大众汽车（中国）投资的中国困局：半年少卖36万辆车，利润暴跌63%，一款增程车成了全部希望 事时观察 · 钛媒体 2026-07-30 ｜ 基于大众集团2026上半年财报、 天眼查 工商信息及公开市场数据 核心事实： 大众集团2026上半年营收1581亿欧元基本持平，但税后净利润31亿欧元，同比骤降30.7%。中国合资企业交付量85.6万辆，同比暴跌31.1%，权益法净利润仅1.84亿欧元——相比去年同期的5.06亿欧元缩水近三分之二。6月单季中国交付同比跌幅扩大至36.6%，大众正从"利润奶牛"变成集团最大的利润黑洞。 一、收入守住了，但利润全线告急 7月24日发布的大众集团2026上半年财报，呈现罕见的"收入与利润脱钩"： 指标 2026 H1 同比变化 集团营业收入 1581亿欧元 -0.2% 营业利润 59.31亿欧元 -11.6% 税后净利润 31.03亿欧元 -30.7% 全球交付量 399.7万辆 -8.4% 中国合资企业交付量 85.6万辆 -31.1% 中国合资净利润（权益法） 1.84亿欧元 -63.6% 纯电动车全球交付 43.85万辆 -5.8% 毛利率 15.3% -1.4 p.p. 收入稳态主要来自两个结构性因素： 一是中国合资企业采用权益法核算 ，其整车收入不计入集团合并报表——上半年中国合资少卖了38.6万辆车，这部分"消失的销量"原本就不会体现为集团收入； 二是金融服务业务收入增长7.9% 至339.61亿欧元，几乎抵消了汽车业务本身2.1%的收入下降。 真正反映制造业务承压的是毛利率——从16.7%降至15.3%，毛利润减少22亿欧元。大众在业绩说明中承认，电动车促销增加、中国等低利润市场产品结构恶化是核心拖累。 关键反差 剔除中国合资企业后，大众全球其余地区销量同比增长约1%。 中国是大众全球唯一大幅下滑的核心市场 ，二季度跌幅36.6%远高于中国乘用车市场整体降幅（-19.9%）。 二、中国业务：从"提款机"到"出血点" 大众（中国）投资有限公司成立于1999年，注册资本1.3亿美元，由大众汽车股份公司100%持股，法定代表人拉尔夫·布兰德施泰特（RALF BRANDSTAETTER）。其参保人数1601人，在北京、合肥双总部运营。控制链显示，大众中国直接或间接控股大众汽车（中国）科技有限公司（注册资本37.5亿元，2023年成立）、大众汽车自动变速器（天津）等核心实体，并持有安徽江淮汽车集团控股有限公司50%股权、一汽-大众有限公司部分权益（ 天眼查 ）。 中国业务利润的断崖式下跌是这份半年报最刺眼的数据： 上半年中国合资净利润1.84亿欧元 ，较2025年同期的5.06亿欧元下降63.6%，占集团税后利润的比例从约16%骤降至不足6%。 管理层维持全年2亿至6亿欧元的利润预期 ——但上半年仅实现1.84亿欧元，意味着下半年需至少贡献0.16亿欧元才能触及下限。而过去中国合资企业单季利润通常在2-4亿欧元区间。 纯电动车交付下降47.9% ，ID系列在智能座舱和辅助驾驶方面与国产品牌的差距持续扩大，以价换量并未换来市场份额。 车辆均价集中在15万-25万元的大众，恰好位于中国价格战最惨烈的赛道。在该区间，自主品牌插混和纯电车型以更快的迭代速度、更丰富的配置持续蚕食大众基盘。 三、唯一的亮点：增程车型ID. ERA 9X初现放量 上半年唯一正向信号来自首款增程车型ID. ERA 9X。该车由上汽大众生产，2026年3月上市，定位全尺寸旗舰SUV（车长5207mm，轴距3070mm），搭载1.5T增程器+双电机四驱，指导价30.98万-35.98万元，上市1小时锁单破万。 指标 数据 上市时间 2026年3月 累计交付（截至6月底） 超10,000辆 5月单月销量 5,004辆（登顶大型增程SUV榜首） 6月单月销量 3,017辆（大众新能源销冠） 竞品对标 问界M8/M9、理想L9（售价低15万-20万元） 智驾方案 Momenta R7（本土算法公司） ID. ERA 9X是大众"在中国，为中国"战略的第一个落地产品。