诺德新材料营收翻倍扭亏，但经营现金流骤降-10.94亿、存货翻倍——高管双重立案近两年仍悬而未决 2026年半年报披露"锂电铜箔供需格局彻底反转"，业绩同比大幅改善；但经营现金流由正转负、存货账面余额激增98.6%，证监会两次立案调查均未结案，跨界收购的8000万元尽调定金回收存重大不确定性。 核心矛盾 ：诺德新材料股份有限公司（600110，简称"诺德股份"）2026年上半年实现营收64.33亿元（+113.33%），归母净利润1.03亿元，同比扭亏为盈。但经营活动现金流净额为 -10.94亿元 ，存货账面余额从10.81亿元飙升至 21.46亿元（+98.6%） 。在公司声称"行业供需格局彻底反转"的同时，合规风险与资金压力同步积聚。 一、核心财务指标：增收增利，但现金流与存货亮红灯 指标 2026年H1 2025年H1 同比变化 营业收入 64.33亿元 30.16亿元（推算） +113.33% 归母净利润 1.03亿元 -7243.29万元 扭亏为盈 扣非净利润 5052.83万元 -8479.45万元 扭亏为盈 经营现金流净额 -10.94亿元 约5亿元（正值） -318.8% 存货账面余额 21.46亿元 期初10.81亿元 +98.6% 其中：半成品 10.06亿元 期初5.57亿元 +80.6% 其中：库存商品 6.01亿元 期初2.41亿元 +149.4% 诺德股份在半年报中解释，经营现金流为负主要系本期购买商品支付的现金较上年同期增加所致；存货激增与产销量大幅增长、备货增加有关。但值得注意的是，扣非净利润仅5052.83万元，而上半年归母净利润中包含约5100万元的非经常性损益（主要为政府补助）， 主业盈利的"含金量"仍有待检验 。 Q2环比加速 ：第二季度营收38.90亿元（环比+52.99%），归母净利润6281.64万元（环比+56.69%）。公司称铜箔加工费"逐月持续上涨"，极薄锂电铜箔、HVLP/RTF高端PCB铜箔加工费呈阶梯式上调。 二、行业反转叙事：加工费触底回升，高端产品放量 诺德股份将业绩反转归因于"锂电铜箔行业供需格局彻底反转"——低端落后产能持续出清，新增产能投放放缓，叠加动力电池与储能双需求放量，铜箔加工费触底回升。公司2026年上半年铜箔出货量超5万吨，产品覆盖动力/储能锂电铜箔及AI服务器用HVLP、RTF系列高端电子电路铜箔。 产能方面，公司现有年产能14万吨，预计2026年底总产能达17万吨/年（其中3万吨可专项生产高端电子电路铜箔）。中长期规划至2030年全球总产能达30万吨/年。 近400亿元 中创新航2026-2028年保供协议产值 37.3万吨 三年铜箔供应量 16万吨 楚能新能源2025-2030年预计采购量 2025年12月，诺德股份全资孙公司百嘉达与中创新航签订《2026-2028年保供框架协议》，三年合计供应37.3万吨铜箔，按含税均价测算订单产值近400亿元。分年度供货量5.8万吨、13万吨、18.5万吨，分别占现有产能的41%、93%、132%， 2028年供货量已超公司当前产能峰值 。此外，百嘉达还与楚能新能源签订16万吨长期采购协议，与蜂巢能源签订5万吨锂电铜箔框架协议。 三、合规风险：两次遭证监会立案，近两年未结案 警示 ：截至2026年半年报披露日，公司及核心高管先后两次被证监会立案调查，均未取得结论性意见或决定。 2024年9月6日 第一次立案 ：诺德股份及董事长陈立志、副董事长许松青、董事会秘书王寒朵因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会《立案告知书》。 2025年4月25日 第二次立案 ：实控人陈立志、董事许松青因涉嫌未按规定披露关联交易等违法违规行为，再次被证监会立案。 至今 半年报明确提示"尚未取得上述立案事件的结论性意见或决定"。两次立案已分别历时近2年和近1年3个月。 回溯第一轮立案的起因：2024年4月诺德股份披露收购云财富期货90.2%股权（交易价4.5461亿元）后，收到上交所问询函及证监局警示函。监管部门认定公司在收购交易中，标的公司2022年经审计净利润-5574.22万元占上市公司净利润15.82%，公司 未及时披露签署上述框架协议 ，予以监管警示。 四、8000万跨界收购定金：回收存重大不确定性 云财富期货收购目前已暂缓。2024年5月，诺德股份公告称"当前交易时机尚未成熟"且需取得监管部门审批，决定暂缓收购。