新华人寿保险 2025年总投资收益率6.6%领跑五大险企：1043亿收益创历史新高，但2026年扛得住波动吗？ 2026年7月30日 · 来源： 网易财经 · 事时观察扩展 新华人寿保险股份有限公司（简称"新华保险"，A股代码601336）在2025年交出了一份令市场瞩目的投资成绩单：全年总投资收益约1043亿元，同比增长30.9%，首次突破千亿大关；总投资收益率达6.6%，同比上升0.8个百分点，在五大A股上市险企中排名第一。这一业绩直接推动归母净利润达363亿元，同比增38.3%，A股股价全年涨幅46.03%居保险板块首位，创上市以来新高。 然而，这份亮眼成绩单背后隐藏的结构性变化，决定了新华保险在2026年面临的根本性问题——6.6%的收益率是"能力"还是"弹性"？当市场风向转变时，这把双刃剑的另一面是什么？ 一、排名：6.6%在五大险企中意味着什么 2025年，五大上市险企合计投资资产规模突破20.65万亿元，总投资收益率普遍回升。新华保险以6.6%的总投资收益率领跑全行业——这并非"险胜"，而是以超过0.5个百分点的优势领先第二名。 排名 险企 总投资收益率 总投资收益 同比变化 投资资产规模 🥇 新华保险 6.6% 1,043亿元 +0.8pct 1.84万亿元 🥈 中国人寿 6.09% 3,877亿元 +0.59pct 7.42万亿元 🥉 中国平安 综合6.3%* 2,343亿元 +0.5pct 6.49万亿元 — 中国太保 5.7% 1,416亿元 +0.1pct 3.04万亿元 — 中国人保 5.7% 923亿元 +0.1pct 1.90万亿元 *中国平安年报披露的是综合投资收益率6.3%，口径与其他四家略有不同。数据来源：各公司2025年年报，综合 21世纪经济报道 、 同花顺 。 值得注意的对比是：中国平安投资资产规模6.49万亿元，是新华的3.5倍；中国人寿7.42万亿元，是新华的4倍。新华保险1.84万亿元的体量处于"中间地带"——既有规模优势，又比万亿级巨头更灵活。但6.6% vs 5.7%-6.09%的差距，核心不在于体量，而在于资产配置结构。 二、6.6%来自哪里：权益配置的"锋利"结构 新华保险2025年的投资策略可以概括为三把钥匙： 第一，权益仓位行业最高。 截至2025年末，新华保险"股票+基金"占投资资产比重达21.1%，较上年增加2.4个百分点，在上市险企中排名第一。作为对比，全行业平均仅14.4%。更关键的是，权益资产中FVTPL（以公允价值计量且变动计入当期损益）类占比 超过90% ——这意味着股票上涨的浮盈几乎全部直接进入利润表。 第二，"高股息OCI+新质生产力"双轮驱动。 公司增配高股息股票计入FVOCI账户，获取稳定股息收益并平滑利润表波动；同时在新质生产力领域（半导体、AI、生物医药）投资余额约1400亿元，同比增27%。 第三，鸿鹄基金破局。 与中国人寿联合发起行业首只险资私募证券投资基金，累计出资462.5亿元，截至年末实现净利润40.74亿元，入选央视财经"金融改革"2026年度案例。 总投资收益 1,043亿元 同比+30.9%，首破千亿 总投资收益率 6.6% 同比+0.8pct，行业第一 权益占比(股+基) 21.1% 上市险企中最高 归母净利润 363亿元 同比+38.3% 投资资产 1.84万亿元 同比+13% 新业务价值 98.42亿元 同比+57.4% 三、风险观察：6.6%的另一面 ⚠ 关键风险： 新华保险的利润结构已深度绑定权益市场。21.1%的权益占比与超90%的FVTPL占比，意味着投资收益对利润表的"传导效率"极高——牛市时弹性最大，熊市时波动也最剧烈。 风险点一：FVTPL占比超90%，"浮盈"与"现金"脱节。 2025年归母净利润同比增38.3%，但经营活动现金流量净额同比增幅仅15.2%。账面利润大量来自投资浮盈，而非承保业务产生的现金。这直接导致分红率从2024年的30.1%降至23.5%——公司主动压低分红，留存盈余以应对资本约束和市场波动。