小米科技 70 万辆交付与 31 亿亏损同时在场：雷军在澎程发布会亮出增程"第二张牌" 事时观察 · 2026-07-30 · 36氪 / 新浪财经 70万+ 小米汽车累计交付（2.5年） SU7 + YU7 双车 -31亿 2026 Q1 汽车业务经营亏损 毛利率 23.2% 仍无法盈利 55万 2026 全年交付目标 前 4 个月完成约 20% 97.48% 雷军持股比例（小米科技） 绝对控制权 事件：70 万交付 + 澎程首发，一晚两枚信号弹 7 月 30 日晚 7 点， 小米科技有限责任公司 （法定代表人雷军）举办"小米澎程技术发布会"。雷军在会上披露：2 年半时间内，小米汽车先后发布 SU7 与 YU7 两款车型，均成为爆品，累计交付已突破 70 万辆 [1] [2] 。 同日登场的澎程系列（SkyNomad）是小米汽车第二产品线，定位"智能可变大空间增程 SUV"，首发 N70（大五座）与 N90（大七座旗舰）两款车型，基于全新自研"昆仑技术架构"，CLTC 纯电续航 505km，亏电油耗 5.7L/100km，支持 92 号汽油。按计划，实车发布会当日已到店（覆盖全国 146 城 499 家门店），预计 8 月中下旬上市交付 [3] [4] 。 从纯电轿车到增程 SUV，从年轻用户到家庭场景——澎程的发布，意味着小米汽车正式进入增程赛道，补位此前产品矩阵的空白。 财务双面：毛利率行业第二，亏损却创单季新高 70 万辆交付的"里程碑"光环之下，一组财务数据构成强烈反差。 指标 2025 Q4 2026 Q1 变动 汽车业务经营利润 +11 亿元（首次盈利） -31 亿元 ↓ 42 亿 汽车业务毛利率 ~25.5% 23.2%–20.1% ↓ 约 5 个百分点 单车亏损 接近盈亏平衡 约 -4 万元 由盈转亏 集团营收 约 1,050 亿 991 亿 ↓ 5.6% 集团经调整净利 — 60.7 亿 同比 -56.8% 数据来源：小米集团 2026 Q1 财报 [5] 、媒体报道综合 [6] [7] 。 小米汽车 23.2% 的毛利率在新能源车企中排名第二，仅次于赛力斯（问界）的 27.6%，高于理想（20.5%）、比亚迪（20.1%）、蔚来（19.0%）。但高毛利不等于高净利。2026 年 Q1，小米汽车单季经营亏损 31 亿元，按交付 80,856 辆折算， 单车亏损约 3.8 万元 。而在 2025 年 Q4，该分部刚实现首次经营盈利 11 亿元——一个季度内利润波动达 42 亿元 [6] [7] 。 财报发布后，小米集团股价从 61 港元跌至 22 港元，市值近乎腰斩。集团随后启动全业务优化裁员，覆盖手机、汽车、互联网核心板块 [6] 。 矛盾核心： 规模效应带来的毛利率改善，暂时被产能爬坡成本、零部件涨价和新车研发投入三项压力抵消。卖得越多，亏损总额反而越大——这是 2026 年新能源行业的通病，但在小米身上尤为尖锐，因为其手机业务——曾经为造车输血的现金牛——也在承压。 规模赌注：55 万辆年度目标，前 4 个月仅完成 20% 2026 年初，雷军将小米汽车年度交付目标定为 55 万辆。按前 4 个月累计交付约 11 万辆计算，完成率勉强卡在 20%。剩下的 8 个月需要月均交付 5.5 万辆，比历史峰值高出近 10% [8] 。 产能是硬约束。北京亦庄工厂一、二期满产，三期（2026 年初投产）合计年产能约 45 万辆，但实际可利用产能经媒体测算约为 30–33 万辆。