首创证券H股上市前夕，IPO老股东为何选择"清仓"离场？ 📅 2026-07-30 📰 来源： 网易财经 🏷️ 券商减持潮 · 行业分化 首创证券（601136.SH）正在冲刺"A+H"双市场上市的最后关头——6月11日已通过港交所聆讯。然而就在这个时间窗口，陪伴公司逾20年的IPO前股东城市动力，却选择将手中剩余股份"清仓"抛售。这并非孤例：华安证券、长城证券、财达证券的股东，近期也密集披露了减持计划。是IPO解禁后的正常套现，还是产业资本对中小券商后市的一次集体表态？ 一、关键事件：城市动力"清仓"始末 2026年7月14日晚，首创证券公告：股东 城市动力（北京）投资有限公司 计划在2026年8月6日至11月6日期间，通过集中竞价方式减持不超过 18,779,100股 ，占公司总股本的 0.687% 。截至公告日，城市动力持有的恰好就是这1877.91万股——换言之，这是一次彻底的 "清仓式减持" 。按公告前一日收盘价14.03元计算，对应市值约 2.63亿元 。 [来源1] 对于一家总市值逾380亿元的上市券商而言，2.63亿的抛压比例极低。但"清仓"二字的信号意义，远超数字本身。 城市动力的减持时间线 2006年 以5040万元受让首创证券前身6.16%股权，股东资格于2010年获批。 2020年 首创证券增资，城市动力按比例认购，持股增至约1.51亿股，追加出资约2.46亿元。总投资成本合计不超过3亿元。 2023年12月22日 首创证券A股上市满一周年，城市动力所持限售股解禁。 2024年4月 & 8月 两轮减持合计套现约17.59亿元（6947.5万股+2733万股）。 2025年1月 第三轮减持2733万股，套现约6.16亿元。 2026年5月28日 第四轮减持届满，累计套现1.43亿元（实际仅完成原计划上限的约31%）。 2026年7月14日 公告"清仓"余下全部1877.91万股。至此，城市动力累计套现约 25.18亿元 ，投资回报超过8倍。 数据来源： [来源2] 、 [来源3] 二、不只是首创：券商股东减持潮全景 将时间轴拉宽到2026年二季度，A股券商板块出现了一波罕见的股东密集减持。以下为主要案例： 券商 减持方 股东性质 减持计划 市值参考 公告时间 华安证券 安徽出版集团 （第二大股东） 国有文化集团 拟减持不超过5000万股 （占总股本0.995%） ~5.5亿元 （以6/30价计） 2026-06-29 长城证券 深圳新江南投资 （第二大股东） 招商系投资平台 拟减持不超2.7% 已累计减持0.41% （1666.53万股） 已减持约1.2亿元 2026-07-03 首创证券 城市动力 （IPO前股东） 财务投资机构 清仓0.687% （1877.91万股） ~2.63亿元 2026-07-14 方正证券 中国信达 AMC 拟减持不超过1% （8232.10万股） 视市价而定 2026-05-30 财达证券 唐山港口 国有股东 原计划减持3000万股 （实际未实施） — 2026-05月到期 数据来源： [来源2] 、 [来源4] 值得注意的是，财达证券在净利预增的背景下，其国有股东唐山港口尽管早早就披露了减持计划，最终却一股未减——说明"预披露"并不等于"必实施"，股东对时机和价格高度敏感。而华安证券的安徽出版集团选择在股价创历史新高后出手，减持时点耐人寻味。 [来源5] 三、首创证券的双面处境 在城市动力"清仓"的同时，首创证券自身正处在一个 好消息与隐忧并存 的阶段。 ✅ 积极信号 Q1业绩高增： 2026年一季度营收5.65亿元（+30.8%），归母净利润1.97亿元（+30.19%）。 H股上市在即： 6月11日通过港交所上市聆讯，距正式挂牌仅一步之遥。 AAA主体评级： 中诚信国际维持AAA主体信用等级，评级展望"稳定"（2025-10-14）。 国资控股底色： 北京市国资委通过北京首都创业集团（53.2%）、北京市基础设施投资（20.87%）、北京能源集团（8.31%）合计控制约82.39%表决权，控制权稳固。 ⚠️ 风险信号 资管业务骤降： 2025年资管业务收入从9.09亿元腰斩至4.77亿元（-47.55%），公司解释为"债券市场行情变化导致超额业绩报酬下降"。 年内股价承压： 截至2026年7月，首创证券股价年内跌幅约24%，在券商板块中跌幅居前。 央行罚单： 2026年7月28日，因3项违规被中国人民银行北京分行罚款106万元。 