古驰（中国）贸易：母公司开云三年首现单季正增长，Gucci降幅收窄至2%——中国仍是修复最慢的一环 7月28日，法国开云集团（Kering）发布2026年上半年财报：营收72.2亿欧元，可比口径同比增1%；二季度单季36.52亿欧元，可比口径增2%，结束自2023年底以来连续9个季度的收入下滑。核心品牌Gucci二季度降幅从一季度的8%收窄至2%，次日开云法股大涨。作为开云在华主要运营实体， 古驰（中国）贸易有限公司 正处在这场修复的最前线：母公司一边关店瘦身、一边押注“中国创新策源地”叙事，而它所服务的中国区域，恰恰是Gucci修复最慢、管理层承认“仍有大量工作要做”的市场。 36氪 一、财报拆解：增长的成色 开云集团 2026年上半年（财报日：2026-07-28） 指标 数值 同比/变化 集团总营收 72.2亿欧元 可比口径 +1% Q2单季营收 36.52亿欧元 可比口径 +2%，9个季度来首次正增长 上半年净利润 1.89亿欧元 同比 -60% 经常性营业利润 9.21亿欧元 利润率12.8%，同比 +40个基点 净债务（6月末） 33亿欧元 较2025年底的80亿欧元减少47亿 直营门店（6月末） 1635家 上半年净关84家，较2025年底 -5% 时装皮具部门 58亿欧元 -5% 珠宝部门 5.21亿欧元 +14% 眼镜部门 9.65亿欧元 +5% 来源： 南方都市报 、 LADYMAX（虎嗅） Gucci 2026年上半年 指标 数值 说明 Q2营收 14.1亿欧元 降幅由Q1的-8%、2025年Q4的-10%收窄至-2%；另一报道口径为销售额-3% 上半年营收 27.57亿欧元 -9% 经常性营业利润率（H1） 17% 同比 +1个百分点 连续下滑季度 12个 Q2为第12个季度负增长，降幅逐季收窄 Q2直营零售 -2% 环比改善7个百分点，创多季度最大改善 Q2分地区 北美 +8%~9% 西欧-8%、亚太-10%、日本-17%、中东等其他区域-15% 来源： 36氪 、 LADYMAX（虎嗅） 、 南方都市报 两个数字需要放一起看：集团层面的“三年首次正增长”，是靠珠宝（+14%）与眼镜（+5%）对冲时装皮具部门（-5%）实现的；而Gucci仍占集团收入约38%的基本盘，上半年还是-9%。净利同比暴跌60%，说明“降幅收窄”与“盈利修复”尚未同步。现金流改善里也含一次性成分——上半年自由现金流26亿欧元中，有房地产处置收益4.97亿欧元和Gucci Beauty相关协议收益3亿欧元。 LADYMAX（虎嗅） 二、真修复还是低基数？两侧证据并列 支持“修复”的证据 Q2直营零售环比加速7个百分点，CFO称创下多个季度以来最大改善幅度； 转化率持续提升，平均售价增长足以抵消销量下滑；减少折扣与奥莱渠道，正价销售稳健； Gucci美国市场+9%，由Borsetto、Paparazzo新款手袋及男士皮具拉动，北美成为最大增长动力； 经常性营业利润率+40个基点，Gucci自身利润率17%、同比+1个百分点； CEO预计Q3集团销售增长持平，并承诺2026全年恢复增长。 支持“低基数/谨慎”的证据 Gucci连续12个季度负增长，Q2仍是负值——是“降幅收窄”，不是“恢复增长”； 低基数确实存在：2025年Gucci营收59.92亿欧元、同比-22%，连续30个月下滑，是近年低谷； 净利润同比-60%，管理层承认中国客群销售额跌幅维持“中双位数”； CFO坦言零售客流仍偏弱；集团预计Gucci Q3仍可能低个位数下滑，新品周期要等Q4； 市场判断美国回暖偏“战术性”——新包型+男装组合见效快，而中国消费者的疏离源于三年提价与审美疲劳，非一两季能扭转。 可以验证的结论是：目前得到的是“降幅收窄+环比改善”的组合，而不是趋势反转。管理层自己的口径最直接——CFO Armelle Poulou说“依靠持续涨价拉动业绩的奢侈品增长时代已经结束”，CEO Luca de Meo说Gucci“仍未摆脱困境”。 南方都市报 、 LADYMAX（虎嗅） 三、时间线：一场从汽车跨界到奢侈品的重组 2025年9月 ：雷诺前CEO卢卡·德·梅奥（Luca de Meo）接任开云集团CEO，跨界进入奢侈品。 第一财经 2025年10月 ：上任约一个月，即以40亿欧元将开云美妆（Kering Beauté）出售给欧莱雅，含Gucci等品牌美妆香水50年独家授权。 