事时观察 · 新闻扩展 · 2026-07-31 · 依据 投资界《始祖鸟对手「猛犸象」被卖了》 北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）签下猛犸象：估值传闻超5亿欧元，五年两度易主，CPE源峰的抄底窗口还剩多久？ 7月30日，欧洲私募机构 Jacobs Capital 与“北京CPE源峰”签署股权购买协议，将瑞士高端户外品牌猛犸象（Mammut Sports Group AG） 全资出售 ，预计数月内完成交割，具体对价未披露。这是猛犸象 五年内第二次更换东家 ——2021年4月，它刚由瑞士工业集团 Conzzeta 转手给欧洲私募 Telemos Capital（后与 Barry Callebaut 家族办公室合并组建 Jacobs Capital）。对买家而言，这也不是孤立动作：八个月前，CPE源峰刚以3.5亿美元拿下汉堡王中国约83%股权。猛犸象这笔交易卡在“协议已签、交割未定、对价未明”的中间态，而真正的问题在交割之后：一家资产管理人，能否干成安踏式的品牌运营？ 交易快照：协议已签，价格未揭 要素 内容 签约时间 2026-07-30，与 Jacobs Capital 签署股权购买协议 标的 猛犸象 Mammut Sports Group AG，1862年创立于瑞士，产品覆盖专业服饰、鞋履、攀登装备与雪崩安全装备 结构 全资收购（100%股权） 对价 未披露；2026年1月彭博社报道卖方寻求估值 超5亿欧元（约41亿元） ，并聘请 Houlihan Lokey 做市场测试 交割 尚需常规监管审批并满足交割条件，预计未来数月内完成 标的总盘子 2019年私有化后不再公开财报；市场估计2024年全球销售额约 4.15亿瑞郎（约36亿元） 来源： 腾讯新闻·CPE源峰公告 ； 华丽志·彭博消息 ； 南都N视频 五年两度易主：财务投资者进、财务投资者出 1862 Kaspar Tanner 在瑞士创办制绳作坊，后演变为猛犸象前身 2019 私有化，此后不再公开详细财报 2021-04 瑞士工业集团 Conzzeta 将猛犸象出售给欧洲私募 Telemos Capital 2025 Telemos 与管理 Barry Callebaut 财富的家族办公室合并，组建 Jacobs Capital 2026-01 彭博：Jacobs Capital 考虑出售，寻求估值超5亿欧元 2026-07-30 CPE源峰签署全资收购协议，交易进入审批与交割阶段 “五年内第二次所有权更迭”意味着：上一任财务投资者持牌五年后选择退出，本任买家接下的不只是一个166年品牌，还有继续投入中国扩张、直营化与品牌重塑的义务。来源： 投资界 ； 华丽志 主体提示：签约的是“CPE源峰”，档案锚点是一家二级市场私募管理人 本档案锚定的工商主体 北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙） ，与新闻中的签约方“北京CPE源峰”是集团与子板块的关系：CPE源峰前身可溯至2008年成立的中信产业基金，官网口径累计在管规模超千亿元、核心团队十余年投资超200家企业；而北京源峰私募是其旗下 专注二级市场 的百亿私募管理人（“源峰基金”，投资实践始于2012年）。 把这两层分清，才看得懂“一家私募证券管理人出现在PE并购新闻里”的原因——猛犸象、汉堡王中国是集团层面的并购动作，法人实体本身不直接持有标的。该实体成立于2018年1月31日，曾用名“北京磐沣投资管理合伙企业（有限合伙）”，2021年4月更名，注册资本1100万元，股东为杭州信聿优选（90.91%）与上海镕聿企业管理（9.09%），参保24人，天眼查标注疑似实际控制人为田宇（穿透约3.63%），2026年5月迁址至北京市东城区金宝街。 来源： CPE源峰官网·源峰基金 ； 天眼查·工商信息与股东 ； 百度百科 猛犸象贵不贵：销售额四年近翻倍，但“中国故事”要自己写 指标 数据 口径 全球销售额 2020 约2.18亿瑞郎（约20亿元） 市场估计 全球销售额 2024 约4.15亿瑞郎（约36亿元） 市场估计，四年近乎翻倍 传闻出售估值 超5亿欧元（约41亿元） 彭博2026年1月，约等于2024年销售额的1.1倍上下 中国业务主体 猛犸象户外用品（上海）有限公司，2013年成立，由猛犸象100%控股 工商信息 中国增长 2023年+85%、2024年+97%，2024年新增门店26家 南都N视频援引报道 中国门店 内地61家，覆盖21个省份；除沪京深直营及部分奥莱外，多为授权店 南都N视频 对照背景：2026年1月传出猛犸象待售时，最受关注的潜在买家是安踏集团——手握始祖鸟、萨洛蒙、迪桑特改造经验的产业买家；最终签下协议的是财务投资人CPE源峰。户外圈称始祖鸟、猛犸象、攀山鼠为“一鸟二象三鼠”，品牌成色没有问题，问题在于61家门店里授权店占多数，直营化与渠道升级是交割后第一笔要花的钱。