财务股东持续退出： 城市动力之外，其他财务投资人是否跟随离场，需持续观察。 📊 首创证券近年财务概览 指标 2025年 2024年 同比 营业收入 25.28亿元 24.17亿元 +4.58% 归母净利润 10.56亿元 9.84亿元 +7.26% 资管业务收入 4.77亿元 9.09亿元 -47.55% 2026年Q1营收 5.65亿元 +30.80% 2026年Q1净利润 1.97亿元 +30.19% 数据来源：首创证券年报及一季报｜ [来源1] 、 [来源2] 四、减持潮背后的三股驱动力 本轮券商股东密集减持，不太可能用"巧合"来解释。综合来看，至少有三股力量同时在起作用： 🔹 驱动力一：IPO解禁周期集中到来 2022年底至2023年初，首创证券、信达证券等一批券商集中上市。对应36个月或12个月锁定期，2024年底至2026年恰好是解禁高峰。城市动力的减持节奏严格跟随解禁时间表——自2023年12月限售股解禁后，几乎连续在每个季度窗口期操作。 [来源4] 🔹 驱动力二：板块估值修复触发"落袋为安" 2026年6月前后，券商板块出现一轮估值修复行情，Wind券商板块累计涨幅接近10%。华安证券更因"券商+科技"概念股价翻倍创历史新高。对投资成本极低的IPO前股东（如城市动力成本约3亿元、回报超25亿元）来说，每一次反弹都是套现窗口。 [来源2] 🔹 驱动力三：行业分化下的预期调整 2026年A股券商板块呈现明显的"冰火两重天"：押中硬科技产业链的券商逆势大涨，传统通道型中小券商普遍承压。首创证券的资管业务2025年近乎腰斩，正是传统业务模式受利率环境冲击的缩影。当行业竞争从"牌照红利"转向"综合服务能力"，尾部券商面临的挤出效应只会加剧——产业资本对此的感知，往往比散户更早、更敏感。 [来源4] 五、本次事件的"卡点"与下一步验证清单 城市动力的"清仓"公告已出，但 实际执行 仍是最大变数。此前2026年5月的减持计划，城市动力仅完成了约31%。这次能否在三个月内清空1877.91万股，取决于市场流动性、首创证券股价走势以及减持窗口期的择时策略。 值得追踪的时间节点与指标： 2026年8月6日： 减持窗口正式开启，首日实际抛售量是第一个观察点。 首创证券H股挂牌时间： 若H股成功发行，A股估值是否获得联动修复，可能影响城市动力实际减持节奏。 2026年8月26日： 首创证券半年报预约披露日。Q2资管业务是否企稳、全年盈利指引是否调整，将影响市场判断。 华安证券、长城证券减持进度： 若多家减持均按计划推进，说明卖方意志坚决；若中途叫停，则减持潮可能更多是"试水"而非"看空"。 首创证券国资大股东动向： 北京首都创业集团持股53.2%，若国资层面出现增持或承诺不减持，将是对冲信号。 六、判断：短期抛压有限，但信号值得警惕 从量级上看，城市动力2.63亿元的"清仓"对首创证券近400亿元市值冲击极小，华安证券、长城证券的减持规模相对自身市值同样有限。短期市场层面，不宜过度解读。 但从 结构信号 来看，这一轮减持潮发生在券商行业估值体系重构的关键期——市场正在从"券商牌照定价"向"产业服务能力定价"切换。传统中小券商如果不能证明自身在科创服务、跨境业务、财富管理转型上的差异化能力，将面临更严峻的估值折价。财务投资者密集退出的行为，恰恰反映了这一点。 对首创证券而言，H股上市是一个关键的"压力测试"：一方面可以打开国际资本通道、提升品牌能见度；另一方面也将暴露其与头部券商在业务结构、盈利能力上的差距。城市动力选择在此时彻底退出，未必是看空公司基本面，但至少说明其认为"当前价格已经兑现了可见的利好"。 📎 引用来源 腾讯新闻 — H股上市倒计时，首创证券遭城市动力"清仓式"减持（2026-07-15） IT Bear — 首创证券港股上市前夕股东城市动力拟清仓，过往已套现超25亿元（2026-07-16） 搜狐 — 首创证券港股上市前夕股东拟清仓，多次减持已套现超25亿元（2026-07-16） 头条 — 首创证券遭城市动力清仓减持：拟抛售1877万股，市值上限约2.63亿（2026-07-14） 网易财经 — 财达证券净利预增，国资股东却减持，意味着什么？（2026-07-30） 天眼查 — 首创证券股份有限公司工商基础信息 & 实际控制人链 天眼查 — 首创证券AAA信用评级（中诚信国际，2025-10-14） * 本内容基于公开信息和公司档案整合，不构成投资建议。数据截止2026年7月30日。