富满微电子集团二季度惊现中信证券与高盛联手建仓——半导体周期底部的"真反转"还是H股前哨布局？ 📅 2026-07-31 来源： 中国网财经 截至2026年二季度末， 中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金 与 高盛国际-自有资金 双双新晋 富满微电子集团 （300671.SZ）前十大流通股股东。知名基金经理 冯明远 管理的信澳新能源产业股票基金也同步现身。 同一日晚间公司披露的2026年半年报显示：上半年营收6.78亿元（+77.04%），归母净利润9064万元——从上年同期亏损3577万元成功扭亏。中信与高盛在半导体周期底部联手加仓，究竟看到了什么？ 一、半年报核心指标：盈利拐点确认 指标 2026 H1 2025 H1 同比变化 营业收入 6.78亿元 3.83亿元 +77.04% 归母净利润 9064万元 -3577万元 扭亏 (+353%) 扣非归母净利润 6654万元 -4975万元 扭亏 (+234%) 综合毛利率 26.13% 10.78% +15.35pct 基本每股收益 0.41元 -0.16元 扭亏 产能利用率 98.07% 83.95% +16.82pct 经营现金流 -1.05亿元 -0.66亿元 扩大流出58.8% 数据来源： 新浪财经 、 搜狐财经 据公司半年报整理 分季度看，Q2单季营收4.09亿元（同比+90.9%），归母净利润7012万元，占上半年利润的77%。Q2才是真正的爆发季——公司5月7日宣布全系列LED驱动芯片涨价30%以上，行业同步跟涨，弹性集中释放。 二、增长引擎拆解：LED驱动芯片是绝对主力 产品类别 营收（万元） 同比增长 毛利率 毛利率变动 LED灯、LED控制及驱动类芯片 30,209 +145.41% 31.01% +25.96pct 电源管理类芯片 17,034 +15.56% 33.80% +13.65pct MOSFET类芯片 6,857 +23.01% 16.01% +15.32pct 其他类芯片 13,627 +144.74% 10.68% +2.06pct 数据来源： 新浪财经 据半年报整理 LED驱动芯片收入占比从上年同期的30%跃升至44.6%，贡献了上半年利润增量的主体。公司在半年报中称，受益于高端消费电子、5G/6G通信、机器人及AI等新兴领域驱动，模拟和混合信号IC行业正进入需求发展新阶段。研发投入5990万元（占营收8.84%），累计获授权专利228项、集成电路布图设计476项。 直销模式收入同比增长174.85%，显示公司对大客户的直接服务能力正在增强。 三、机构配置突变：中信+高盛+冯明远同步入场 截至二季度末， 25个机构投资者 持有富满微A股，合计持股8569.78万股，占总股本 38.71% 。前十大机构合计持股比例 37.79% ，较一季度提升 4.52个百分点 。 前十大机构名单出现显著变化： 中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金 ——新进 高盛国际-自有资金 ——新进 信澳新能源产业股票基金 （冯明远管理）——新进 信澳景气优选混合A ——新进 信澳智远三年持有期混合A ——新进 信澳领先智选混合 ——新进 信澳优势行业混合A ——新进 红土创新新兴产业混合 ——新进 信澳研究优选混合A ——增持 数据来源： 东方财富网/界面新闻 据半年报披露整理 外资端同样积极：香港中央结算有限公司（北向资金）本期持股增加占比0.94%。 四、核心疑问：长线布局还是H股前奏？ 要回答这个问题，需要纳入一张更重要的事件表——富满微正在推进 H股上市 。 