中际旭创港股首日破发：年内最大IPO遇"开门黑"，港交所罕见同步上线做空工具 7月30日，全球光模块龙头中际旭创（03308.HK）正式在港交所挂牌，开盘报971港元，较980港元的发行价下跌0.92%，首日即告破发。每手50股账面亏损450港元。这是2019年阿里巴巴回港上市以来，港股近七年最大规模新股IPO——基础募资534亿港元——迎来的首个交易日。 一、上市首日：关键数据一览 H股发行价 980 港元 首日开盘价 971 港元（-0.92%） 每手账面亏损 450 港元（50股/手） 暗盘收盘价 969.5 港元（-1.07%） 暗盘最低触及 931 港元（-5%） 基础募资总额 534 亿港元 若全额超额配售 最高 614 亿港元 港股募集规模排名 2026年首位 / 近七年最高 7月29日暗盘交易已提前释放疲态。利弗莫尔证券暗盘报价最低触及931港元，较招股价下跌5%，最终收于969.5港元，跌幅1.07%，每手不计手续费亏损525港元。7月30日正式开盘后延续弱势，中际旭创成为年内首家"A+H"两地上市的万亿市值A股公司，但市场并未给予"开门红"待遇。 来源：搜狐财经 二、一个月内的情绪反转：从万亿市值到首日破发 6月22日 中际旭创A股触及 历史高点1416.88元 ，市值站上1.5万亿，9家券商联合推荐位列七月金股关注度首位。 7月2日 Meta拟对外出售AI算力消息引爆板块踩踏。光模块"易中天"（新易盛、中际旭创、天孚通信）三龙头主力资金单日净流出超89亿元。中际旭创跌6.55%。 7月10-12日 市场流传"二季度业绩严重不及预期"小作文，公司副总裁、董秘王军紧急召开逾200家机构电话会议，澄清传言"没有任何依据"，称订单已覆盖2026全年、部分排至2027年。 7月28日 A股单日暴跌15.69% ，收盘报908元，市值单日蒸发超1600亿元。导火索：两则利空——1.6T光模块明年价格将暴跌至600美元以下+ H股发行价偏低将对A股形成压制。多重利空叠加港股折价套利空间（A/H约21%）。 7月28日晚 董事长刘圣提议 40亿-80亿元A股回购 用于股权激励/员工持股；同时紧急召开全球机构电话会，明确否认价格战，重申1.6T无大幅降价。 7月29日 A股受回购消息刺激反弹4.74%，收报951元；H股暗盘交易收跌1.07%。 7月30日 H股上市首日开盘破发，报971港元 。港交所同步推出每周及每月期权、衍生权证，并将其纳入可卖空指定证券名单。 三、"三件套"护航还是"做空加速器"？ 港交所为迎接这只"巨无霸"可谓诚意十足。上市首日即同步推出中际旭创的每周及每月期权，挂牌衍生权证，并将其纳入可卖空指定证券名单。此前享受上市首日即配套股票期权及衍生权证待遇的，只有工商银行、友邦保险、阿里巴巴等超大型标的。 来源：搜狐财经 然而，做空工具的同步上线也被市场视为一把双刃剑：港股IPO折价（发行价较A股折价约21%）叠加期权与卖空通道同时打开，套利资金提前出逃成为压制股价的重要因素。 关键观察： 上市首日即可卖空+期权保护的组合，意味着H股的空头力量在首日就已具备完整的对冲工具。同期A股的回购牌虽然短期稳住了950元一线，但H股若持续承压，A/H价差套利逻辑可能继续拖累A股表现。 四、基本面：业绩增速能否消化估值争议？ 中际旭创的基本面并未"失速"，这也是管理层敢于抛出40-80亿元回购的底气来源： 2025年营收 逼近 400 亿元 2025年归母净利润 98亿-118亿元（+89%至+128%） 2026年Q1营收 195亿元（+192% YoY） 2026年Q1净利润 66.16亿元（+273.7% YoY） 全球光互连市场份额 21.2%（连续五年第一） 高速数通光模块份额 28.1% 800G光模块全球市占率 超 40% 1.6T硅光良率 95%以上 根据灼识咨询数据，中际旭创自2021年起已连续五年蝉联全球光互连解决方案市场收入第一，客户涵盖英伟达、谷歌、微软、Meta等全球头部AI云厂商。2025年全年净利润突破百亿元，日均净赚约2790万元。 来源：大众新闻 在7月12日电话会上，管理层披露：公司在手订单已覆盖2026年全年，部分客户已给出2027年各季度出货预期；1.6T光模块需求并未缩减，仅呈结构性调整（部分客户下调，新增云厂商及AI大模型客户上调）；800G需求较此前预期明显增加。2026年中报预计于8月24日披露。 来源：大河财立方 五、风险观察：接下来验证什么 ① A/H价差与套利压力。 H股发行价980港元对应A股7月29日收盘价951元，折价约21%。若H股持续在发行价下方运行，A股可能面临"价格锚下移"的持续压力。从6月22日高点1416.88元至今，A股累计跌幅已超35%，市值蒸发逾3000亿元。 ② 1.6T价格与竞争格局。 7月28日大跌的导火索之一，是市场传言1.6T光模块明年价格将暴跌至600美元以下。公司方面明确否认，表示当前能大批量交付1.6T和800G的厂商极少，2027年行业仍面临交付紧张。但硅光方案良率突破是否加速降价周期，仍需跟踪。 ③ 行业需求能见度。 7月初Meta算力出租引发的板块恐慌表明，市场对AI算力投资的"回报验证"敏感度在上升。中际旭创管理层称未看到大客户需求指引下修，但Nvidia Rubin/Rubin Ultra的芯片迭代节奏是否影响1.6T/NPO需求，是下半年关键变量。 ④ 支撑因素。 40-80亿元回购预案提供短期价格底部；2026年全年订单已锁定；公司生产基地分布在江苏、安徽、四川及泰国，产能持续扩充；硅光技术渗透率提升有望优化毛利率结构。中报（8月24日）若能验证Q2业绩指引，将是最有力的"谣言粉碎机"。 六、关于中际旭创 中际旭创股份有限公司（股票代码：300308.SZ / 03308.HK）成立于2005年，注册于山东龙口，董事长兼总经理刘圣，实际控制人王伟修。公司主营光通信设备及光模块的研发制造，核心运营实体为全资子公司苏州旭创科技有限公司。 来源：天眼查 公司前身为山东中际电工装备股份有限公司，2017年完成对苏州旭创的重大资产重组后切入高速光模块赛道，此后深度绑定北美AI算力基建周期，股价于2024-2026年间累计涨幅超1400%。 数据来源与引用： 搜狐财经：中际旭创港股上市首日破发 新浪财经：港股中际旭创上市首日开盘破发 大众新闻：中际旭创澄清电话会纪要 大河财立方：中际旭创业绩澄清 天眼查：中际旭创工商信息 天眼查：中际旭创控股链 东方财富：中际旭创7月12日投资者交流纪要 天眼查：中际旭创新闻舆情 本文仅为信息梳理，不构成投资建议。数据截止2026年7月30日午间。