阿里巴巴（中国）AI投资浮盈超2100亿，唯独缺一个"新淘宝"算总账 基于 钛媒体《一把爆赚千亿，阿里投遍AI，能否再造阿里系》 扩展 · 2026-07-31 从长鑫科技一笔斩获超 1600亿 账面浮盈，到月之暗面、MiniMax、智谱AI合计浮盈超 700亿 ——阿里巴巴（中国）近三年以约 360亿 元资金在AI赛道织了一张覆盖芯片、大模型、具身智能、应用层的大网，整体浮盈超过 2100亿 元。但问题也随之而来：这些被投企业全部保持独立运营，阿里还没有一个像淘宝那样的统一结算中心来聚合AI生态的价值。 一、AI投资版图：四大赛道，一张大网 2023年9月吴泳铭出任阿里巴巴（中国）CEO后，战投逻辑从"强控整合"转向"投早投小、不控股、追求协同"。三年来累计对外AI投资约360亿元，覆盖24家核心标的，整体账面浮盈超2100亿元，收益率接近6倍。 [1] 赛道 代表标的 阿里累计投入 账面浮盈 回报倍数 芯片&算力底座 长鑫科技、澜起科技、平头哥 ~81亿 ~1630亿 ~20x ├ 长鑫科技 DRAM龙头，2026.7.27科创板上市 76亿 1600亿+ >21x 大模型 月之暗面、MiniMax、智谱AI ~115亿 ~720亿 ~6-70x 具身智能 宇树科技、逐际动力、自变量机器人 ~60亿 ~300亿 ~5x AI应用 可灵AI、爱诗科技、Dify、Genspark等 ~100亿 ~50亿 — 合计 24家核心标的 ~360亿 ~2100亿+ ~6x 长鑫科技：一笔教科书级的逆势投资 这是阿里AI投资中回报最高的一笔。2021年末，存储芯片行业处于价格下行周期，长鑫连年巨亏，阿里逆势以约15亿元"占坑"；2025年6月AI需求井喷，阿里再追加61亿元。通过阿里云计算（持股3.85%）和阿里网络（持股1.12%）两家主体，合计持有近5%股份。 [2] 2026年7月27日，长鑫科技登陆科创板，开盘涨超455%，市值一度冲至3.66万亿元。阿里所持股权对应价值超1700亿元，浮盈超1600亿元。但需要留意：该部分持股有36个月锁定期，账面浮盈短期内无法变现。 [2] 战略层面，长鑫科技已成为阿里云的核心DRAM供应商，同等规格服务器内存供货价比进口低约三成，"持股+采购"的双重绑定直接降低了阿里云的算力成本。 [1] 大模型赛道：全覆盖策略下的"三驾马车" 阿里在大模型赛道的布局堪称"全覆盖"——2023年国产大模型起步阶段即锁定三家头部企业： 智谱AI ：2026年1月以"全球大模型第一股"登陆港交所，阿里投资收益约140亿元，回报约70倍。 MiniMax ：阿里累计投资29亿元，当前浮盈约180亿元。2026年7月9日解禁当日股价暴跌近18%，体现了账面退出压力。 月之暗面（Kimi） ：2023-2026年间累计7笔投资，总金额超80亿元，浮盈超400亿元。2026年7月月之暗面发布2.8万亿参数开源模型Kimi K3。 [3] 算力协同的"暗线"： 被投大模型企业均为阿里云的大客户。月之暗面2026年上半年在阿里云花费超2亿美元，多家机器人公司年采购额也超1亿美元。投资不仅是财务行为，更是为阿里云锁定高价值算力需求。 二、阿里云AI商业化：358亿ARR，一个正在成型的"结算台" 截至2026年5月发布的2026财年Q4财报，阿里云AI相关产品年化经常性收入（ARR）已突破 358亿元 ，AI产品收入占阿里云总收入比例首次突破30%。阿里云外部商业化收入同比增长40%，连续第11个季度实现三位数AI收入同比增长。集团CEO吴泳铭宣布阿里AI已"跨越初期投入阶段，正式迈入商业化回报周期"。 [4] 但阿里云作为"统一结算台"的角色仍有局限。它承载的是算力服务收入，而非整个AI生态的价值聚合——被投企业的股权增值、产品收入、用户数据都分布在各自独立的财务报表中，无法在阿里一张损益表里体现。 