长鑫科技集团上市三日全解：3.27万亿"一哥"的虹吸效应到底抽走了谁的钱？ 2026-07-30 · 网易财经 线索 · 天眼查档案 7月27日，长鑫科技集团股份有限公司（688825.SH）登陆科创板，以 3.27万亿元 收盘市值一举超越农业银行，加冕A股新"市值一哥"。发行价8.66元，开盘49.50元，涨幅471.6%——这不是打新，这是一家公司直接把A股市值排行榜重写了一遍。 但硬币的另一面是：摩根士丹利在上市日当天发出警告——短期流动性的"虹吸效应"真实存在，建议投资者"以一两个月为维度"规避A股波动，等秋季再大规模切入。事后来看，大摩说对了一半，也说漏了一半。 发行价 8.66 元 首日收盘 49.00 元 涨幅 +465.82% 首日成交额 1,412 亿元 首日市值 3.27 万亿 募资总额 579.19 亿元 换手率 66.40% 流通股占比 6.73% 一、虹吸效应：大盘没被抽干，但半导体内部血流成河 上市前，市场最大的担忧是长鑫科技会像当年的中芯国际一样，巨型IPO落地即成为大盘见顶信号。结果打脸了：7月27日上证指数涨1.15%，深成指涨2.72%，创业板指涨3.16%，全市场5195只个股上涨，仅286只下跌。沪深京成交额接近2.1万亿元，较前一个交易日放量超1400亿元。 大盘层面的"抽血"没发生 ，一个关键原因是筹码结构：长鑫科技初期无限售流通股仅占发行后总股本的6.73%（约45.03亿股），战略配售股份占比24.93%被长期锁定，真正在二级市场交易的筹码极为有限。这与当年中芯国际IPO时流通股占比超过20%的结构完全不同。 但板块内部的分化，比任何人的预期都更惨烈。 7月27日半导体板块 涨跌幅 资金动向 长鑫科技 (688825) +465.82% 成交1,412亿创A股纪录 兆易创新 (603986) -9.58% 盘中跌停，北向成交额24亿居沪股通首位 普冉股份 -16.21% 获利盘集中兑现 澜起科技 -3.48% 跟随回调 半导体板块整体 净流出98.84亿元 结构性失血 资金流向清晰地表明：虹吸效应没有体现为"大盘失血"，而是体现为 "存量资金在半导体赛道内部大规模搬家" 。前期被当作长鑫替代标的爆炒的存储芯片设计公司，在正主上市的那一刻遭遇了无情的"估值回归"。兆易创新7月27日当天跌停，普冉跌超16%。即便兆易创新上半年预增超10倍，也挡不住资金从"替代逻辑"切换到"正主逻辑"的决绝。 关键判断： 大摩说的"1-2周虹吸窗口"没有错，但方向比他们预期的更结构化——大盘股指扛住了，资金是在 半导体内部完成了一次残酷的"龙头定价" 。持有存储概念小票的投资者承受了主要冲击，而非全市场。 二、这是一家什么样的公司？ 长鑫科技集团成立于2016年，是中国大陆唯一实现DRAM（动态随机存取存储器）规模化量产的IDM企业。董事长朱一明，同时也是兆易创新的实控人。公司总部位于合肥，在合肥、北京共运营3座12英寸晶圆厂，员工人数截至2024年末为5,418人。 根据 Omdia 数据，2026年一季度长鑫科技全球DRAM市场份额已达8%，排名全球第四，仅次于三星、SK海力士、美光。在国内服务器和PC端，其DRAM国产化率已突破30%。 业绩数据（2026年一季度）： 营业收入 508 亿元 同比 +719.13% 净利润 330.12 亿元 同比 +1268.45% 日均盈利 3.67 亿元 折合 这一爆发式增长的背景是AI算力拉动的DRAM超级周期。全球DRAM价格在2026年一季度暴涨93%—98%，服务器、PC用的DDR5内存供不应求。长鑫科技直接受益于产品涨价和产能爬坡的双击。 本次IPO募资295亿元（科创板史上第二大，仅次于中芯国际），其中约220亿元将投向12英寸晶圆厂扩建和HBM高端存储研发。目前月产能约30万片（12英寸等效），目标提升至35万片，远期上海新厂落地后有翻倍空间。仅仅是2025年，长鑫各类半导体原材料采购总额已突破114亿元，2026年预计跃升至约270亿元——这一扩产节奏直接拉动了上游设备、材料、封测产业链的订单景气度。 