渤海租赁再抛2亿元"出售型"回购：半年内第二波，护盘还是蓄力？ 7月30日，渤海租赁公告拟以不超过6.48元/股回购公司股份，总金额不超过2亿元，回购股份将全部用于后续出售。这已是该公司4个月内第二次推出此类"回购—出售"组合方案。在刚刚实现扭亏、但债务展期仍在推进的窗口期，这一操作引发市场双重解读。 一、方案速览：第二轮回购的细节 根据公告，渤海租赁此次回购方案核心参数如下： 参数 本次（2026年7月） 上一轮（2026年3月） 回购金额 2亿元 3亿元–5亿元（实际完成4.08亿元） 回购价格上限 6.48元/股 7.36元/股 预计回购股数 约3,086万股（占0.50%） 完成9,088万股（占1.47%） 资金来源 自有资金+股票回购专项贷款 自有及自筹资金 股份处置方式 全部用于出售 全部用于出售（亦可调整为员工持股） 回购期限 董事会审议通过起3个月 董事会审议通过起3个月 两轮回购的股份均标注为"为维护公司价值及股东权益所必需"，这是A股公司股价持续低于每股净资产时可援引的规则通道。截至7月24日，渤海租赁每股净资产约4.83元，而股价在4.10–4.45元区间波动，市净率约0.85–0.92，触发该条款。 二、扭亏之下，为何股价仍承压？ 从基本面看，渤海租赁正处于近年最明显的盈利拐点。 2026年半年度业绩预告显示，公司预计上半年归母净利润30亿至36亿元，而上年同期亏损20.19亿元，实现同比扭亏。扣非净利润预计15亿至19亿元，上年同期亏损22.91亿元。业绩改善主要受益于全球航空客运复苏、飞机租赁业务利润率提升。 然而，这份亮眼成绩单背后存在两个"但书"： 其一，非经常性收益占比显著。 公司披露业绩预告中包含约16亿元债务重组收益，属于非经常性损益项目。扣非后净利润区间（15亿–19亿元）仅为归母净利润的一半左右，主营盈利能力的可持续性有待中报验证。 其二，债务杠杆压力未消。 截至2026年一季度末，公司资产负债率高达81.75%，财务费用单季18.27亿元。控股子公司Avolon（机队规模超1100架）虽获标普评级上调至BBB，但母公司层面债务展期仍在密集推进。 三、债券展期进行时：信用风险不可忽视 就在此次回购公告前一周，渤海租赁披露了"18渤金02"债券持有人会议通知，计划将这笔余额11.08亿元的无担保债券部分本金展期：2026年9月10日前仅兑付5%本金及全额利息，剩余本金展期三年至2029年。此前"18渤金03"也已展期至2029年10月。 结合公司此前债券兑付公告可看出，渤海租赁正系统性地将到期债务向后推移，以缓解当前流动性压力。这一策略能否顺利实施，取决于债券持有人会议（拟于8月7日召开）的表决结果。 关键时间节点： 8月7日，"18渤金02"债券持有人会议将表决展期议案。若展期未获通过，公司需在9月10日前兑付11.08亿元余额，将对现金流形成直接考验。 四、信号天平：利好与顾虑的双面解读 ▲ 看多信号 管理层认为股价被低估。 回购价上限6.48元较7月28日收盘价4.19元溢价约55%，给出明确估值锚。上一轮3–5亿元回购最终执行4.08亿元（完成率超80%），兑现度较高。叠加H1扭亏、Avolon评级上调，公司处于困境反转验证期。 ▼ 谨慎信号 "回购—出售"组合稀释护盘效果。 回购的股份不是注销，而是囤积后择机卖出——本质上是公司动用现金暂时托底，未来仍会形成抛压。半年内两轮共计6亿元回购计划均用于出售，更像是为后续减持储备筹码。同时，债券展期暴露的流动性压力，与回购花钱并存。 五、控股权背景：海航资本阴云未散 天眼查数据显示，渤海租赁的第二大股东为海航资本集团有限公司（认缴出资约17.33亿元），而海航资本已被申请破产。公司控制链的稳定性仍是潜在风险变量。此外，公司自身风险信息显示，对外担保记录多达1049条，多数为对子公司（天津渤海租赁及其下属SPV）的担保，金额从数千万元至数亿元不等，关联风险传导链条较长。 六、下一步观察要点 2026年8月7日 "18渤金02"债券持有人会议——展期方案能否通过，直接验证债权人信心 2026年8月20日前后 2026年中报正式披露——扣非净利润的实际构成、现金流和负债率变化 2026年7月–10月 2亿元回购窗口期——实际回购进度和成交价格区间 持续关注 海航资本破产进展是否影响公司控制权；Avolon飞机资产出售（10架B737-8 MAX，目录价约12亿美元）的落地情况 来源： 36氪：渤海租赁拟2亿元回购公司股份 （2026-07-30） 证券之星：渤海租赁"18渤金02"债券持有人会议通知 （2026-07-24） 东方财富：渤海租赁2026年半年度业绩预告 （2026-07-08） 证券之星：渤海租赁2026年一季报 （2026-07-15） 天眼查：渤海租赁2025年企业年报 天眼查：渤海租赁风险信息 新浪股吧：渤海租赁历史回购及资产交易公告汇总 （2026-07-28）