时间 事件 2026年4月14日 富满微公告筹划境外发行H股并在香港联交所主板上市 2026年7月28日 董事会审议通过H股发行上市全套议案，修订公司章程及治理制度 2026年7月29日 半年报披露，同日公告召开临时股东会审议H股相关事宜 来源： 新浪财经 、 证券之星/头条 中信证券资管(香港)与高盛国际的同步入场，存在两种互不排斥的解读： ✅ 看好复苏的逻辑 基本面拐点真实——营收77%增长、毛利率从10.78%修复到26.13%、产能利用率接近满载 LED驱动涨价传导顺畅，行业供给出清后集中度提升，公司定价能力增强 存储芯片（自研SPI NAND）放量构成第二曲线，车规LED驱动国内排名前三 股权激励锁定2026-2028年复合增速≥40% ⚠️ 阶段性/事件型交易的可能 经营现金流仍为-1.05亿元，利润"纸面"特征明显，应收/存货占用资金 股价从4月H股公告时的约94元跌至7月29日的61.6元，跌幅超34%，二季度入场有"抄底"特征 中信与高盛均为H股保荐/承销市场的关键中介，H股上市前夕建仓不排除战略配售前探 非经常性损益占净利润26.58%（公允价值变动1642万元），利润质量需进一步观察 五、不可忽视的风险信号 🔴 专利侵权诉讼 北京集创北方科技股份有限公司 诉富满微 侵害发明专利权纠纷 ，案号（2024）沪73知民初143号，由上海知识产权法院审理。自2025年3月至2026年3月已排期至少6次开庭，案件仍在审理中，尚无最终判决。集创北方是国内显示驱动芯片龙头，此案对富满微LED驱动芯片业务的潜在影响不可低估。 来源： 天眼查｜富满微司法风险汇总 🔴 实控人/控股股东违规减持被罚 2024年11月，控股股东 集晶（香港）有限公司 因2020-2021年期间减持达5%未披露、且违规继续减持，被证监会深圳局处以 420万元罚款 ；实控人刘景裕被处以 50万元罚款 。刘景裕为董事长兼总经理，通过集晶香港100%持股控制公司。虽然公司声称不影响日常运营，但暴露出公司治理层面的合规短板。 来源： 时代周报 、 金融界 🟡 买卖合同纠纷 富满微诉 惠州市奥拓电子科技 、 深圳市奥拓电子 买卖合同纠纷案（（2024）粤0304民诉前调84781号），2025年1月已开庭，尚无判决结果公告。 来源： 天眼查 🟡 现金流压力 经营现金流连续为负且缺口扩大（从-0.66亿扩至-1.05亿），扩产与备货占用了大量现金。H股融资如能落地，将是缓解流动性压力的关键。 六、公司档案速览 全称 富满微电子集团股份有限公司 上市代码 300671.SZ（2017年7月上市） 实控人 刘景裕（中国台湾籍），兼任董事长/总经理，通过集晶香港持股约31.13% 企业性质 台港澳与境内合资上市 注册地 深圳坪山区 员工 465人参保（工商登记），研发人员240人 业务模式 Fabless+自主封测 核心产品 LED驱动芯片、电源管理芯片、MOSFET、存储芯片 标签 专精特新"小巨人"、高新技术企业 总市值 约136.37亿元（2026年7月29日收盘） 来源： 天眼查 七、编辑部观察 基本面改善是真实的 。从营收、毛利率、产能利用率到产品结构，富满微2026年上半年都走出了明确的V型反转。LED驱动芯片145%的收入增长和26个百分点的毛利率修复，不是财务技巧能解释的——行业供给出清后，头部公司确实在享受量价齐升。 但"复苏"不等于"估值洼地"。 136亿市值对应2026年上半年9064万净利润，年化PE仍在70倍以上，市场定价里已经包含了H股上市溢价和持续高增长的预期。一旦H股推进节奏低于预期，或集创北方专利诉讼出现不利裁决，估值承压是大概率事件。 中信与高盛的同步入场，最合理的解释是"多重动机叠加" ：半年报窗口的基本面确认、H股上市预期的主题催化、以及股价从年内高点回调后的性价比修复。纯长线外资加仓和H股前哨布局，在当下这个时间窗口并不矛盾。 下一步验证的关键变量： Q3经营现金流能否转正——这是利润质量的最直接检验 集创北方专利诉讼的一审结果 H股上市的具体时间表与定价区间 LED驱动芯片涨价后的Q3出货量数据 📎 本文引用来源 中国网财经｜聚焦优质龙头公司 长线资金持仓路线图浮现 新浪财经｜富满微2026半年报：营收激增77%净利润暴增353% 搜狐财经｜富满微：上半年扭亏为盈 归母净利润达9064万元 东方财富网/界面新闻｜机构风向标：富满微2026年二季度前十大机构持仓 天眼查｜富满微电子集团股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜富满微电子集团股份有限公司｜司法风险汇总 时代周报｜富满微大股东违法减持被罚，"非主观故意"也难逃追责 金融界｜富满微：控股股东及实控人收到《行政处罚事先告知书》 新浪财经｜富满微筹划香港上市 证券之星/头条｜富满微（300671）披露2026年半年度报告