第一财经 2025年12月 ：“奇想之家”（House of Wonders）投资本土古法黄金品牌宝兰黄金。 新浪财经 2026年2月10日 ：开云发布2025财年年报，Gucci同比-22%至59.92亿欧元，全球关店75家（含中国上海、重庆），宣布2026年再关约100家。 川观新闻 2026年3月24日 ：Gucci关闭上海环贸iapm旗舰店——这是两年内在上海缩减的第三间门店，中国内地另有第四家门店计划关闭。 新浪财经 2026年4月 ：佛罗伦萨资本日发布“重塑开云（ReconKering）”战略：中期将经常性营业利润率较2025年水平提升一倍以上、12个月内削减约10亿欧元库存、四年内关店约250家（2026年至少100家）；同期宣布收购上海之禾（ICICLE）少数股权。 36氪 、 观察者网 2026年4月16日 ：Luca de Meo在投资者日直言“Gucci不能再把中国市场当垃圾桶”，要求停止折扣渠道依赖。 观察者网 2026年6月 ：Gucci、Saint Laurent、Bottega Veneta在华密集关店/搬迁，“关小店、开大店”，核心旗舰店升级加速；伯恩斯坦报告称中国奢侈品商场面临供给过剩与需求疲软双重压力。 21世纪经济报道 2026年7月22日 ：开云中国创新日在上海举行，Luca二度来华，率高层与9家中国初创企业路演交流；上海数字创新中心已启动超50项试点。 第一财经 2026年7月28-29日 ：发布上半年财报；法股连续大涨，7月29日单日收涨17%（另有报道记录7月28日收盘涨3%至250欧元、市值约340亿欧元，盘中一度涨近12%）。 36氪 、 LADYMAX（虎嗅） 、 南方都市报 四、古驰（中国）贸易档案：488名参保员工、84家分支、静安注册地 古驰（中国）贸易有限公司 工商登记信息 项目 内容 成立日期 2006-03-08，注册于上海市静安区南京西路1788号20楼 经营状态 / 类型 存续；有限责任公司（外国法人独资） 法定代表人（董事长） Laurent,Jacques,Jean Cathala（2026-07-16核准）；董事张永、GIAN LUCA DE FICCHY、顾为民 股东 / 控制链 GUCCI LUXEMBOURG S.A. 持股100%（认缴1440万美元）；天眼查将其列为疑似实际控制人 注册资本 1440万美元（工商登记实缴口径800万美元） 参保人数 488人（2025年年报口径） 税务 增值税一般纳税人；爱企查显示A级纳税人（2025） 分支机构 84家，含2025-2026年新设的南京第二、广州第二、长春第一/第二、成都第六分公司——渠道有增有减，非单向收缩 经营范围 箱包皮革制品、服装、鞋帽、钟表、珠宝、化妆品等的批发零售及进出口，互联网销售等 来源： 天眼查｜工商基础信息 、 天眼查｜股东 、 天眼查｜疑似实际控制人 、 爱企查 这家成立于2006年的贸易实体，是Gucci在华批发、零售与进出口的主运营载体。它直接承接母公司两套动作： 关店瘦身 （2025年Gucci全球关店75家，2026年计划再关约100家，其中约40%位于亚洲，中国被列为优先调整方向）与 渠道重仓 （同批84家分支中仍有新店开出，符合“关小店、开大店”逻辑）。 21世纪经济报道 、 新浪财经 五、中国市场的两道考题：关店与信任重建 第一道题是渠道。 2026年3月24日，Gucci关闭上海唯一旗舰店——环贸iapm双层店（2020年11月重装开业，720平方米），这是两年内在上海缩减的第三间门店。开云CEO在股东大会上明确将中国列为2026年约100家关店计划的优先调整方向。伯恩斯坦报告则指出，中国奢侈品商场正同时承受供给过剩与需求疲软。 新浪财经 、 21世纪经济报道 第二道题是品牌信任。 据公开报道，Gucci大中华区2025年营收下滑约15%，本季中国客群跌幅仍维持“中双位数”；CFO直言“品牌应有的市场份额远未兑现”。管理层把症结归结为过去三年频繁提价、产品创新不足与审美疲劳——这正是古驰（中国）贸易所面对的市场基本面。设计师Demna的“新古驰美学”在北美引发共鸣，但能否跨越文化审美差异打动亚太客群，尚无定论；近期七夕营销再引争议。 新浪财经 、 LADYMAX（虎嗅） 对照面：开云正在中国“一关一投”。 