赛力斯集团逆市涨超5%：问界爆款连击撑住股价，但上半年亏掉的18亿去哪了？ 2026年7月30日 36氪 · 事时观察 7月30日A股三大指数集体收跌（沪指跌0.62%，深成指跌2.73%，创业板指跌3.97%），汽车板块逆市扛住大盘跌势。赛力斯集团涨超5%，报61.13元，成交9.86亿元，总市值回升至1064.88亿元，已连续3个交易日上涨，区间累计涨幅6.76%。 来源：36氪 这一涨幅的背景耐人寻味——就在18天前（7月12日），赛力斯集团披露2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润亏损15亿至18亿元，次日股价跌停。从"绩优生"到单季巨亏的急转弯，只隔了一个季度。 来源：雷锋网 ⚡ 核心矛盾：销量与利润的剪刀差 销量端： 2026年上半年，赛力斯新能源汽车累计销量178,777辆，同比增长3.87%；问界系列累计交付同比增长10.2%，6月单月交付30,199台。全新问界M9开启交付3周破万台，问界M6上市54天交付超3万台。 来源：赛力斯产销快报 利润端： 归母净利润预亏15亿–18亿元，去年同期盈利29.41亿元；扣非净利更预亏22亿–25亿元。Q1归母净利7.54亿看似仍在增长，但扣非仅1.03亿，同比暴跌73.87%。Q2单季亏损约22.5亿–25.5亿元。 来源：赛力斯业绩预告 7月30日收盘价 61.13元 涨5.4%，连续3日上涨 H1归母净利润 -15亿至-18亿元 去年同期盈利29.41亿 问界H1交付 同比+10.2% 约16.08万辆 Q2单季亏损 约-22.5亿至-25.5亿 Q1归母净利7.54亿 全新M9交付 3周破1万台 50万级豪华SUV 市值变迁 1064.88亿 高点约2900亿（2025年9月） 亏损的三个出血口 第一，原材料成本暴涨，赛力斯没有对冲能力。 碳酸锂从去年同期8万元/吨涨至18万元/吨（+125%），存储芯片单价涨约4倍。问界全系标配多激光雷达与高阶智驾硬件，单车电子元器件用量远超普通电车。据赛力斯董事长张兴海透露，单车成本因此增加1.5万–2万元。16万辆×1.5万–2万≈24亿–32亿元，基本覆盖了Q2亏损的量级。与比亚迪可以靠自研电池、自产芯片对冲不同，赛力斯的电池外购、智能化系统采购自华为，涨价只能硬扛。 来源：电子工程专辑 第二，华为生态的刚性成本。 港股招股书披露口径显示，赛力斯三年半累计向华为采购750亿元；2025年上半年采购200亿元，占总采购额33%，接近同期总收入的三成。据分析，每卖一辆问界约13.6万元流向华为——含智能座舱与智驾硬件采购、约2%技术授权费、约8%销售及渠道服务费。这笔费用不随赛力斯盈亏调整，行情好时是分成，行情差时就是刚性抽血。 来源：电子工程专辑 第三，车型换代由赛力斯独立承担减值。 Q2全新M9、M6上市，老款产线、模具、零部件贬值，公司被迫计提资产减值（2025年年报已计提过12亿）。关键在于：产品定义权和换代节奏由华为主导，但固定资产投资和减值风险全在赛力斯账上。 来源：雷锋网 问界爆款矩阵仍在发力 尽管财务承压，赛力斯的产品端没有失速。问界M9已连续21个月位居50万级豪华SUV销量榜首，全新一代M9交付节奏超出预期；M6在20–30万元价格带的放量速度同样惊人。两款车型形成了"高端树品牌+大众走规模"的高低搭配。 来源：新浪看点 2026年Q1，赛力斯实现营业收入257.46亿元，同比增长34.5%。长江证券给予"买入"评级，认为下半年新品迭代与高端车型快速上量，将迎来新一轮产品强周期。 来源：长江证券研报 与此同时，赛力斯也在进行"去华为化"的试探性布局：斥资115亿元购入华为智能车BU（引望）10%股权、成立赛豆科技引入豆包AI、推进自有魔方平台2.0。但这些动作能否真正降低对华为生态的依赖，尚需时间验证。 来源：电子工程专辑 赛力斯集团档案速览 全称 赛力斯集团股份有限公司 曾用名：重庆小康工业集团 实控人 张兴海（董事长） 持有约0.45%权益 上市地 A股（601127）+ 港股（09927） A股2016年6月上市 核心子公司 赛力斯汽车有限公司 持股93.633% 来源： 天眼查｜赛力斯集团工商信息 · 天眼查｜控股链 🔍 下一步验证什么 ① 下半年成本压力能否缓解。 碳酸锂、存储芯片价格走势是赛力斯盈亏最敏感的变量。若原材料价格回落，将直接改善单车盈利。 ② 华为"五界并行"对问界的稀释效应。 智界（奇瑞）、享界（北汽）、尊界（江淮）、尚界（上汽）正在分流华为门店资源与用户心智，问界的独占性已不成立。 ③ Q3交付数据能否延续势头。 问界M9 Ultimate领世加长版即将开启交付，M8改款也在推进中，新品周期是验证下半年业绩改善的关键窗口。 对比视角：鸿蒙智行模式的结构性张力 维度 赛力斯（问界） 行业对标 核心技术 智驾/座舱/品牌心智归华为 比亚迪自研电池+芯片，可对冲成本上涨 渠道与销售费率 销售费率14.7%（2025年） 比亚迪3.3% 利润分配 单车约13.6万元流向华为 自研车企利润留存更高 产品定义权 华为主导迭代节奏 独立车企自主把控 资产减值风险 工厂/产线/模具在赛力斯账上 全自研车企风险自控 数据来源： 电子工程专辑分析文章 · 今日头条 2026年上半年，广汽集团预亏40.6亿至45.7亿元，北汽蓝谷预亏17.7亿至19.7亿元，行业整体承压。但赛力斯的案例在警示一个更深层的问题：当"技术平权"让华为智驾成为所有合作车企的标配卖点时，问界的品牌溢价被稀释只是时间问题。赛力斯曾在2024年成为少数实现年度盈利的新能源车企，如今只用一个季度就从"绩优生"转为亏损，本质上是"组装商"模式在成本上行周期中的第一次完整结账。 来源：今日头条 不过，赛力斯手里仍有牌：入股引望10%（115亿元）使其在核心技术平台中占有一席股东席位；中国新能源市场仍在增长期，时间窗口尚未关闭；问界M9高端市场的基本盘依然稳固。但方向是清晰的——如果赛力斯不能在电池、智驾、品牌三者中至少真正掌握一项，其长期盈利能力将始终面临结构性天花板。 主要信息来源： [1] 36氪｜A股三大指数集体收跌，舍得酒业涨停 （2026-07-30） [2] 同花顺财经｜汽车整车板块再度走高，赛力斯涨超5% （2026-07-30） [3] 雷锋网｜赛力斯发布2026年半年度业绩预告 （2026-07-12） [4] 电子工程专辑｜每卖一辆问界，13.6万流向华为：赛力斯的康柏时刻 （2026-07-13） [5] 赛力斯产销快报｜问界交付量持续增长 （2026-07-02） [6] 新浪看点｜问界双新车交付火爆，赛力斯坚定与华为合作 （2026-07-08） [7] 天眼查｜赛力斯集团股份有限公司工商信息 [8] 天眼查｜赛力斯集团股份有限公司实际控制人/控股链 [9] 今日头条｜2026年7月，赛力斯交出了一份极具反差感的成绩单 （2026-07-15）