事时观察 · 2026-07-31 · 依据国家发改委7月新闻发布会与公开档案 杭州深度求索人工智能基础技术研究｜下载破百亿、融资510亿，开源流量离真金白银还有多远？ 7月31日，国家发展改革委7月发布会点名：上半年，深度求索、月之暗面等本土企业先后发布多个万亿级参数开源大模型，国产大模型全球总下载量突破100亿次，人工智能相关行业保持30%以上高增长。站在风口中心的杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司（下称“DeepSeek”），一边握着全球第一的开源生态影响力，一边刚完成510亿元A轮融资、估值站上4000亿元。问题随之而来：100亿次下载，能变成谁的现金流？ 关键数字：这场“开源军备赛”的体量 100亿次 国产大模型全球累计下载量 发改委7月31日口径；央视玉渊谭天7月19日在WAIC称居全球首位 〔来源〕 1.6万亿 DeepSeek-V4 总参数 2026-04-24开源预览版，100万token上下文，V4-Pro/V4-Flash双版本 〔来源〕 510亿元 A轮融资额（出让12.75%） 2026年6月，天眼查登记口径 〔来源〕 4000亿元 本轮估值（天眼查口径） 另有报道称约500亿美元／约3510亿元，口径不一 4亿–5亿美元 年化API收入（7月报道口径） 主要来自API服务 〔来源〕 50%+ V4系列API毛利率 高盛研报口径，报道转引 〔来源〕 400% 2026年一季度API调用量同比增速 报道口径 〔来源〕 2.8倍 全国智能算力规模（同比） 首个全国产10万卡AI超集群已投用，发改委口径 〔来源〕 发生了什么：从“DeepSeek时刻”到“万亿开源” 发改委给这条产业链定了调：算力底座、模型能力、要素流动三线突破。对DeepSeek而言，这轮点名对应的是其2026年的两次关键动作——4月24日开源V4预览版（约1.6万亿总参数、1M上下文、MIT协议），7月15日正式商用并推出国内首个API峰谷分时定价：工作日9:00–12:00、14:00–18:00高峰时段调用价翻倍，V4-Pro输出价从非高峰6元/百万token涨至12元，V4-Flash从2元涨至4元 〔来源〕 。用价格杠杆平抑算力负载，在国内大模型厂商里是第一次。 2023-07-17 杭州深度求索注册成立，出资方为幻方量化，估值10亿美元（报道口径）；工商档案显示注册资本1500万元、实缴1000万元，法定代表人裴湉，注册地杭州拱墅 〔天眼查〕 2025-01 R1发布引爆“DeepSeek时刻”，推理成本被指约为OpenAI o1的三十分之一 〔来源〕 2026-04-24 V4预览版上线并开源：V4-Pro约1.6万亿总参数、V4-Flash约2840亿参数，均支持100万token上下文，原生适配华为昇腾 〔来源〕 2026-06-15前后 完成首轮（A轮）融资：天眼查口径510亿元、出让12.75%、估值4000亿元；梁文锋、腾讯投资、宁德时代、网易、京东集团、IDG资本、砺思资本、正心谷、拾象、国家人工智能产业投资基金等入局 〔天眼查〕 2026-07-15 V4正式商用，推出峰谷分时计费；报道称年化收入已达4亿–5亿美元 〔来源〕 2026-07-19 WAIC现场，月之暗面开源Kimi K3（2.8万亿参数，全球最大开源模型）；央视玉渊谭天称中国开源大模型累计下载破100亿次、全球第一 〔来源〕 2026-07-31 发改委点名“深度求索、月之暗面等发布万亿参数开源大模型”，宣布加快《人工智能法》立法进程 〔来源〕 钱从哪来：510亿元背后的“方向盘”设计 这笔融资最反常规的地方不在金额，而在控制权安排。报道口径显示：梁文锋个人出资约200亿元（占本轮约40%），是最大单一出资方；腾讯100亿元、宁德时代50亿元、网易/京东/IDG各30亿元的资金统一进入由梁文锋担任普通合伙人（GP）的有限合伙平台，投资方作为有限合伙人（LP）只享有分红与财务知情权，不获投票权、不设董事会席位，且设5年锁定期；唯一直接入股主体并享有投票权的是国家人工智能产业投资基金（约9.8亿元） 〔来源〕 〔来源〕 。 