北京雍禾医疗科技：净利暴增150%但收入仅涨10%，"省钱式增长"能持续多久？ 2026上半年净利润预超7000万元，几乎追平去年全年——但增长的底牌是降本，而非增收。植发第一股的盈利修复，是"刮骨疗毒"的起点，还是"止血"路上的阶段性成果？ 2026-07-29 · 搜狐财经 · 天眼查 ≥7,000万 2026 H1 净利润 +150.9% 净利润同比增幅 ≥+10% 收入同比增幅 ≥+5pct 毛利率同比提升 利润跑赢收入15倍，钱从哪来？ 7月29日，雍禾医疗（ HK02279 ）发布正面盈利预告：预计2026年上半年净利润不少于 7000万元 ，同比增长不低于 150.9% ；收入同比增长仅约 10% 。上半年净利润几乎追平2025年全年（7356万元）。 公告披露次日，股价拉升6.82%至2.35港元 。 利润增速远超收入增速的背后，是一套连续两年的"降本组合拳"——关店、减员、压营销。公司称，盈利能力提升源于"核心业务稳健增长"和"运营效率持续改善"，预计毛利率较去年同期提升不少于5个百分点。 核心矛盾 ：利润修复主要靠"省钱"而非"赚钱"。从"止血"到"造血"，中间还差一场真正的收入增长。 从三年亏8.6亿到半年赚7000万：利润"三级跳"的账本 报告期 收入（亿元） 净利润 毛利率 关键动作 2022年 14.13 -8,398万 — 亏损开始 2023年 17.77 -5.46亿 — 深度亏损，门店扩张至75家 2024年 18.04 -2.27亿 60.1% 启动转型，开始关店 2025年 18.08 +7,356万 66.0% 扭亏为盈，门店优化至63家 2026 H1（E） 约9.5+ ≥7,000万 ≥+5pct vs H1 2025 净利润近追全年，养固增速>植发 数据来源： 雍禾医疗年报、盈利预告公告 。2022-2024年累计亏损约8.57亿元。 2025年是关键转折：收入同比仅微增 0.2% （18.08亿），但通过全方位成本压降——销售及营销开支减少9600万元、一般行政开支减少4800万元、员工成本减少6000多万元——实现了 2.85亿元 的费用节省，几乎对应了从亏损到盈利的全部差额。 （来源：东方财富） 降本三刀：关店、砍营销、压人员 第一刀：门店瘦身。 雍禾植发机构从2024年初的 75家 压缩至 63家 ；史云逊健发门店从13家降至7家。门店少了，但资源向高潜力门店集中，单店营收从2024上半年的1111万元增至2025上半年的1262万元。 （来源：企业财报） 第二刀：营销降速。 销售及营销开支率从2024年的约50%降至2025年的44.6%；获客成本同比下降12.2%，投入产出比提升22.6%。从"铺量投放"转向"数据定向"，压缩低效广告支出。 第三刀：人员优化。 员工总数从2021年末的4395人减至2025年的3383人，四年减员超1000人；员工成本从7.23亿元降至6.62亿元。组织架构重构叠加门店网络精简，经营杠杆效应逐步显现。 数字对照 ：2025年收入仅增0.2%（+0.04亿），但成本端省下2.85亿——利润修复的"发动机"不在业务端，在费用端。 养固跑赢植发，女性市场成新变量 收入结构正在发生变化。2026上半年，植发业务收入预计同比增长 ≥10% ，而医疗养固业务增速达 ≥15% 。养固（头皮养护、防脱治疗等）属于高频复购服务，2025年复购率已提升至27.6%，服务消费者近8万人次，毛利率62.5%。 （来源：企业公告及媒体报道） 养固的"第二引擎"逻辑在于：把一次性手术转化为全生命周期健康管理——术前检测、术后养护、日常防脱，拉长用户价值周期。 女性市场是另一增量。雍禾旗下"雍禾发之初"品牌已完成30个重点城市的女性院部改造，设立专属诊疗团队。