盛屯矿业集团：社保基金与JPMorgan联手入场即浮亏，能源金属赌局卡在哪儿？ 基于 网易财经 报道 · 2026-07-30 更新于 2026-07-30 社保基金重仓 外资新进 股价浮亏 能源金属 铜钴镍 全国社保基金一一零组合与J.P.Morgan Securities PLC在今年二季度同步新进 盛屯矿业集团 （600711.SH）前十大流通股东，合计持有超过4562万股。但截至7月30日，两家机构均处于浮亏状态。 核心矛盾： 盛屯矿业2026年上半年归母净利润18.04亿元，同比增长71.37%，但股价自阶段高点持续回落，Q2单季利润增速骤降至个位数，铜、镍等能源金属价格震荡让周期股的估值锚变得模糊。 最新股价（7/29收盘） 10.74元 总市值 331.93亿元 社保110组合持仓 2623.63万股 · 占比0.85% · Q2新进 JPMorgan持仓 1939.11万股 · 占比0.63% · Q2新进 H1营收 192.64亿元（+39.56%） H1归母净利润 18.04亿元（+71.37%） Q2单季净利润 7.84亿元（同比+2.9%，环比Q1明显放缓） 铜产量（H1） 13.22万金属吨 经营现金流 22.85亿元（+29.49%） 总资产 505.81亿元 实际控制人 姚雄杰（疑似实控，受益比例12.948%） 浮亏是怎样发生的 根据盛屯矿业7月29日披露的2026年半年度报告，社保基金一一零组合在第二季度新进2623.63万股，JPMorgan Securities PLC新进1939.11万股。 十大流通股东变动信息 显示，同期瑞银集团（UBS）退出前十大、北向资金减持过半、中信证券也退出榜单——社保和外资的进入方向与存量资金形成鲜明反差。 从股价走势看，盛屯矿业Q2均价约在11–12元区间。7月初股价一度跌至9.35元（7月17日），之后虽有反弹至11.26元（7月23日）并触发异常波动公告，但7月24日再次大跌6.04%，截至7月29日收盘报10.74元。按此估算，社保和JPMorgan的持仓均处于账面浮亏状态。 原报道 网易财经 指出，从周线维度看，盛屯矿业已有进入周线下降通道的迹象，社保和外资"在第一波下跌结束之后进场，但截至目前已经处于浮亏状态"。 利润高增长背后：Q2已在减速 盛屯矿业的业绩驱动力高度集中于刚果（金）铜钴板块。2026年上半年，公司铜产量达13.22万金属吨，其中兄弟矿业（BMS）贡献7.44万金属吨。叠加铜价维持历史较高位，铜产品量价齐升是利润增长的核心引擎。印尼镍板块的友山镍业实现营收16.63亿元，贵州项目一期产能逐步释放、二期已开展试生产。 但单看第二季度，情况更为复杂。Q2营收99.1亿元（同比+21.8%），归母净利润7.84亿元（同比仅+2.9%），与Q1的10.2亿元利润环比下降约23%。这意味着一季度的高增长（净利润同比预告+226%至+295%）主要受益于铜价高位与低基数，二季度增速已明显收敛。 指标 2026H1 同比 2026Q2 Q2同比 营业收入 192.64亿 +39.56% 99.1亿 +21.8% 归母净利润 18.04亿 +71.37% 7.84亿 +2.9% 扣非净利润 19.13亿 +64.63% 8.27亿 +14.9% 经营现金流 22.85亿 +29.49% — — 数据来源： 财中社 、 新浪财经 周期赌局：铜价是唯一的牌吗？ 盛屯矿业的资产结构决定了其估值与铜、镍、钴等大宗商品价格高度绑定。2025年铜产品收入140.71亿元（+34.20%），毛利率28.88%，是利润的绝对支柱。2026年上半年境外营收占比约60%。公司上半年通过全资孙公司完成对Nkoyi公司50%股权的收购，持续推进外延式资源并购。 但硬币的另一面是： 铜、镍价格走势在2026年下半年面临多重不确定性 。美联储降息持续延后，美元走强压制金属价格中枢；印尼镍政策收紧但短期下游不锈钢、电池需求疲软；铜价虽处历史高位，但全球经济放缓预期正在积累分歧。盛屯矿业Q2增速骤降已经反映了部分压力。 机构预期差： 业绩预告（7月10日）披露后，股价短期反弹但随后继续下行，说明市场对Q2增速放缓已有定价。