中国民生银行：长三角税前利润暴增45%，全行净利却连降两年，14.37亿新增不良何时兑现 券商中国7月31日复盘15家全国性银行2025年年报的长三角分部数据，中国民生银行交出一份“区域亮眼、全行拧巴”的成绩单：长三角区域营收同比增速超过10%，区域税前利润同比暴增45%，在15家样本中增速最高；同期全行归母净利润却连续第二年负增长。更扎眼的是，区域不良贷款较上年末净增14.37亿元，区域不良率站上1%。区域利润的大幅反弹与资产质量的新增压力，正构成这份成绩单上最需要追问的一对数字。 一句话看懂矛盾： 民生区域税前利润增速（+45%）是15家银行里最高的，但全行2025年信用减值损失539.50亿元、同比多计提84.76亿元；区域新增14.37亿不良的代价，迟早要从利润表里走一遭。 一、15家银行长三角盈利两极分化，民生增速居首 券商中国统计的15家样本，覆盖沪苏浙为共同口径（浦发、华夏、浙商额外纳入安徽；中行并入华东、平安未单列，均不计入）。2025年长三角四省市上半年GDP增速全部跑赢全国均值4.7%（浙江5.7%、上海与安徽5.6%、江苏5.2%），是各银行区域经营的第一基本盘。但同一片区域，盈利走势冰火两重天：民生、兴业、交行、浦发实现区域营收与净利“双增”，其余银行多为“增收不增利”或利润下滑。 银行（长三角分部，2025年报） 区域税前利润同比 营收与资产质量要点 民生银行 +45% （15家最高） 区域营收增速超10%；不良较上年末+14.37亿元，区域不良率>1%；区域资产缩表 兴业银行 +22% 营收、净利双增 交通银行 +19% 营收、净利双增 浦发银行 +9% 区域贷款余额突破2万亿元、占比35.11% 招商银行 同比下滑（幅度未披露） 营收大幅正增长，增收不增利；区域不良率下降 中信银行 下滑超7% 营收正增长、新增贷款989.13亿元居全行各区域最高，仍增收不增利 农业银行 -21%（15家下滑最高） 区域营收同比下滑 恒丰、建行、光大 下滑超7% 恒丰区域营收增速超10%但利润下滑 广发银行 营收-11.92%、净利-6% 区域贷款同比收缩10.31% 数据来源：券商中国对15家银行2025年年报长三角分部数据的梳理；民生区域贷款占全行总投放比重27.15%，接近三成。 二、全行底色：营收恢复增长，利润被减值“吃掉” 放在全行口径下看，民生2025年并非没有改善：营业收入1428.65亿元，同比增长4.82%，结束连续四年下滑；吸收存款平均成本率从2.14%降至1.74%，成本收入比降至35.70%，非利息净收入同比增长13.67%。但利润端被信用减值损失压制：归母净利润305.63亿元，同比下降5.37%（减少17.33亿元），连续第二年负增长；信用减值损失539.50亿元、同比增长18.64%，其中发放贷款和垫款信用减值损失479.01亿元、同比增22.80%。 1428.65亿 2025年营收（+4.82%，结束四年连降） 305.63亿 归母净利润（-5.37%，连续两年负增长） 539.50亿 信用减值损失（+18.64%，多计提84.76亿） 1.49% 2025年末不良率（2024年末1.47%） 141.94% 2026年一季度末拨备覆盖率，仅略高于监管红线 4.93% 2025年加权平均ROE，9家A股股份行中连年垫底（行业中位数8.32%） 利润走弱在季度数据里更直观：2025年单季归母净利润从一季度127.42亿元一路降至四季度20.21亿元，下半年两个季度合计不及一季度。 三、区域+45%与全行-5.37%：钱从哪来，代价又去哪了 区域口径（2025年报分部） 营收增速超10%，居15家前3档（浦发、民生、恒丰） 区域税前利润+45%，15家最高 区域贷款占全行27.15%，投放仍维持正增长 区域资产缩表（兴业、民生、广发3家之一） 区域不良率>1%（恒丰、浙商、民生、交行4家之一） 区域不良较上年末+14.37亿元，增量突出 全行口径（2025年报） 营收+4.82%，归母净利-5.37% 信用减值损失539.50亿元，+18.64% 不良率1.49%，不良总额增加5.44亿元 拨备覆盖率约142%，缓冲垫薄 2026年一季度归母净利-9.64%，仍在负增长 2026年6月30日董事会通过年内第三批呆账核销决议 分析（非原文结论）： 区域税前利润暴增45%，券商中国原文未拆分区域减值计提、费用与上期基数，需年报分部附注验证。