三、不是所有的"长鑫概念"都值得追 长鑫科技上市带来了一个显著的结构性变化：A股从此拥有了"纯正DRAM龙头"，资金开始从"概念重估值"转向"实锤看业绩"。这直接导致了上市首日极端的分化行情。 ✅ 相对受益 上游设备/材料/封测龙头 雅克科技（SK海力士HBM独供+长鑫扩产）、北方华创、中微公司等，业绩订单确定性高于概念票，持续受机构增配。 ⚠️ 承压方向 替代逻辑存储设计公司 兆易创新、普冉股份、德明利等——长鑫正主上市后，部分资金认为"同类标的不再稀缺"，短期抛压集中释放。 但需要注意，兆易创新同时是长鑫科技的股东（持股约0.95%），两者之间并非简单的"竞争"关系——兆易创新的NOR Flash业务与长鑫的DRAM产品线并不完全重叠。资金的分流更多来自筹码博弈，而非基本面崩塌。 四、三天走过历史：时间线复盘 7月27日（周一·上市首日） 长鑫科技开盘49.50元，高开471.6%，盘中最高55.03元，收盘49.00元（+465.82%）。成交 1,412亿元 ，创A股个股单日成交纪录。市值3.27万亿元登顶A股。大盘放量普涨，半导体板块净流出98.84亿元。兆易创新跌9.58%，普冉跌16.21%。 7月28日（周二） 受外围股市大跌拖累，长鑫科技回调至47.00元（-4.08%），换手率降至20.66%。大摩首席策略师王滢在闭门会上重申：虹吸效应持续，建议聚焦港股互联网，等待秋季机会。 7月29日（周三） 长鑫科技午后大幅拉升，收盘52.95元（+12.66%），市值回升至 3.54万亿元 。已获纳入MSCI中国全股票指数，8月10日生效。多家机构指出，北向被动资金后续将持续增配。 三日下来，长鑫科技呈现出"高开—回调—重拾升势"的典型大票登陆节奏。从47到53元的反弹过程中，成交量逐日收敛，说明抛压在减少，机构承接力度逐渐显现。 五、现在到秋季：几个必须盯的信号 1. MSCI纳入生效（8月10日） ——被动资金买入窗口。北向资金在兆易创新上的换手已经预示外资对长鑫的关注度极高，纳入当天可能带来额外买盘脉冲。 2. 7月政治局会议定调 ——宏观政策方向与科创板定位表态，会直接影响A股科技板块的风险偏好。 3. 解禁压力窗口 ——当前流通股占比仅6.73%，但网下配售的七成锁定6个月（约2027年1月解禁），战略配售锁定12至36个月。短期实际抛压可控，但市场会提前定价。 4. DRAM价格周期 ——三星、SK海力士、美光集体抛出十年万亿级扩产计划，韩国两国合计投资超3.5万亿元新建存储晶圆厂。供给端的史诗级扩张会不会在2027年逆转当前的涨价周期，是长鑫长期估值最核心的变量。 5. 地缘风险 ——苹果已向美国商务部游说申请购买长鑫内存的豁免，韩国机构则认为可能性不大。中美科技博弈走向将持续影响长鑫的海外市场想象空间。 六、风险与机会：本文的证据边界 长鑫科技上市首日交出的成绩单（换手66%、成交1,412亿元、大盘收红）超出了绝大多数人的预期，但这次"平稳落地"建立在一个关键条件上： 只有6.73%的股份在交易 。真正的流动性考验——以及大摩所担心的"虹吸效应能否彻底消化"——需要观察更长的区间，尤其是后续解禁节奏和DRAM周期拐点的配合。 从基本面看，2026年一季度508亿元营收、330亿元净利润的体量，按3.5万亿市值计算，动态市盈率在26倍左右。如果存储景气度维持，这个估值在半导体IDM领域有一定支撑；但如果周期拐头，股价弹性将双向释放。 长鑫科技的上市，不只是A股多了一家3万亿公司。它是国产DRAM产业从"从0到1"走向"从1到N"的资本化注脚。钱（295亿募资）、产能（30万→35万→翻倍）、技术（DDR5→HBM）三条线同时推进，这场存储国产替代的故事，现在才刚刚进入最烧钱的章节。 本文信息来源： 东方财富·长鑫科技上市首秀报道 · 格隆汇·大摩策略会纪要 · 广州市政府·长鑫科技IPO过会 · 搜狗百科·长鑫科技集团 · 天眼查·长鑫科技集团档案 本文中所有数字、日期、涨幅数据均来自上述公开来源。市场判断标注了机构观点来源，不构成投资建议。