潮州三环（集团）两期回购"无缝接力"：10天烧完9亿，再抛10亿方案，股价已从高点回调38% 2026年7月30日 · 证券时报 · 财联社 · 中国基金报 潮州三环（集团）股份有限公司 （300408.SZ，简称"三环集团"）7月30日晚接连披露两份公告：第一期4.5亿—9亿元回购方案已火速实施完毕，实际耗资 8.95亿元 ；几乎同时抛出第二期回购预案，拟再投入 5亿至10亿元 。两期方案间隔仅10天，合计回购金额上限逼近20亿元。 然而，这家MLCC（多层陶瓷电容器）龙头正面临一个尴尬的时间窗口：其股价自2024年2月以来涨幅近700%，但近期已从高点回调约 38% ，市值缩水至约 2093亿元 。7月2日至7月29日短短20个交易日内，股价跌幅即超过20%，直接触发了第二期回购中"维护公司价值及股东权益"条款的合规条件。 第一期回购 8.95亿 7月20日公告→7月30日完成，历时10天 第二期回购 5亿—10亿 ≤135元/股，7月30日公告 20日跌幅 -26.5% 7/2收盘148.20元→7/29收盘108.89元 上半年净利润 +45%—65% 17.94亿—20.41亿元（预增公告） 7/30收盘 105.30元 总市值约2093亿元 实际控制人 张万镇 持股22.73%，1949年生 两期回购时间线：火速执行，无缝接力 2026年7月20日 第一期回购方案公告 董事会审议通过第一期回购方案，拟斥资4.5亿—9亿元，价格上限135元/股，用于股权激励/员工持股及维护股价（可出售）。 2026年7月21日 半年度业绩预增公告 预计2026年上半年归母净利润17.94亿—20.41亿元，同比增长45%—65%。MLCC量价齐升、光器件受数据中心建设拉动。 2026年7月22日—29日 集中竞价密集回购 连续多日通过专用账户回购，期间股价在99—110元区间波动。 2026年7月30日 第一期完成 + 第二期启动 第一期累计回购854.73万股（占总股本0.43%），成交总额8.95亿元。同日董事会审议通过第二期回购方案，金额5亿—10亿元，价格上限同为135元/股。两期方案零间隔。 根据第二期公告，回购资金中 2.5亿—5亿元 用于股权激励/员工持股计划（实施期限12个月），另外 2.5亿—5亿元 用于"维护公司价值及股东权益"（实施期限仅3个月，所购股份可出售）。后一部分的直接触发条件是：7月2日（收盘148.20元）至7月29日（收盘108.89元），连续20个交易日跌幅超过20%。 700%涨幅后的"压力测试" 三环集团是本轮A股科技牛市的标杆票之一。自2024年2月低点启动以来，股价涨幅接近 700% 。2026年5月21日盘中触及105元/股（前复权），创历史新高，年内涨幅一度达116%。推动力来自三重因素叠加：AI服务器带动MLCC需求进入紧平衡周期、国产替代加速推进、公司自身SOFC（固体氧化物燃料电池）等新业务打开想象空间。 转折发生在6月底至7月。股价从约179元（后复权估算高点）快速回落，7月21日盘中最低探至86.03元，较高点回撤幅度约 38% 。7月27日虽单日反弹10.64%至111.57元，但截至7月30日收盘报105.30元，动态市盈率仍高达约 70倍 ，市净率超过10倍。 业绩能撑住估值吗？ 三环集团2026年上半年的业绩预告给出了增长答案，但市场更关心的是持续性。 📈 支撑逻辑 MLCC量价修复 ：部分规格价格已修复至合理价值，销售量同比大幅增长，受益于AI服务器和下游补库周期 光通信持续景气 ：全球数据中心建设提速，光器件需求持续增加 业绩加速 ：Q1净利润同比+48.48%，半年报预增45%—65%，全年有望站上40亿元 新产能布局 ：德阳、成都、苏州、红河等多地产能扩张，2026年3月新设红河三环科技 📉 压力信号 估值透支 ：70倍PE、10倍PB，已远超历史估值中枢，提前反映了未来2—3年增长 回购实际比例微小 ：两期合计最多回购约占总股本0.8%，对2000亿市值实际托举力度有限 回购可出售 ：护盘部分所购股份未来可在二级市场出售，并非完全注销，对每股收益的提振有限 H股上市摊薄 ：2026年7月9日H股在港交所上市，跨境资金流动和估值对比增加不确定性 回购金额不小，但占市值比例仅约0.5% 两期回购上限合计约19亿元，与当前2093亿元市值对照，占比不足 0.91% 。即使全部执行完毕，对流通盘的收缩效果也有限。不过，10天完成近9亿元回购的执行速度，本身传递了公司"言行一致"的信号——在股价下跌期，公司动用真金白银的速度比市场预期的更快。 另一个值得关注的细节是：第二期回购中"维护股价"部分的实施期限仅3个月，而回购价格上限135元/股较当前105元溢价约 28% ，给股价提供了短期价格锚。但若股价持续低于135元，公司仍可按市价买入；若股价反弹突破135元，则回购无法执行——这是一种"越低越买、涨了就停"的非对称机制。 风险观察 ⚠️ 需持续验证的四个问题 MLCC涨价持续性 ：本轮涨价是AI结构性需求还是周期补库？一旦下游客户库存回补完毕，价格能否维持仍有变数。 大股东动向 ：截至公告日，公司未收到持股5%以上股东未来六个月减持计划，但张万镇（22.73%）已77岁高龄，其持股安排对长期股价存在潜在影响。 H股折价传导 ：三环集团H股（06951.HK）于7月9日上市，A/H价差如何收敛，可能影响A股估值锚。 回购额度耗尽后的支撑 ：两期回购计划完成后，若股价继续承压，公司是否还有后续稳定股价的工具储备。 结论：回购是信号，但解药在业绩 三环集团在股价快速回撤期果断启动两期回购接力，短期给市场提供了价格底线信号和信心背书。但回购的本质是"时间换空间"——在2093亿市值面前，19亿回购是态度而非底牌。真正能支撑股价从高位企稳的，仍是MLCC景气周期能否延续、光通信和新能源等新业务能否兑现第二增长曲线。 接下来的关键观察窗口： 2026年半年报正式披露 （验证利润上限）、 第二期回购的实际执行节奏 （公司是否再次快速扫货），以及 MLCC行业价格走势 是否延续Q2的修复趋势。 [1] 证券时报： 今夜，利好！A股公司，密集公告！多只大牛股出手 （2026-07-30） [2] 财联社： 斥资最高10亿元！2000亿MLCC龙头披露第二期回购方案 （2026-07-30） [3] 中国基金报： 千亿龙头，又出手！300408，再回购5亿至10亿元 （2026-07-30） [4] 三环集团公告： 关于2026年第二期回购公司股份方案的公告暨回购股份报告书 （2026-07-30） [5] 天眼查： 潮州三环（集团）股份有限公司工商基础信息 [6] 天眼查： 潮州三环（集团）股份有限公司实际控制人/控股链 [7] 人民财讯： 三环集团年内累计涨幅超116% （2026-05-21） [8] 三环集团公告：2026年半年度业绩预增公告（2026-07-21）