其开发逻辑与过往全球车改款完全不同：由中国团队主导产品定义，研发周期从54个月压缩至24个月，供应链深度整合本土生态圈。上汽大众总经理陶海龙将其概括为" 德系底子、中国脑子 "（ 人汽报道 ）。 超过61%的ID. ERA 9X用户来自其他品牌的增换购，包括理想、蔚来、问界车主——说明它不仅在吃大众存量基盘，还在切新势力的增量蛋糕。7月底该车已开始终端优惠促销，直降1万元（ 汽车之家经销商报价 ）。 四、激进瘦身：砍车型、压成本、换架构 在利润下滑的倒逼下，大众开启了近年来最激进的成本重组： "ACCELERATE FORWARD"全球业绩计划 ：目标2026年增加约100亿欧元盈利，长期实现6.5%销售回报率（ 中国经营报 ）。 车型数量最多削减50% ，零部件及配置复杂度最多减少75%，管理费用计划从约480亿欧元压降至约370亿欧元。 全球裁员5万人 ，德国工厂产能关停，奥迪、保时捷同步精简。 大众中国裁员近百人 ，进口车业务（VGIC）员工可选择调往合肥或N+6补偿离职（ 21财经 ）。 研发投入下降6亿欧元 至93.41亿欧元，投资率从11.4%降至10.6%，计划2030年进一步降至约9%。 组织层面，大众已将中国区管理架构升级为独立董事会，赋予更大自主权——大众品牌全球CEO贝瑞德亲自兼任中国区CEO。同时，CMP本土化平台、与地平线合资的CARIZON智驾公司、大众安徽的新能源产线正在同步推进。 五、风险观察：三个悬而未决的问题 风险信号 1. 增程市场见顶风险。 2026年6月全行业增程批发销量9.4万辆，同比下降25.2%，是新能源大盘中唯一萎缩的细分赛道（ 乘联会/新浪财经 ）。纯电续航提升和充电基础设施完善正在削弱增程的核心价值。ID. ERA 9X能否在赛道收窄的情况下维持月销3000+辆，仍需观察。 风险信号 2. 合资利润复苏路径不清晰。 上半年仅实现1.84亿欧元净利润，下半年需在价格战持续、纯电销量继续下滑的背景下，仅靠ID. ERA 9X等少量新品实现利润翻倍。管理层维持全年2-6亿欧元预期，但并未给出实现路径。 风险信号 3. 大股东公开施压。 大众最大股东保时捷控股（持有31.9%股权及53.3%表决权）一季报对大众股份计提13亿欧元减值，税后净亏损9.23亿欧元，其公开敦促大众"对核心业务模式进行根本性重组"（ 环球市场播报 ）。 六、下半年验证点 2026年Q3-Q4 ID. ERA 8X（大五座SUV）和ID. ERA 5S（轿车）上市后的订单转化率；能否延续9X的放量节奏。 2026全年 中国合资净利润能否守住2亿欧元下限——这决定了大众中国是否还能被定义为"盈利业务"。 2026年下半年 奥迪高利润车型上市与裁员降本措施能否实质性改善下半年利润率，管理层承认利润改善更依赖四季度。 2026-2027年 CMP本土化平台新车型大规模铺货前的"转型真空期"，大众在中国市场将处于产品力最薄弱的阶段。 大众这份半年报证明，集团仍有足够现金（净流动性327.5亿欧元，同比增15.4%）、欧洲基盘和品牌组合维持稳定。但中国合资利润的急剧收缩和毛利率的持续下滑说明，集团当前的改善更多体现在防守能力。从"全球最大的汽车制造商"到"一家正在学习如何在中国活下去的合资车企"——大众的身份转换，才刚刚开始。 参考来源： [1] 钛媒体：中国销量下滑近三成，大众靠欧洲和降本守住1581亿欧元收入 [2] 天眼查：大众汽车（中国）投资有限公司工商信息 [3] 同花顺：大众集团上半年财报深度解读 [4] 汽车之家：中国市场销量大幅下滑 大众集团发布2026年上半年财报 [5] 大众在华利润暴跌至1.84亿欧元分析 [6] 新浪财经：增程市场分析 [7] 人汽：合资智电化专题报道 [8] 中国经营报：大众ACCELERATE FORWARD业绩计划 [9] 21财经：大众中国裁员近百人