大成基金管理：37亿买在建滔系山顶，同期大股东套现超230亿港元 二季报显示，大成基金旗下旗舰产品“大成科技创新混合”在一个季度内新买入建滔积层板、建滔集团合计37.14亿元，占基金净值14.87%，几乎买在两只港股的历史最高位。随后一个月，两只标的从高点回撤约65%至70%，基金净值从6月25日的高点回撤33%。同一时间窗内，建滔系大股东及关联方通过配售和二级市场减持累计套现超过230亿港元。市场质疑“基民接盘”，但目前没有公开证据显示两者存在关联交易或利益安排。 核心数字：一次教科书式的高位换手 37.14亿元 大成科技创新混合二季度末持有建滔积层板（20.89亿）+建滔集团（16.25亿）合计公允价值，占基金净值14.87%；两只均为二季度新进前十大重仓，一个季度前十大持仓里还没有这两只港股 33.0% 基金净值最大回撤：6月25日高点7.1115元至7月20日低点4.7674元。另有报道口径为单月回撤34.4%—36%，舆论表述为“近40%”，数值因起止时点不同而有出入 超230亿港元 大股东及关联方6—7月套现合计：建滔积层板配售117.8亿港元＋Hallgain减持建滔集团89.44亿港元＋7月初再减持25.6亿港元；若按“2026年以来”口径，保守估计超200亿港元 208只 二季度末将建滔积层板纳入前十大重仓的公募基金数量，涉及50多家基金公司——高位接盘的不是大成一家，但大成是单只持仓最大的之一 时间线：买入、配售、减持、崩塌，一个月走完全程 4月 建滔集团日成交仅1—2亿港元，股价60港元出头，市场尚未关注。 6月1日 建滔集团收59.39港元、建滔积层板收46.91港元。AI服务器带动覆铜板涨价叙事升温，行情开始放量启动，两个月内建滔集团股价最高翻约5倍、成交量放大超40倍。 6月17日 建滔积层板公告：控股股东建滔集团的全资附属建滔投资以每股76港元配售1.55亿股，单笔套现约117.8亿港元，持股比例从66.62%降至61.70%。联席配售代理为花旗环球金融与美林（亚太）。 6月22日—24日 建滔集团6月22日盘中触及151.80港元最高点；实控人张国荣家族控制的Hallgain Management连续三日减持2000万股、2202.85万股、2535.25万股，均价140.33、131.38、127.93港元，合计套现约89.44亿港元，持股从44.06%降至37.52%。6月23日建滔集团单日成交72.5亿港元。 6月25日 建滔积层板盘中最高107.20港元；大成科技创新A净值同日见顶7.1115元——基金建仓完成的时间点，恰好对应两只标的的最高价区域。 7月2日—6日 Hallgain再减持建滔集团三个交易日，涉资25.6亿港元，持股降至31.98%。 7月20日 大成科技创新A净值跌至4.7674元阶段低点；同日建滔积层板再遭张家豪减持100万股、涉资约4210万港元。 7月24日 建滔积层板收37.72港元（自高点回撤约64.8%）、建滔集团收46.64港元（自高点回撤约69.3%）；成交量急剧萎缩，建滔积层板从6月17日单日259亿港元降至31亿港元。同一日，花旗重申“买入”评级、目标价维持130港元，理由是建滔积层板上半年净利润预计同比增超3倍至40亿港元、市盈率仅8—9倍。 谁在买、谁在卖：一张对照表 买方（公募） 卖方（产业资本） 大成科技创新混合二季度新买入建滔积层板20.89亿元、建滔集团16.25亿元，合计37.14亿元，占净值14.87%，分列第三、第六大重仓 建滔投资6月17日以76港元/股配售1.55亿股建滔积层板，套现约117.8亿港元（配售价较当时市价折让约11.5%） 全市场公募二季度末持有建滔积层板约1.786亿股，较一季度末的1627万股净增持超1.62亿股——与大股东配售的1.55亿股高度吻合（Wind数据） Hallgain Management 6月22—24日、7月2—6日两轮减持建滔集团，合计套现约115亿港元，持股从44.06%降至31.98% 二季度末将建滔积层板纳入前十大重仓的公募基金达208只、涉及50多家基金公司；中欧信息科技A持仓31.39亿元、鹏华港美互联网LOF建滔系占净值19.32% 7月20日张家豪再减持建滔积层板100万股、约4210万港元；大股东及关联方合计套现超230亿港元后，减持余波仍未平息 仅大成科技创新A、中欧信息科技A、鹏华港美互联网LOF三只基金，建滔系持仓账面亏损合计已超44亿元。 争议拆解：产业判断，还是被动接盘？ 