广州祺宸的AI数据赌注：混合运营是护城河，但市场在等它何时盈利 来源： 证券日报 ｜ 2026-07-31 ｜ 补充数据：公司档案 · 网络搜索 广州祺宸科技有限公司（品牌名：如祺出行， 9680.HK ）首席运营官韩锋近日对外定调：公司的护城河不是烧钱抢份额，而是"人工+自动驾驶"混合运营模式；在此之上，AI数据业务被正式抬上第二增长曲线位置。这距离如祺出行2024年7月港股上市刚满两年，距其2025年营收翻倍至52.86亿元不过四个月。 韩锋的表态并非空喊口号。2026年7月WAIC大会上，如祺出行旗下数据业务板块"如祺数据"首次系统性亮相，亮出了具身智能数据平台、千万级真实场景数据集和跨行业AI数据服务矩阵。而从2025年财报看，这家公司确实走到了从"运力驱动"向"数据驱动"切换的拐点。 52.86亿 2025年总收入 同比+114.6% 6.28亿 毛利 同比+395.3% 11.9% 毛利率 2024年为5.2% ~600辆 Robotaxi车队 2026年Q1，较2025年底翻倍 混合运营：被验证的"中间路线" 如祺出行是全球最早实现有人驾驶网约车与Robotaxi服务商业化混合运营的平台之一，2022年推出开放式Robotaxi运营科技平台。这个策略的务实之处在于：在无人驾驶尚未完全跑通全部场景的阶段，用人工运力兜底订单密度和服务体验，同时让Robotaxi在可运营区域积累真实路测数据。 韩锋在WAIC 2026论坛上给出了一个经验判断："技术决定Robotaxi能不能安全上路，运营决定这项服务能跑多远。"他直言，车队规模从几百辆扩张到千辆、万辆级时，调度效率、远程云控、充换电维保、安全兜底、成本管控——每一个环节都可能成为卡点 [WAIC 2026报道] 。 这套逻辑正在被数据验证：2025年上半年，如祺出行在大湾区的Robotaxi订单量同比增长480%，月活跃用户增长超70%。2026年3月，小马智行向其交付首批超百辆搭载第七代自动驾驶系统的广汽埃安霸王龙Robotaxi，并深化共建更大规模车队 [36氪，2026-03-19] 。 战略目标： 2025年7月启动的"Robotaxi+"计划，拟在未来5年扩展至100城，与合作伙伴共建超万辆规模车队，配套10亿级投资建成覆盖100城的Robotaxi三级运维网络。 AI数据业务：从"副产品"到"主产品" 如祺数据的核心资产来自一个简单的前提：300多辆常态化运营的Robotaxi和智能驾驶数据采集车，每天在中国多个城市的真实街头"扫街"，累积的是无法被合成数据替代的真实物理世界数据。 截至2026年6月，如祺出行已在广州、上海、重庆、沈阳等地部署超300辆采集车，累计获取千万级高价值出行场景片段。其AI数据资产已覆盖四大类：标注数据、行为数据、合成数据及多模态训练数据集 [36氪，2026-05-18] 。 2026年6月，如祺数据推出具身智能数据平台，核心是一款Ego-centric第一人称视频自动化处理流水线，将过去需两周的手动标注流程压缩至48小时交付，成本直降约60%。该平台已为智慧物流、工业巡检、医疗康复机器人等17个细分赛道提供数据服务，项目交付准确率超98% [WAIC 2026报道] 。 维度 关键数据 数据采集车规模 300+辆（广州、上海、重庆、沈阳等） 场景数据积累 千万级高价值出行场景片段（截至2026年6月） 交付基地 广州、武汉、成都三大基地，1500+人专业团队 交付准确率 98%+ 服务行业 智驾智舱、大模型、具身智能、消费电子、金融、医疗等17个赛道 数据资产类型 标注数据、行为数据、合成数据、多模态训练数据集 战略合作 黑芝麻智能（2026年4月，芯片+数据闭环） 韩锋在WAIC上提出了一个值得注意的分层数据流通架构：第一层为基础公共数据共享（推动行业整体技术进步）；第二层为Corner Case极端场景数据流通（依托隐私计算和可信数据空间，在不同企业间流转高价值罕见场景）。如祺出行还联合智能汽车创新发展平台等5家机构，共同发起了"自动驾驶数据区域共享应用倡议" [WAIC 2026观察] 。 