老娘舅餐饮巨亏6149万后押注现炒：预制标杆与烟火气的"三重矛盾" 新闻扩展 · 基于 网易财经 报道 · 2026-07-29 老娘舅餐饮股份有限公司 （简称：老娘舅餐饮；新三板：874418）正在经历成立26年来最剧烈的模式切换。2025年全年归母净利润亏损6149万元，两度IPO折戟，这家曾定义"中式快餐标准化"的标杆企业，在2026年6月底联手现炒黑马稻状元，于杭州开出首家明档现炒称重门店——试图用烟火气换取翻身机会。 但这场转型暴露了三重结构性矛盾：现炒模式与其深耕20年的预制供应链完全对冲，资本对赌协议倒逼的短期业绩压力与长期投入形成两难，而称重现炒赛道早已挤满大米先生、南城香、乡村基等成熟对手。老娘舅餐饮既无先发优势，也缺乏差异化筹码。 📊 核心指标速览 -6149万 2025年归母净利润（2023年峰值1.04亿） -11.53% 2025年营收同比下滑至13.10亿 8.44% 2025年单店业务毛利率 400家 门店总数（6年仅净增105家） 2次 IPO折戟（2023.11 / 2026.3） 2.66亿 对赌回购最高金额（年化8%-15%） 矛盾一：预制供应链与现炒模式的结构性对冲 老娘舅餐饮的核心资产是2006年投产的大型智能化中央厨房及配套冷链物流体系——这套体系支撑了"60秒出餐"的效率神话，也使其成为2010年上海世博会、2016年G20杭州峰会的指定餐饮供应商。但现炒模式要求门店独立采购生鲜食材、配置持证炒锅厨师、明档操作，与中央厨房统一配送的预制逻辑完全相反。 据行业信息，现炒门店的食材损耗率高达15%-20%，而老娘舅餐饮此前的预制模式损耗率可控制在5%以内。杭州试点店约30款菜品全部现炒，按重量计价，客单价20元左右——这个价格带利润极薄，对运营效率的要求极高。 同行已经付出了现炒的成本代价。 乡村基集团创始人李红在2025年11月透露，2025年1-7月因全面推行门店鲜货现炒，集团总成本上升4600万元。而老娘舅餐饮2025年综合毛利率已跌至8.8%，远低于行业均值（超20%），几乎没有缓冲空间来吸收额外的现炒成本。 矛盾二：资本对赌倒逼，短期与长期的两难 2020年，老娘舅餐饮一口气引入7家投资机构（含基石资本、麦星投资及宗馥莉、蒋建琪等知名投资人），合计融资约2亿元，同时签下对赌协议：若未能在2025年底前完成上市，实控人须按年化8%-15%利率回购全部股份，总回购金额最高达 2.66亿元 。 2023年11月主板IPO终止后，6家投资机构集体提出回购。老娘舅餐饮账面无力支付，一度陷入大规模股权质押。2024年湖州本地新投资者接盘，暂时化解首轮危机，但杨国民、杨峻珲父子随即签署新一轮对赌——若2031年3月31日前仍无法上市，回购义务将再度重启。 这意味着老娘舅餐饮必须在5年内（2026-2031）证明其增长故事可行。但现炒模式的规模化验证至少需要2-3年：从单店模型跑通到供应链重构、人才体系搭建、跨区域复制，时间窗口极为紧张。而一旦试点店的投入拉低短期利润，将进一步恶化本就脆弱的财务报表，增加新一轮IPO的难度。 矛盾三：红海竞争，无差异化优势的硬仗 称重现炒赛道已是中式快餐竞争最激烈的细分市场： 品牌 门店规模 模式特征 财务参考 老娘舅餐饮 400家（>95%在江浙沪） 中央厨房预制→转现炒（杭州1家试点） 2025年营收13.10亿，净亏6149万 稻状元 400+家（浙江第一） 自动炒菜机+明档现炒称重，已迭代7代店型 2020年创立，5年400店 乡村基 / 大米先生 2000+家（大米先生破千店） 2024年取消中央厨房，全部门店现炒 2025年1-7月现炒成本增4600万 老乡鸡 1658家（全国布局） 直营+加盟，公开食材加工流程 2025前4月营收21.20亿，净利1.74亿 南城香 约200家（北京） 现炒称重，社区模型成熟 人均20-25元 老娘舅餐饮选择与稻状元合作，看似借力——直接导入其经过市场验证的运营体系。