石家庄通合电子科技：股价跌25%触发可转债下修红线，5.22亿债转股稀释风险逼近 刚登录深交所不到两个月，通合转债（123271）的转股价下修条款就被推至触发边缘。正股通合科技股价自7月17日起已连续10个交易日运行在28.20元下方，距正式触发15/30下修条件仅差5个交易日。若下修落地，现有股东持股比例将被摊薄最多约8%。 📅 2026年7月30日 · 来源： 36氪 · 新浪财经 · 天眼查 核心事实 ：通合科技公告称，自2026年7月17日至7月30日，公司股票已有10个交易日收盘价低于当期转股价33.18元/股的85%（即28.20元/股）。根据通合转债募集说明书中的下修条款——"15/30，85%"，若再有5个交易日收盘价低于28.20元，公司将正式触发转股价格向下修正条款，需履行董事会及股东大会审议程序。 [来源] 24.69元 最新收盘价（7月28日） -25.6% 距转股价33.18元的差距 28.20元 下修触发线（85%×33.18） 5.22亿 通合转债发行规模 📉 股价崩塌的时间线 通合科技的股价在7月经历了一轮急速下跌。从月初还在32元附近，到7月20日单日暴跌11%至21.75元，区间最大回撤超过32%。尽管7月27日一度反弹9%至26.03元，但7月28日再度回落5.15%至24.69元，总市值仅余43.87亿元。 [来源] 7月10日 收盘32.13元——股价仍高于下修触发线28.20元 7月16日 收盘28.81元——逼近下修触发线 7月17日起 收盘价首次跌破28.20元，此后连续运行在触发线下方 7月20日 收盘21.75元——单日暴跌11%，创阶段新低。同日，公司公告股东任献伟在5月29日至6月22日期间减持89.51万股（占总股本0.5%） [来源] 7月21日 公司发布回购报告书，拟以3500万至7000万元自有资金回购A股，用于员工持股或股权激励，回购价上限45元/股 [来源] 7月27日 反弹至26.03元，但通合转债溢价率已飙至105.86%，转股价值仅78.45元 [来源] 7月28日 再跌5.15%至24.69元，同日披露减持期限届满公告 7月30日 公告：已有10个交易日低于28.20元，下修条款逼近触发 🔍 下修意味着什么：两个数字，两个立场 转股价向下修正是一把双刃剑——对两类投资者的利益完全相反。 受影响方 利好 利空 可转债持有人 下修后每股转股成本降低，相同债券面值可换更多股票；当前转股价值仅78.45元（对应溢价率105.86%），下修后可大幅缩小平价溢价 若下修幅度不及预期（如仅修至净资产附近），收益空间有限 现有股东 下修可避免回售压力，降低公司偿债风险 核心风险 ：转股价降低后，相同金额债券可转换为更多新股，每股收益被摊薄。按初始转股价33.18元，转债5.22亿对总股本的稀释率为8.13% [来源] 若转股价从33.18元下修至28元（接近市价），稀释率将进一步升至约9.6% 💰 财务底色：盈利承压，毛利率连降三年 股价跌破转股价85%的背后，是公司基本面面临的真实压力。通合科技2025年全年营收15.57亿元（+28.78%），但净利润仅0.31亿元，净利率2.58%。到2026年一季度，已经转为亏损——单季亏损约0.01亿元。 [来源：东方金诚跟踪评级报告] 指标 2023年 2024年 2025年 2026年Q1 营业总收入（亿元） 10.09 12.09 15.57 2.91 利润总额（亿元） 1.07 0.19 0.31 -0.01 毛利率 33.15% 27.25% 24.39% 19.58% 净利率 10.17% 1.98% 2.58% — 资产负债率 43.68% 46.56% 52.55% 52.33% 经营性净现金流（亿元） 0.15 0.58 0.74 0.66 东方金诚在2026年6月29日的跟踪评级报告中维持通合科技主体AA/稳定评级，但明确指出了两大隐患："新能源充换电站充电电源价格竞争日趋激烈，公司新能源领域业务毛利率持续下行"；以及"应收账款规模较大，对资金存在一定占用；在建项目建设、达产、市场拓展及产品适配全流程周期较长，存在项目收益不达预期风险。" [来源] 🏛️ 股权结构：实控人持股不足30%，稀释将削弱控制权 通合科技的股权结构并不集中。疑似实际控制人贾彤颖（最终受益比例15.16%）与马晓峰（最终受益比例13.67%，同时任董事长兼总经理）合计控制约28.83%的表决权。 [来源：天眼查] 若转股价下修并全部转股，按8.13%的稀释率粗略估算，贾彤颖和马晓峰的合计持股比例可能降至约26.5%，进一步削弱对公司的控制力。这也是不少A股公司在面对可转债下修时犹豫不决的原因之一。 此外，公司注册资本1.7567亿元，员工规模1000-4999人（参保人数1201人）。 [来源：天眼查] ⚠️ 已知风险信号 股东减持 ：股东任献伟于2026年5月29日至6月22日期间减持89.51万股（0.5%），减持计划刚到期 [来源] 大额对外担保 ：公司存在334笔对外担保记录，被担保方包括西安霍威电源有限公司、陕西通合电子科技有限公司、河北通合新能源科技有限公司等子公司，多笔担保尚未履行完毕 [来源：天眼查] 多起诉讼 ：公司及其子公司涉及多起买卖合同纠纷案件，包括(2025)冀0191民初946号、(2025)冀0191民初1439号、(2025)沪0112民初10772号等，部分案件仍在审理中 [来源：天眼查] 实控人历史质押 ：股东贾彤颖曾进行股权质押（已解押） [来源：天眼查] ❓ 下一步，看什么 下修何时正式触发？ 目前已有10个交易日低于28.20元，距15/30条款中的15日阈值只差5个交易日。按当前股价走势，最快本周内即可正式触发。 公司是否会选择下修？ 下修需经董事会提议、股东大会审议。公司可以选择不下修（尤其考虑到实控人持股被稀释的风险），但若不下修，转债将深度价外，5.22亿债务到期前可能面临回售压力。 回购能否托底？ 公司7月21日发布3500万-7000万元回购计划，但相对于43亿市值杯水车薪，实际效果有待观察。 Q2业绩能否扭转？ 2026年Q1已亏损，7月30日已至Q2尾声。若Q2继续亏损，股价支撑将进一步弱化。 转股期12月开启 ：通合转债转股期自2026年12月8日开始。公司尚有约4个月窗口期来稳定股价或推进下修程序。 本期信息来源： • 36氪｜通合科技：预计可能触发可转债转股价格向下修正条件 • 新浪财经｜通合科技公告 • 东方金诚｜通合科技及通合转债2026年度跟踪评级报告（2026-06-29） • 通合转债申购分析（2026-06-02） • 东方财富｜通合科技行情数据 • 雪球｜通合转债（123271）实时数据 • 证券之星｜通合科技股东减持公告（2026-07-28） • 天眼查｜石家庄通合电子科技股份有限公司档案