就现有证据看，最可能的组合是“低基数+区域营收高增+负债成本下行”：2024年区域利润基数被大幅计提压低，2025年区域营收两位数增长叠加存款成本率下行40个基点，共同放大增速。但要注意，区域不良+14.37亿元与全行信用减值+18.64%同时出现，说明这笔利润更像“计提节奏”带来的反弹，而非区域资产质量实质性改善——这正是14.37亿不良的代价尚未兑现的原因。 四、风险观察：要盯的四条线 区域不良净增14.37亿、区域不良率>1%： 在13家披露区域不良的银行中，区域不良率超过1%的只有恒丰、浙商、民生、交行4家，民生是其中不良增量最大的。若区域核销力度放缓，这部分压力将直接进入利润表。 零售与信用卡仍在恶化： 2025年末信用卡透支余额4324.60亿元（2024年末4772.47亿元），余额收缩但透支不良率从3.28%升至3.87%；小微贷款不良率1.63%；个人贷款整体不良率约1.9%，是全行不良率上升的主因。 对公房地产风险未出清： 对公房地产贷款不良率从5.01%降至3.61%，仍显著高于全行平均；拨备覆盖率141.94%仅略高于监管红线，关注率环比升至2.75%、信用成本升至1.24%（中金公司研报口径）。 扩张的另一面： 2026年7月，监管先后批复民生收购长垣、景洪、资阳三家民生村镇银行并设立分支机构；2025年末民生发起设立29家村镇银行、资产总额408.23亿元。县域“减量提质”并表扩张，对管理能力和资本消耗提出新要求。 五、时间线：从年报公示到中报揭晓 2026年3月30日 ：董事会审议通过新一年《估值提升计划》（民生已连续两年发布估值提升计划）。 2026年6月18日 ：天眼查公示民生2025年企业年报，经营状态开业，社保参保约5.2万人。 2026年6月30日 ：第九届董事会第二十二次会议通过《2026年第三批呆账核销的决议》，14票同意、0票反对。 2026年7月2日 ：A股收盘3.27元，市净率0.25倍，42家A股上市银行中倒数第一，行业均值0.54倍。 2026年7月 ：监管批复收购长垣（7月3日）、景洪（7月8日）、资阳（7月13日）三家民生村镇银行。 2026年7月31日 ：券商中国复盘15家银行长三角分部数据，民生区域税前利润+45%居首。 2026年8月29日 ：民生银行披露2026年中报——这是验证区域利润可持续性的第一个公开节点。 六、下一步验证什么 机构对民生已明显分歧：瑞银2026年2月将其评级从“中性”上调至“买入”，认为估值深度折让、2026年可能是盈利转折之年；中金维持“跑赢行业”；美银维持“跑输大市”，认为拨备压力将持续；摩根大通指出一季度减值拨备高于预期。8月29日中报，建议盯三个指标而非净利润本身： 净息差能否继续企稳 （一季度1.43%，同比+2个基点）、 财富管理中收高增是否可持续 （一季度代理业务收入+47.2%、财富中收16.59亿元、增幅50.3%）、 不良率与拨备覆盖率能否同步改善 。 民生并非没有牌可打：负债端存款成本率降至1.74%、非息收入结构改善、2025年每10股派现1.89元（合计82.74亿元，占归母净利润30.14%）的稳定分红，都是估值修复的底层支撑。但0.25倍市净率定价的，从来不是当期分红，而是“减值黑洞何时填完”。长三角+45%的区域利润，若能被中报与年报分部附注证明来自真实经营改善而非计提节奏，将是估值故事的关键转折；若只是账面反弹，14.37亿新增不良的兑现只是时间问题。 来源 券商中国《“重仓”长三角！15家银行区域经营全景复盘，信贷加码、盈利分化明显》（网易财经转载，2026-07-31） 正经社《民生银行估值提升行动两年了，投资者信心却还在下行》（新浪财经，2026-07-13） 财富独角兽《民生银行市净率仅0.25倍，两年计划为何换不来估值回升》（新浪财经，2026-07-24） 商讯杂志《单季利润缩水、管理层薪酬过高，民生银行何以面对经营双重困局？》（网易，2026-07-16） 《民生银行中报前瞻：0.25倍PB的“最便宜银行”，基本面到哪一步了》（2026-07-05，含中金、瑞银、美银、摩根大通研报观点） 界面新闻《民生银行何以成为A股最“便宜”的银行？》（2026-07-03） 搜狐《民生银行（01988.HK）披露2026年第三批呆账核销决议》（2026-07-02） 天眼查｜中国民生银行股份有限公司｜2025年企业年报