社保和JPMorgan在Q2入场，赌的是下半年铜价维持高位、新项目放量，但截至目前市场尚未认同这一逻辑。 公司档案：姚雄杰控制的民营矿企 盛屯矿业集团股份有限公司成立于1997年，2011年更为现名，注册地厦门，A股代码600711。法定代表人熊波，董事长熊波，总经理龙双。 天眼查工商信息 显示，公司注册资本30.91亿元，参保人数259人。 疑似实际控制人姚雄杰通过深圳盛屯集团有限公司（持股14.80%）、深圳市盛屯实业发展有限公司（持股1.84%）及直接持股1.30%合计受益约12.948%，三者构成一致行动人，合计持有公司约17.95%股份。 公司主营铜、钴、镍等能源金属的采、选、冶及销售，在刚果（金）拥有大型铜钴矿山，在印尼布局镍冶炼基地，在贵州推进新能源材料项目，构建了多金属采冶一体化平台。 不可忽视的监管风险 历史违规记录： 根据上交所2024年下发的《警示函》，盛屯矿业在2021年12月至2023年上半年期间，存在"货物交付给相关客户时控制权并未实质转移而确认收入"的行为，导致2021年年报多计营收3.59亿元、多计利润1.94亿元；2022年年报多计营收0.84亿元、少计利润1.39亿元；2023年半年报少计营收0.78亿元、少计利润0.23亿元。2024年4月公司对相关报表数据进行了会计差错更正。上交所对包括独立董事、副总裁、董秘在内的12名高管予以监管警示。 风险详情 此外， 天眼查记录 显示，公司存在对外担保信息304条，涉及多家子公司及关联企业；控股股东深圳盛屯集团及一致行动人有股份质押记录；投资的云南鑫盛矿业等主体存在股权冻结情形。 谁在退出、谁在进场 2026年第二季度的股东变化呈现明显的方向分歧： 方向 股东 变动 参考比例 新进 社保基金一一零组合 新进2623.63万股 0.85% 新进 JPMorgan Securities PLC 新进1939.11万股 0.63% 新进 南方有色金属ETF联接A 新进3243.25万股 1.05% 新进 万家中证工业有色金属ETF 新进2012.48万股 0.65% 退出 瑞银集团UBS AG 上期持4318.69万股 1.40% 退出 中信证券 上期持3382.92万股 1.09% 减持 北向资金（香港中央结算） 减持52.94%至4535.83万股 1.47% 数据来源： 新浪财经·十大流通股东变动 对比Q1（UBS新进为第四大流通股东），外资在高位获利了结或止损离场的迹象明显。而社保基金和JPMorgan选择在股价回调后建仓，赌的是周期底部反转。两个方向的资金给出了截然不同的判断。 下一步验证什么 关键问题一：铜价能否守住高位？ 盛屯矿业约60%利润来自铜板块，沪铜下半年走势直接决定全年利润中枢。若铜价跌破成本支撑区间，利润弹性将变成下行风险。 关键问题二：Q3环比能否止跌？ Q2净利润环比下降约23%，如果Q3继续走弱，市场可能对全年盈利预测进行下修。 关键问题三：监管历史是否会限制估值？ 收入确认违规问题虽已会计更正，但信披瑕疵记录可能在机构风控审查中构成负面因子，影响部分资金的配置决策。 关键问题四：贵州项目与镍板块能否接力？ 贵州项目二期试生产、印尼友山镍业稳定运营，若新增长点兑现，可降低对铜价的单一依赖。 编辑点评 社保基金与JPMorgan同时出现在一家民营矿企的前十大股东中，并非寻常信号。两者都以长视角和严风控著称，选择在Q2入场说明对盛屯矿业的资源和产能价值给出了正面判断。但周期股的残酷之处在于——利润翻倍和股价下跌可以同时发生。 当前局面下，铜、镍价格走势比公司自身经营更能决定胜负。社保和外资的"浮亏"能否解套，不取决于公司多努力，而是取决于全球经济周期下大宗商品的方向选择。 📋 信息来源 网易财经：风格切换！二季度社保基金最新重仓出炉 新浪财经：盛屯矿业十大流通股东格局生变 新浪财经：盛屯矿业2026年半年度业绩 财中社：盛屯矿业2026年半年报 天眼查：盛屯矿业工商基础信息 天眼查：疑似实际控制人 天眼查：违规处理及对外担保信息 搜狐证券：盛屯矿业股东明细（2026Q1）