北京极智嘉科技：陪跑9年华平投资套现8亿离场，股价跌72%后押注人形机器人 事件观察 · 2026-07-29 · 综合 网易财经 、 中国证券报 、公司公告等多方信源 北京极智嘉科技（极智嘉，02590.HK）正处在两个世界的交汇点：一边是"全球仓储机器人第一股"的标签刚刚被第一大机构股东华平投资用8亿港元套现撕开一个口子；另一边，它正在具身智能赛道上下重注——子公司启动独立融资，人形机器人Gino 1计划三季度量产。两者之间，是股价年内跌超七成的残酷现实。 8.29亿港元 华平投资减持套现 -72% 股价自年内高点回撤 31.71亿元 2025年营收（+31.6%） 扭亏 经调整净利润4382万元 一、解禁即减持：华平9年陪跑画上句号 7月27日，极智嘉发布自愿公告：第一大机构股东、华平投资旗下Marcasite Gem Holdings Limited于7月14日、15日及20日，通过三笔场外大宗交易合计出售8860.5万股，H股持股比例从13.43%降至4.78%（总持股从10.28%降至约3.66%），退出主要股东行列。几乎同步，华平派驻的非执行董事陈和江辞任。 【中国证券报】 这笔交易的时间点耐人寻味——极智嘉2025年7月9日以16.80港元/股挂牌港交所，一年限售期刚过，7月8日解禁，不到半个月减持就完成了。 【网易财经】 华平这笔投资账面回报丰厚。2017年B1轮，Marcasite斥资1.02亿元入股，平均成本约0.21美元/股（约1.65元人民币）。以7月29日收盘价9.36港元计算，套现部分对应约8.29亿港元。但若对比今年1月极智嘉触及的33.5港元高位，晚半年减持的代价是少拿了超过六成。 【网易财经】 ▎股价压力信号 极智嘉7月29日收于9.36港元，较发行价16.80港元破发44%，较1月26日年内高点33.5港元回撤72%，总市值约123亿港元。2026年内，公司股价在港股具身智能板块中回调幅度最大。 二、基本面：刚扭亏就要烧钱 极智嘉的基本面并非没有亮点。2025年经审计财报显示：营收31.71亿元，同比增长31.6%；经调整净利润4382万元，实现扭亏；经营现金流同步转正。2025年新增订单41.37亿元，同比增长31.7%。 【中国证券报】 极智嘉在自主移动机器人（AMR）领域连续七年蝉联全球市占率第一（Interact Analysis报告），2025年12月被纳入恒生综合指数。 【天眼查｜工商基础信息】 但扭亏的规模相当微薄——4382万元的利润对应31.71亿元的营收，净利润率约1.4%。这意味着一轮具身智能的研发投入就足以将利润重新打入亏损区间。公司2025年经营利润仍为-2878万元，扭亏更多依赖非经常性调整项。 【中国证券报】 指标 2024年 2025年 变化 营业收入 ~24.1亿元 31.71亿元 +31.6% 毛利 ~8.37亿元 11.25亿元 +34.4% 经营利润 亏损 -2878万元 仍为负 经调整净利润 亏损 4382万元 扭亏 新增订单 ~31.4亿元 41.37亿元 +31.7% 全球AMR市占率 第1 第1（七连冠） — 三、具身智能：赌注有多大？ 上市不到一个月，极智嘉就宣布设立注册资本1000万元的子公司"极智嘉具身智能科技有限公司"，由联合创始人陈曦出任CEO。2026年WAIC期间，公司首次公开通用双臂轮式人形机器人Gino 1，同时发布"一核双引擎"战略和Gravity 4D具身模型框架。 