工商档案与这一结构相互印证：当前杭州主体股东为宁波程恩企业管理咨询合伙企业（有限合伙，认缴990万元、66%）与梁文锋（认缴510万元、34%，出资日期2026-04-24） 〔天眼查〕 。报道称融资完成后梁文锋直接持股34%、叠加平台权益最终受益约84%、公开口径约78%，表决权接近100%。值得注意的是，估值口径并不统一：天眼查登记为4000亿元人民币；6月报道称“从约100亿美元升至500亿美元” 〔来源〕 ；7月19日又有报道称“最新估值约3510亿元” 〔来源〕 ——三套数字并存，差异待官方口径收敛。 出资方 金额（报道口径） 持股/权利结构 梁文锋（个人） 约200亿元 直接持股34%，叠加GP权益后受益约84%、表决权近100% 腾讯投资 100亿元 注入梁文锋任GP的有限合伙，LP、无投票权 宁德时代 50亿元 同上，兼作智能制造/工业AI场景入口 网易、京东、IDG资本 各30亿元 同上 国家人工智能产业投资基金 约9.8亿元 直接入股主体，享有投票权 天眼查登记口径（另含砺思资本、正心谷、拾象等） 合计510亿元 出让12.75%，估值4000亿元 注：报道拆解的各出资额加总与510亿元口径存在差异，实际结构以工商登记及官方披露为准。 DeepSeek之所以能在融资桌上开条件，背景是它三年没融过一分钱：从2023年7月成立到2026年6月首轮融资前，研发、运营成本连同万张级GPU算力底座，都由梁文锋实控的幻方量化承担。幻方2025年管理规模700多亿元、产品平均收益率56.55%，报道估算对应年营收约86亿元 〔来源〕 。7月27日，幻方系又以194只产品参与长鑫科技打新，获配约2024.97万股，首日账面浮盈约8.27亿元——量化“印钞机”仍在为这条AI输血链供血 〔来源〕 。 钱怎么赚：开源免费，生意在API与场景 开源模型的下载量本身不产生收入，DeepSeek的变现主通道是API调用。公开报道给出了三组可核验的进展：其一，年化API收入4亿–5亿美元、V4系列毛利率超50%，2026年一季度API调用量同比增长400%，V4-Flash月Token用量达18.4万亿、OpenRouter平台份额18.7%全球第二 〔来源〕 ；其二，峰谷定价被券商视为国产模型从“低价抢量”转向“算力效率+价值定价”的信号 〔来源〕 ；其三，与华为昇腾950PR+CANN Next深度适配，推理成本降至前代V3的27%、吞吐量提升约40% 〔来源〕 。 计费项（元/百万token） DeepSeek V4 Claude Opus 4.6 GPT-5 输入 4.0 65 72 输出 16.0 195 216 发布初期官方口径（CSDN转引官方公告）；7月峰谷定价报道给出V4-Pro输出非高峰6元、高峰12元，V4-Flash 2元→4元——不同时点价格口径存在出入，绝对值以官方价格页为准。 在政府采购端也能看到模型进入场景的痕迹。天眼查招投标记录显示：2026年5月，DeepSeek以110元成交中国海洋大学工程学院“科研tokens报销”采购；6月，以300元成交合肥工业大学资源与环境工程学院“大模型API接口调用”服务——金额极小，但说明token售卖已下沉到高校科研采购通道 〔天眼查〕 。更大的一笔在政务端：茂名市政务服务大厅智能化提升项目（合同总额252万元，履约至2028年6月）中，“大模型支撑服务租赁”一栏明确写着“品牌：DeepSeek、型号：deepseek-reasoner、租赁期2年”——中标方是数字广东，DeepSeek以模型供应商身份嵌入政务系统集成商的交付物 〔广东政府采购网〕 。 同赛道对照：三种开源生存逻辑 玩家 最新动作 开源策略 变现路径 DeepSeek（本稿主角） V4 4月开源、7月商用+峰谷定价 全开源（MIT），对标闭源旗舰 API高毛利基础盘+产业资本场景，回避重定制政企与泛C端 月之暗面 Kimi K3 7月19日开源，2.8万亿参数全球最大 半开源：架构报告公开、部分权重保留 输出定价100元/百万token，长文本+Agent场景，运行成本约为美国顶级闭源1/3 阿里通义千问 累计开源300+模型 开源+云服务深度绑定 衍生模型超17万个、下载量6亿+，电商消费决策场景月调用380亿次，云上变现 智谱 GLM-5.2 6月17日上线，Day 0适配多家国产算力平台 MaaS路径 已上市，报道称股价较发行价涨超14倍、市值破7000亿港元（对照样本） 三种策略没有标准答案：DeepSeek赌“技术民主化带来的社区力量”，Kimi押“底层架构创新的不可替代性”，阿里用生态厚度构筑护城河 〔来源〕 。