广州维力医疗器械半年报：集采压价叠加汇兑损失，净利润降15.76%，Q2单季利润骤降32% 来源： 36氪 · 2026-07-30 · 天眼查公司档案 核心矛盾： 营收微增3.18%至7.69亿元，归母净利润却下滑15.76%至1.02亿元，扣非净利润降幅更大（-16.68%）。两个"罪魁祸首"浮出水面——第六批国家医用耗材集采落地压低了泌尿外科产品价格，同时汇率波动带来的汇兑损失推高了财务费用率。第二季度单季利润更是同比骤降32.3%，盈利颓势未见收敛。 7月30日， 广州维力医疗器械股份有限公司 （维力医疗，603309.SH）披露2026年半年度报告。这家国内医用导管领域的老牌企业，正在经历一场"增收不增利"的典型困境。 一、关键财务指标 指标 2026 H1 2025 H1 同比变化 营业收入 7.69亿元 7.45亿元 +3.18% 归母净利润 1.02亿元 1.21亿元 -15.76% 扣非归母净利润 0.98亿元 1.18亿元 -16.68% 基本每股收益 0.35元 0.42元 -16.67% 经营现金流净额 1.60亿元 0.34亿元 +373.3% Q2单季归母净利润 0.42亿元 0.62亿元 -32.3% 费用端压力更为直接：营业成本4.36亿元，同比增长6.37%，增速超过营收；期间费用等合计2.10亿元，同比增长10.21%。 同花顺 的财报诊断显示，公司现金流表现优秀，但资产质量和成长能力仅处于一般水平。 二、为什么利润被"吃掉"了？ 压力一：第六批国家集采落地，泌尿外科产品降价 公司明确表示， 第六批国家医用耗材集采 在报告期内正式落地执行，对公司泌尿外科线产品（不含男科产品）价格产生了较大冲击。这并非意外——公司在2025年12月的投资者互动中已预警，相关产品2024年内销收入占营收约6%。 财报披露 ，上半年泌尿外科产品收入同比下降4.83%，为各业务线中降幅最大的板块之一。 压力二：汇率波动致汇兑损失增加 维力医疗海外收入占比超过50%（2025年境外收入占比57.3%，达9.19亿元）。人民币汇率波动直接传导为财务费用飙升，公司称"汇兑损失增加，财务费用率有所提升"。 人民财讯 在报道中引述了公司的这一解释。 三、各产品线的"温差" 2026年上半年，各业务板块表现分化显著： 呼吸产品 +12.94% 麻醉产品 +10.21% 血透产品 +6.91% 导尿产品 -1.88% 泌尿外科产品 -4.83% 护理产品 -6.52% 麻醉和呼吸两大板块仍为增长引擎，合计拉动营收上行。但导尿、护理板块的萎缩与泌尿外科的集采冲击形成了三重拖累。 四、商誉"爆雷"的余波：从2025年说起 要理解2026年上半年的利润下滑，不能只看当期的两重压力，还需要翻看2025年的"旧账"： 2025年全年 维力医疗营收16.31亿元（+8.07%），但归母净利润仅7632.77万元，同比 骤降65.21% 。第四季度单季亏损1.15亿元。 来源 2025年1月 公司预告净利润同比下降57%-66%，主因全资子公司江西狼和医疗器械有限公司经营业绩大幅下滑，计提商誉减值约 1.47亿元 。 财联社 剔除商誉后 信达证券测算，维力医疗2025年实际净利润约2.34亿元，同比增长2.45%。 来源 2026年Q1 公司营收3.57亿元，利润端延续承压。 来源 换言之，2025年的商誉减值"大洗澡"虽然出清了狼和医疗的风险敞口，但2026年上半年又迎来了集采和汇兑的新一轮压力。利润修复的节奏并不顺利。 五、唯一的亮点：现金流大幅改善 2026年上半年，公司经营活动现金流净额达1.60亿元，同比暴增373.3%。这是报告期内为数不多的积极信号——营收虽然只微增3%，但现金回款效率显著提升。截至期末，公司总资产27.25亿元，归母净资产17.79亿元，整体资产负债表仍属稳健。 六、还需要关注什么 1. 集采影响是否会扩大？ 第六批国家医用耗材集采目前主要涉及泌尿外科线产品（2024年内销收入占比约6%），但如果后续批次扩大品类至麻醉、导尿等主力板块，利润压力将进一步升级。 2. 海外业务能否对冲国内压力？ 维力医疗2025年境外收入9.19亿元（+15.32%），占比57.3%。海外高增长是近年核心逻辑，但外汇波动同时带来汇兑损失敞口。公司如何在保增长与控汇损之间平衡，是下半年的关键看点。 3. 子公司狼和医疗的整合是否完成？ 1.47亿元商誉减值说明问题不小。狼和医疗主营泌尿男科产品，与维力医疗2018年并购时预期差距较大。后续是剥离、重整还是继续输血，亟待管理层明确。 4. 自身合规底色如何？ 天眼查档案显示，公司历史上存在违规处理记录，包括子公司沙工医疗因未按注册技术要求生产导尿包被张家港市监局没收产品并罚款49万元，以及公司因委托理财未经股东大会审议等治理问题被广东证监局出具监管关注函。 天眼查企业天眼风险 七、下半年展望：三个变数 第一个变数：集采降价的边际影响。 第六批集采已在报告期内落地，下半年是否出现收入逐季企稳，取决于中标量和放量节奏能否弥补单价下降。公司此前表示集采是"提升市占率的机会"，但2026年上半年泌尿外科收入同比下降4.83%的现实说明，以价换量尚未兑现。 第二个变数：汇率走势。 海外收入占比过半意味着汇率敏感度极高。若下半年人民币相对美元走弱，汇兑收益可能反哺利润；若继续走强，财务费用将再成拖累。 第三个变数：2025年低基数效应。 2025年H1净利润1.21亿元已是近年相对高位，但2025全年受Q4巨额亏损拖累基数较低。更重要的是，维力医疗需要在2026年下半年证明：商誉减值是一次性出清，而非业绩持续下滑的前兆。 参考来源 [1] 36氪：维力医疗上半年净利润1.02亿元，同比下降15.76% [2] 维力医疗：上半年归母净利润同比降15.8%至1.02亿元（UC/财报原文转载） [3] 人民财讯：维力医疗上半年净利润1.02亿元 同比下降15.76% [4] 同花顺：维力医疗半年度营业收入7.69亿元，同比增长3.18% [5] 天眼查｜广州维力医疗器械股份有限公司｜工商基础信息 [6] 天眼查｜广州维力医疗器械股份有限公司｜企业天眼风险 [7] 天眼查｜广州维力医疗器械股份有限公司｜股东 [8] 财联社：维力医疗2025年净利同比预减57%-66% [9] 信达证券研报：维力医疗2025年商誉减值影响分析 [10] 东方财富：维力医疗2025年年报及2026年一季报分析