来源： 南都N视频 ； 华丽志 CPE源峰的打法样本：汉堡王中国，3.5亿美元换83% 要素 内容 官宣时间 2025-11-10，与汉堡王母公司 RBI 成立合资企业 投入与股权 注入3.5亿美元（约25亿元）初始资金，获约83%股权；RBI保留约17% 隐含估值 按3.5亿美元÷83%粗算约4.2亿美元（约30亿元），对应年收入约50亿元约0.6倍（推算） 交割安排 预计2026年一季度完成，视监管审批进度 扩张目标 门店从约1250家扩至2035年4000家以上 现状痛点 2024年单店年均销售额约40万美元，远低于其他国际市场的100万美元以上；2025年2月RBI曾收回控制权并投入超1亿美元重组，2025Q3同店销售同比+10.5%、系统销售额约1.72亿美元 CPE源峰的消费盘口此前多为“参股型”：累计消费领域投资约100亿元，覆盖蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特、美丽田园、雍禾植发、丝域养发，另有爱尔眼科、三生制药、巨子生物、滴滴出行、小鹏汽车等布局。汉堡王是它第一次拿到跨国连锁品牌的控股权，猛犸象则是第一次全资拿下海外品牌—— 从参股到控股、从中国到全球，操盘半径在变大 。来源： 新浪财经 ； CPE源峰官网 风险观察：这笔交易的五个变量 价格与交割变量 ：对价、融资结构均未披露，仍需监管审批（含中国及瑞士/欧盟层面）；2026年1月彭博口径还是“可能不达成交易”，如今落地为SPA，真实价格与有无溢价待交割公告揭晓。 财务投资人做零售的短板 ：安踏有始祖鸟、萨洛蒙的直营高端化成功样本，CPE源峰作为资产管理人没有自营零售网络和门店运营团队。猛犸象中国门店授权店占多数，直营化、渠道升级、品牌调性重建都要真金白银和时间。 汉堡王整合前车 ：单店销售仅为国际水平的四成左右，代理权分散、本土化缓慢是历史遗留问题；2025Q3的+10.5%同店增长建立在RBI先期重组的基础上，能否在CPE源峰手里延续，是检验其“运营整合能力”的第一组数据。 集团叙事与法人主体的边界 ：猛犸象、汉堡王是集团层面动作，直接受益与直接风险都挂在集团资产负债表上；本档案锚定的法人实体是二级市场管理人，它的百亿规模（2021年新晋、2024年10月与2025年9月两度重回百亿阵营）与并购叙事并不直接挂钩，读者不宜把二者混为一谈。 法人主体自身的业绩波动 ：二级市场业务2021、2022年平均收益率分别为-15.89%、-16.6%，2022年多只产品跌幅超13%；2025年9月底重新回到百亿规模。行政记录方面，已核验档案中仅见2019年一次市场监管部门定向抽查（无公开处罚结论），2024年纳税信用评级为A级，未见指向该主体的行政处罚结论。 来源： 人民网·百亿元级私募阵营持续扩大 ； 百度百科 ； 天眼查 下一步验证什么 交割公告：最终对价、融资结构、审批条件，以及交易是否如期在“数月内”完成 猛犸象中国：61家门店中直营占比变化、新增门店速度、线上渠道，验证“97%增长”能否延续 汉堡王中国：2026年门店净增数与同店销售，验证Q3 +10.5%之后是否持续 CPE源峰是否引入产业运营伙伴（对标安踏式“产业+资本”组合），以补足零售运营能力 集团整体：累计超千亿在管规模下，连续大额收购的资金来源与杠杆安排 分析建议 这轮全球消费品牌易主潮（博裕40亿美元拿下星巴克中国60%、红杉中国入股Golden Goose与Marshall、大钲接手蓝瓶咖啡、安踏成PUMA单一最大股东，叠加本单猛犸象）的共同逻辑是：欧美私募基金到期退出与跨国集团剥离非核心资产，把定价权短暂交到了手里有钱的中国资本手中。但“买得到”和“管得好”是两件事——猛犸象五年两易主本身就是提醒：品牌资产能换手，运营增值才是难点。CPE源峰手里有千亿级规模、百亿级消费投资积累和汉堡王这个“整合试金石”，但这恰恰意味着，下一组公开数据（交割对价、汉堡王门店数、猛犸象直营占比）将直接决定市场给这轮“抄底”打多少分。窗口期能开多久，取决于卖方退出压力与中国增长故事能不能同时成立，而不是买方单方面说了算。 来源 投资界《始祖鸟对手「猛犸象」被卖了》 腾讯新闻《CPE源峰宣布全资收购瑞士高端户外品牌猛犸象》 华丽志（搜狐转载）《传：瑞士户外老牌猛犸象 Mammut 寻求出售，估值超5亿欧元》 南都N视频（腾讯新闻）《瑞士户外老牌猛犸象寻求出售，安踏为何总是“潜在买家”？》 新浪财经《蜜雪冰城投资方，拿下汉堡王中国》 人民网（证券日报）《百亿元级私募阵营持续扩大》 CPE源峰官网·源峰基金 天眼查·北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）工商信息 百度百科·北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙)