中际旭创港股开盘大涨15%：破发次日，万亿光模块龙头的多空拉锯 编辑：事时观察 · 2026-07-31 · 基于36氪新闻快讯扩展 7月31日港股开盘 ，恒指微跌0.08%、恒生科技指数涨0.3%，半导体与硬件设备板块领涨：中际旭创H股（03308.HK）开盘大涨 15% ，华虹宏力涨超14%，消费、汽车板块跌幅居前。 就在前一天，中际旭创刚以980港元发行价登陆港交所，首日破发收报960港元，A股同日收864元、跌9.5%。若以首日收盘价为基准，15%对应约1104港元，开盘已回到980港元发行价上方（以行情软件实际数据为准）。破发、回购、减持与反弹同框——市场正在重新定价这只全球光模块龙头。 四天跌近四成、一天涨回：关键时间线 6月22日｜A股见顶。 盘中最高1416.88元（另有报道口径为6月26日1367元），总市值峰值突破1.57万亿元；较2025年4月低点约65元、市值728亿，区间最大涨幅超20倍。 7月2日｜算力恐慌。 Meta出售算力资源的消息引爆全球AI硬件抛售，中际旭创当日大跌6.55%，主力资金净流出22.21亿元，新易盛、天孚通信同步重挫。 7月22日｜H股招股启动。 招股上限1010港元/股，每手50股、入场费约51009港元；29家基石投资者认购约34.5亿美元（约270亿港元），占全球发售股份49.12%，逼近港交所50%上限。 7月28日｜A股暴跌。 收跌15.69%报908元，单日市值蒸发超1600亿元。导火索是“1.6T光模块明年价格跌至600美元以下”传闻与H股定价偏低传闻。当晚董事长刘圣提议回购A股40亿–80亿元，并召开电话会议澄清：不存在大幅降价和恶性价格战，在手订单已覆盖2026全年、部分排至2027年。 7月29日｜护盘生效。 A股收951元、涨4.74%；H股暗盘收969.5港元、较发行价低1.07%，盘中最低931港元。 7月30日｜H股挂牌即破发。 发行价980港元（较招股上限下调约3%），基础发行5450万股、募资534.1亿港元，全额行使超额配售权最高614.22亿港元，为2019年阿里巴巴回港后港股最大IPO；首日开盘971港元破发，盘中一度跌超8%报899港元，收盘960港元。港交所同日上线期权、衍生权证，并将其纳入可卖空指定证券名单。 7月31日｜破发次日反攻。 H股开盘大涨15%，半导体硬件板块同步走强。 业绩撑不撑得住：单季净利已超2024全年 指标 2024年 2025年 2026年一季度 营业收入 238.62亿（+122.64%） 382.4亿（+60.25%） 194.96亿（+192.12%） 归母净利润 51.71亿（+137.93%） 108.0亿（+108.78%） 57.35亿（+262.28%） 扣非净利润 50.68亿 — 57.18亿（+264.56%） 三个数字解释这轮行情为什么盯着中际旭创： 2026年一季度归母净利57.35亿元，单季超过2024年全年（51.71亿）；综合毛利率升至45.5%（2023年为31.6%）；800G及以上高速产品收入占比达94.6% 。结构变了，盈利能力随之跳档。 份额与订单是“景气能否兑现”的核心证据：据多家机构测算，中际旭创一季度1.6T光模块出货约45万只、全球市占率55%–60%，在英伟达1.6T采购中份额约80%；新易盛以15%–20%居第二。公司7月12日电话会议称在手订单覆盖2026全年、部分已下达至2027年；预付款项从2025年末的1.34亿元飙升至一季度末的14.88亿元，被解读为提前锁定上游产能。供需侧，机构测算2026年1.6T需求约2500万只、实际出货约1500万只，缺口约40%。 机构端分歧不大但估值差距悬殊：高盛7月将12个月目标价上调117%至 2581元 ，交银国际首予买入、目标价1600元；摩根士丹利预计公司2028年全球市场份额突破35%。 口径提示：2026年一季度净利润，腾讯新闻报道为66.16亿元（+273.7%），与公司披露归母口径57.35亿元存在差异，本文以归母口径为主；2025年归母净利另有107.97亿元口径（今日头条）与108.0亿元口径（运营商财经）并存，差异为四舍五入。 多头买什么、空头怕什么 多方证据 业绩兑现 ：单季归母净利超2024全年，毛利率、高速占比双升，订单能见度到2027年。 先发壁垒 ：1.6T全球份额55%–60%、英伟达采购份额约80%；2026年OFC牵头发布XPO、Open CPX、OCI新标准。 