2025年接受植发服务的消费者同比增19.7%至71380人，但人均消费从22987元降至19265元（-13.6%），"以价换量"策略在消费理性化趋势下扩大了客群基数。 （来源：企业财报） 四重隐忧：从"止血"到"造血"还有多远 风险 收入增长动力不足 2025年全年营收仅微增0.2%，2026上半年预计增10%。利润修复核心依赖成本压缩，而非业务扩张。关店、减员的空间正在收窄，下一阶段增长必须来自单店效率提升和新业务放量。 风险 历史亏损包袱沉重 截至2025年末，累计亏损仍有 5.22亿元 。总资产从2021年上市时的31.99亿元缩水至17.02亿元（-46.8%），净资产从16.98亿元降至7.87亿元（-53.7%）。 （来源：东方财富） 风险 合规与司法风险持续 境内运营主体北京雍禾医疗科技集团在一个月内（2026年6-7月）连续 两次被列为被执行人 ，执行标的分别为2212元和18.35万元。旗下深圳、昆山等机构因使用无资质人员行医等违规问题被行政处罚。公司还涉及医疗损害责任纠纷、执行异议之诉等多起司法案件。 （来源：天眼查） 观察 行业竞争加剧，客单价承压 全国植发机构超3000家，雍禾与碧莲盛、大麦微针合计份额不足30%。公立医院医美科室扩张、区域中小机构低价竞争、药物防脱产品分流，都在压缩客单价上行空间。人均消费从2024上半年的22987元降至2025上半年的19761元，量增价减趋势尚待逆转。 观察 高比例分红与现金流平衡 2025年净利润7356万元中，公司决议派发股息约 4000万元 （每股0.076元），分红比例高达54.27%。在累计亏损超5亿、资产持续缩水的背景下，优先分红而非补充经营资本的风险值得关注。 （来源：企业年报） 下一步验证什么 雍禾医疗的利润修复路径清晰——用运营效率换利润。2026上半年净利润7000万元，对于一家刚走出三年亏损、累计亏损尚超5亿的公司而言，是重要的"止血"信号。 但利润的成色有待进一步验证： 下半年能否保持收入增速？ 植发属可选消费，居民消费意愿波动直接传导至门店客流。全年维度能否持续10%+的收入增速，是判断利润质量的关键。 养固能否成为真正的"第二曲线"？ 增速跑赢植发是积极信号，但养固业务目前收入占比约22%，要支撑整体利润结构还需要更大体量。 费用压缩的空间还剩多少？ 门店已从75家压至63家，员工已减员超千人。继续压缩的空间收窄，下一阶段利润增长必须依靠收入端的实质改善。 合规和声誉风险如何管控？ 被执行记录和子公司罚单暴露了管理和合规体系中的薄弱环节。对于医疗服务企业，信任是最大的护城河。 一句话总结 ：雍禾医疗用两年时间证明了"省钱"可以扭亏，但市场最终要看的——是它能用什么东西"赚钱"。养固业务×女性市场×数字化提效，这个故事能否成立，下半年数据是第一个验证节点。 引用来源 · 搜狐财经｜雍禾医疗发盈喜，预计上半年净利润同比增长不少于150.9%（2026-07-29） · 天眼查｜北京雍禾医疗科技集团有限公司｜工商信息及司法风险 · 东方财富｜雍禾医疗：境内主体一个月两度成被执行人（2026-07-17） · 雍禾医疗2025年扭亏为盈：从流量驱动到效率制胜（2026-04-01） · 营收微增10%，利润却暴涨150%！雍禾医疗的"神奇公式"（2026-07-29） · 证券之星｜雍禾医疗靠"砍成本"续命？（2026-03-26） · 中期利润预增超150%！雍禾医疗盈利修复窗口开启？（2026-07-29） · 雍禾医疗×毛杰琳：中韩植发巨头首度战略对话（2026-04-14） 本内容基于公开信息与公司公告整理，旨在提供信息参考，不构成投资建议。数据和结论以原始来源为准，推测性判断已在文中明确标注。