发改委口中“30%以上的高增长”，在个体层面意味着竞争正在从“拼参数”转向“拼谁能活下来”。 风险观察：热闹之下，赌点在哪 1. 下载量≠收入。 100亿次下载是生态影响力指标，不是收入指标。参照系是通义千问6亿次下载、衍生模型17万个，其变现仍依赖阿里云绑定；DeepSeek的API年化收入4亿–5亿美元相对4000亿元估值仍是零头级。 2. 估值与收入的时间差。 6月融资时报道直言DeepSeek“几乎没有商业化收入”，估值是资本市场按“中国AI基础设施”定价而非按利润定价 〔来源〕 ；一个月后年化收入口径出现，但两种叙事的切换速度，本身也是估值波动来源。 3. API价格战与算力缺口。 峰谷定价本质是用价格工具平抑算力负载，暴露的是高峰算力供给紧张；而行业定价已从“成本加成”转向“竞争定价”，夜间低谷价逼近个位数，跟进者面临“降价亏本、不降价没客户”的两难 〔来源〕 。 4. 单一大股东输血依赖。 三年研发靠幻方现金流支撑，但幻方56.55%的2025年收益率不可外推；其资金还同时在A股打新（长鑫科技浮盈8.27亿为账面值）等领域配置，量化收益波动与监管环境变化都会传导到DeepSeek的“粮草”稳定性。 5. 监管与立法提速。 发改委明确“统筹高质量发展和高水平安全”，将加快《人工智能法》立法，构建技术监测、风险预警和应急响应体系 〔来源〕 ——开源模型的全球分发、训练数据与合规边界将是持续变量。 6. 人才与地缘。 报道多次提及核心团队遭高薪挖角，本轮融资明确划出资金“稳定核心团队”；同时部分国家对使用中国AI产品仍有地缘戒备，海外开发者生态的变现转化存在不确定性 〔来源〕 。 下一步验证什么 V4.1（适配MCP架构、扩展多模态）与自建算力：报道称资金大头投向兆瓦级IDC园区与机房建设，推理成本已降至V3的27%——看国产算力闭环能否从“适配”走向“规模商用” 〔来源〕 。 API增速的可持续性：400%的一季度增速、V4-Flash的全球调用量榜首位置，能否在峰谷定价、竞品跟进的挤压下维持。 《人工智能法》立法进程对开源分发、跨境调用与数据合规的具体约束。 幻方2025年高收益能否续写——直接决定DeepSeek“不急于变现”的底气能撑多久。 分析建议（独立于事实的判断） DeepSeek目前的赌注是“用开源生态影响力换时间”：让全球开发者先把模型用起来，再用API毛利率50%以上的盘子和产业资本场景（宁德时代的智能制造、腾讯的消费互联网）完成商业闭环。参照Anthropic靠Claude Code把ARR一个季度从30亿推到110亿美元，DeepSeek的代码能力与低价API具备复刻条件；但两家的差异在于，DeepSeek把外部资本关在投票权门外，意味着这轮510亿元买的是“不被打扰的研发窗口”，而不是马上盈利的承诺。对腾讯、宁德时代等LP而言，5年锁定期+无投票权，本质是在押注一次IPO或算力基础设施增值，而非经营话语权——这个结构的成败，要看两年内V4.1及后续版本能否把API收入从“亿级美元”推到“十亿级美元”。 来源 36氪快讯（原始报道） 财联社／网易（发改委发布会） DoNews（发改委：加快《人工智能法》立法） 观点网（发改委：立法与“跑得快又跑得稳”） 央视玉渊谭天／今日头条（WAIC：下载破100亿次） 百家号（DeepSeek开源阳谋：三种开源策略对照） 今日头条（融资500亿与有限合伙架构） 今日头条（梁文锋自掏200亿锁定控制权） 今日头条（V4首推峰谷定价与年化收入） 今日头条（API毛利率超50%与商业化路径） CSDN DevPress（V4评测与官方定价） 今日头条（Kimi K3定价与DeepSeek估值口径） 新浪（幻方系长鑫科技打新浮盈8.27亿） 天眼查（工商基础信息） 天眼查（股东） 天眼查（融资历史） 天眼查（招投标） 广东政府采购网（茂名项目合同附件）