扩产绑定AI资本开支 ：产能利用率86.2%，2029年产能目标从约4000万只提至9000万只；2026年新设淮安旭创、铜陵旭创光通等扩产主体。 护盘与基石 ：董事长提议回购40亿–80亿元；淡马锡、阿布扎比投资局、贝莱德、腾讯、阿里等29家基石锁定49.12%股份。 空方证据 价格战传闻 ：市场流传1.6T明年价格或跌至600美元以下，公司已否认，但“跌价—抢份额”的行业逻辑仍在。 收入结构脆弱 ：招股书披露境外收入占比超九成、客户集中度过高；部分海外终端客户被指缩减AI资本开支。 供给短板 ：高端DSP芯片100%依赖进口，25G及以上高端光芯片国产化率仅4%–5%。 筹码与工具 ：H股期权、衍生权证、可卖空名单同步上线，叠加港股相对A股的折价，套利资金有做空抓手。 风险观察：40亿减持、股权质押与163条担保记录 这轮行情里最刺眼的信号来自产业资本： 实控人家族及董事长一致行动平台近两年高位套现合计超40亿元 ——王伟修控制的中际控股2025年11月至2026年1月减持550万股、成交均价521.73元，一次性套现约28亿元；王伟修本人2023年大宗交易套现约7.2亿元；董事长刘圣控制的7家一致行动主体2025年7–9月减持463.41万股、均价261.84元，套现12.13亿元；王伟修之子、常务副总裁王晓东2025年多次减持累计近3亿元。减持时点与股价高点高度重合，是市场争议的焦点。 股权与担保层面（天眼查口径）： 实控人王伟修当前有1笔股权质押在案 ——135万股、占其持股1.94%、参考市值约4.99亿元，状态为“未达预警线”（2025年9月公告）；刘圣的历史2笔质押已于2023年解押。公司对外担保记录163条，以对苏州旭创科技、成都智禾光通等子公司的银行融资担保为主（金额包括1亿、2.98亿、2.49亿、3亿、4亿等，部分已履行），属集团内关联担保性质。 核验边界：本次已核验的天眼查风险列表还包含执行异议程序等记录条目，相关文书细节未逐项打开核验，故不据此对风险定性；另股东深圳中科宏易被申请破产为关联方线索，与公司自身经营无直接归因。 下一步验证什么 7月31日H股收盘能否守住980港元发行价 ——开盘15%的涨幅是情绪修复还是趋势反转，要看全天量能与收盘位置。 8月中报 ：毛利率、1.6T出货量、预付款项能否延续一季度的斜率，是“订单景气”叙事的第一份硬核验。 海外云厂商资本开支与1.6T成交价 ：英伟达、谷歌、微软、亚马逊、Meta的后续指引，直接决定“600美元”传闻的证伪或证实。 绿鞋与筹码结构 ：超额配售权行使节奏、基石6个月锁定期后的解禁与减持动向。 A/H价差收敛方向 ：港股折价是否随流动性修复收窄，还是A股继续向港股估值回归。 公司档案快照 主体 中际旭创股份有限公司，2005年6月27日成立于山东烟台龙口，法定代表人、董事长兼总裁刘圣；A股300308（2012年上市，募资3.33亿元），H股03308（2026年7月30日上市）。 控制链 疑似实控人王伟修，天眼查口径合计受益比例约12.65%（直接持股6.28%，并通过山东中际投资控股等路径间接持股）。 核心资产 苏州旭创科技（100%持股，注册资本28.35亿元）为光模块经营主体；对外投资31项，含铜陵旭创、成都智禾光通及2026年新设的淮安旭创、铜陵旭创光通等扩产主体。 行业位置 公司口径自2021年起连续五年为全球收入规模最大的光互联解决方案提供商；2021–2025年营收分别为76.95亿、96.42亿、107.2亿、238.6亿、382.4亿元。 来源 36氪：恒指开盘跌0.08%，恒生科技指数涨0.3% 腾讯新闻：中际旭创港股上市首日破发：年内最大IPO遭遇“开门黑” 新快报：中际旭创港股上市首日破发，实控人等股东近些年套现超40亿元 财新：中际旭创披露大额回购计划 港股暗盘交易破发行价 同花顺：中际旭创H股定价980港元，机构称板块短期反弹有望延续 新京报贝壳财经：上市首日破发！港股中际旭创跌超8% 今日头条：中际旭创单季净利57.35亿，1.6T光模块全球市占率超55% 运营商财经网（新浪财经转载）：中际旭创自称光模块连续五年全球第一 中财网：AI基建提振中际旭创 光模块龙头迎业绩爆发 南方财富网：中际旭创一季度业绩与资金流向 经济观察网：中际旭创2024年净利润51.71亿元 新浪财经：中际旭创2024年度净利润约51.71亿元 中新经纬：中际旭创2024年净利润同比增137.9% 天眼查：中际旭创股份有限公司工商基础信息 天眼查：中际旭创疑似实际控制人 天眼查：中际旭创企业天眼风险（股权质押、对外担保） 天眼查：中际旭创新闻舆情（业绩分化、算力恐慌）