体，产品线覆盖从泡泡少儿到考研、托福的全年龄段 [7] 。 但转型也伴随风险。出国考试业务作为传统基本盘，增速持续走低；东方甄选GMV连续下滑的趋势尚未扭转；核心主播集体离职后，"去主播化"后的品牌忠诚度有待验证；线下门店的资本开支将随扩张加速而攀升 [5] 。 待验证的问题： （1）国内考试+新教育的高增速能否持续消化新增产能；（2）东方甄选线下店的单位经济模型何时跑通；（3）AI嵌入产品对客单价与复购率的可量化影响。 公司速览 新东方教育科技集团有限公司（曾用名：北京新东方教育科技有限责任公司），2001年8月成立，法定代表人俞敏洪，注册资本5000万元人民币，由北京世纪友好教育投资有限公司100%持股 [7] 。俞敏洪为公司最终受益人 [8] 。公司同时在纽约证券交易所（EDU）和香港交易所（09901）上市，核心管理层包括执行主席俞敏洪、CEO周成刚。业务横跨越洋留学培训、国内升学考试、素质教育、智慧学习硬件、直播电商与线下零售，正从单一出国考试培训机构向多引擎教育科技集团转型。 参考来源 [1] 证券时报：新东方2026财年净利润同比增长27.8% 东方甄选加速线下布局 （2026-07-29） [2] 华尔街见闻：新东方Q4净营收同比增长9.4%，但"商誉减值"致净利跌逾七成 （2025-07-30） [3] 北京商报/新浪财经：出国业务增速放缓、新教育板块高速增长，新东方2026财年的冷与热 （2026-07-29） [4] 每日经济新闻/大众网："去主播化"后，东方甄选赚"爆了"：净利润预增85倍 （2026-07-24） [5] 东方甄选全国第二家线下店西安开业：从卖货到卖生活，教育文旅零售三合一 （2026-07-15） [6] 新浪财经：美股异动 | 第四财季总营收超出预期 新东方(EDU.US)涨约12% （2026-07-29） [7] 天眼查：新东方教育科技集团有限公司 工商基础信息 [8] 天眼查：新东方教育科技集团有限公司 最终受益人