但稻状元自身也在高速扩张：创始人蔡政杰透露，品牌5年开出400+门店，已迭代七代店型，全面引入自动炒菜机器人破解标准化难题。老娘舅餐饮以"合作"而非"收购"的方式入局，能否获得核心能力仍存疑。 关键疑问：一场面向资本市场的"叙事抢救"？ 从时间线看，老娘舅餐饮的现炒动作与资本压力高度同步： 2020年 — 引入7家投资机构，签对赌协议，约定2025年底前上市 2022.06 — 向上交所主板递交IPO申请，拟募资8.32亿 2023.11 — 中信证券撤销保荐，上交所终止审核 2024.02 — 转道北交所，再与中信证券签辅导协议 2024年 — 湖州本地投资者接盘，签新对赌：2031.3.31前上市 2025全年 — 营收13.10亿（-11.53%），净亏6149万，毛利率仅8.8% 2026.03 — 与中信证券终止辅导协议，第二次IPO折戟 2026.06.28 — 杭州首家明档现炒自选门店开业，与稻状元合作 两次IPO失败的核心障碍——低毛利率、区域集中、对赌压力——并不会因为一家试点店的开业而消失。现炒模式能否在保持20元客单价的同时实现盈利，尚无数据支撑。 风险观察：诉讼与品牌混淆 天眼查数据显示，老娘舅餐饮目前卷入多起司法案件，包括与"江苏老娘舅供应链有限公司"的不正当竞争纠纷（案号：（2025）浙05民初79号，（2026）浙民终314号），以及多起劳动争议、房屋租赁合同纠纷。其中商标权及不正当竞争纠纷已进入浙江省高级人民法院二审阶段，涉及品牌标识混淆风险。 截至2026年7月，老娘舅餐饮实控人杨国民直接持股39.58%，其子杨峻珲持股8.96%，父子合计持股48.54%。新对赌协议下的2031年大限，是悬在控制权上的长期压力。 🔍 下一步验证信号 ① 杭州现炒试点店的日均流水、翻台率、食材损耗率等运营数据——这是判断模型是否跑通的第一指标。② 老娘舅餐饮是否计划将现炒模式推广至第二、三家门店——单店样本不构成转型信号。③ 2026年上半年财报（预计2026年8-9月披露）能否收窄亏损——决定资本市场信心的关键节点。 总结 老娘舅餐饮的现炒转型方向本身与消费趋势一致，但公司面临的三个约束条件——与预制资产的对冲、对赌协议的时间压力、红海竞争中的后发劣势——使得这次押注的容错率极低。在乡村基为现炒付出4600万增量成本、稻状元用自动炒菜机迭代7代门店的背景下，老娘舅餐饮仅凭1家试点店讲"新故事"，说服力有限。 真正的考验不在于"要不要做现炒"，而在于：在现金流失、毛利承压、对赌倒逼的窗口期里，老娘舅餐饮是否有足够的资源和时间来跑通这套与自己基因完全相反的模式。 📄 网易财经：财报巨亏6149万，两度IPO折戟：押注"现炒"自救的老娘舅，还能翻身吗？（2026-07-29） 📄 百家号：4年IPO两度折戟、2025年巨亏6149万，老娘舅用"现炒"赌明天？（2026-07-14） 📄 新京报："老娘舅"再度终止IPO，2025年上半年财务数据堪忧（2026-03-23） 📄 职业餐饮网：5年400家，稻状元如何稳坐浙江快餐头把交椅（2026-01-31） 📄 天眼查：老娘舅餐饮股份有限公司 - 工商信息/股权结构/司法风险 📄 天眼查：老娘舅餐饮 - 工商基础信息 📄 天眼查：老娘舅餐饮 - 最终受益人（杨国民 39.58%）