三六零安全科技：前高管再掀讨薪风波，账上221亿为何欠2649万七年不还？ 2026年7月24日，三六零安全科技股份有限公司（601360.SH，简称"三六零"）前首席法律顾问、首任董秘张帆公开发文，追讨一笔拖了七年的股权激励收益，金额约2649万元。她称给创始人周鸿祎发微信后被拉黑。7月29日，三六零回应：张帆本人就是专业律师，主导了规则设计，支持她走法律程序。这是继傅盛（2026年3月）、玉红（2025年12月）、温跃宇（2024年底）之后，又一位公开向周鸿祎"讨债"的前高管。 2.63亿 2025年归母净利润 （扭亏为盈） 37.11% 研发费用率 （超华为） 221亿 账面现金+金融资产 ~3800亿 市值蒸发 （从4498亿→616亿） 22.4% 资产负债率 （极低杠杆） 纠纷核心：一笔"翻转"多次的股权激励 张帆2013年加入360，担任首席法律顾问，获授美股限制性股票（RSU），分四年归属。2016年360完成美股私有化退市时，包括她在内近2000名员工的未归属股权激励被"翻转"至境内持股平台——天津奇睿众信（后更名为上海冠鹰企业管理合伙企业）。私有化《合并协议》向美国SEC备案，明确承诺"转换后的激励条款须实质相同，且不得减损持有人的经济利益"。 2018年，三六零借壳江南嘉捷登陆A股，张帆出任首任董秘。同年10月，上海冠鹰向张帆出具《入资确认函》，确认其享有201.6万股三六零股份的收益权。2019年张帆离职。2021年上海冠鹰清仓减持，套现超21亿元——但张帆称自己一分钱未收到。她主张按减持均价13.14元/股计算，应获2649万元及利息。 关键法律障碍： 前副总裁温跃宇2023年以类似理由起诉上海冠鹰，一审法院未支持其诉求，理由是仅凭《入资确认函》不足以证明有限合伙人身份及特定财产份额。温跃宇已上诉。据公开信息，与张帆情况相似的前360员工约28人，涉及未兑现股权激励合计超过1亿元。 三年亏损终结，但扣非利润仅0.35亿 张帆讨薪的时间点，恰逢三六零业绩刚走出低谷。2025年，公司营收86.93亿元（同比+9.37%），归母净利润2.63亿元，结束2022–2024年连续三年亏损；但扣非净利润仅0.35亿元，说明盈利修复高度依赖费用管控（市场推广费减少、资源配置优化），而非核心业务高增长。 指标 2025年 2024年 变化 营收 86.93亿 79.48亿 +9.37% 归母净利润 2.63亿 亏损 扭亏为盈 扣非净利润 0.35亿 亏损 扭亏但极薄 研发费用 32.25亿 — 占营收37.11% 总资产 375.17亿 — 同比-1.93% 2026年上半年延续好转：公司预计归母净利润1.8亿–2.6亿元，上年同期为-2.82亿元；扣非净利润1.3亿–1.9亿元，上年同期为-2.97亿元。公司归因于互联网产品迭代驱动营收增长与市场推广费用下降。 四大业务"冰火两重天" 业务板块 2025年收入 同比变化 状态 互联网广告及服务 43.94亿 +5.47% 基本盘，七年来首次转正，但PC流量承压 互联网增值服务（含AI） 19.50亿 +41.38% 唯一高增长板块，AI增值服务贡献显著 安全及其他业务 14.46亿 +12.33% 增长但毛利率下滑，竞争加剧 智能硬件 7.98亿 -21.31% 连续多年下滑 37%研发费率的AI豪赌：光烧钱还不够 三六零2025年研发费用32.25亿元，占营收37.11%——这一比例已超过华为（约23%）。公司AI产品矩阵包括360智语企业级智能体平台（L4级蜂群架构，已在公安、政务、金融落地）、纳米AI、AI漫剧流水线等。2026年6月，360还与惠普签署AI生态战略合作。 但问题在于： 公开渠道至今未披露纳米AI的具体用户规模、AI业务独立营收占比、AI相关订单总额等细分数据。 