万科企业新董事长落定：徐恩利接棒，"徐黄配"把千亿化险押在哪？ 2026年7月31日，万科企业（000002.SZ／02202.HK）2026年第一次临时股东会审议通过董事会换届议案，新一届董事会选举徐恩利为董事长、续聘黄宇为总裁 [1] 。这是继7月2日黄宇填补空缺17个月的总裁席位之后，万科在一个月内完成的第二件核心人事落定——董事长席位从深铁集团董事长黄力平手中，交到深高速董事长徐恩利手里。万科给出的官方理由是：徐恩利"长期从事企业管理工作，深耕房地产领域多年，并担任过A股、港股两地上市公司负责人"，与总裁黄宇的组合"契合万科的企业特点和当前形势需要，有利于持续推进化险与发展" [1] 。 一、这是一次什么样的换届 7月10日，万科公告提名第二十一届董事会候选人，理由是第二十届董事会任期届满 [3] 。7月31日股东会通过后，新董事会6名非独立董事中，除深铁系黄力平、雷江松外，黄宇、姚飞、朱志强、徐恩利均为国资平台出身，市场普遍将其解读为"国资力量主导董事会的全新格局" [3] 。 关键变化在董事长人选：黄力平此前同时兼任深铁集团党委书记、董事长与万科董事长 [3] ，本次换届后他卸下万科董事长、仍留任董事，万科董事长改由徐恩利出任 [1] 。结合黄力平6月末刚接任深铁集团董事长 [10] ，"深铁一把手不再兼任万科董事长"意味着两家公司的顶层人事正式解耦，万科日常经营交给"徐黄配"独立扛。 二、为什么是徐恩利 徐恩利：国资平台轮岗快跑者 1975年生，天津大学管理科学与工程硕士，高级工程师 [4] 。现任深圳高速公路集团董事长、执行董事、法定代表人，同时任深业集团副总经理、深圳控股副总裁 [4] 。历任深业置地董事长、总经理及深业系多家企业高管，2022年1月至2025年5月任路劲基建非执行董事 [4] 。2025年1月出任深高速董事长、次月任法定代表人，推动集团聚焦收费公路主业并优化环保板块结构 [4] 。其"担任过A股、港股两地上市公司负责人"的官方表述，对应的是深高速（600548.SH／00548.HK） [1] [4] 。值得注意的是，他执掌深高速仅约一年半即调任万科董事长，属典型的深圳市属国企干部跨平台轮岗。 黄宇：化险执行者 2026年7月2日就任万科总裁，此前任深圳市委金融办副主任、深投控总会计师及副总经理，兼具国资财务统筹与地方金融风险处置经验 [5] [6] 。7月31日股东会是他履新后首次公开亮相，表态继续"坚决落实自身主体责任，持续推进化险与发展" [2] 。 市场给这组搭配的画像：徐恩利管战略、国资协同与资本市场通道，黄宇管债务谈判与执行落地。分析文章将此前的"黄力平＋黄宇"双黄架构比作"战略＋执行"，如今战略端换帅，化险的执行主轴不变 [5] 。 三、他接手的摊子：数字说话 指标 数值 时间／口径 归母净利润 －885.56亿元 （报道口径886亿元），创上市以来最大亏损 2025年报 [5] [10] 营业收入 2334亿元 2025年报 [5] 净负债率 123.48% 2025年末 [5] 短期借款＋一年内到期非流动负债 1629.8亿元；另有口径为短借263亿元＋一年内到期非流动负债超1367亿元 2025年末 [5] [10] 货币资金 672.4亿元（对应短债缺口近千亿） 2025年末 [5] [10] 归母净资产 1169亿元 2025年末 [10] 2026年上半年业绩预告 归母净亏损 120亿～150亿元 （上年同期亏损119.47亿元） 2026年7月10日公告 [3] 上半年全口径销售额 350.2亿元，同比 －49% ；销售排名"保住前十"与"已跌出前十"两种口径并存 2026年上半年 [7] [5] 销售回款率 62%，同比下降18个百分点 2026年上半年 [7] 公开债风险缓释 10只公开债券以"部分兑付配套展期"完成持有人表决 2026年上半年 [2] 保质交付／存量盘活 交付约2.3万套；盘活货值超150亿元 2026年上半年 [2] 下半年境内公开债到期 约101.2亿元（7月单月兑付近40亿元） 2026年下半年 [5] [6] 大股东深铁支持 累计超300亿元（另一口径超350亿元）；2026年内新增借款超38亿元 截至2026年7月 [5] [6] [7] 经营服务业务收入 万物云、泊寓、商业、万纬物流等合计全口径收入580.1亿元 2025年 [7] 口径说明：深铁累计借款金额、销售排名的两种说法分别来自不同报道，正文并列呈现，不作二选一。 四、时间线：班子如何在30天内换完 2025年以来 郁亮、祝九胜等原职业经理人陆续退出权力中心；6月末，万科前董秘朱旭从万物云离职，彻底告别万科体系，"A股最贵女董秘"时代落幕 [8] [10] 。 2026年6月末 深铁集团公告黄力平接任董事长；万科独董张懿宸因连续任职满6年届满离任 [10] 。 