武汉工厂 2026 年 5 月投产，设计年产能 15 万辆，10 月才能爬坡至月产 3.5 万辆的正常节奏 [8] 。 5 月 8 日，前特斯拉上海工厂厂长宋钢正式接管小米汽车生产制造，直接向雷军汇报——此举被外界解读为产能爬坡的"关键一搏" [8] 。 澎程增程：精准补位，还是分散资源？ 澎程的入场逻辑是清晰的。SU7 与 YU7 覆盖 21 万–50 万纯电市场，面向年轻性能爱好者；澎程 N70/N90 以增程路线切入 25–35 万家庭 SUV 市场，直接竞争理想 L8/L9、问界 M7/M9。 但增程赛道本身也在"退烧"。2026 年 6 月数据反映，增程市场增速放缓，头部玩家间的价格战已从纯电蔓延至增程。小米此时入场，面临的是： · 纯电平台尚未盈利，又需为增程平台（昆仑架构）追加巨额研发与产线投入； · 两款澎程车型号称已备货超 1 万台，但 8 月上市即交付的节奏是否流畅，尚无验证 [4] ； · 2026 Q1 集团研发支出已达 90 亿元（同比 +33.4%），澎程将进一步提升资本开支压力 [5] 。 关键时间窗口： 澎程 N70/N90 在 8–10 月的交付表现，将直接影响小米汽车全年 55 万辆目标的实现概率。若澎程能在 Q4 稳定贡献月销 1.5–2 万辆，55 万目标仍可触及；否则，目标调整将不可避免。 雷军个人轴：97.48% 控股下的铁腕定力 天眼查数据显示，雷军持有小米科技有限责任公司 97.4816% 的股权，刘德持股 2.5184% [9] 。雷军同时兼任法定代表人、董事长和经理 [10] 。 这种绝对控制权意味着两件事：第一，小米汽车的战略方向（从纯电到增程、从 55 万目标到澎程系列）完全由雷军个人决策，无需外部股东博弈；第二，汽车业务的巨额亏损将直接传导至集团财务，没有分散投资的缓冲空间。 雷军在澎程发布会前以"也无风雨也无晴"总结心境 [4] ——这种定力来自持股结构的确定性，但资本市场显然还没有同样的从容。 下一步验证什么 毛利率方向： 2026 Q2 财报（预计 8 月下旬）将首次体现澎程增程平台的成本结构，届时可评估双产品线是否出现毛利率摊薄。 亏损拐点： 德银测算当季度交付稳定在 7 万辆以上时固定成本摊薄效应才会显现。2026 年 4 月交付已超 3 万辆，距离"盈利门槛"仍有距离。 澎程订单转化率： N70/N90 上市后 3 个月内的大定与锁单数据，将验证"增程家庭 SUV"这一品类在小米用户群中的接受度。 产能执行： 武汉工厂 10 月能否如期达产月 3.5 万辆，是支撑 Q4 冲量的物理前提。 36氪：雷军：小米汽车累计交付70多万辆 （2026-07-30） 新浪财经：小米集团董事长雷军：2年半的时间，小米汽车累计交付70多万辆 （2026-07-30） 搜狐：小米汽车增程SUV发布会定于7月30日，N70和N90将亮相 （2026-07-27） 新浪汽车：小米澎程技术发布会定档7月30日！三个核心亮点值得关注 （2026-07-29） 新华网客户端：小米2026年Q1财报：营收991亿 经营质量持续提升 （2026-07-16） 大厂财经社：车企毛利率小米第二、问界第一！为啥都亏了 （2026-07-16） 汽车之家：雷军在赌，小米汽车55万辆目标，是生死线还是故事线 （2026-07-23） 汽车之家：雷军在赌，小米汽车55万辆目标，是生死线还是故事线 （2026-07-23） 天眼查｜小米科技有限责任公司｜股东信息 天眼查｜小米科技有限责任公司｜工商基础信息