莲花控股7月签8.15亿算力租赁合同，但大单尚无回款——跨界算力的"乐观数字"与"冰冷现实" 基于 证券时报报道 及公开信息 · 2026-07-30 2026年7月30日晚间， 莲花控股 （600186.SH）披露算力业务最新进展：当月签订算力租赁合同金额合计 8.15亿元 ，同步采购并到货5.39亿元算力服务器。这是这家"味精大王"跨界AI算力以来，罕见的大月。 但同日披露的合同细节暴露了硬币的另一面——多笔大额合同尚无回款，两笔金额合计1.26亿元的合同在本月终止，软件服务合同全部"归零"。 8.15亿 7月新签算力租赁合同 含两笔5年期大单 5.39亿 7月采购服务器（已交付） 全额付款 448.68万 7月回款合计 含算力+软件服务 -2857万 莲花紫星2025年净利 子公司连续三年亏损 一、合同规模创单月新高，但回款信号微弱 根据莲花控股披露，7月新增8笔算力服务器租赁合同，客户覆盖FⅥ公司、GⅦ公司、GⅡ公司、GⅧ公司、FⅪ公司、DⅠ公司等。其中与GⅡ公司签订的两笔5年期大单金额分别达 6.1056亿元 和 1.0854亿元 ，合计占本月新签总额的近九成。 采购端同样大手笔：新增7笔已交付合同，供应商包括GⅣ公司、GⅢ公司、GⅤ公司、GⅥ公司，合同金额合计5.416亿元， 均已全额付款 。 然而，截至7月29日，本月算力服务及软件服务合同回款合计仅 448.68万元 。与GⅡ公司的两笔大额5年期合同尚无回款；与GⅦ公司的合同未交付，已回款仅1.7万元。 关键矛盾： 莲花控股一边"全额付款"采购5.39亿新服务器，一边新签8.15亿租赁合同但回款极微，资金压力在持续累积。公司三笔金融机构借款余额合计约2.85亿元。 二、算力业务"增收不增利"：高毛利率背后的亏损 2025年，莲花控股算力服务营收1.22亿元，同比增长51.13%，毛利率高达46.07%。但负责该业务的子公司 莲花紫星 净利润为-2857.86万元，亏损同比扩大。 指标 2025年数据 同比变化 算力服务营收 1.22亿元 +51.13% 毛利率 46.07% — 莲花紫星净利润 -2857.86万元 亏损扩大 算力营收占公司总营收 3.53% — 提前终止租赁合同金额 12.28亿元 — 计提算力资产减值 1221.65万元 — 46%的毛利率却净亏损，主因是 财务费用过高 。公司2025年财务费用2934.58万元，同比大增184.87%，算力业务初期因缺乏抵押资产导致借款利率较高（利率区间5.35%-6.35%）。公司接线工作人员对外透露，2026年上半年算力业务"仍处于微亏状态"。 三、合同"进得快，退得也快" 这是莲花控股算力业务最被市场诟病的一点。2025年全年，公司提前终止的算力租赁合同金额高达 12.28亿元 。公司也曾在问询函回复中承认，2025年算力业务"开展严重不及预期"。 7月当月的变化进一步印证了这一模式的不稳定性： 2026年7月 — 与K公司的两笔合同终止，原合同金额合计 1.26亿元 2026年7月 — 与EⅥ公司的合同金额从39.6万元调至36万元 2026年7月 — 软件服务两笔合同（金额4930万元）全部终止，其中一笔已进入诉讼 2025年 — 与中原算力128台GPU服务器合同终止，相关资产已处置 2025年 — 与上海某国企5.55亿元算力服务合同终止 值得关注： 公司早期以6.93亿元向新华三采购算力设备，最终仅交付12台，剩余318台合同终止。截至2026年7月，公司账上 4000张算力加速卡 尚未完成组装，且未与下游客户签订任何销售或服务协议，面临存货减值风险。 四、转型"三步棋"：算力、ABF膜、阶跃星辰 莲花控股2023年正式进军智能算力，由实控人李厚文（通过多层控制链持有约2.06%受益权，兼任董事长）主导，定位"消费+AI科技"双轮驱动。 