支持“产业趋势判断”的证据 建滔积层板是全球覆铜板龙头，深度绑定AI服务器产业链，2025年归母净利润同比大涨84%；2026年上半年盈利预期仍在兑现通道（花旗预计同比增超3倍至40亿港元）。 不是大成一家在买：50多家基金公司、208只基金同期重仓，说明当时这是机构共识，而非个别基金经理的孤立操作。 大成科技创新混合此前是公司王牌产品：成立六年多累计收益率366.33%，2026年上半年最高涨幅超54%，二季度净申购超24亿份、期末总份额36.87亿份，资金是业绩驱动的。 基金经理郭玮羚在二季报中主动复盘：承认周期涨价品种在股价快速上涨后“估值十分脆弱”，从控制回撤角度应及时降低风险暴露——这是事后反思，并非承认违规。 支持“高位接盘”质疑的证据 建仓窗口高度集中在两个月涨5倍的顶部区间，与建滔积层板6月17日配售、Hallgain 6月22日起连续减持的时间几乎重合；全市场净增持股数与配售股数吻合度极高。 集中度风险：两只标的高度关联（建滔集团控股建滔积层板），合计占净值14.87%；单只虽未触及“双十”上限（建滔积层板占8.36%），但关联标的合计押注近15%，波动被放大。 周期拐点信号当时已现：头部企业百亿级加码高阶AI PCB产线、新增产能2026下半年至2028年集中释放、铜箔产能利用率不足65%。 流动性风险兑现：股价崩塌后成交量萎缩至高点的约十分之一，基金想调仓也难找到承接资金。 合规边界必须说清楚：交易时点重合不等于利益输送，认定需要证明主观串通、私下协议或不正当利益往来的完整证据链；目前监管层面未传出调查消息，持仓比例也未触碰硬性红线。从可核验信息看，这是“集中押注周期顶部”的投资决策风险，而非已被证实的利益输送——但“为什么恰好在股东套现窗口建仓”这个问题，需要托管机构和监管核查投资决策记录才能回答。 大成基金：老十家的“明星制”压力面 大成基金成立于1999年4月，是国内首批“老十家”公募之一，注册资本2亿元，注册地深圳南山，参保人数311人。股东结构为：中泰信托50%、光大证券25%、中国银河投资25%（2025年年报口径：中泰信托认缴1亿元，光大证券、银河投资各5000万元）。董事长吴庆斌2019年11月起兼任大成基金董事长，同时任中泰信托董事长；总经理谭晓冈2016年加入、2019年履职总经理。 这次风波不是单一产品的孤立事件。报道显示，与郭玮羚并列“三剑客”的周期名将韩创，旗下产品近六个月回撤普遍超20%，管理规模从一季度末约208亿元缩水至约109亿元；郭玮羚管理规模则在业绩带动下膨胀至近300亿元。两条核心产品线在同一时间出现极端回撤，舆论将矛头指向“极致赛道押注＋公司层面风控约束缺位”。此外，2026年6月首批基金业绩基准调整落地时，报道已点名大成部分产品长期业绩落后基准。 公司自身司法记录：当前可见范围内，大成基金自身仅见2024年两起开庭公告（（2024）粤0305民诉前调15327号不当得利纠纷、（2024）粤0305民诉前调35082号建设工程施工合同纠纷）及一起二审开庭（（2024）粤03民终29589号），均为程序性信息、未见裁判结果；风险索引中其余条目多为股东光大证券、中泰信托、银河投资的诉讼或冻结记录，属于股东层面线索，不能归为公司自身风险。 下一步验证什么 买入时点与价格区间： 季报只披露期末公允价值，实际建仓是否在配售价76港元附近“接货”、成本价区间如何，需交易明细和托管数据核实。 中报兑现： 建滔积层板上半年净利润能否兑现“同比增超3倍至40亿港元”的预期；铜箔产能利用率、新增产能投放进度是否印证周期见顶。 基金应对： 净值暴跌后，大成科技创新混合的份额变化、是否调仓、基金经理郭玮羚的后续动作。 监管动作： 目前无调查消息；若持有人质疑持续，核查投资决策记录与利益冲突防范机制是监管路径。 治理层面： 韩创、郭玮羚两条产品线同时极端回撤，是否触发大成基金内部风控复盘与流程调整，是观察“老十家”治理成色的窗口。 来源 网易财经｜这家老牌公募，成了“接盘侠”？ （原始报道） 百家号｜大股东套现200亿，公募进场接盘，股价一月暴跌70% 百家号｜大股东高位套现230亿，208只公募基金集体接盘 （含净值、配售、Wind持仓明细） 市场资讯（券业观研君）｜大成基金明星阵营集体折戟 搜狐（中访网）｜大成科创重仓风波：时点重合不等于利益输送 天眼查｜大成基金管理有限公司｜工商基础信息 天眼查｜大成基金管理有限公司｜企业年报（2025） 天眼查｜大成基金管理有限公司｜企业天眼风险 微信｜首批基金业绩基准调整落地：大成基金部分产品长期业绩落后