2026年7月2日 黄宇出任万科总裁，结束长达17个月的总裁空缺 [8] 。 2026年7月10日 董事会提名第二十一届候选人；同日披露上半年预亏120亿～150亿元 [3] 。 2026年7月17日 候选人名单公开：6席非独立董事中4席为新增国资背景人士，独董完成法学、财会、资本管理、产业运营四线配置 [3] 。 2026年7月31日 临时股东会通过换届，徐恩利当选董事长、黄宇续任总裁；管理层当面表态"经营形势依然严峻，化险任务艰巨" [1] [2] 。 五、化险三问：卡在哪、赌什么、验证什么 卡在哪： 主业失血仍在继续——上半年销售同比腰斩近半，回款率跌至62% [7] ；2025年审计报告在无保留意见之外附加了持续经营相关提醒段落，归母净资产仅剩1169亿元而总负债超7600亿元 [10] [7] 。2026年下半年还有约101.2亿元公开债到期，偿债与经营要同时兼顾 [5] 。 赌什么： 赌展期窗口还开得动。上半年10只公开债的持有人表决全部通过"部分兑付配套展期"，6月到期的两笔中期票据（23万科MTN003、23万科MTN004，合计40亿元）展期获100%同意率 [2] [5] [11] 。赌大股东输血可持续——深铁累计支持已超300亿元，2026年5月又签25亿元借款框架协议 [5] 。赌资产处置能回血——上半年盘活货值超150亿元，万科把2026年定义为"控亏、减亏"之年 [2] 。 验证什么（下一步可观察的四个节点）： 下半年约101.2亿元公开债逐笔表决结果——展期同意率是否继续维持高位； 核心资产能否成交——此前环山集团股权挂牌流拍，被视为资产处置进度不及预期的信号 [7] ； 月度销售与回款率能否止跌回升； 2026年报能否兑现"净资产由负转正、经营性现金流回正"的目标——媒体转述中信证券测算，实现该目标需完成约150亿元资产处置和200亿元债务展期 [7] 。 六、风险与底牌：两边都要看 压力信号 2025年报审计意见含持续经营相关提醒；短债缺口近千亿 [10] [5] 。 上半年销售同比降49%，是头部房企中跌幅最大者之一；回款率大幅下滑 [7] 。 连续大额亏损后，2026年上半年再预亏120亿～150亿元，净资产转正目标实现难度大 [3] 。 机构东方金诚将万科资金链安全垫评为近10年最低水平；核心资产处置遇流拍 [7] 。 开发业务从覆盖40余城收缩至9个核心城市，规模底盘大幅收窄 [7] 。 已有底牌 10只公开债展期全部通过持有人表决，存量融资整体平稳、综合融资成本优化 [2] 。 深铁累计输血超300亿元（有口径称超350亿元），且2026年5月新增25亿元框架协议 [5] [6] 。 上半年保质交付约2.3万套、盘活货值超150亿元，交付口碑未破 [2] 。 万物云、泊寓、万纬物流等经营服务板块2025年收入580.1亿元，未被列入退出计划，是稳定现金流底座 [7] 。 治理端同步规范化：独立董事津贴每月2万元、召集人另加1万元，外部非独立董事每月1万元，内部全职高管不再领董事津贴 [3] 。 七、新一届董事会构成 角色 人员 背景 董事长 徐恩利 深高速董事长、深业集团副总经理 [3] [4] 董事、总裁 黄宇 前深圳市委金融办副主任、深投控总会计师／副总经理 [3] [5] 董事 黄力平 深铁集团党委书记、董事长（前万科董事长） [3] 董事 雷江松 深铁集团党委委员、副总经理 [3] 董事 姚飞 深圳市投资控股有限公司副总经理 [3] 董事 朱志强 深圳市资本运营集团总经理 [3] 独立董事 黄亚英、廖子彬、王卫国、杨兆 覆盖法学、财会、资本管理、产业运营（原独董林明彦、沈向洋退出） [3] 职工董事 李娜 深耕法务合规领域 [3] 本次卸任 胡国斌、王蕴（董事）；张懿宸（此前届满离任） — [3] [10] 注：工商登记层面，万科企业股份有限公司注册于深圳市盐田区，第一大股东为深圳地铁集团（2024年报口径实缴出资32.43亿元，对应约27%持股） [9] 。本次股东会的人事落定，本质是把"深国资全面接管"从事实推进到制度形态。 来源 36氪：万科选举徐恩利为董事长（引证券时报） 同花顺：万科股东会：坚决落实自身主体责任，持续推进化险与发展 每日经济新闻（东方财富转载）：万科披露新一届董事候选人名单 新增多位国资背景非独立董事 百度百科：徐恩利 新浪财经·BigNews：黄宇的金融化债专长能否带领万科走出超千亿债务困境？ 新浪财经：万科新总裁黄宇上任 化债攻坚全面提速 今日头条：万科上半年销售额350亿，同比降49%：完成332亿偿债，砍掉非主业收缩至9城 搜狐财经：万科新总裁到任，旧人彻底离场 天眼查：万科企业股份有限公司｜企业年报（2024年度） 天眼查：万科企业股份有限公司｜新闻舆情（886亿创纪录亏损、黄力平任深铁董事长、朱旭离场） 天眼查：万科企业股份有限公司｜债券信息（23万科MTN003）