2025年全年分红85.16亿元，增速仅7.9%，远低于利润增速。 风险点二：2026年Q1已出现波动信号。 2026年一季度，A股市场波动导致公司交易性金融资产公允价值变动损益同比下降，单季营业收入减少33.7%至221.3亿元。股价也随之阶段性回调。 风险点三：负债端NBV增速边际放缓。 2026年二季度单季新业务价值同比增速已降至8%，下半年面临高基数压力。瑞银在7月14日下调新华保险目标价，关注到价值增长动能趋弱。 双刃剑的另一面： 2026年7月13日，新华保险发布上半年业绩预增公告，预计归母净利润207-237亿元，同比增40%-60%。其中Q2单季净利润约142-172亿元，同比增59%-93%——因为Q2沪深300涨了11.9%。市场一涨，利润即飙升。这恰恰验证了同一逻辑的正反两面。 四、公司的"底牌"：谁在掌舵，安全垫有多厚 新华人寿保险股份有限公司成立于1996年9月28日，注册资本31.2亿元，法定代表人兼董事长杨玉成，总裁龚兴峰。总部位于北京市延庆区，A股+H股双上市（601336/01336），员工参保人数约1964人。 控制权结构： 根据天眼查数据，中央汇金投资有限责任公司持有新华保险31.34%股份，中央汇金资产管理有限责任公司持有0.91%，疑似实际控制人为中华人民共和国国务院（合计穿透持股约32.25%）。这一国有背景为公司的长期资本配置和信用提供了"压舱石"保障。 偿付能力充足： 截至2025年二季度末，核心偿付能力充足率170.72%，综合偿付能力充足率256.01%，均远超监管要求，为公司主动增配权益留下了充足的资本空间。 业务转型见效： 2025年分红险长期险首年保费达119亿元，同比增长近12倍；银保渠道新业务价值52.7亿元，同比飙升110%，贡献已超过个险渠道。新业务价值率提升至16.2%，业务结构从"利差依赖"向"服务+价值"转型。 五、下一步验证什么 新华保险正从一家"卖保险收保费"的传统寿险公司，转向"用保费做权益投资"的资本平台。这一战略转型能否持续，取决于三个关键变量的走向： ① 权益市场的持续性。 6.6%的收益率高度依赖A股结构性行情。2025年沪深300涨17.7%、创业板涨49.6%，为高仓位策略提供了完美环境。但若2026年市场转向震荡或下跌，21.1%的权益仓位将直接侵蚀利润。 ② 分红率走向。 23.5%的分红率处于近年低位。公司明确公告将"加大权益资产投资强度"，意味着利润留存倾向短期不会逆转。投资者需要关注分红率是阶段性压缩还是长期趋势。 ③ NBV增速能否企稳。 二季度NBV增速已从一季度的24.7%降至8%，下半年基数更高。负债端的价值增长能否支撑估值，是市场从"看投资"转向"看主业"的关键。 当前新华保险A股PEV约0.6倍、A股股息率约4.4%、H股约7.3%，估值安全边际较厚。但正如外资与内资的分歧所示：看弹性的人认为6.6%证明投资能力；看风险的人认为这只是牛市弹性的产物。答案取决于2026年余下时间的市场走向。 📄 来源索引 网易财经：总投资收益率6.6%！新华保险投资实现"量率稳"深度统一 （2026-07-30） 21世纪经济报道：五大险企2025年总投资收益率普升 新华保险6.6%领跑 （2026-04-13） 同花顺：最高收益率6.6%，上市险企2025年投资"成绩单"来了！ （2026-04-02） 央视网：财报透视丨新华保险2025年总投资收益率6.6% 分红险转型成功破局 （2026-04-01） 经济日报：新华保险2025年投资收益破千亿 总投资收益率达6.6% （2026-03-29） 河北新闻网：新华保险2025年总投资收益率6.6%领跑行业 （2026-04-26） 东吴证券：新华保险2026年中报业绩预增点评 （2026-07-14） 新华保险利润大增38.3%，分红率却降至23.5%：钱留在了账上 （2026-07-20） 天眼查：新华人寿保险股份有限公司工商基础信息 天眼查：新华人寿保险股份有限公司疑似实际控制人