5家及以上机构一致预测中，三六零未被纳入"今明两年净利润增速均有望超30%的AI大模型概念股"名单。北向资金2026年一季度减持超1469万股——交易端对短期股价空间态度谨慎。 对比参考： 2025年百度营收约1280亿元，AI业务收入已占一般性业务收入的52%；三六零营收86.93亿元，仅为百度的1/14.7。即使AI业务保持40%年增速，营收从86亿跳到千亿级至少需要7年，而第一梯队也在增长。 矛盾的信号：账面现金221亿，欠薪却拖七年 截至2026年一季度末，三六零资产负债率仅22.40%，货币资金与交易性金融资产合计221.43亿元，远高于有息负债14.38亿元。财务基本面极为健康。但正是在"不缺钱"的背景下，约28名前员工合计超1亿元的股权激励长期未兑付，其中张帆的2649万元拖了七年。 治理疑点： 2023年至2025年，三六零累计派发现金红利28亿元，对应归母净利润合计为-13.23亿元——亏损期间仍大额分红，却对离职高管的股权激励久拖不决。这种反差难免让市场对管理层诚信产生疑虑。 时间线：多位前高管"讨债"始末 2024年底 前副总裁温跃宇公开追讨约3000万元股权激励，后起诉上海冠鹰，一审败诉（证据不足），已上诉。 2025年12月 前高级副总裁玉红公开指控三六零"做假账几十亿"，周鸿祎否认并报警。 2026年3月 猎豹移动董事长傅盛在多个行业群点名周鸿祎"欠钱不还、拉黑好友"，金额上亿。360称"谣言"，傅盛随后致歉称"酒后冲动"。 2026年7月9日 张帆微信联系周鸿祎协商，发现被拉黑。 2026年7月23日 张帆委托律师向三六零发出律师函，主张2649万元+利息。 2026年7月24日 张帆在公众号发表《七年之辛》，公开维权。 2026年7月29日 360回应：张帆主导了规则设计，支持她走法律程序。 核心矛盾：不付钱的原因到底是什么？ 三六零既没有否认张帆持有权益，也没有否认上海冠鹰已套现超21亿元。回应中把问题引向法律程序，暗示的是：入资确认函不等于有限合伙人身份，这一障碍在温跃宇案中已有判例。如果张帆走诉讼，将面临与温跃宇相同的 举证困境 ——美股私有化文件与A股重组材料之间的信息披露矛盾，法院是否会采纳为证据。 张帆的维权方向已从民事诉讼转为质疑公司信息披露合规——她指出，360在A股重组报告中称"原美股股权激励计划已全部停止执行"，但如果真的全部停止，美股私有化中向SEC作出的承诺就无法落地。一个律师出身的董秘，选择绕开法院、走向舆论场，恰恰说明她对法律路径的结果没有把握。 赌什么、卡在哪里、验证什么 赌什么： 三六零赌的是AI研发投入最终能产生可规模化的收入，扭转广告基本盘萎缩的趋势，重新撑起市值。 卡在哪里： AI商业价值尚未进入稳定盈利周期；37%的研发费率如果持续但不产生对等收入，将成为利润的持续拖累；公司治理层面，前高管连番公开维权正在侵蚀管理层信誉。 验证什么： 下一个关键观察点是2026年全年财报——AI增值服务能否保持40%+增速、亏损多年的安全业务能否盈利、以及若张帆/温跃宇案进入诉讼，法院如何认定股权激励效力。同时，上海冠鹰及其背后的约28名未兑付员工是否集体行动，将决定这一纠纷是否会从个案升级为系统性风险。 主要信息来源： • 网易财经：又一前高管向周鸿祎"讨薪"？360刚刚回应！ • 每日经济新闻：360前董秘公开"讨薪"2649万元被周鸿祎拉黑，360回应 • 金融虎：三六零2026年半年度业绩预告：净利润实现扭亏为盈 • 东方财富网：三六零2026年半年度业绩预告公告 • 长江商报：周鸿祎遭前高管公开讨债2600万，三六零业绩修复市值仍缩水3900亿 • 三六零扭亏，市值却蒸发3900亿，AI转型能助其重回第一梯队吗？ • 天眼查：三六零安全科技股份有限公司｜工商基础信息 • 天眼查：三六零安全科技股份有限公司｜核心团队 • 天眼查：三六零安全科技股份有限公司｜2025企业年报