上海阿拉丁生化科技募投三度延期、4亿自建项目终止，筹来的钱去哪了？ 2026-07-30 · 来源： 网易财经 / 时代周报 · 主公司： 上海阿拉丁生化科技股份有限公司（688179.SH） 核心矛盾 ：上海阿拉丁生化科技2022年通过可转债募资 3.73亿元 用于建设生产基地与研发中心，四年过去三个项目全部延期，其中一个基地项目仅投入 910.92万元 （进度12.69%）。与此同时，公司2023年以来完成了 7单并购 ，总额超5亿元，还跨界成立半导体合资公司。自建停滞、并购加速——管理层对股东承诺的资本使用效率如何兑现？ 关键数据速览 3.73亿元 2022年可转债募资净额 910.92万元 生产基地项目实际投入（截至2025年底） 12.69% 生产基地项目投入进度 4亿元 药用科研试剂自建项目（已终止） 7单 2023年以来并购数量 6.86亿元 2025年营收（+28.66%） 1.03亿元 2025年归母净利润（+4.75%） 28.08% 实控人徐久振持股比例 三年三次延期：3.73亿可转债募投时间线 2022年3月 阿拉丁向不特定对象发行可转债，募集资金净额 3.73亿元 ，用于三个项目： "高纯度科研试剂研发中心及其配套项目"、"高纯度科研试剂生产基地项目"、"张江生物试剂研发实验室项目"。 2022年8月 董事会审议通过 4亿元 药用科研试剂创新研发与生产基地项目（自建），与上海杭州湾经济技术开发有限公司签约并缴纳 1000万元订金 。 2024年3月 第一次延期 ：三个募投项目预定可使用日期从2024年3月延至2025年3月。 2025年3月 第二次延期 ：预定日期再延至2026年3月。 2026年3月27日 第三次延期 ：建设期延长至 2027年3月 。截至2025年12月31日，"高纯度科研试剂生产基地项目"累计投入仅 910.92万元 ，投入进度 12.69% 。 2026年6月 与江苏容导半导体合资成立"上海阿拉丁半导体材料有限公司"，阿拉丁持股 55% ，由董事长徐久振任法定代表人。 2026年7月28日 4亿元自建项目正式终止 。董事会审议通过终止药用科研试剂项目，30个工作日内退还 1000万元订金 。 管理层的三次延期理由完全相同 ："考虑复杂的内外部宏观环境，结合公司所处的行业发展状况和未来的发展规划，公司募投项目投入进度有所放缓，不及预期。"——同一模板从2024年用到2026年。 购建固定资产等长期资产支付的现金自2022年以来整体呈下降趋势，反映出公司对重资产投入的意愿持续走低。 [4] 7单并购、超5亿元："买买买"替代"自建" 时间 标的 金额 持股 战略意图 2023年11月 武汉瑾萱 未披露 35% 扩大重组蛋白产品线 2024年3月 上海源叶生物 1.81亿元 51% 补强生化试剂板块 2024年10月 德国neoLab Migge GmbH 682.31万元 10% 布局海外市场 2025年4月 雅酶生物 4,117万元 25% 拓展蛋白印迹产品线 2025年7月 东莞阿拉丁（与菲鹏生物合资） 未披露 51% 分子酶及免疫类产品 2025年8月 喀斯玛控股 2.6亿元 81.96% 电商及信息化平台 2025年11月 佑科仪器 6,125万元 35% 实验室通用分析仪器 并购已确认的业绩贡献 源叶生物 （2025年年报）：全年营收 1.53亿元 ，净利润超 5,000万元 [4] 喀斯玛平台 （2025Q4并表）：营收 0.82亿元 ，毛利率 70.22% [4] 需警惕的风险 多笔高溢价收购积分商誉，若业绩不达预期将面临 商誉减值 风险 [4] 被投企业文化、管理体系与母公司冲突的整合风险 [4] 喀斯玛控股已完成主要人员变更，整合仍在进行中 [5] 跨界半导体：新故事还是真布局？ 2026年6月，阿拉丁与 江苏容导半导体科技有限公司 合资成立 上海阿拉丁半导体材料有限公司 ，注册资本1000万元，阿拉丁持股55%，董事长徐久振担任法定代表人。 [4] 公司并非从零起步。官网显示，其半导体科研试剂已涵盖 湿电子化学品、基底材料、介电材料、光刻胶原料、CVD/ALD前驱体 等多个品类，覆盖半导体制造"清洗—成膜—光刻—封装"全流程。 [4] 徐久振在2026年1月专访中透露，公司已成功开发 芯片用解胶剂 ，每月按吨位级向核心客户供货，此前长期被西方企业垄断。 [4] 注意 ：阿拉丁2025年年报中 未披露半导体相关业务的具体业绩 ，该领域目前仍处于早期布局阶段。合资方容导半导体主营超纯包装容器及配套系统，产品已适配TEOS、TMA、四氯化铪等数十种主流前驱体材料。 [4] 财务画像：营收增长但利润承压 指标 2024年 2025年 2026Q1 营业收入 5.42亿元（+34.61%） 6.86亿元（+28.66%） 1.71亿元（+31.88%） 归母净利润 0.99亿元（+15.38%） 1.03亿元（+4.75%） 0.29亿元（+20.31%） 扣非归母净利润 0.97亿元（+16.41%） 0.96亿元（-1.47%） — 数据来源：公司年报、业绩快报及券商研报。 [9] 2025年营收增长近三成，但归母净利润增速仅4.75%，扣非净利润甚至同比下滑1.47%。并购带来的营收增厚效应明显， 但利润转化效率有待验证 。 实控人动态：减持与战略方向的信号 2026年3月，控股股东、实际控制人 徐久振 通过大宗交易减持 300万股 （占总股本0.90%）。 [8] 徐久振直接持有公司26.75%股份，通过上海仕创供应链间接持有合计 28.082% 的受益权。 [6] 公司董事会近期也完成了人事调整：2026年6月26日，聘任 滕晶 为董事会秘书、副总经理。 [8] 风险观察 募投资金闲置 实控人减持 商誉积累 战略转向 并购业绩兑现 ❗ 压力信号 3.73亿元可转债资金大量闲置，生产基地投入进度仅12.69%，三度延期后能否在2027年3月前完成存疑 4亿元自建项目四年未开工后终告终止，前期规划决策是否存在失当 实控人2026年3月减持300万股，市场需关注后续减持计划 频繁并购积累商誉，若并购标的业绩不达预期将冲击利润 2025年扣非净利润同比下滑1.47%，内生增长动力如何 公司涉及多起买卖合同及建设工程合同纠纷诉讼 [5] ✅ 有利条件 并购标的已贡献实质业绩：源叶生物年净利超5000万，喀斯玛平台毛利率超70% 半导体解胶剂已吨位级供货，产品覆盖芯片制造全流程，填补国内空白 2026Q1营收增31.88%、净利增20.31%，增长势头回升 科创板上市、专精特新小巨人资质，具备政策与品牌优势 与默克生命科学达成全球合作（2025年3月），拓展国际化渠道 公司从"单一试剂生产商"向"一站式科研服务平台"转型，外延布局逻辑清晰 还需要观察什么？ 可转债资金何去何从 ——3.73亿元中绝大部分未投入原定项目，公司是否会将闲置募资变更用途，转向并购或半导体？需关注后续募投变更公告。 半导体能否兑现收入 ——目前半导体业务尚未在年报中单独披露业绩，吨位级供应的解胶剂能带来多大增量尚不可知。 商誉规模有多大 ——2025年报尚未披露截止商誉总额，喀斯玛2.6亿元收购对价对应的商誉规模是后续利润表的关键变量。 实控人是否继续减持 ——徐久振持股28.08%，2026年3月减持0.90%后是否还有后续动作。 📎 引用来源 [1] 时代周报/新浪财经： 《4亿自建项目终止、募投三度延期！阿拉丁战略大转向，靠并购扩圈、跨界半导体》 （2026-07-30） [4] 同花顺/时代周报转载： 同花顺全文转载 （2026-07-30） [8] 新浪财经/东方财富： 阿拉丁(688179)研报与公告摘要 （含减持、一季报、涨停分析等，2026年数据） [9] 东方财富研报摘要： 《内生外延双轮驱动，业绩增长重回快车道》 （2026-05-06） [6] 天眼查： 上海阿拉丁生化科技股份有限公司｜最终受益人｜徐久振 28.082% [5] 天眼查： 上海阿拉丁生化科技股份有限公司｜司法风险汇总 （含(2025)沪0115民初70304号买卖合同纠纷、(2025)沪0120民初10835号建设工程施工合同纠纷等） [7] 天眼查： 上海阿拉丁生化科技股份有限公司｜工商基础信息 （股票代码688179，科创板，存续）