财务能量：亏损收窄，但盈利尚未兑现 2025年是如祺出行上市后第一份亮眼成绩单：总收入52.86亿元（+114.6%），毛利6.28亿元（+395.3%），毛利率从5.2%翻倍至11.9%，利润同比改善48.1% [36氪，2026-04-01] 。技术服务收入首次成为重要增量引擎，三大主营业务（出行服务、技术服务、车队销售及维修）毛利率均为双位数。 东吴证券2026年3月发布研报首次覆盖，给予"买入"评级，预计如祺出行将在2027年实现盈利 [36氪，2026-03-16] 。 但资本市场仍在观望。截至2026年7月28日，如祺出行股价报6.2港元，52周区间为4.58–13.07港元，总市值约12.6亿港元。相比2024年7月上市时的发行价区间，股价已累计下跌约七成，成交量偏低 [证券之星，2026-07-28] 。 风险观察：数据商业化路径仍需验证 ◆ 盈利时间表存在不确定性。 东吴证券预计2027年盈利，但公司至今尚未披露经审计的净利润转正时间。一旦Robotaxi扩张带来的运维投入超预期，或数据业务客户拓展慢于计划，盈利拐点可能后移。 ◆ 股价折损与流动性不足。 从13港元高点跌至6港元附近，日均成交额仅数万至十余万港元，这一市值信号表明资本市场对"第二曲线"的定价仍偏谨慎。 ◆ 数据业务竞争加剧。 AI数据服务赛道已有云厂商（如华为、阿里）和独立数据服务商布局，如祺数据的差异化在于"真实物理场景数据"壁垒，但这一优势能否支撑起独立利润单元，仍需更多客户合同和收入验证。 ◆ Robotaxi规模化挑战。 从600辆到万辆级扩张，涉及合规审批、技术兼容、地方政府关系等多重变量。韩锋本人也承认，"运营决定能跑多远"。 时间线：关键节点一览 2019年6月 如祺出行在广州正式上线 2022年 推出开放式Robotaxi运营科技平台，全球率先实现有人+无人混合运营 2024年7月 港股上市（9680.HK） 2025年7月 启动"Robotaxi+"战略：5年100城、超万辆Robotaxi、10亿级投资 2025年全年 营收52.86亿元（+114.6%），毛利6.28亿元（+395.3%），毛利率11.9% 2026年3月 小马智行交付首批超百辆第七代Robotaxi；东吴证券首予"买入"，预计2027年盈利 2026年4月 与黑芝麻智能达成战略合作（芯片+数据闭环） 2026年6月 推出具身智能数据平台；数据采集车超300辆，覆盖四大城市 2026年7月 如祺数据亮相WAIC 2026；COO韩锋定调混合运营+AI数据双引擎 公司档案：广州祺宸科技有限公司 注册名称 广州祺宸科技有限公司（品牌：如祺出行） 成立日期 2018年3月29日 注册地 广州市黄埔区 法定代表人 蒋华（执行董事兼总经理） 股东结构 孙艳红（40%）、南京网典科技有限公司/腾讯系（30%）、广东珠江投资控股集团（30%） [天眼查] 最终受益人 孙艳红（40%）、朱伟航（29.7%，通过珠江投资链） [天眼查] 参保人数 110人（2025年） [天眼查] 上市代码 9680.HK（2024年7月上市） 市值 约12.6亿港元（2026年7月28日） 📄 如祺出行首席运营官韩锋：混合运营夯实根基 AI数据业务成增长新引擎 — 证券日报，2026-07-31 📄 WAIC 2026观察｜自动驾驶进入规模化运营与数据共享对账时刻 — 头条，2026-07-20 📄 如祺数据WAIC 2026秀肌肉：从出行场景到物理 AI — 搜狐，2026-07-18 📄 如祺出行2025年总收入大增114.6%，毛利增长395.3% — 36氪，2026-04-01 📄 如祺出行：AI数据资产已覆盖标注数据、行为数据、合成数据及多模态训练数据集四大类 — 36氪，2026-05-18 📄 小马智行与如祺出行共建Robotaxi车队，首批交付超百辆第七代无人车 — 36氪，2026-03-19 📄 东吴证券：看好如祺出行Robotaxi商业化优势，预计2027年实现盈利 — 36氪，2026-03-16 📄 如祺出行（09680.HK）7月28日收盘跌3.73% — 证券之星，2026-07-28 📄 广州祺宸科技有限公司｜工商基础信息 — 天眼查 📄 广州祺宸科技有限公司｜股东 — 天眼查 📄 广州祺宸科技有限公司｜最终受益人 — 天眼查