【中国证券报】 陈曦在WAIC现场透露：Gino 1已完成内部可靠性验证，预计2026年Q3量产，今年至少有千台级别产出，国内外均有POC客户。 【网易财经】 独立融资已经启动。极智嘉具身智能子公司开始首次对外融资，打的是"上市公司母公司背书 + 独立子公司融资 + 真实场景数据"的组合牌。 【网易财经】 ▎有利条件 ①极智嘉在仓储场景已有大量机器人部署数据和真实运营经验，这是纯人形机器人公司不具备的；②IT桔子数据显示，2026年上半年国内具身智能行业融资额达935亿元，是去年全年的两倍多，资金环境宽松；③祥峰投资、鸿为资本等现有股东明确表态继续持有，看好具身智能场景落地路径。 ▎核心风险 ①人形机器人赛道玩家激增，优必选、宇树科技、傅利叶等均已布局，极智嘉进入时间较晚（成立仅一年）；②Gino 1尚未量产，从千台级别的POC到规模商业化的距离极大；③公司主业净利润率仅1.4%，研发投入若大幅增加将直接威胁盈利；④港股具身智能板块2026年整体回调，优必选、仙工智能、华沿机器人等均深度破发。 四、竞争格局：腹背受敌 在仓储机器人主战场，极智嘉并非高枕无忧。天眼查司法风险信息显示，极智嘉与竞争对手深圳市海柔创新科技有限公司（HAI ROBOTICS）在2022-2023年间陷入双向不正当竞争纠纷——极智嘉起诉海柔创新、海柔创新亦起诉极智嘉，两案均在苏州市中级人民法院审理。 【天眼查｜司法风险】 在具身智能新战场上，极智嘉要面对的不仅是优必选（06660.HK）等先行者，还有卡诺普、阿童木、优艾智合等正在冲刺港交所IPO的新一批机器人公司。港股"具身智能板块"从2025年前的寥寥几家扩容到现在的近十家，赛道拥挤度正在快速上升。 【网易财经】 五、估值：4倍PS能撑多久？ 德意志银行研报认为极智嘉当前估值被显著低估——现价对应2026年预测PS不到4倍，而大多数同类公司估值在13倍以上。14位分析师的平均目标价33.07港元，较当前9.36港元有约257%的修复空间。 【搜狐财经】 但"低估"不等于"立刻修复"。市场给出的低估值反映了两个核心疑虑：①人形机器人的商业化时间表高度不确定，极智嘉的Gino 1量产计划能否如期兑现仍是未知数；②2025年41.37亿元新增订单能多大比例转化为2026年实际营收，以及海外关税风险是否影响高毛利海外业务，都需要在接下来的财报中验证。 【网易财经】 六、下一步看什么 2026年Q3 Gino 1量产启动的关键验证窗口：产线能否跑通、千台订单从何而来 2026年H2 具身智能子公司独立融资的估值和领投方——将直接反映外部资本对极智嘉人形机器人战略的定价 2026年全年 2025年41.37亿元新增订单的确认节奏，以及海外市场毛利率能否维持 待观察 华平减持"靴子落地"后，极智嘉能否摆脱破发阴影；公司回应称减持"不会对运营产生重大不利影响" 总结： 北京极智嘉科技正在做一笔"一边输血一边烧钱"的生意——仓储机器人主业刚扭亏，就要为人形机器人投入大量研发和量产资金。华平的离场揭示了早期财务投资人的耐心边界，也把"谁来接下一棒"的问题摆在了桌面上。Gino 1的量产和子公司融资的进展，将是检验极智嘉"老业务养新故事"逻辑能否成立的首个试金石。 📌 网易财经：解禁即"抽水"——陪跑极智嘉9年，华平投资套现8亿离场 📌 中国证券报：极智嘉早期财务投资人华平投资减持，分析人士认为靴子落地 📌 搜狐财经：极智嘉减持利空出尽，价值重估迎来新阶段 📌 天眼查｜北京极智嘉科技股份有限公司｜工商基础信息 📌 天眼查｜司法风险：极智嘉与海柔创新双向不正当竞争纠纷 📌 天眼查｜最终受益人：郑勇持股6.23%