但公司此前已向卖方预付了 8000万元 尽调定金，该笔款项目前挂在"其他非流动资产"科目中。 半年报明确表示，这笔定金的回收 "存在重大不确定性" 。若最终无法收回，将直接形成资产减值损失，对当期利润产生冲击。而2026年上半年扣非净利润仅5052.83万元，8000万元潜在损失 相当于扣非利润的1.58倍 。 值得留意的是，云财富期货自身亦存合规隐患——2025年10月，新疆证监局因该公司"违规与第三方网络营销机构开展居间合作、网络营销合规管理不到位、不具备期货交易咨询业务资格的员工违规向客户提供交易咨询建议"等问题，对其采取 责令改正 的监管措施，4名责任人被出具警示函。 五、孙公司百嘉达：多起买卖合同纠纷，部分债务人已破产 半年报"或有事项"中披露，诺德股份全资孙公司深圳百嘉达新能源材料有限公司涉及多起买卖合同纠纷。被告/债务人包括江西星盈、昆山聚创、桑顿新能源、肇庆遨优、江西志浩、梅州志浩、捷威动力等多家企业。 部分债务人已进入破产清算或重整程序 ，回款前景严峻。 百嘉达同时是诺德股份最重要业务执行主体——与中创新航、楚能新能源、蜂巢能源等核心客户的保供协议均由百嘉达签署。公司对其提供了多笔担保：天眼查数据显示，诺德股份对百嘉达的担保金额包含一笔 2.15亿元 的连带责任担保（期限1.5年），另有多笔累计超亿元的担保记录。 六、其他风险信号 对外担保规模庞大 ：天眼查数据显示，诺德股份存在对外担保记录逾1200笔，担保对象涵盖百嘉达、青海诺德新材料、湖北诺德锂电材料、惠州联合铜箔等多家子公司，单笔担保金额从数千万元至2亿元不等。 子公司抵押与环保处罚 ：青海诺德新材料有限公司存在动产抵押记录；青海电子材料产业发展有限公司曾受到环保行政处罚。 新增诉讼 ：2026年8月21日及9月24日，诺德新材料作为当事人之一，将有两起案件在深圳市福田区人民法院开庭（案号：（2026）粤0304民初3976号、（2026）粤0304民初21387号），共同被告方涉及万科系公司及其他多家企业。 七、公司档案：实控人持股市值约19亿元 维度 信息 全称 诺德新材料股份有限公司 股票代码 600110（A股） 成立时间 1989年8月（前身长春热缩材料） 法定代表人 陈立志 实控人 陈立志（最终受益比例13.61%，通过诺德天下、诺德产业管理等四层持股） 注册资本 17.35亿元 总部 长春市宽城区高新北区 主营业务 锂电铜箔、电子电路铜箔研发制造 核心客户 宁德时代、比亚迪、中创新航、LG新能源、SK On等 股价/市值 8.02元/139.16亿元（2026年7月30日） 八、观察视角：三件事决定后续走向 第一，证监会调查结果何时落地？ 两次立案分别已过22个月和15个月，迟迟未出结论。一旦认定信披违法违规及未按规定披露关联交易成立，公司及相关责任人可能面临行政处罚，受损投资者已开始征集维权索赔。 第二，经营现金流与存货能否改善？ -10.94亿元的经营现金流和翻倍的存货，在当前铜箔加工费上行周期中尚可承受，但若下游需求波动或涨价趋势放缓，大量存货可能面临跌价风险。Q3、Q4的现金流能否转正，是验证"行业反转"成色的关键。 第三，8000万元定金最终能否收回？ 这笔相当于扣非利润1.58倍的款项，一旦确认减值，将直接冲击2026年全年利润。公司是否会通过法律手段追讨，或与卖方协商退回，是下一阶段的观察重点。 主要来源： 搜狐财经｜"锂电铜箔行业供需格局彻底反转"！诺德股份上半年营收翻倍并扭亏为盈（2026-07-30） 天眼查｜诺德新材料股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜诺德新材料股份有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜诺德新材料股份有限公司｜最终受益人 天眼查｜诺德新材料股份有限公司｜企业天眼风险（对外担保） 天眼查｜诺德新材料股份有限公司｜司法风险汇总 格隆汇｜诺德股份：暂缓收购云财富期货有限公司90.2%股权（2024-05-06） 读创财经｜内控管理不到位，云财富期货被责令改正（2025-10-05） 新浪财经｜诺德股份索赔持续征集，已立案调查近两年（2026-06-09） 诺德股份官网｜与中创新航签订2026-2028年保供框架协议 东方财富｜诺德股份拿下中创新航近400亿元铜箔订单（2025-12-03）