深圳市宝鹰建设集团Q2新签单骤降64%，扣非连亏——"摘帽"后的真实底色 2026年第二季度新签订单仅3805万元，创近年新低；同日披露的半年度业绩预告显示上半年亏损1650万–2350万元。在手21.54亿元合同转化缓慢，控制权更迭悬而未决，一场关于"老牌装企能否翻身"的压力测试正在上演。 2026年7月30日 · 来源： 经济观察网 · 综合整理 一、订单断崖：四个季度新签单持续"缩水" 7月30日晚间， 深圳市宝鹰建设集团股份有限公司 （宝鹰股份，002047.SZ）披露2026年第二季度经营情况简报：当季新签订单金额合计 3804.83万元 ，其中住宅装修3176.97万元、公共装修仅627.86万元。这一数字较2026年第一季度的1.07亿元下降 64.4% ，也是公司披露季度数据以来的最低值。 报告期 新签订单（万元） 环比变动 累计未完工合同（亿元） 已中标未签约（万元） 2025年Q3 15,145.00 — 22.52 812.36 2025年Q4 12,725.99 -16.0% 22.51 6,066.80 2026年Q1 10,684.22 -16.1% 22.57 0.00 2026年Q2 3,804.83 -64.4% 21.54 1,541.33 信号解读： 连续三个季度新签单下滑，且Q2降幅显著扩大。公共装修单季仅628万元，说明公司传统核心赛道——公装市场的获单能力正在急剧萎缩。住宅装修虽有3177万元，但主要依赖存量零散项目，难以支撑规模恢复。 二、21.54亿"粮仓"：转化效率才是真考题 截至2026年6月末，宝鹰股份累计已签约未完工合同金额仍有 21.54亿元 。单看这个数字，似乎"家底"尚厚。但结合新签单走势和营收转化节奏看，情况并不乐观。 2025年全年 营业收入仅 6.59亿元 ，同比下滑 68.81% 。21亿+的存量合同并未高效转化为收入。 2026年Q1 营收8756万元，同比微增6.2%，但基数极低。存量合同消化速度未见明显加速。 2026年Q2 新签仅3805万，远低于同期营收消耗量。存量合同 净减少约1亿元 ——这本身是好事，但如果新签持续低位，"存粮"终将见底。 关键矛盾： 存量合同规模虽大，但其中可能包含大量推进缓慢、回款周期长的项目。2025年公司应收账款及票据同比增长5.9倍至1.18亿元，上下游信用链条持续承压。不做新项目拿不到收入，做新项目又面临垫资和坏账风险——宝鹰股份正卡在这样一个两难困境中。 三、"摘帽"真相：非经常性损益堆出的扭亏 2026年5月21日，宝鹰股份正式撤销退市风险警示，股票简称由"*ST宝鹰"恢复为"宝鹰股份"。然而，刚摘帽两个月，公司就交出了一份意料之中的亏损预告。 7月15日，宝鹰股份发布2026年半年度业绩预告：预计归母净利润亏损 1650万–2350万元 。扣非净利润亏损 1660万–2360万元 ，意味着核心主业 连续第三个半年报期处于亏损状态 。 2025年扭亏"账本"拆解 归母净利润 +5921万元 （同比扭亏） 扣非净利润 -3219万元 （主业仍在亏损） 非经常性损益 +9139万元 （卖资产+转让股权） 营收 6.59亿元 （同比-68.81%） 2025年的账面盈利完全靠两笔资产处置支撑：向控股股东大横琴集团出售成霖工业区投资性房地产，获约6100万元收益；挂牌转让旦华复能50.10%股权，实现约3000万元收益。深交所曾就此在年报问询函中专门质询是否存在"精准达标摘帽"的利润调节，公司予以否认。 资深财经分析师张磊向界面新闻表示，宝鹰股份"2025年的盈利是靠非经常性损益堆砌出来的，核心主营业务不仅没盈利，还在持续亏损"。 四、控制权更迭：国资退场，"三无平台"接盘 入主五年后，珠海国资也在寻求退出。 2025年10月，控股股东珠海大横琴集团与海南世通纽投资有限公司签署一揽子控制权转让协议。