同一时期，开云通过“奇想之家”收购上海之禾（ICICLE）少数股权、投资宝兰黄金，并连续多年在中国办创新日。7月22日的开云中国创新日上，Luca带着9家初创企业路演，展示AI4GOOD销售培训工具、FAishion AI购物智能体、元极AI创意平台等方案；他提出“汽车行业研发投入占营收10%，奢侈品行业约1%”的空间对比，并把中国定位为“验证集团转型战略的绝佳试验场”。但同一场活动中他也自设边界：AI“仅能完成现状诊断，无法将分析结论落地为可执行方案”。 第一财经 、 36氪 观察（非事实陈述）： 中国叙事与数据之间存在可见落差——集团口径亚太上半年与去年持平（21.37亿欧元），但Gucci口径亚太仍-10%。AI乐观表态短期无法在报表上验证；可核验的先行指标是门店净减少数量、单店产出与大中华区客群跌幅。管理层把转折点押在2026年Q4的Demna首个完整系列上市与2027年之后的利润率修复上，这意味着古驰（中国）贸易面临的收缩期至少还要持续两三个季度。 六、司法与合规观察 诉讼方面： 天眼查当前可见的开庭公告均为民事程序信息，古驰（中国）贸易多为被告方，案由集中在买卖合同纠纷（如（2024）沪0106民初15158号，2024-07-01开庭）、缔约过失责任纠纷（如（2025）沪0106民初12949号，2025-07-02开庭）、信息网络买卖合同纠纷（如（2025）沪0106民初19030号，2025-08-13开庭），均在上海市静安区人民法院。本次已核验范围内未见判决结果类证据，无法判断胜负与金额；爱企查口径显示公司累计有52件立案信息、44个开庭公告、7起涉诉关系。 天眼查｜司法风险汇总 、 爱企查 行政处罚方面： 来源口径不一致，并列如下——爱企查口径为“2次行政处罚”；夸克百科明细列出3起：2022年1月宁波第三分公司因化妆品进货查验记录制度及标签问题被罚1.2万元；2022年11月上海总部因太阳眼镜可见光透射比不合格被罚28.87万元并没收违法所得8.2万元；2023年8月上海总部因3款产品标注“有机”但未取得有机认证、构成虚假宣传被罚3万元。两口径差额主要来自对太阳眼镜案的归类，不合并为确定结论。 爱企查 、 夸克百科 七、下一步验证什么 Q3集团能否守住正增长： CEO预计Q3销售增长持平、Gucci仍可能低个位数下滑——2026年10月财报是第一道验金石。 新品周期能否接棒： Demna首个完整系列（2026秋冬）尚未全面上市，真正的新品周期预计从Q4开始，看降幅收窄能否转为正增长。 中国门店调整进度： 2026年全球关店100家目标中中国占比、净减少数量与单店坪效变化。 利润率与库存承诺： 较2025年利润率翻倍的“中期目标”、12个月内削减约10亿欧元库存的执行进度。 中国区域能否转正： Gucci亚太-10%能否收窄、大中华区客群“中双位数”跌幅能否缓解。 中国投资的协同兑现： 之禾、宝兰黄金的投资如何变现；上海数字创新中心超50项试点能否“从试点走向规模化”。 来源 36氪｜开云的转折：在中国，做一个AI乐观派（2026-07-31） 南方都市报｜古驰营收跌幅收窄，开云重获增长：仍需赢回中国消费者兴趣（2026-07-30） LADYMAX（虎嗅）｜财报速递 | Gucci仍然虚弱，不过跌幅收窄至3%（2026-07-29） 第一财经｜开云集团CEO来华：中国是驱动整个集团创新的策源地（2026-07-28） 新浪财经｜Gucci关掉上海旗舰店，开云转头投资之禾——奢侈品正在「向东看」（2026-07-27） 21世纪经济报道｜Alo正式入华，劳力士被指55元雇3000人充场｜二姨看时尚（2026-06-22） 观察者网｜开云集团CEO：Gucci不能再把中国市场当垃圾桶（2026-04-17） 川观新闻｜成都连卡佛谢幕，多个大牌撤店……奢侈品市场正经历一场“压力大考”（2026-02-28） 天眼查｜古驰（中国）贸易有限公司｜工商基础信息 天眼查｜古驰（中国）贸易有限公司｜股东 天眼查｜古驰（中国）贸易有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜古驰（中国）贸易有限公司｜司法风险汇总 爱企查｜古驰（中国）贸易有限公司 夸克百科｜古驰（中国）贸易有限公司 本文为编辑部基于公开信息的新闻扩展，不构成投资建议。