山东联科科技掷4500万回购：业绩下滑期的"信心牌"，能稳住什么？ 2026-07-30 · 来源： 证券日报 · 事时观察扩展 核心事件 ：山东联科科技（001207.SZ）7月29日董事会通过回购方案，拟以自有资金3000万至4500万元回购A股股份，价格上限18元/股，用于股权激励或员工持股计划。回购期限12个月，无需股东会审议。公司称此举基于"对未来发展前景的信心"。 在二氧化硅和炭黑主业遭遇下游需求短期波动的关口，山东联科科技打出了一张"回购+股权激励"的组合牌。但4500万的真金白银，叠加一季度净利润下滑超两成的现实，市场的疑虑与期待一同摆在台面上。 指标 数值 同比/对比 回购金额上限 4,500万元 占现金储备11.8% 回购价格上限 18元/股 较前收盘价溢价 ~21.5% 预计回购股数 167万~250万股 占总股本0.55%~0.82% 回购前收盘价（7/29） 14.82元 年内区间低位 总市值 ~44.8亿元 回购额占比 ~1.0% 2026Q1营收 5.63亿元 同比 -7.07% 2026Q1归母净利润 6,522万元 同比 -21.50% 2026Q1扣非净利润 5,913万元 同比 -28.13% 2026Q1货币资金 3.83亿元 较年初 +34.77% 资产负债率 25.84% — 2025全年营收 23.57亿元 同比 +4.03% 2025全年归母净利润 2.93亿元 同比 +7.55% 信号比对 ✅ 积极信号 自有资金充足 货币资金3.83亿元，4500万最多占现金储备11.8%，财务压力可控 ⚠️ 压力信号 业绩增速放缓 Q1扣非净利润同比 -28.13%，原材料价格上涨压缩利润空间 🔬 增长信号 新产能步入试产 10万吨高压电缆屏蔽料项目二期七号线已进入试生产 🔒 治理信号 股权激励绑定团队 回购股份用于员工持股或股权激励，36个月内未授出将注销 一、业绩承压：从"增长7%"到"下滑21%" 2025年全年，山东联科科技交出了一份稳健答卷——营收23.57亿元（+4.03%），归母净利润2.93亿元（+7.55%），每股收益1.44元。公司还推出了"10转4派5元"的分红方案 [来源] 。但进入2026年，局面急转直下。 一季度财报显示，营收同比下滑7.07%至5.63亿元，归母净利润同比下滑21.50%至6,522万元，扣非净利润更是缩水28.13%。公司解释称，原材料价格上涨导致采购现金支出增加35.01%，同时管理费用因中介机构技术服务费及股份支付费用增加而同比上涨45.40% [一季报全文] 。 值得关注的是，经营性现金流净额反而增长44.82%至1.12亿元，主要得益于票据到期托收和贴现增加。但现金流与利润的背离，在一定程度上反映出回款节奏改善背后，行业付款条件可能正在趋紧。 从历史节奏看，山东联科科技2024年全年营收约22.66亿元，2025年增长至23.57亿元；归母净利润从2024年的约2.72亿元升至2025年的2.93亿元 [来源] 。一季度的下滑相当于将增速打回2024年水平，是"短期波动"还是"趋势逆转"，将是下半年市场关注的焦点。 二、4500万回购：规模不大，信号不小 以7月29日收盘价14.82元计，山东联科科技总市值约44.8亿元。4500万元的回购上限仅占总市值约1%，从绝对规模看属于中小型回购。但这一动作发生在股价年内低位区间——7月28日股价触及14.44元，为近期低点。 回购价格上限18元/股，较前收盘价溢价约21.5%，为回购实施留出了充足空间。按上限测算，预计回购股份数量为250万股（占流通股0.86%、总股本0.82%），计入有限售条件股份后，有限售股占比将从3.47%升至4.29% [搜狐证券] 。 更关键的是回购用途——全部用于股权激励或员工持股计划。这意味着回购并非单纯的"护盘"，而是管理层希望通过股份绑定核心团队的长效激励机制。公司同时提示，若36个月内未完成授出，回购股份将予以注销。 三、新材料的赌注：高压电缆屏蔽料能否接棒？ 山东联科科技的主营业务是二氧化硅（白炭黑）和炭黑的研发、生产与销售，产品主要用于橡胶、轮胎、饲料、涂料等领域。公司被认定为国家级"专精特新"中小企业和高新技术企业 [天眼查] 。 但真正被市场寄予厚望的是其新材料方向——高压电缆屏蔽料用纳米碳材料。2026年5月，公司公告"年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目"二期七号线进入试生产阶段。一季报显示，在建工程同比增加35.56%至1.02亿元，主要系该项目投入增加所致 [一季报] 。 高压电缆屏蔽料是新能源基建（尤其是高压海缆）产业链的关键材料。该项目的产能释放节奏，将直接影响公司2026年下半年至2027年的业绩弹性。但一季报中的收入下滑也提示：下游高压电缆材料的短期需求存在不确定性。 四、控制链与风险雷达 山东联科科技的实际控制人为吴晓林（最终受益比例约39.99%），其通过海南联科投资有限公司（持股45.69%）及个人直接持股（1.92%）控制公司 [天眼查] 。吴晓强（吴晓林之弟）持股约7.6%并担任董事兼副总经理。 2026年4月28日，吴晓林通过协议转让方式从海南联科投资受让股份，随后主动延长了受让股份的锁定期，释放了实际控制人对公司的长期信心 [来源] 。 但从天眼查风险模块来看，公司仍面临多项待关注事项： 司法 运输合同纠纷诉讼 ：案号（2025）鲁0781民初6717号，涉及山东联科科技、高青县永升化工等四方被告，2025年11月在青州市人民法院谭坊法庭开庭审理 [天眼查] 。 资产 土地抵押 ：公司位于青州市东坝村的工业用地（面积0.4001公顷）处于抵押状态，抵押期自2009年4月至2011年4月 [天眼查] 。该抵押历史较久，需关注是否续期。 关联方 多家合伙企业股东（潍坊联银、潍坊盛潍、潍坊汇青等）存在注销备案或简易注销记录，提示公司间接股东结构正在发生调整 [天眼查] 。 🔭 下一步验证什么 回购实际执行进度 ：公司在未来12个月内的实际买入节奏和价格区间，将直接反映管理层对估值的真实判断。 半年报业绩拐点 ：高压电缆屏蔽料项目的产能释放能否在下半年对冲传统业务的利润下滑，是决定股价方向的核心变量。 股权激励草案 ：回购完成后推出的具体激励方案（考核指标、覆盖范围）将透露公司对未来增长的预期底线。 原材料价格走势 ：一季度采购现金支出大增35%是利润被压缩的主因，炭黑及硅化工原料的价格走向至关重要。 数据来源 ： 证券日报 · 联科科技2026年一季报 · 雪球 · 搜狐证券 · 天眼查·工商信息 · 天眼查·司法风险 · 天眼查·风险详情 声明：本文基于公开披露信息整理，不构成投资建议。文中涉及的风险判断和预测均标注了证据强度和条件假设。