三、核心矛盾：遍地黄金，缺一个"收银台" 钛媒体文章指出一个结构性差异：阿里此前收购的UC浏览器、饿了么等资产，最终都并入了阿里组织体系，成为集团业务的一部分。但月之暗面、可灵AI、长鑫科技等AI投资标的全部保持独立运营，阿里仅以股东身份参与。 [5] 这意味着： AI投资的 账面浮盈 集中在长鑫等被投企业的股价上，不是阿里自己利润表上的数字 被投企业的 产品收入 （Kimi会员费、MiniMax API调用等）不计入阿里营收 被投企业的 用户数据 和 开发者生态 难以反哺淘宝、天猫等核心电商场景 ▎关键疑问：谁能成为阿里AI生态的统一结算中心？ 三种候选路径： 阿里云 （承载算力变现，占集团收入约16%，但难以聚合股权价值）； 通义千问 （吴泳铭提出要做"AI时代的Android"，但开源免费模式本身不产生收入）； "新淘宝" ——一个尚未出现的AI原生商业平台，能像淘宝聚合电商交易那样聚合Token交易、模型调用、Agent分发。目前三种路径均未成型。 四、2100亿浮盈背后的三重压力 压力一：账面富贵 vs 真金白银 浮盈不等于现金。长鑫科技持股有36个月锁定期；MiniMax在7月9日解禁首日股价重挫18%，说明大规模解禁对股价的冲击不容忽视。阿里在AI领域的资本开支同样惊人——2025财年资本支出924.84亿元，且已宣布未来三年投入超3800亿元用于云和AI硬件基础设施。2025年Q3经营利润同比下降85%，巨额Capex正在挤压当期利润。 [1] 压力二：DRAM强周期，长鑫的"暴利"能持续多久 长鑫科技2026年Q1单季净利润247亿元，毛利率从2023年的-1.93%飙升至79.16%。但存储芯片是典型的强周期行业——在扭亏前，长鑫一年曾亏损163亿元。周期一旦转向，估值和浮盈都将剧烈调整。 [1] 压力三："自研vs投资"的资源分配矛盾 阿里在自研通义千问大模型上持续投入巨额研发，同时要向外部的月之暗面、MiniMax提供算力支持和资本。AI赛道技术迭代极快，今天押注的技术路线明天可能被颠覆。"自研"和"投资"两条腿之间的张力，是吴泳铭团队越来越棘手的课题。 [1] 编辑观察： 阿里巴巴（中国）当前的AI投资策略——用360亿撬动2100亿浮盈——足可列为中国科技公司战略投资的最佳案例之一。但"钱赚在哪"和"钱收在哪"是两个不同的问题。长鑫的1600亿浮盈，无法用来给淘宝商家发补贴，也无法让菜鸟降价。阿里需要一个能把AI生态内生的价值循环起来、并为股东持续创造可分配利润的"新淘宝"——这或许是吴泳铭任期内最大的战略命题。 五、下一步看什么 阿里云ARR能否突破千亿： 358亿是起点，若AI年化收入在2027年突破千亿，阿里云才能真正成为AI生态的价值中心。 长鑫科技解禁后的减持节奏： 36个月后，阿里如何处理这笔超千亿的持仓，将直接影响市场对阿里"浮盈穿透力"的判断。 通义千问的商业模式选择： 开源路线做"Android"是圈地逻辑，但阿里最终需要给出一个让开发者付费、让阿里赚钱的商业闭环。 被投企业是否会被收购整合： 月之暗面、可灵AI等是否会像当年的UC、饿了么一样最终并入阿里组织，是判断"阿里系"能否在AI时代重建的关键观察点。 来源参考 新浪财经：阿里近三年整体AI投资浮盈已超多少亿元？ （2026-07-27） 新浪财经：阿里76亿本金暴赚1600亿！长鑫上市创A股纪录 （2026-07-28） 百家号：阿里AI投资狂赚2100亿？浮盈背后的隐忧与真相 （2026-07-18） 钛媒体：一把爆赚千亿，阿里投遍AI，能否再造阿里系 （2026-07-31） 东方财富：吴泳铭为阿里AI设定航线——做操作系统，更要做下一代计算机 （2025-09-24） 长鑫科技上市首日成交额破1221亿，阿里持股明细与锁定期 （2026-07-28） AI投资 阿里巴巴 长鑫科技 月之暗面 阿里云 战略浮盈