截至目前，公司已在多个城市落地智算中心，截至2025年末算力设备对外服务比例约86.5%，产能利用率接近90%。 但算力只是第一步。2026年以来，公司的科技转型布局明显提速： 布局方向 标的/动作 金额 进展 算力基础设施 莲花紫星（孙公司） 持续投入 9地智算中心部署，2025年营收1.22亿 半导体材料（ABF膜） 收购深圳纽菲斯46%股权 9250.57万元 中低端"类ABF膜"已批量供货 AI大模型 增资入股阶跃星辰 不超过3亿元 7月13日阶跃星辰发布首款手机 AI芯片封装研发 与浙江大学合作 — 电子绝缘积层胶膜已申请专利 5月26日，莲花控股公告全资子公司莲花科创拟以不超过3亿元增资阶跃星辰——国内头部通用AI企业。7月13日，阶跃星辰发布了全球首款原生智能体手机STEPX Neo。但AI大模型赛道竞争激烈，商业化前景尚不明朗。 五、真正赚钱的"老本行"：味精主业才是利润基石 尽管算力业务吸引了最多的市场目光，莲花控股真正的业绩底盘仍然是调味品。2025年公司总营收34.52亿元，其中食品制造业务33.07亿元，占比 95.8% 。味精销量25.42万吨，蝉联全国线下零售第一。 财务指标 2025年 2026H1预告 营业总收入 34.52亿元（+30.45%） — 归母净利润 3.09亿元（+52.59%） 2.4亿-2.6亿元（+48.75%~61.14%） 扣非净利润 2.96亿元（+45.42%） 2.0亿-2.2亿元（+23.91%~36.31%） 销售费用 2.89亿元（+52.75%） — 不过增长的代价不小。2025年销售费用2.89亿元，同比增52.75%，其中广告宣传费同比增长1180.51%，市场推广费同比增长1143.20%，背后是抖音、拼多多等平台的巨额投放。 六、风险信号与市场博弈 2026年7月14日，莲花控股披露上半年业绩预增48%~61%，股价却 跌停 。次日低开后V型反转，龙虎榜显示机构净买入1.2亿元、北向资金净买入1.55亿元。市场对"算力故事"的分歧之大可见一斑。 7月20日，公司宣布以5000万元至1亿元回购股份（上限16.04元/股），用于员工持股或股权激励，释放信心信号。 后续验证点： ① 8.15亿元新签合同中，GⅡ公司的两笔5年期大单何时产生实质回款——这比签约金额更能说明需求真实性。 ② 莲花紫星能否在2026年下半年实现扭亏——公司上半年仍"微亏"。 ③ 4000张未组装算力卡的处置进展——若市场生变，减值风险不可忽视。 ④ 调味品主业的高增速能否维持——广告投放边际效益是否递减。 七、背景档案 公司全称 莲花控股股份有限公司 股票代码 600186.SH（A股） 法定代表人 李厚文（董事长） 注册地 河南省项城市 主营业务 味精等调味品（95.8%）、算力服务（3.53%）、贸易等 参保人数 1201人 莲花控股前身为河南莲花味精股份有限公司，是中国味精行业龙头。2020年李厚文通过国厚资产入主并完成重整。2023年更名"莲花控股"并进军算力，开启"消费+AI"双轮战略。公司目前也是河南省专精特新中小企业。 来源： ① 证券时报：莲花控股7月新签8.15亿元算力租赁合同 ② 观点网：莲花控股披露7月算力业务进展 新增采购及租赁合同金额超10亿元 ③ 新浪财经：莲花控股2025年业绩问询函回复 ④ 每日经济新闻："味精大王"业绩预喜股价却跌停 ⑤ 天眼查：莲花控股股份有限公司｜工商基础信息 ⑥ 天眼查：莲花控股｜疑似实际控制人 ⑦ 东方财富：莲花控股7月新签8.15亿元算力租赁合同 科技业务再提速 ⑧ 莲花控股公告：关于算力业务进展的公告（2026-07-30） ⑨ 莲花控股公告：2025年年度报告、2026年半年度业绩预告 ⑩ 莲花控股公告：回购股份报告书（2026-07-27）