核心安排如下： 步骤 内容 状态（截至2026年7月） ① 股份转让 大横琴向世通纽转让5.01%股权（7596万股），单价4.69元/股，总价约3.56亿元 珠海国资委已批复（2026.6.15），待深交所合规性确认 ② 表决权放弃 大横琴放弃自身及关联方合计22.37%股份的表决权，世通纽获得控制权 待股份过户后生效 ③ 定向增发 向世通纽发行不超过4.23亿股，募资不超过8亿元，定价1.89元/股 尚待股东大会及深交所审核 接盘方画像： 世通纽成立于2025年9月，注册资本5353万元，无实质性经营业务，由傅晓庆、傅相德姐弟间接控股。市场人士将其定性为"无产业、无业绩、无资本积淀的三无平台"（界面新闻引述分析师张磊评论）。1.89元/股的定增价较公告前市价折价近60%，若落地将大幅摊薄现有股东权益。 这意味着宝鹰股份可能即将迎来五年内的第三任控股股东——从创始人古少明，到珠海国资大横琴，再到无实业背景的世通纽。而8亿元定增资金能否到位，直接决定公司流动性危机能否缓解。 五、现金流"失血"与转型"赌注" 截至2026年一季度末，宝鹰股份账面货币资金已从2025年末的3.05亿元降至 2.22亿元 。而公司计划跨界切入的高端光耦合器项目，仅试验期投资就预计 2亿元 。 2025年10月，宝鹰股份宣布设立全资子公司珠海澜兴科技，布局光耦合器产业，规划建设5条试验产线、达产后年产2.4亿颗。公司称此举将推动"从传统建筑装饰向光电半导体高端赛道转型"。 矛盾焦点： 一方面，主业持续失血——近三年经营活动现金流均为负，2025年全年经营现金净流出2289万元，2026年Q1虽然转正至1948万元，但公司归因于"受限资金减少、税费支付下降"而非内生性改善；另一方面，转型新业务尚未落地任何量产收入，而账面现金仅够覆盖试验期投入。 这是一场再亏不起的豪赌。 从员工规模也能感知收缩烈度：宝鹰集团登记参保人数已从高峰期下降至 479人 （天眼查数据），对于一个仍有21亿在手合同的建筑装饰公司而言，人力配置已极度精简。 六、司法风险：未了诉讼与信用透支 公开司法信息显示，宝鹰股份仍有多起未了诉讼案件，涉及追偿权纠纷、票据追索权纠纷等。其中（2022）湘0111民初16067号追偿权纠纷案，宝鹰股份在判决后继续上诉；(2022)陕0112民初28697号票据追索权纠纷中，公司作为上诉人继续主张权益。上述案件反映出公司在产业链中的信用地位趋于被动——既被上游追索，也在向下游追偿。 2025年年报显示，在营收大幅下滑的同时，公司应付账款及票据达 8.23亿元 ，同比增长40.7%，主要构成为拖欠供应商的材料款、工程分包款。业内观点认为，应收、应付双向暴涨是"产业链信用恶化的典型表现"（建筑装饰行业人士王强，界面新闻采访）。 小结：验证窗口已至 宝鹰股份当前面临至少 四个关键验证点 ： 新签单能否触底回升 ——Q2 3805万已是极低水位，下半年若无大项目落地，全年营收规模将承压更甚； 存量合同转化节奏 ——21.54亿在手订单中多少具备年内确收条件，直接决定2026年营收底线； 控制权交割与定增落地 ——世通纽3.56亿元股权款能否到账、8亿元定增能否过会，是流动性问题的解药还是新变量； 光耦项目能否从"故事"变成"产品" ——试验线投资需2亿元，而公司账面现金只剩2.22亿且仍在消耗。 一家曾位列"中国建筑装饰行业百强"第三名的老牌企业，在国资入主五年后主业未见起色、国资寻求退出、接盘方缺乏实业背景的今天，2026年下半年的经营数据将是决定其能否逆转颓势的关键窗口。 引用来源： • 经济观察网：宝鹰股份2026年第二季度主要经营情况简报 • 界面新闻：股权转让迈出一步，宝鹰股份难掩经营疲态（2026.6.28） • 中国证券报·中证网：宝鹰股份预计2026年上半年亏损1650万–2350万元（2026.7.14） • 宝鹰股份：关于控股股东与投资人签署股份转让协议的进展公告（2026.6.16） • 同花顺财经：*ST宝鹰2025年净利润扭亏为盈 实现营收6.59亿元（2026.4.2） • 宝鹰股份：2026年第一季度主要经营情况简报（2026.4.28） • 天眼查｜深圳市宝鹰建设集团股份有限公司｜工商基础信息 • 天眼查｜深圳市宝鹰建设集团股份有限公司｜疑似实际控制人 • 天眼查｜深圳市宝鹰建设集团股份有限公司｜股东 • 天眼查｜深圳市宝鹰建设集团股份有限公司｜司法风险汇总